【正文】 場(chǎng)有效性　　　　隨機(jī)漫步也稱隨機(jī)游走，是指股票價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的?！　∈袌?chǎng)有效性假定認(rèn)為，如果市場(chǎng)是次強(qiáng)有效，股價(jià)已反映了所有的公開信息，那么基本面分析將是徒勞的。　　完成上述資產(chǎn)配置后，客戶手中擁有的可以動(dòng)用的一筆金額較大的閑置資金就是可以進(jìn)行投資理財(cái)產(chǎn)品的組合了。它包含了三層含義：　?。?）它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形和無形的“場(chǎng)所”；　?。?）它反映的是金融資產(chǎn)供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系；　?。?）它包含了金融資產(chǎn)的交易機(jī)制，其中，最主要的是價(jià)格機(jī)制?！　⑴c金融市場(chǎng)交易的當(dāng)事人是金融市場(chǎng)的主體，包括企業(yè)、政府及政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、居民個(gè)人。這類機(jī)構(gòu)本身不是金融機(jī)構(gòu)。　貨幣市場(chǎng)　　貨幣市場(chǎng)工具包括政府發(fā)行的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單以及貨幣市場(chǎng)共同基金等?！　。?）回購市場(chǎng)　　回購市場(chǎng)是通過回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資借貸所形成的市場(chǎng)?！　∽C券交易遵循時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先的原則。這是國庫券的發(fā)行和定價(jià)方式?！　、苋谫Y渠道不同　　公司型基金具有法人資格，在需要擴(kuò)大規(guī)模、增加資產(chǎn)時(shí)，可以向銀行申請(qǐng)借款；契約型基金一般不向銀行借款?？筛鶕?jù)市場(chǎng)和客戶的需要定制出具有不同支付特征的產(chǎn)品，只要掌握了衍生工具的定價(jià)和復(fù)制技術(shù)，就可以較隨意地分解、組合，根據(jù)不同的市場(chǎng)參數(shù)設(shè)計(jì)不同的產(chǎn)品?！　、诠衽_(tái)交易。 　?、鄢謧}限額制度?！　∥覀冇肅代表期權(quán)費(fèi)，X代表執(zhí)行價(jià)格，P代表到期市場(chǎng)價(jià)格，可得看漲期權(quán)買方收益的公式：　　買方的收益=PXC（如果P≥X）　　買方的收益=C（如果PX）　?、谫u出看漲期權(quán)　　與買入期權(quán)相對(duì)應(yīng)的是賣出看漲期權(quán)。金融互換包括利率互換和貨幣互換兩種類型?！　≡俦ｋU(xiǎn)是指直接保險(xiǎn)人為轉(zhuǎn)移已承保的部分或全部風(fēng)險(xiǎn)而向其他保險(xiǎn)人購買的保險(xiǎn)?！　　》康禺a(chǎn)市場(chǎng)　　　　房地產(chǎn)即不動(dòng)產(chǎn)，是指土地、建筑物以及附著在土地或建筑物上的不可分離的部分和附帶的各種權(quán)益。房地產(chǎn)價(jià)值受政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和法律環(huán)境等因素的影響較大。藝術(shù)品投資與個(gè)人的偏好有很大關(guān)系，不同的藝術(shù)品對(duì)于不同的投資者來說，價(jià)值有較大差異。　　　　在金融市場(chǎng)發(fā)展過程中，我國金融市場(chǎng)基本制度建設(shè)不斷改進(jìn)和完善，為維護(hù)市場(chǎng)公正透明的環(huán)境、保護(hù)市場(chǎng)主體的合法權(quán)益、保障市場(chǎng)順暢運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)。　　　債券型理財(cái)產(chǎn)品　　　　債券型理財(cái)產(chǎn)品是以國債、金融債和中央銀行杜撰為主要投資對(duì)象的銀行理財(cái)產(chǎn)品。它主要投資于信用級(jí)別較高、流動(dòng)性較好的金融工具，包括國債、金融債、中央銀行票據(jù)、債券回購以及高信用級(jí)別的企業(yè)債、公司債、短期融資券，以及法律法規(guī)允許投資的其他金融工具。　　　　隨著金融市場(chǎng)體系的逐漸形成，我國金融市場(chǎng)功能不斷深化?！　　　　∈詹仄肥袌?chǎng)　　　　藝術(shù)品投資是一種中長期投資，其價(jià)值隨著時(shí)間而提升。當(dāng)房產(chǎn)收益高于借款成本時(shí)，這種杠桿投資的價(jià)值優(yōu)勢(shì)十分明顯。因此，一般而言，在面對(duì)通貨膨脹壓力的情況下，黃金投資具有保值增值的作用?！　　　。?）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，分?jǐn)倱p失。如果一方對(duì)期限或現(xiàn)金流等特殊要求，常常很難找到交易對(duì)手?！　“葱袡?quán)日期不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)?！　、芎霞s的價(jià)格有最小變動(dòng)單位和浮動(dòng)限額。　　　　金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量某種金融工具的合約?！　　　。?）按照基礎(chǔ)工具的種類劃分，金融衍生工具可以分為股權(quán)衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。開放式基金與封閉式基金的區(qū)別： 　　表31 封閉式基金與開放式基金的比較 　　封閉式基金開放式基金交易場(chǎng)所深圳、上海證券交易所基金管理公司或代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，部分基金可以在交易所上市交易基金存續(xù)期限有固定的期限沒有固定的期限基金規(guī)模固定額度，一般不能再增加發(fā)行規(guī)模不固定，但有最低規(guī)模要求贖回限制在期限內(nèi)不能直接贖回基金，需通過上市交易套現(xiàn)可以隨時(shí)提出購買或贖回申請(qǐng)價(jià)格決定因素交易價(jià)格主要由市場(chǎng)供求關(guān)系決定價(jià)格依據(jù)基金的資產(chǎn)凈值而定分紅方式現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅、再投資分紅費(fèi)用%申購費(fèi)不超過申購金額的5%　　贖回費(fèi)不超過贖回金額的3%投資策略不可贖回，無須提取準(zhǔn)備金，能夠充分運(yùn)用資金，進(jìn)行長期投資，取得長期經(jīng)營績(jī)效隨時(shí)面臨贖回壓力，必須注重流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)管理，要求基金管理人具有更高的投資管理水平信息披露基金單位資產(chǎn)凈值每周至少公告一次單位資產(chǎn)凈值每個(gè)開放日進(jìn)行公告　　，可分為公司型基金和契約型基金?！　　　。?）債券的發(fā)行　　債券市場(chǎng)分為兩個(gè)層次：一是債券發(fā)行市場(chǎng)，也稱一級(jí)市場(chǎng)；二是債券流通市場(chǎng)，也稱為二級(jí)市場(chǎng)?！　。?）股票的分類　　根據(jù)股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。　　商業(yè)票據(jù)的市場(chǎng)主體包括：發(fā)行者、投資者和銷售商。相對(duì)于交易所交易來說，它具有限制少、成本低的優(yōu)點(diǎn)?！　〗鹑谥薪榇篌w分兩類：交易中介和服務(wù)中介?！　?）反映功能?！　。?）期貨期權(quán)與彩票 ：可以說是所有投資工具與產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)最高的，但是收益率也是最高的?！　〗⒓彝セ旧畋Ｕ蟽?chǔ)備后，還不能將余錢用于投資，而應(yīng)建立各種保險(xiǎn)保障，從而為自己的投資建立第二道防火墻。一般來說，如果相信市場(chǎng)無效，投資者將采取主動(dòng)投資策略；如果相信市場(chǎng)有效，投資者將采取被動(dòng)投資策略?！　　　∠到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱宏觀風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有投資品收益都有產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。　　期初投資25100＝2500（元）　　年底股票價(jià)格為30100＝3000（元）　　100＝20（元）　　則持有期收益為20+（3000—2500）＝520（元）　　持有期收益率為520/2500＝%　　　　預(yù)期收益是指投資對(duì)象未來可能獲得的各種收益率的平均值?！　r(shí)間：金錢貨幣價(jià)值的參照系，通常用t表示。所選的成功概率越高，說明其風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高。　　定性評(píng)估方法主要是通過面對(duì)面的交談來搜集客戶的必要信息，但沒有對(duì)所搜集的信息給予量化?！　　　∫话銇碚f，掌握專業(yè)技能和擁有高學(xué)歷的人，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)更清晰，管理風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，往往能從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資?！　⊥ǔＧ闆r下，年輕人的人生與事業(yè)剛剛起步，面臨著無數(shù)的機(jī)會(huì)，他們敢于嘗試，敢于冒險(xiǎn)，偏好較高風(fēng)險(xiǎn)，而等到了退休年齡，心態(tài)自然就比較保守，做人做事比較穩(wěn)重，而且這個(gè)年齡也不允許冒險(xiǎn)犯大的錯(cuò)誤，一般理財(cái)偏好趨于保守?！　。?）高原期　　通常男性60歲退休，女性55歲退休。四個(gè)階段不同的理財(cái)重點(diǎn)如表22所示?！　。?）人口環(huán)境　　　　二、微觀因素　　對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接影響的微觀因素主要是金融市場(chǎng)，下面我們分別從不同的角度分析金融市場(chǎng)對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的影響狀況。　　2）分類　　理財(cái)計(jì)劃又分為：保證收益理財(cái)計(jì)劃和非保證收益理財(cái)計(jì)劃　　①保證收益理財(cái)計(jì)劃　　概念：保證收益理財(cái)計(jì)劃是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，或銀行按照約定條件向客戶承諾最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，其他投資收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔(dān)相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)計(jì)劃?！　∵@些專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)表現(xiàn)為兩種性質(zhì)：一種是顧問性，此時(shí)商業(yè)銀行充當(dāng)理財(cái)顧問，向客戶提供咨詢；另一種是受托性質(zhì)，此時(shí)商業(yè)銀行將按照與客戶事先約定的投資計(jì)劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)?！　。?）私人銀行業(yè)務(wù)　　1）概念　　私人銀行是一種向富人和其家庭提供的系統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)，它并不限于為客戶提供投資理財(cái)產(chǎn)品，還包括替客戶進(jìn)行個(gè)人理財(cái)，利用信托、保險(xiǎn)、基金等一切金融工具維護(hù)客戶資產(chǎn)在獲益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性之間的精準(zhǔn)平衡，同時(shí)也包括與個(gè)人理財(cái)相關(guān)的一系列法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)、財(cái)產(chǎn)繼承、子女教育等專業(yè)顧問服務(wù)?！咀煮w：大 中 小】【打印】 生命周期與個(gè)人理財(cái)規(guī)劃　　 生命周期理論　　　　、?！　W(xué)生時(shí)代要為將來的財(cái)務(wù)自由做好專業(yè)上與知識(shí)上的準(zhǔn)備，無論所學(xué)專業(yè)如何，都應(yīng)學(xué)習(xí)掌握一些基本的理財(cái)知識(shí)，適當(dāng)參與、嘗試一些投資工具的操作，如儲(chǔ)蓄、股票、保險(xiǎn)，參加勤工儉學(xué)、社會(huì)實(shí)踐或進(jìn)行科研開發(fā)等活動(dòng)以獲得一定的收入，更應(yīng)在大學(xué)時(shí)就培養(yǎng)良好的理財(cái)習(xí)慣，如記財(cái)務(wù)賬表、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄、購買保險(xiǎn)、基金定投、勤儉節(jié)約等，學(xué)生時(shí)代培養(yǎng)的良好理財(cái)習(xí)慣將使自己在今后的理財(cái)活動(dòng)中受益無窮。因此，這一時(shí)期的投資以安全為主要目標(biāo)，保本是基本目標(biāo)，投資組合應(yīng)以固定收益投資工具為主，如各種債券、債券型基金、貨幣基金、儲(chǔ)蓄等，因?yàn)閭旧砭哂羞€本付息的特征，風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定，保本之外每年有固定的收益，而且一般債券收益率會(huì)高于通貨膨脹率。若投資時(shí)間長，則可跨過幾個(gè)循環(huán)周期，可選擇景氣周期高峰時(shí)賣出得利?！　?客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的分類及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估　　　　（1）非常進(jìn)取型　　非常進(jìn)取型的客戶一般是相對(duì)比較年輕、有專業(yè)知識(shí)技能、敢于冒險(xiǎn)、社會(huì)負(fù)擔(dān)較輕的人士，他們敢于投資股票、期權(quán)、期貨、外匯、股權(quán)、藝術(shù)品等高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品與投資工具，他們追求更高的收益和資產(chǎn)的快速增值，操作的手法往往比較大膽，同樣，他們對(duì)投資的損失也有很強(qiáng)的承受能力。如果客戶最關(guān)心本金的安全性和流動(dòng)性，則該客戶很可能是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；如果客戶的主要目標(biāo)是高收益，則該客戶很可能是風(fēng)險(xiǎn)追求者。要求的收益越高，說明其風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高?！　　　。?）復(fù)利期間　　一年內(nèi)對(duì)金融資產(chǎn)計(jì)m次復(fù)利，t年后，得到的價(jià)值是：　　FV＝C0[1+（r/m）]mt　?。?）有效年利率（EAR）　　計(jì)算公式：EAR＝[1+（r/m）]m1　　同樣的年名義利率，不同的復(fù)利頻率，將會(huì)得出不同的有效年利率?！　。?）方差　　方差是一組數(shù)據(jù)偏離其均值的程度，其計(jì)算公式為：　　方差＝∑Pi[Ri—E（Ri）]2　　方差越大，這組數(shù)據(jù)就越離散，數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越大；方差越小，這組數(shù)據(jù)就越聚合，數(shù)據(jù)的波動(dòng)也就越小。通常這種隨機(jī)性被認(rèn)為暗示著股票市場(chǎng)是非理性的，然而，恰恰相反，股價(jià)的隨機(jī)變化表明了市場(chǎng)是正常運(yùn)作或者說是有效的?！　。?）被動(dòng)投資策略　　相信市場(chǎng)有效的投資人采取被動(dòng)投資策略，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為主動(dòng)管理基本上是白費(fèi)精力，該策略不試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)，取得超額收益，而是建立一個(gè)充分分散化的證券投資組合，以期取得市場(chǎng)的平均收益，如常見的指數(shù)基金?！　　　⊥ǔ＃覀儗?quán)證、期權(quán)、期貨、對(duì)沖基金、垃圾債券等視為極高風(fēng)險(xiǎn)、極高收益資產(chǎn)；將股票、股票型基金、外匯投資組合等視為高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)；將金銀、部分理財(cái)產(chǎn)品、集合信托、債券基金等視為中風(fēng)險(xiǎn)、中收益資產(chǎn)；將債券、債券基金、理財(cái)產(chǎn)品、投資分紅險(xiǎn)視為低風(fēng)險(xiǎn)、低收益資產(chǎn)；而將存款、國債、貨幣基金等視為無風(fēng)險(xiǎn)、低收益的資產(chǎn)?！　。骸　。?）市場(chǎng)商品的特殊性；　?。?）市場(chǎng)交易價(jià)格的一致性；　　（3）市場(chǎng)交易活動(dòng)的集中性；　　（4）交易主體角色的可變性?！　、倨髽I(yè)。包括會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問咨詢公司和證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。這些交易工具可以隨時(shí)在市場(chǎng)上出售、變現(xiàn)，因此它的流動(dòng)性相當(dāng)強(qiáng)，故稱之為準(zhǔn)貨幣?；刭徥侵冈诔鍪圩C券時(shí)，與證券的購買商簽訂協(xié)議，約定在一定期限后按原價(jià)或約定價(jià)格購回所賣證券，從而獲得即時(shí)可用資金的一種交易行為。時(shí)間優(yōu)先的原則是指在買和賣的報(bào)價(jià)相同時(shí)，在時(shí)間序列上，按報(bào)價(jià)先后順序依次成交。　　債券的市場(chǎng)交易價(jià)格：債券發(fā)行后，一部分可流通債券在流通市場(chǎng)上按不同的價(jià)格進(jìn)行交易?！　、葙Y金運(yùn)營不同　　公司型基金與股份公司一樣，除非到了破產(chǎn)、清算階段，否則公司一般具有永久性；契約型基金契約期滿，基金運(yùn)營停止。　?、诟軛U特征。不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的價(jià)格。　?、艽髴魣?bào)告制度。對(duì)于選擇賣出看漲期權(quán)的交易者而言，他預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將下跌?！　? 外匯市場(chǎng) 　　 外匯市場(chǎng)概述　　　　外匯是一種以外國貨幣表示或計(jì)值的國際間結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等?！↑S金及其他投資市場(chǎng)　　　黃金市場(chǎng)　　　　（1）黃金的特性　　黃金是一種貴重金屬，也是一處特殊的商品，黃金曾在很長一段時(shí)間內(nèi)擔(dān)任著貨幣的職能。　　房地產(chǎn)與個(gè)人的其他資產(chǎn)相比有其自身的特點(diǎn)：固定性、有限性、差異性和保值增值性?！　　　》康禺a(chǎn)價(jià)格構(gòu)成的基本要素有土地價(jià)格或使用費(fèi)、房屋建筑成本、稅金和利潤等?！　∷囆g(shù)品投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在：流通性差；保管難；價(jià)格波動(dòng)較大。　　首先是金融市場(chǎng)法律制度逐步建立與完善，《證券法》、《保險(xiǎn)法》等一系列金融法律清晰界定了市場(chǎng)各方的權(quán)責(zé)關(guān)系，各個(gè)監(jiān)管部門陸續(xù)制定和發(fā)布了一系列金融市場(chǎng)規(guī)章和規(guī)范性文件?！　　　屠碡?cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、投資風(fēng)險(xiǎn)小、客戶預(yù)期收益穩(wěn)定。　當(dāng)前市場(chǎng)主要的銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹　　　貨幣型理財(cái)產(chǎn)品　　　　貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。我國已經(jīng)形成了一個(gè)交易場(chǎng)所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化的金融市場(chǎng)體系。主要指房地產(chǎn)所處的位置、地質(zhì)、地勢(shì)、氣候條件和環(huán)境質(zhì)量等因素。通常投資者以所購買的房地產(chǎn)為抵押，借入相當(dāng)于其購買成本絕大部分的款項(xiàng)。　?。?）通貨膨脹　　通貨膨脹時(shí)產(chǎn)品的名義價(jià)格發(fā)生普遍上漲，黃金的名義價(jià)格也會(huì)相應(yīng)上升?！　。罕ｋU(xiǎn)合同、投保人、保險(xiǎn)人、保險(xiǎn)費(fèi)、保險(xiǎn)標(biāo)的、被保險(xiǎn)人、受益人、保險(xiǎn)賠償。首先，為了達(dá)成交易，互換合約的一方必須找到愿意與之交易的另一方?！　。?）金融期權(quán)質(zhì)分類　　按照對(duì)價(jià)格的預(yù)期，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?！　、燮谪浐霞s的履行由期貨交易所或結(jié)算公司提供擔(dān)保。　　　　 金融衍生品市場(chǎng)　　金融衍生品市場(chǎng)根據(jù)金融衍生工具的交易方式分為四個(gè)子市場(chǎng)：金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)、金融期權(quán)市場(chǎng)和金融互換市場(chǎng)?！　。?）證券投資基金的交易　　證券投資基金運(yùn)作流程：　　　　圖31 證券投資基金運(yùn)作流程圖　　 金融衍生品市場(chǎng) 　　 金融衍生品