【正文】 價(jià)率高：這種轉(zhuǎn)債通常都價(jià)格比較高，甚至正股價(jià)已近觸發(fā)強(qiáng)贖，離債性安全保底線已非常遠(yuǎn)，完全可以等同于一支股票，不適合安全投資派。好像我們的策略，都是這樣的。比如，當(dāng)前140了，最高價(jià)就是140，然后轉(zhuǎn)債價(jià)又135了，當(dāng)前最高價(jià)還是140；150了，當(dāng)前最高價(jià)就是150。比如轉(zhuǎn)債價(jià)從140元回升到14150，那么當(dāng)前最高價(jià)就是14150(歷史最高價(jià)是151)，而當(dāng)前回撤閥值是1448=136元或1508=142元?！皬?fù)式折扣法”不以預(yù)測(cè)后市為能，但淺顯隱含預(yù)算了后市，所以等于應(yīng)對(duì)了后市。更多的經(jīng)驗(yàn)和案例，可以參考我們周報(bào)和《可轉(zhuǎn)債魔法書II》中，對(duì)于川投、巨輪美豐、海運(yùn)等等的處理案例，僅供參考。經(jīng)歷了漫長(zhǎng)熊市“被套”的人們，一提股票心里就隱隱作痛，股民中資產(chǎn)被縮水50%以上的不是少數(shù)?？赊D(zhuǎn)債不僅可以分得股市的利好，還會(huì)暗藏?zé)o風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。6）然而，由于市場(chǎng)里有各種各樣的投資者，分別交易著可轉(zhuǎn)債和股票，兩者之間可能出現(xiàn)價(jià)格不同步的現(xiàn)象。萬(wàn)一跌了呢？這就不是撿錢了；14）第二步：立刻（立刻的意思是不管股價(jià)是多少，有多快搞多快）拿剛剛賣股票的錢，全部買入110023民生可轉(zhuǎn)債；15）此時(shí)，銀子已經(jīng)在你兜里了，接下來(lái)可以慢悠悠的處理了。玩民生轉(zhuǎn)債以外的轉(zhuǎn)債，代碼可以上前面發(fā)的集思錄那個(gè)鏈接看，點(diǎn)開你要的轉(zhuǎn)債，里面有轉(zhuǎn)股代碼；21）這個(gè)保險(xiǎn)繩，是命令當(dāng)日收盤后，系統(tǒng)自動(dòng)拿你的轉(zhuǎn)債去民生銀行換成股票，兌換比例就是前面說(shuō)的「轉(zhuǎn)債張數(shù)x100/」，不足1股的，退現(xiàn)金給你。這個(gè)老唐會(huì)收的理直氣壯，任何學(xué)到的人，哪怕運(yùn)用一次，也會(huì)掙回來(lái)幾千幾萬(wàn)乃至幾十萬(wàn)幾百萬(wàn)雪碧，所以老唐大小通吃，絕不抗拒，順帶表達(dá)對(duì)雪球官方的支持和敬意。萬(wàn)元，比較渴求資金。事件：擬購(gòu)資產(chǎn)華資軟件曾涉違法違規(guī)近期被監(jiān)管關(guān)注?？纱蟾蓬A(yù)計(jì)，未來(lái)中短期內(nèi)，營(yíng)改增可能讓公司增速大于前幾年，但較長(zhǎng)期，公司面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)過(guò)時(shí)或商業(yè)模式顛覆等重大不確定性。16%。%。公司早在去年號(hào)令）及相關(guān)規(guī)定，經(jīng)審定，公司具備了從事許可范圍內(nèi)武器裝備科研生產(chǎn)活動(dòng)的資格。三個(gè)核心業(yè)務(wù)中，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)收入占比最大，超過(guò)平方米（含預(yù)售）。超短評(píng)：入線可配，不做猶豫。業(yè)務(wù)的“九州通醫(yī)藥網(wǎng)”和“珍藥材網(wǎng)，開展近期事件：九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司關(guān)于股東股權(quán)質(zhì)押的補(bǔ)充公告。但是由于項(xiàng)目所在地政治局勢(shì)仍有動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)，公司可能會(huì)做較多的壞賬準(zhǔn)備，因此利潤(rùn)難以預(yù)測(cè)。電氣轉(zhuǎn)債上海電氣安道全評(píng)級(jí)★★★，不在建倉(cāng)線內(nèi)，%，到期不保本。之前市場(chǎng)較好時(shí)分級(jí)基金規(guī)模較大，國(guó)企改分級(jí)基金（150209/210母基）曾是公司前十大股東；當(dāng)該“巨無(wú)霸”分級(jí)基金遭遇下折時(shí)，廣汽正股股價(jià)也并未受到重大的沖擊，這與公司較小的流通盤不無(wú)關(guān)聯(lián)。廣汽2015年投入主要集中在JEEP國(guó)產(chǎn)車型以及新能源汽車項(xiàng)目。%；凈利潤(rùn)復(fù)合增速為%。的主要EMS廠，享有絕佳優(yōu)勢(shì)。美元)。超短評(píng)：等風(fēng)(keng)來(lái)。此外，預(yù)計(jì)油價(jià)反彈對(duì)公司毛利率有一定影響。近日公布2015年報(bào)和3月經(jīng)營(yíng)情況，業(yè)績(jī)平平。機(jī)會(huì)：政策對(duì)環(huán)保的重視和投入；對(duì)外擴(kuò)張力度；未來(lái)政府水務(wù)管理PPP化。公司在航空零部件領(lǐng)域亦有布局，參股了飛悅航空25%股權(quán)，并有全資子公司沈陽(yáng)天汽模(上市公司)航空零部件有限公司，可積極關(guān)注后續(xù)發(fā)展。新華保險(xiǎn)最近業(yè)績(jī)不佳，%（瑞信認(rèn)為受累利潤(rùn)率低的銀保業(yè)務(wù)，代理機(jī)構(gòu)的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁），但2016年首月保費(fèi)收入又跌25%。EB，促轉(zhuǎn)股能力稍高，但期限長(zhǎng)+票息低，110以下可以關(guān)注。截至2015年末，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)已覆蓋了28個(gè)省或直轄市，集團(tuán)及下屬子公司在各重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)的分支機(jī)構(gòu)也逐步建立、健全。15國(guó)盛EB上海建工★★★，%，到期保本。爭(zhēng)議極大。公司介紹：2015年上海建工集團(tuán)行業(yè)權(quán)威排名——“ENR全球最大250家承包商”中位居第12位；在《財(cái)富》雜志“中國(guó)500強(qiáng)”中排名第46位；在中企協(xié)“中國(guó)企業(yè)五百?gòu)?qiáng)”中排名第124位；在ENR和《建筑時(shí)報(bào)》評(píng)出的“中國(guó)承包商80強(qiáng)”中排名第4位。可能爆點(diǎn)：賣身BAT；牛市。超短評(píng)：時(shí)間偏短，%+。同時(shí)為提高個(gè)人未來(lái)權(quán)益保障程度，包括對(duì)于養(yǎng)老的需求，會(huì)有越來(lái)越多的消費(fèi)者尋求商業(yè)保險(xiǎn)作為應(yīng)對(duì)之道。%以上才能抹平溢價(jià)率，不是不可能，但比5年和3年的期權(quán)時(shí)間價(jià)值要低。2015年3季度受行業(yè)影響新簽訂單金額不高，但4季度開始大幅好轉(zhuǎn)，目前公司在手訂單超過(guò)20億元。風(fēng)險(xiǎn)：五年業(yè)績(jī)平淡，市場(chǎng)也平淡，沒(méi)有起伏，到期還債。機(jī)會(huì)：電商和綠色農(nóng)藥。正股從事化學(xué)農(nóng)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括殺菌劑中的咪鮮胺、氟環(huán)唑以及除草劑中的辛酰溴苯腈等。破壞消費(fèi)者初次(平均售價(jià)由目前的歌爾聲學(xué)身為Oculus事件不斷：近期董事長(zhǎng)家屬違規(guī)被罰，利空有限。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年估值24倍。20142015年數(shù)據(jù)：，%；，%。1月份廣汽自主品牌乘用車銷量接近32014公司為連鎖藥房三劍客之一，當(dāng)前和阿里健康合作緊密。850萬(wàn)平方米，竣工面積為超短評(píng)：到期保本，交換債叵測(cè)，不可不配，不可重配。1年度公司扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)將為正。17%、2015但增長(zhǎng)主要是去年稅務(wù)總局要求企業(yè)升級(jí)稅控系統(tǒng)帶來(lái)的一次性利好。機(jī)會(huì)：買格力地產(chǎn)其實(shí)就是看好珠海。民生不存在這個(gè)問(wèn)題，但其他的轉(zhuǎn)債成交活躍情況，要自己看，老唐也不熟；27）很多轉(zhuǎn)債有強(qiáng)制回售規(guī)則，就是說(shuō)達(dá)到股票價(jià)格達(dá)到某個(gè)價(jià)位了，如果你不轉(zhuǎn)股或者不賣出轉(zhuǎn)債，公司就會(huì)用一個(gè)很低的價(jià)格強(qiáng)制收回你持有的轉(zhuǎn)債。進(jìn)入券商交易系統(tǒng)——委托——在轉(zhuǎn)債代碼欄里輸入190023——轉(zhuǎn)股價(jià)格一般是自動(dòng)填好的100元——填入你買回來(lái)的可轉(zhuǎn)債全部數(shù)量——確認(rèn)。但考慮到買入賣出的幾十秒內(nèi)可能出現(xiàn)的成交價(jià)格變動(dòng)，老唐一般建議負(fù)溢價(jià)超過(guò)1%時(shí)，才有動(dòng)手價(jià)值。轉(zhuǎn)債的報(bào)價(jià)，以一張為單位，一手是10張，最低買賣一手。當(dāng)然，每支可轉(zhuǎn)債的回售條件是不同的，為了防范風(fēng)險(xiǎn)可轉(zhuǎn)債的回售條件是需要注意的。 可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股與操作”上下呼應(yīng)，一脈相承，同樣無(wú)能(預(yù)測(cè)能力)：所以，“復(fù)式折扣法”不是萬(wàn)能的，也不是完美的，是沒(méi)有辦法時(shí)候的一種辦法。復(fù)式折扣法的前提是：先要確定一下，這時(shí)候當(dāng)前最高價(jià)應(yīng)該設(shè)定為實(shí)際賣出價(jià)，(也有人用當(dāng)日收價(jià))。仍然不明白？那就舉個(gè)栗子，原味的喔～希望吃貨們秒懂：）假設(shè)某轉(zhuǎn)債，我們?cè)O(shè)定： 初始回撤參數(shù)X為10元，回撤因子n為80%，兌現(xiàn)比率M為1/2。僅就這點(diǎn)而言，安道全可轉(zhuǎn)債“三線—復(fù)式折扣”法是合格的。+純債溢價(jià)率低：這種轉(zhuǎn)債是安全性很好，并且正股暴發(fā)分享的收益也多。當(dāng)正股暴發(fā)，直奔觸發(fā)強(qiáng)贖條款而去時(shí)，溢價(jià)率會(huì)通常會(huì)下降，直至平價(jià)左右，此時(shí)可轉(zhuǎn)債緊咬正股漲跌幅。一般來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債都的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率都是正的，因?yàn)楫?dāng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)時(shí)，也就是折價(jià)時(shí)，就可能有機(jī)會(huì)“買入轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股+賣出正股”套利，只要溢價(jià)能覆蓋套利成本這個(gè)套利交易會(huì)源源不斷，很快會(huì)填平折價(jià)。我們可以將它看作，可轉(zhuǎn)債只能到期還錢的情況下，把它當(dāng)做一支純債時(shí)我們能接受的價(jià)格?？赊D(zhuǎn)債的溢價(jià)率有兩種，一種是相對(duì)純債價(jià)值的純債溢價(jià)率，一種是相對(duì)正股價(jià)值的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。 有些轉(zhuǎn)債還規(guī)定，當(dāng)可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額很少，不足合同約定的一個(gè)數(shù)量時(shí)，可以強(qiáng)制贖回。就是當(dāng)正股價(jià)跌得太低，觸發(fā)回售條件時(shí)，持有人有權(quán)將手中的債以約定的回售價(jià)賣回給公司。那么，保底線是多少，安全性有多大？我們可以從可轉(zhuǎn)債《上市募集說(shuō)明書》中讀出來(lái)。燕京轉(zhuǎn)債126729寧波海運(yùn)600798博匯轉(zhuǎn)債110007石化轉(zhuǎn)債110015　 中國(guó)石化600028　　可轉(zhuǎn)債很適合害怕股市風(fēng)險(xiǎn)，又有點(diǎn)“賭性”的人。在轉(zhuǎn)換之前，它是債券，和純債一樣有價(jià)值回歸的特點(diǎn)，也可以獲得票面利息；轉(zhuǎn)換后，就兌換成了相應(yīng)數(shù)量的股票，因此股市的上漲也會(huì)帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲。不可忽視的溢價(jià)率上證指數(shù)自去年12月4日的1956點(diǎn)漲至今年1月4日的2296點(diǎn)，%，許多可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也跟著上漲了七八元，一般漲幅都達(dá)到7%左右。也就是說(shuō)，可轉(zhuǎn)債的收益的頂部就是30%。），你要了解一下二級(jí)市場(chǎng)有哪些可轉(zhuǎn)債可以交易。巨輪轉(zhuǎn)債129031假如你看到當(dāng)天大盤很好，某轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股價(jià)格漲勢(shì)很猛，那可以試試著買這支可轉(zhuǎn)債，很可能當(dāng)天就可以盈利賣出；如果虧損的話，因?yàn)橛锌赊D(zhuǎn)債的“債性”保底，虧損的空間也有是限的，尤其是價(jià)格在110元以下的轉(zhuǎn)債，就算股市大跌，100元本金到期總要還的，所以不用太擔(dān)心。這些條款都有什么作用呢？下面對(duì)每個(gè)要素及相關(guān)概念、注意事項(xiàng)做個(gè)介紹：?。? 轉(zhuǎn)股價(jià)，相當(dāng)于可轉(zhuǎn)債與正股之間的“匯率”。不過(guò)這些轉(zhuǎn)債都有附加回條款規(guī)定：當(dāng)募集的資金用途發(fā)生重大變化時(shí)，可以回售。比如去年同仁轉(zhuǎn)債就放棄了提前贖回。但是，因分紅而下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)是不受每股凈資產(chǎn)的限制的，這體現(xiàn)了債權(quán)人與股權(quán)人的同權(quán)。溢價(jià)率=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/轉(zhuǎn)股價(jià)值1。假設(shè)石化轉(zhuǎn)債是一支還有近3年到期的純債，我們可以在企業(yè)債中找到幾支與之前接近的純債，如122858，%%，；122205，%%。如果一個(gè)轉(zhuǎn)債的正股平平，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率卻非常高，超過(guò)30%，通常是因?yàn)檫@個(gè)轉(zhuǎn)債沒(méi)有回售保護(hù)條款，或者不在回售期內(nèi)?？赊D(zhuǎn)債是一個(gè)帶有轉(zhuǎn)股期權(quán)的債券，因?yàn)檫@個(gè)期權(quán)的價(jià)值，可轉(zhuǎn)債會(huì)比純債有一定的溢價(jià)。比如現(xiàn)在的東華轉(zhuǎn)債128002，現(xiàn)價(jià)179元，%，%。不完美，好處意味著簡(jiǎn)單；壞處就是處女座要抓狂?？傊?，記錄最近一次上130以后當(dāng)前出現(xiàn)過(guò)的最高價(jià)。情況3：如果賣出以后，連續(xù)下跌。后市，無(wú)非是上漲、盤整和連續(xù)下跌三種。另外，3號(hào)理財(cái)師補(bǔ)充了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)：牛市再上車，也請(qǐng)參考，選擇性選用：什么鉆石底、玫瑰底，破起來(lái)就像一層紙，股市實(shí)在太讓人沒(méi)有安全感，于是不少人被逼進(jìn)了債市?！盎厥邸睏l款是保護(hù)可轉(zhuǎn)債投資人的條款，相對(duì)應(yīng)的“贖回”條款是保護(hù)發(fā)行公司的。 手把手教你轉(zhuǎn)債套利（完整版）昨天，老唐分享了兩篇如何利用可轉(zhuǎn)債負(fù)溢價(jià)白撿錢的短文，一時(shí)間引來(lái)大批詢問(wèn)，時(shí)間和精力原因，無(wú)法一一作答，索性今天匯總一篇完整的，從最基礎(chǔ)的知識(shí)說(shuō)起，將朋友們問(wèn)到的問(wèn)題，都放在這個(gè)帖子里，一起答了。一般而言，熊市里，保守的投資者偏愛(ài)可轉(zhuǎn)債，而股價(jià)通常跌的厲害，因此，一般可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格，會(huì)高過(guò)「該有的價(jià)格」，體現(xiàn)為溢價(jià)；而牛市里，由于可轉(zhuǎn)債的認(rèn)知度比較低（連雪球這么個(gè)聰明投資者聚集的地方，都有很多人不知），因而，常常出現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格低于「該有的價(jià)格」，此時(shí)為折價(jià)或者叫負(fù)溢價(jià)；7）由于債可以換成股票，而股票不允許換成債券，因此只有在可轉(zhuǎn)債價(jià)格低于「該有的價(jià)格」時(shí)，即出現(xiàn)折價(jià)（溢價(jià)率為負(fù)）的時(shí)候，才會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。注意，此后股票也好，轉(zhuǎn)債也好，價(jià)格仍然會(huì)漲會(huì)跌，但這個(gè)跟套利行為無(wú)關(guān)。只要夠一股的，都會(huì)給你。當(dāng)然，您若懶得打賞，老唐也已經(jīng)免費(fèi)分享了，您就偷著樂(lè)吧；~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~后記：這篇文章，居然還有人說(shuō)復(fù)雜。l缺點(diǎn)：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)98%。公司近年海外業(yè)務(wù)占比逐年攀升，總銷售收入中，海外市場(chǎng)占比相對(duì)而言，路面機(jī)械整體狀況較好。5此外，公司與90%，毛利占比約49%。自國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債廈門國(guó)貿(mào)安道全評(píng)分★★☆，當(dāng)前價(jià)12X，不約。B2C相關(guān)報(bào)道：2016年深化醫(yī)改6大重點(diǎn)確定 2015年廣汽乘用車（自主品牌）增速高達(dá)廣汽轉(zhuǎn)債廣汽集團(tuán)安道全評(píng)分★☆123001%，而股價(jià)也最大增長(zhǎng)近3月2日公告又獲實(shí)控人增持267萬(wàn)股，約占公司總股本的4月7日預(yù)報(bào)1季度盈利預(yù)增188%。為提升更多產(chǎn)品價(jià)值，歌爾聲學(xué)亦供應(yīng)進(jìn)而，有可能推動(dòng)跟風(fēng)的安卓陣營(yíng)中國(guó)OEM廠揚(yáng)聲器的升級(jí)。歌爾轉(zhuǎn)債歌爾聲學(xué)安道全評(píng)級(jí)★，不保本，觀望。電子商務(wù)是公司目前最值得關(guān)注的題材，不過(guò)市場(chǎng)分歧不小，一方面其前景遠(yuǎn)大，但另一方面推廣難度也高于其他電商（近半年推廣費(fèi)用拖累了公司業(yè)績(jī)）。白云轉(zhuǎn)債白云機(jī)場(chǎng)安道全評(píng)級(jí)★☆113010風(fēng)險(xiǎn)：暫無(wú)。公司此前表示，如果有適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，也可以進(jìn)行其他行業(yè)的投資。即使5月進(jìn)入換股期，公司修正換股價(jià)的可能性也有限。15清控EB國(guó)金證券★★☆132004到期價(jià)值108元，%，已保底，接近前期加倉(cāng)線。目前，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在以下四方面：品牌美譽(yù)度高。市值306億，一年?duì)I收1254億，缺點(diǎn)在于：溢價(jià)率太高，凈利潤(rùn)不高，應(yīng)收較多且時(shí)間長(zhǎng)。主要風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)；宏觀調(diào)整下基建投資放緩；轉(zhuǎn)股溢價(jià)當(dāng)前115%(不考慮主動(dòng)下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)因素)。國(guó)金證券嚴(yán)重依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行、投資和資管占比均小，因此波動(dòng)較大，非常依賴靠天吃飯。%。個(gè)人稅負(fù)降低，將提高消費(fèi)者的消費(fèi)動(dòng)力。請(qǐng)注意：寶鋼EB存續(xù)僅有三年，到2017年12月9日就到期了，也就是明年。2015年德國(guó)子公司ETQM由于成本控制因素預(yù)計(jì)帶來(lái)數(shù)千萬(wàn)元虧損，使2015年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，2016年將得到有效改善。整體而言，條款較差。順昌轉(zhuǎn)債澳洋順昌安道全評(píng)級(jí)☆，%。GearEarPods2016年上半年iPhone需求放緩利空歌爾，但24季度VR產(chǎn)品在消費(fèi)性市場(chǎng)引爆有望助力歌爾聲學(xué)營(yíng)收與盈利雙增長(zhǎng)，公司堪稱大中華區(qū)最佳VR概念股。藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債屬于大波動(dòng)轉(zhuǎn)債，風(fēng)險(xiǎn)大，機(jī)會(huì)也大。目前其三年期定增已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核通過(guò)，屆時(shí)可能在3月初完成本次增發(fā)（要等指數(shù)和市場(chǎng)企穩(wěn)）。億增長(zhǎng)到廣汽吉奧銷量下滑七成，成為中線包袱。從去年四季以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁超出市場(chǎng)預(yù)期。花旗調(diào)低上海電氣H股至沽售，認(rèn)為內(nèi)地新政停止批出燃煤發(fā)電設(shè)備建設(shè)許可，令集團(tuán)的燃煤發(fā)電設(shè)備訂單減少去年全年新訂單的41%，且新能源業(yè)務(wù)覆蓋少，加上集團(tuán)重組及產(chǎn)品組合改變需時(shí)間。項(xiàng)目，該項(xiàng)目金額約相當(dāng)于公司近期九州通子公司攜手康智進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院市場(chǎng)。年上半年，公司零售連鎖藥店%(利空轉(zhuǎn)債)、(，若真則可能大股東提振股價(jià)利好轉(zhuǎn)債)，僅供參考。年2015月，混凝土機(jī)械、挖機(jī)、起重機(jī)械、樁工機(jī)械類、路面機(jī)械類產(chǎn)品的銷量分別下滑2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)