【正文】 次，從每股收益的角度分析。吳建軍在《財(cái)務(wù)杠桿效用的分析》中認(rèn)為，在企業(yè)進(jìn)行籌資活動(dòng)中要綜合考慮財(cái)務(wù)杠桿對增加企業(yè)權(quán)益資本價(jià)值的的積極作用和可能給企業(yè)帶來債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的消極作用。而債務(wù)融資所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是衡量其運(yùn)行有效性的關(guān)鍵，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，使得負(fù)債資金與自有資金有機(jī)配置，可提高資本金報(bào)酬率從而使得權(quán)益資本收益最大化。使用杠桿可以省力，能以較小的力量帶動(dòng)較龐大的物體運(yùn)動(dòng)。將普通股每股收益與息稅前利潤的關(guān)系用下式表示：普通股每股收益=即，EPS= (1)從上式可看出，普通股每股收益與息稅前利潤之間是一種線性關(guān)系，隨著息稅前利潤的增加，普通股每股收益也是增加的。另一個(gè)方面，從息稅前利潤的角度考察。③%時(shí)，息稅前利潤不足以補(bǔ)償新增債務(wù)的利息支出，還需要減少凈資產(chǎn)收益以補(bǔ)償，%%，產(chǎn)生了財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。②在息稅前利潤EBIT 為240 萬元時(shí)，普通股每股收益EPS 元，說明當(dāng)息稅前利潤EBIT 為240 萬元時(shí)，負(fù)債所籌資金的收益除付負(fù)債的利息還有剩余，這些剩余部分就會(huì)加到普通股上進(jìn)行分配，從而使普通股每股收益提高，這種當(dāng)企業(yè)普通股每股收益隨著負(fù)債金額的增加而提高，即財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)的表現(xiàn)，企業(yè)可以通過繼續(xù)增加負(fù)債金額來更大程度的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)。經(jīng)過上文兩個(gè)角度的財(cái)務(wù)杠桿作用原理分析，在此亦可以從這兩個(gè)角度出發(fā)用不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)尋找財(cái)務(wù)杠桿正負(fù)效應(yīng)的無差異點(diǎn)，從而探討財(cái)務(wù)杠桿的內(nèi)涵意義。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入財(cái)務(wù)困境時(shí), 由于產(chǎn)生一系列的成本而抵消財(cái)務(wù)杠桿的抵稅優(yōu)勢。但是，由于債務(wù)成本的固定支出，如果企業(yè)的盈利水平不太理想則會(huì)導(dǎo)致公司陷入嚴(yán)重的債務(wù)危急中。本文從債務(wù)融資的財(cái)務(wù)杠桿形成機(jī)理出發(fā)，進(jìn)而通過案例分析，從不同角度探討財(cái)務(wù)杠桿的意義，為企業(yè)更有效的使用財(cái)務(wù)杠桿提供參考。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定融資成本，尤其是債務(wù)利息的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。為了反映息稅前利潤變動(dòng)對普通股每股收益變動(dòng)的影響程度，我們引入財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（Degree of Financial Leverage，縮寫為DFL），它的定義為：DFL= (2)將公式⑴引入公式⑵得到普遍運(yùn)用的DFL 計(jì)算公式DFL= (3)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指息稅前利潤變動(dòng)的百分比所引起的普通股每股收益變動(dòng)百分比的幅度大小。當(dāng)滿足下面等式，即，=時(shí)，得到無差異的EBIT*。五、結(jié)論通過以上分析可以看出，從息稅前利潤和總資產(chǎn)息稅前利潤率兩個(gè)角度對財(cái)務(wù)杠桿內(nèi)在意義的考察是本質(zhì)相同而形式相異的兩種方法，其考察結(jié)果完全相同。 當(dāng)企業(yè)根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算已知息稅前利潤小于120 萬元（EBIT120 萬元）時(shí)，任意取一點(diǎn)EBIT=80萬元，同上，算出兩種方案的EPS及DFL,比較無差異點(diǎn)指標(biāo)，結(jié)果列表如下：