【正文】 停止發(fā)行。由于兩個證券交易所都未正式成立，所以當(dāng)時深圳、上海的證券交易均為柜臺交易，場外進(jìn)行。這項(xiàng)改革使國債的發(fā)行趨向市場化。與此同時，證券中介機(jī)構(gòu)得到迅速發(fā)展。 截至2004年５月末，我國銀行業(yè)資產(chǎn)總量已達(dá)２９．２萬億元，約占我國金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的９０％以上。隨著資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大、不良貸款率大幅下降、資本充足率穩(wěn)步提高，我國１１家股份制商業(yè)銀行通過一系列改革已成為我國金融體系重要組成部分。在未來充分競爭的市場條件下，城市商業(yè)銀行惟有依靠自身優(yōu)勢，不斷彌補(bǔ)劣勢，在市場細(xì)分中選擇一個科學(xué)合理的目標(biāo)市場，才能在激烈的市場競爭中立足。其中：上海53家、深圳19家、天津8家、大連6家、廣州7家、珠海2家、青島2家、福州2家、武漢1家。從1996年1月1日起，所有同業(yè)拆借業(yè)務(wù)均通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)辦理，生成了中國銀行間拆借市場利率（CHIBOR）。1999年，財政部首次在銀行間債券市場實(shí)現(xiàn)以利率招標(biāo)的方式發(fā)行國債。（二）穩(wěn)步推進(jìn)人民幣貸款利率市場化 1．人民幣貸款利率市場化的初步推進(jìn) 1987年1月，人民銀行首次進(jìn)行了貸款利率市場化的嘗試。所有金融機(jī)構(gòu)的人民幣貸款利率下浮幅度保持不變。至此，人民幣存款利率實(shí)行下浮制度，實(shí)現(xiàn)了“放開下限，管住上限”的既定目標(biāo)。加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險是當(dāng)前金融工作的重要任務(wù)。同年中國人民銀行內(nèi)部管理體制也實(shí)施了重大改革，撤消原省級分行，跨省設(shè)立9大分行，即在天津、沈陽、上海、南京、濟(jì)南、武漢、廣州、成都、西安設(shè)立分行，同時在北京和重慶兩個直轄市設(shè)立總行營業(yè)管理部。（7）監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記清算公司、期貨清算機(jī)構(gòu)、證券期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)；與銀監(jiān)會共同審批基金托管機(jī)構(gòu)的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務(wù)；制定上述機(jī)構(gòu)高級管理人員任職資格的管理辦法并組織實(shí)施；負(fù)責(zé)證券期貨從業(yè)人員的資格管理。如：設(shè)立證券機(jī)構(gòu)必須經(jīng)中國證監(jiān)會審批，頒發(fā)營業(yè)許可證?！逗诵脑瓌t》指出，適當(dāng)?shù)你y行監(jiān)管的法律框架是必須的。銀行安全網(wǎng)建設(shè)包括存款保險制度和最后貸款人制度的建設(shè)。構(gòu)建良好的公司治理結(jié)構(gòu)，要按照良好的公司治理結(jié)構(gòu)的原則重新調(diào)整組織架構(gòu)、改變議事程序和完善監(jiān)督機(jī)制。支持者認(rèn)為，建立健全銀行內(nèi)部管理制度，加強(qiáng)金融監(jiān)管力度是維護(hù)銀行經(jīng)營安全的有力保障，但實(shí)踐證明，這些措施不足以消除銀行危機(jī)或倒閉的可能性。第二，逐步建立健全一個完整的銀行監(jiān)管體系。除幾家上市公司外，中國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)均沒有定期在媒體公布，監(jiān)管部門雖有報表收集與分析的功能，但問題是：由于沒有健全統(tǒng)計報表的責(zé)任制，商業(yè)銀行總行及其分支行上報的報表數(shù)據(jù)有較大的不確定性。五是提供適當(dāng)?shù)南到y(tǒng)保護(hù)（或公共安全網(wǎng)）的機(jī)制。中國保險監(jiān)督管理委員會的職責(zé)是：擬訂有關(guān)商業(yè)保險的政策法規(guī)和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；依法對保險企業(yè)的經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，維護(hù)保險市場次序，依法查處保險企業(yè)違法違歸行為，保護(hù)被保險人利益；培育和發(fā)展保險市場，推進(jìn)保險業(yè)改革，完善保險市場體系，促進(jìn)保險市場公平競爭；建立保險業(yè)風(fēng)險評價與預(yù)警機(jī)制，防范和化解保險業(yè)風(fēng)險，促進(jìn)保險企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營與業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。（3）監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、投資基金的發(fā)行、交易、托管和結(jié)算；批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市；監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。中國加快了金融法制建設(shè)的步伐，逐步形成了以《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》為主體的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營與監(jiān)管的法律基礎(chǔ)。其中金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，政府監(jiān)管是金融監(jiān)管的主體核心。放開長期大額協(xié)議存款利率為存款利率市場化改革積累了經(jīng)驗(yàn)，同時培育了商業(yè)銀行的存款定價意識，健全了存款利率管理的有關(guān)制度。 第二步是2004年1月1日，人民銀行決定將商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍。2004年11月，人民銀行在調(diào)整境內(nèi)小額外幣存款利率的同時，決定放開1年期以上小額外幣存款利率，商業(yè)銀行擁有了更大的外幣利率決定權(quán)。這一改革措施，提高了金融機(jī)構(gòu)資金使用效率，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)主動調(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)的積極性；隨著銀行間市場債券回購、現(xiàn)券交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，其短期頭寸融資的特性日益明顯，短期回購利率成為中央銀行判斷存款類金融機(jī)構(gòu)頭寸狀況的重要指標(biāo)，為中央銀行開展公開市場操作奠定了基礎(chǔ)；銀行間債券回購與現(xiàn)券交易利率的放開，增強(qiáng)了市場的價格發(fā)現(xiàn)能力，為進(jìn)一步放開銀行間市場國債和政策性金融債的發(fā)行利率創(chuàng)造了條件。（一）放開銀行間拆借利率的嘗試1986年1月7日，國務(wù)院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，明確規(guī)定專業(yè)銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協(xié)商議定。我國建設(shè)銀行與美國摩根斯坦利、中國經(jīng)濟(jì)投資擔(dān)保公司、香港命力集團(tuán)、新加坡政府投資公司合作，創(chuàng)建了我國第一家合資投資銀行——中國國際金融公司。由于其經(jīng)營范圍受區(qū)域性限制，決定了其業(yè)務(wù)經(jīng)營受到狹小的地域限制，因此，目前城市商業(yè)銀行的市場定位主要表現(xiàn)在：立足地方經(jīng)濟(jì)、立足中小企業(yè)、立足城市居民。 二、股份制商業(yè)銀行的改革與發(fā)展。兩市年股票交易額32115億元，債券交易額62136億元。其中國債410億元、國家投資債券127億元、企業(yè)債券379億元、金融債券255億元、股票109億元(其中人民幣特種股票12億多元)。在上交所開業(yè)不久，另一個場外集中交易市場——全國證券交易自動報價系統(tǒng)(STAQ)于1990年12月5日在北京開通運(yùn)行。首先從發(fā)行對象來看，1987年以前的企業(yè)債以企業(yè)內(nèi)部集資為主，1988年以后則以向社會公開發(fā)行為主；其次，發(fā)行的債券比較規(guī)范，1987年3月國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券發(fā)行條例》，引導(dǎo)企業(yè)債券發(fā)行市場趨于規(guī)范；第三，債券發(fā)行者不只是小企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，國營企業(yè)、經(jīng)濟(jì)效益好的集體企業(yè)，以及中外合資企業(yè)也進(jìn)入債券市場融資。 自1994年以來，中國外匯市場運(yùn)行平穩(wěn)，發(fā)展迅速。人民幣資金清算通過中國人民銀行清算系統(tǒng)進(jìn)行，各分中心負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)貢T之間的人民幣資金清算，差額部分的資金與總中心進(jìn)行清算；外幣資金由總中心會員直接清算，通過境外開戶行辦理劃款；外匯與人民幣的資金清算為當(dāng)日交易，第二個營業(yè)日交割，同步到位。從1983年起，中國銀行的各地分行又陸續(xù)成立了一些外匯調(diào)劑機(jī)構(gòu)，辦理企業(yè)之間的現(xiàn)匯調(diào)劑。1999年，全國商業(yè)匯票發(fā)生額達(dá)4650億元，商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)2800億元， 2000年商業(yè)銀行承兌票據(jù)量和貼現(xiàn)量分別超過6700億元和6300億元，2002年，商業(yè)銀行貼現(xiàn)量繼續(xù)增長達(dá)到23073億元。人民銀行通過銀行間債券市場進(jìn)行公開市場操作，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。 目前，我國的國債回購協(xié)議市場大致可分為四種類型：一是上海證券交易所和深圳證券交易所的市場；二是各地證券交易中心（如天津、武漢、大連等）的市場；三是上述兩個有組織的市場之外通過交易者直接聯(lián)系而達(dá)成交易的市場；四是源于1997年上半年貨幣當(dāng)局要求國有商業(yè)銀行和其他參加同業(yè)拆借一級市場的商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)從上海、深圳交易所市場中撤出而單獨(dú)形成的封閉性的銀行間回購市場。同時，7天期的同業(yè)拆借利率已成為中國貨幣市場的基準(zhǔn)利率。統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場由兩個交易網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，即一級網(wǎng)絡(luò)和二級網(wǎng)絡(luò)。以上這些政策的出臺大大加快了我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展，市場交易量成倍增加，同業(yè)拆借市場交易額1985年僅為120億元，到1988年就猛增到2621億元，1989年雖有小幅下降，但次年即迅速回升。第二節(jié) 金融市場體系的改革和發(fā)展我國金融市場歷史不長。中國人民保險公司、中國人民建設(shè)銀行（后改名為中國建設(shè)銀行）、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國國際信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)相繼恢復(fù)和建立，標(biāo)志著中國金融體系的初步建立，為隨后的中國金融改革奠定了一定的基礎(chǔ)。第十四章 中國金融改革 本章概要：隨著中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和完善，我國的金融改革也在不斷推進(jìn)和深化。第二階段（1984年1990年），這是金融改革的初始階段。舊中國曾存在一度虛假繁榮的金融市場，但基本上是投機(jī)市場。到1991年已經(jīng)達(dá)到2927億元。中國金融體制改革的方向之一是逐漸改變過去那種資金分塊管理的狀況，讓各家商業(yè)銀行總行作為一級法人對自己系統(tǒng)內(nèi)的資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度和管理。全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場的建立，對進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和發(fā)展具有重要意義。（二）銀行間債券市場1997年上半年，股票市場過熱，大量銀行資金通過各種渠道流入股票市場，其中交易所的債券回購成為銀行資金進(jìn)入股票市場的重要形式之一。三是促進(jìn)了利率市場化，有利于提高貨幣政策傳導(dǎo)效能。隨著貨幣政策調(diào)控的變化，再貼現(xiàn)已經(jīng)在中央銀行的貨幣投放中占據(jù)越來越重要的地位。1985年12月，經(jīng)國務(wù)院和中國人民銀行總行同意，深圳特區(qū)成立了第一個外匯調(diào)劑中心，正式開辦留成外匯的調(diào)劑業(yè)務(wù)。隨著市場建設(shè)的發(fā)展，許多會員機(jī)構(gòu)已開通了遠(yuǎn)程外匯交易系統(tǒng)，不用到集中的交易場所便可參與交易。銀行間外匯市場1994年成交量為408億美元，1997年達(dá)到700億美元；受亞洲金融危機(jī)影響，隨后兩年交易量出現(xiàn)下滑；2000年恢復(fù)增長，2001年市場成交量超過金融危機(jī)前的水平，達(dá)到750億美元；2002年成交量增加到972億美元；2003年市場成交量一舉突破1000億美元，達(dá)到創(chuàng)記錄的1511億美元。這個時期的股票市場，特別是股票二級市場有了一定的進(jìn)步。1991年有6種債券在這個系統(tǒng)內(nèi)交易。同時一些新的金融商品開始出現(xiàn)，如沈陽、大連、重慶、廈門先后發(fā)行了多種投資基金類受益券，深圳寶安公司發(fā)行了認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債，淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金和深圳天驥基金都經(jīng)批準(zhǔn)而順利發(fā)行。在為投資者和上市公司提供服務(wù)方面，現(xiàn)有2家證券交易所，1家證券登記結(jié)算公司，132家證券公司，38家基金管理公司，4家資產(chǎn)管理公司，上百家證券投資咨詢公司，8家基金托管銀行，以及眾多會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，可為投資者和上市公司提供從公司改制、上市輔導(dǎo)、公開發(fā)行、增發(fā)配股、收購兼并、財務(wù)顧問到登記結(jié)算、證券交易、投資咨詢、電話委托、網(wǎng)上交易等多種服務(wù)。 盡管股份制商業(yè)銀行目前在資產(chǎn)和市場占有率所占比重不大，但對于促進(jìn)我國金融業(yè)的發(fā)展有積極的意義，與國有商業(yè)銀行相比，股份制商業(yè)銀行“資產(chǎn)總量小、法人機(jī)構(gòu)多、歷史包袱輕、管理體制活、發(fā)展速度快、經(jīng)營差異大”等特點(diǎn)。其區(qū)域性與地方性特征十分明顯。2001年12月中國加入世貿(mào)組織后，中國銀行業(yè)開放步伐進(jìn)一步加快，開放領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大。此后，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)在全國迅速展開。 （三）放開銀行間市場政策性金融債、國債發(fā)行利率 1998年以前，政策性金融債的發(fā)行利率以行政方式確定，由于在定價方面難以同時滿足發(fā)行人、投資人雙方的利益要求，商業(yè)銀行購買政策性金融債的積極性不高。隨著境內(nèi)外幣存、貸款利率逐步放開，中資商業(yè)銀行均制定了外幣存貸款利率管理辦法，建立了外幣利率定價機(jī)制。同時明確了貸款利率浮動區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。改革實(shí)踐使“先長期大額，后短期小額”、“存款利率向下浮動，管住上限”的存款利率市場化的思路更加明確和清晰。改革開放以來，中國金融業(yè)抓住歷史性機(jī)遇，不斷深化金融改革，擴(kuò)大金融開放，加強(qiáng)金融監(jiān)管，改進(jìn)金融服務(wù)，取得了明顯效果，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定發(fā)揮了十分重要的作用。1994年2月中國人民銀行制定了《商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理考核暫行辦法》。（4）監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和清算；按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。二、我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的服務(wù)功能我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管體制建立后，逐步形成了包括監(jiān)督、管理、稽核、檢查等環(huán)節(jié)的金融監(jiān)管體系，并逐步實(shí)現(xiàn)了對金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)運(yùn)營和市場退出三個主要環(huán)節(jié)的全方面監(jiān)管。與此對照，中國的銀行監(jiān)管體制主要存在以下問題：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和運(yùn)行的不穩(wěn)定性因素較多。監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏對諸多單項(xiàng)報告的集中有效的分析和及時對信息的溝通與反饋以及相應(yīng)采取必要的監(jiān)管措施，造成問題由小變大。建立包括銀行政府監(jiān)管系統(tǒng)、銀行機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制系統(tǒng)、行業(yè)自律系統(tǒng)和社會監(jiān)督系統(tǒng)的多層次的監(jiān)管體系，其中金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)。銀行的獨(dú)特性在于其運(yùn)用流動性負(fù)債為非流動性資產(chǎn)融資，這種部分準(zhǔn)備制度具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，使銀行易受擠兌的沖擊，銀行擠兌所引發(fā)的金融恐慌往往使健康的銀行和壞銀行一起倒閉，存款保險制度除了維持金融。結(jié)合目前國有銀行股份改造，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改善銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，形成將外部性內(nèi)在化的激勵機(jī)制，為構(gòu)建良好的公司治理結(jié)構(gòu)奠定基礎(chǔ)。三是銀行安全網(wǎng)建設(shè)不完善。第二，公共金融基礎(chǔ)設(shè)施不完善。包括對新設(shè)金融機(jī)構(gòu)的審批、資本金或營運(yùn)資金的審驗(yàn)、高級管理人員的任職資格審查和業(yè)務(wù)范圍的確定等。（6）管理證券期貨交易所；按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級人員；歸口管理證券業(yè)協(xié)會。1998年1月1日起，取消了商業(yè)銀行貸款規(guī)模管理，同年對中國金融監(jiān)管體制進(jìn)行了重大的改革，開始建立分業(yè)監(jiān)管制度，將證券和保險的監(jiān)管權(quán)由中國人民銀行移交給中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會。這些問題已經(jīng)嚴(yán)重危及我國金融秩序的穩(wěn)定，危及金融業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。即所有存款類金融機(jī)構(gòu)對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動，但存款利率不能上浮?？紤]到城鄉(xiāng)信用社競爭機(jī)制尚不完善，經(jīng)營管理能力有待提高，容易出現(xiàn)貸款利率“一浮到頂”的情況，因此仍對城鄉(xiāng)信用社人民幣貸款利率實(shí)行上限管理。商業(yè)銀行的利率風(fēng)險意識和利率風(fēng)險管理能力得到不斷加強(qiáng)。同年9月，國家開發(fā)銀行首次通過人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)以公開招標(biāo)方式發(fā)行了金融債券，隨后中國進(jìn)出口銀行也以市場化方式發(fā)行了金融債券。（二）銀行間拆借利率正式放開1995年11月30日，根據(jù)國務(wù)院有關(guān)金融市場建設(shè)的指示精神，人民銀行撤銷了各商業(yè)銀行組建的融資中心等同業(yè)拆借中介機(jī)構(gòu)。截至2004年7月15日，獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的在華外資銀行機(jī)構(gòu)達(dá)到100家，占外資銀行營業(yè)性機(jī)構(gòu)總數(shù)的50%。因此，城市商業(yè)銀行必須明確自己的市場定位，要積極支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，為中小企業(yè)發(fā)展注入資金；走特色經(jīng)營之路，要把那些與廣大市民生活聯(lián)系密切的項(xiàng)目作為工作和業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)，優(yōu)化資源配置，確保在這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域競爭中的比較優(yōu)勢地位，而不能搞“小而全，大而全”，否則只能永遠(yuǎn)處于劣勢。目前，股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率等普遍好于國有商業(yè)銀行。