【正文】 方式可以幫助企業(yè)更快地發(fā)展，同時(shí)認(rèn)識(shí)融資方式的種類以及各種融資方式的特點(diǎn)，有利于企業(yè)選擇適宜的融資方式并且有效地進(jìn)行融資的優(yōu)化組合，降低企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)的融資效益。同時(shí)企業(yè)都應(yīng)該以其現(xiàn)實(shí)的和今后幾年預(yù)計(jì)的凈資產(chǎn)收益率為基本標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)考慮本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、資金使用率等具體情況來綜合選擇融資方式。中國(guó)作為一個(gè)社會(huì)主義發(fā)展中國(guó)家，還處于社會(huì)主義發(fā)展的初級(jí)階段，而我們所從事的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要大量的資金，能否迅速籌措到發(fā)展所需的資金，能否在強(qiáng)烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中利用合理的融資方式進(jìn)行企業(yè)的融資活動(dòng)，并且提高企業(yè)的資金使用效率，成為了實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義工業(yè)化和現(xiàn)代化的關(guān)鍵問題。對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó)企業(yè)來說，通過選擇合理的企業(yè)融資方式，直接影響到企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，有利于改變企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，真正確立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)。不同的企業(yè)應(yīng)該根據(jù)其實(shí)際情況，充分考慮企業(yè)的規(guī)模、所處行業(yè)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、產(chǎn)品特性等特點(diǎn)，在了解各種融資方式的類型和優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上，做出合理的融資方式選擇。在融資過程中,企業(yè)考慮的一個(gè)重要的問題就是融資方式的選擇。根據(jù)企業(yè)的不同性質(zhì)可以將企業(yè)劃分成不同的類型。企業(yè)融資處理的好壞，是財(cái)務(wù)管理決策的核心，直接影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的高低。從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者傾向于減少股利支付，盡可能多地利用留存收益進(jìn)行再投資。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可缺少的重要組成部分。直接融資的缺點(diǎn)：（1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制較多，使得資金不能很有效地進(jìn)行利用；（2）直接融資使用的金融工具的流通性比較間接融資的要弱一些，并且兌現(xiàn)能力相對(duì)較低；（3）直接融資的風(fēng)險(xiǎn)較大。企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)主要是靠?jī)?nèi)源融資，內(nèi)源資金的規(guī)模決定了企業(yè)外源融資的風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)擴(kuò)張速度的可控性。因此，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究資金來源渠道和資金市場(chǎng)，合理選擇資金來源。由于中長(zhǎng)期投資具有較大的時(shí)間跨度，客觀上為企業(yè)提供了一定的獲利空間和避開利率風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)遇。對(duì)于資金需求者而言，基于信用獲得了一定時(shí)期內(nèi)的資金使用權(quán)，不能無償?shù)卣加煤褪褂觅Y金，就必須為在一定時(shí)期內(nèi)獲得資金使用權(quán)而付出代價(jià)。財(cái)務(wù)危機(jī)理論認(rèn)為，正是財(cái)務(wù)危機(jī)成本影響著企業(yè)的融資方式選擇。股權(quán)融資比例過高，沒有充分發(fā)揮債權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)若采用了債務(wù)籌資方式，資本運(yùn)營(yíng)由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，一旦當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)及每股收益下降得更快，從而給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。改革開放以后, 特別是資本市場(chǎng)的建立, 企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資行為開始發(fā)生變化, 并在利益機(jī)制的驅(qū)動(dòng)下, 逐漸走向另一種扭曲。融資方式中內(nèi)源融資的資金到位率是最高的，只要公司決策層決定將利潤(rùn)進(jìn)行資本積累，企業(yè)利潤(rùn)很快就能到位。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，只要該企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，股價(jià)必然會(huì)上升，企業(yè)也會(huì)從中收獲大量資金，進(jìn)而解決自身發(fā)展的問題。目前，M公司擁有鐵路工程施工總承包特級(jí)、房屋建筑工程施工總承包1級(jí)、公路工程施工總承包1級(jí)、市政公用工程施工總承包1級(jí)、水利水電工程施工總承包2級(jí)、橋梁工程專業(yè)承包1級(jí)、鐵路鋪軌架梁工程專業(yè)承包1級(jí)、城市軌道交通工程專業(yè)承包資質(zhì)、隧道工程專業(yè)承包2級(jí)、鐵路電務(wù)工程專業(yè)承包2級(jí)資質(zhì)。具體實(shí)施措施包括：大力扶持和發(fā)展城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社；建立一些專為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行；完善金融體系。（3）保守型融資組合。周老師淵博的知識(shí)、開闊的視野以及敏銳的思維給了我深深的啟迪和思考。企業(yè)必須依據(jù)自身的發(fā)展現(xiàn)狀，發(fā)展一個(gè)多元化的融資結(jié)構(gòu)，選擇一種或多種合適的融資方式，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行更好的融資活動(dòng)，提高企業(yè)的效益，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，也因此減少企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，解決企業(yè)融資過程中存在的一系列問題。在這種融資組合下，企業(yè)短期所需要流動(dòng)資產(chǎn)因季節(jié)性和經(jīng)營(yíng)周期等原因，呈波浪起伏、時(shí)多時(shí)少的狀態(tài)利用流動(dòng)負(fù)債予以融通，在需要時(shí)可以增加借款，不需要時(shí)可以及時(shí)償還借款，這樣既可保證用款的需要，又可以減少資金不必要的閑置浪費(fèi)，節(jié)約利息支出，避免財(cái)務(wù)收益的不必要損失，用長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益融通長(zhǎng)期資產(chǎn)及流動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)期占用部分，既可以使利息和貨款的本金償還等有關(guān)的現(xiàn)金流出量與同來自利潤(rùn)和折舊的現(xiàn)金流入量較好的配合，保證企業(yè)還款的資金來源，同時(shí)可以減少由于頻繁舉債可能會(huì)出現(xiàn)的舉債失敗，避免經(jīng)常面臨資金周轉(zhuǎn)不暢的局面，一般認(rèn)為，這種組合策略是可供企業(yè)選用的最佳融資策略。政府推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急是將其著眼點(diǎn)放在法規(guī)、制度建設(shè)上，通過制度保障、政策協(xié)調(diào)和資本市場(chǎng)創(chuàng)新等措施，為克服中小企業(yè)融資瓶頸創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境條件。 某一企業(yè)對(duì)融資方式的具體選擇（案例分析）為了更好地理解和掌握企業(yè)對(duì)融資方式具體是如何選擇的，將通過具體的案例分析（以工程建筑企業(yè)H公司為例），具體論述企業(yè)融資方式的比較與選擇。（1）大型公司；相對(duì)于中小型企業(yè)，大型公司的發(fā)展比較成熟，企業(yè)資金流變化一般不是很大。在這樣的資本結(jié)構(gòu)下, 平均資本成本既不是最低的, 也不是最高的, 而是與可接受的融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的平均資本成本。 企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)分析所謂企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是指負(fù)債和股東權(quán)益的比例, 恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)能有效利用負(fù)債來提高企業(yè)收益, 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。所謂經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)商的原因而導(dǎo)致的未來利潤(rùn)的不確定性，它是影響企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的重要因素；所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資金中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2010 年，由于原材料成本的持續(xù)上升，人民幣匯率的連續(xù)升值，環(huán)境成本、勞動(dòng)力工資的不斷上升等各種不確定因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受到了一定影響。由于稅收上的差異，從稅后角度看，債務(wù)融資方式與股權(quán)融資方式相比具有很明顯的成本優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)融資的首選方式。 企業(yè)融資方式的資金成本分析資金成本是影響企業(yè)融資方式選擇的一個(gè)最重要因素，對(duì)資金成本的分析將為企業(yè)的融資決策提供有力依據(jù)。在經(jīng)濟(jì)增速較快時(shí)期，企業(yè)為加快發(fā)展步伐，擴(kuò)大再生產(chǎn)，一般可通過增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式籌集大量資金，以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果；在經(jīng)濟(jì)增速開始出現(xiàn)放緩時(shí)，企業(yè)的融資方式應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而有所調(diào)整，盡量減少采用債務(wù)融資。一般來說，期限越長(zhǎng)，手續(xù)越復(fù)雜的籌資方式，其籌款時(shí)效越差。在沒有充分監(jiān)督的情況下，企業(yè)對(duì)外融資往往成為領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人意圖的體現(xiàn)，其募集來的資金往往投資到很多項(xiàng)目中，融資、投資科學(xué)性不高，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。而直接融資和間接融資都是資金融通的方式，嚴(yán)格地講沒有什么優(yōu)劣之分，只有結(jié)合具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境它們才表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)和各自的優(yōu)勢(shì)。 各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)企業(yè)的融資方式存在著優(yōu)勢(shì)與不足，企業(yè)必須了解融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，才有助于選擇到合適的融資方式，從而達(dá)到完善企業(yè)融資活動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展和進(jìn)步的效果。股利支付可以直接增加股東的財(cái)富，但對(duì)股東來說，股利支付率并非越高越好。從廣義上講，企業(yè)融資也叫金融，也就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。社會(huì)的生產(chǎn)力水平?jīng)Q定著社會(huì)基本經(jīng)濟(jì)單位的組織形式。我國(guó)的信用擔(dān)保體系，因擔(dān)保資金來源不穩(wěn)定、擔(dān)保機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不夠、風(fēng)險(xiǎn)控制能力不強(qiáng)和全社會(huì)信用風(fēng)氣不佳等原因，不能為企業(yè)融資提供良好的信用支持；我國(guó)的金融監(jiān)管體制，因政府監(jiān)管效率不高，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制不完善，行業(yè)自律能力不高等問題，不能為企業(yè)融資提供良好的規(guī)范化保障和風(fēng)險(xiǎn)防范支持；我國(guó)中小銀行發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)不如國(guó)有大銀行，不能滿足廣大中小企業(yè)的融資需求。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下中，由于各種條件的不同，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的融資方式是多種多樣的，而采用何種融資方式，主要是取決于資本運(yùn)營(yíng)的具體模式，但是企業(yè)選擇何種資本運(yùn)營(yíng)模式和融資方式，主要的依據(jù)是可操作、低成本、高效益等，并符合企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。一個(gè)企業(yè)選擇何種融資方式，不能一概而論，必須具體問題具體分析。企業(yè)融資是指以企業(yè)為主體融通資金，使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運(yùn)動(dòng)過程。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都要依托于市場(chǎng)，企業(yè)融資活動(dòng)，即以直接和間接融資的形式獲取資金，就成為企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的決定因素，而企業(yè)融資方式的正確選擇，又會(huì)對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生直接影響。本文將從企業(yè)融資的基本概念入手。從我國(guó)的實(shí)際來看,改革開放以前,我們一直實(shí)行的是仿蘇聯(lián)模式的高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,反映在企業(yè)身上,就是那種“財(cái)政包干”的政策。第一，以投資人的出資方式和責(zé)任形式分為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)；第二，以投資者的地區(qū)不同分為內(nèi)資企業(yè)、外資企業(yè)和港、澳、臺(tái)投資企業(yè)；第三，按所有制結(jié)構(gòu)分為全民所有制企業(yè)、集體企業(yè)以、私營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)；第四，按股東對(duì)公司所負(fù)責(zé)不同分為無限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司和股份有限公司；第五，按信用等級(jí)分為人合公司、資合公司和人合兼并資合公司；第六，按公司地位類型分為母公司和子公司；第七，按企業(yè)規(guī)模分為特大型企業(yè)、大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)和微型企業(yè)；第八，按企業(yè)的經(jīng)濟(jì)部門分為農(nóng)業(yè)企業(yè)、工業(yè)企業(yè)和服務(wù)企業(yè)等；第九，按企業(yè)健康程度分為相對(duì)比較健康的隨機(jī)應(yīng)變型企業(yè)、軍隊(duì)型企業(yè)、韌力調(diào)節(jié)型企業(yè)、相對(duì)不健康的消極進(jìn)取型企業(yè)、時(shí)停時(shí)進(jìn)型企業(yè)、過度膨脹型企業(yè)和過度管理型企業(yè)。對(duì)我國(guó)企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)切實(shí)以降低企業(yè)資金成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。同時(shí)，由于納稅的影響，一部分股東也傾向于減少股利支付。留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)；留存收益是企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)形成的，其所有權(quán)屬于股東。間接融資的優(yōu)缺點(diǎn)：間接融資的優(yōu)點(diǎn)：(l)由于間接融資過程中，資金融出方和融入方?jīng)]有直接關(guān)系，所以它是一種可以無限擴(kuò)展的融通方式，銀行等金融機(jī)構(gòu)可以在全國(guó)甚至更大的范圍內(nèi)集中資金，資金融通規(guī)模巨大，非直接融通所能比擬。但是由于企業(yè)和地方政府利益相關(guān)，政府主管部門往往不是按照市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)，而是盲目擴(kuò)張，人為地“湊大”，把一些不相關(guān)聯(lián)的企業(yè)簡(jiǎn)單地劃在一起，或者讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過兼并、重組等手段去“幫助”一些負(fù)債累累、多年虧損的企業(yè)渡過難關(guān)。（4）方式經(jīng)濟(jì)原則。企業(yè)可以通過對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期的分析， 判斷所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境所處的景氣狀態(tài)及政府的政策取向，在決定融資決策時(shí)“ 順勢(shì)而為”，降低融資成本。不同的融資方式，其資金成本各不相同。（5）代理成本；當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，由于破產(chǎn)的可能性增大，代表股東權(quán)益的經(jīng)理可能會(huì)采取次優(yōu)或非優(yōu)的決策，犧牲債權(quán)人的利益，以擴(kuò)大股東收益。根據(jù)融資資本結(jié)構(gòu)理論，由于股權(quán)投資者對(duì)企業(yè)的索償權(quán)在債務(wù)投資者之后，而且所獲得的現(xiàn)金流量的不確定性因素比債務(wù)投資者大，所以股權(quán)資本成本要高于債務(wù)資本成本。美國(guó)幾大投資銀行的相繼破產(chǎn)，就是與濫用財(cái)務(wù)杠桿、無視融資方式的風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)。企業(yè)逐漸出現(xiàn)了股權(quán)融資傾向突現(xiàn), 債務(wù)融資萎縮, 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)開始失衡的現(xiàn)象；同時(shí)在其他條件不變的前提下, 企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與債務(wù)融資之間成正比例關(guān)系。而股權(quán)融資與債權(quán)融資的資金到位率相當(dāng)，兩者都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，這就是存在股權(quán)融資會(huì)有股本募集不足，債權(quán)融資會(huì)出現(xiàn)債券認(rèn)購不足或貸款資金不到位的情況。（2）中小型企業(yè)；對(duì)于中小型企業(yè)而言，影響企業(yè)發(fā)展的不確定性因素很多，企業(yè)的發(fā)展相對(duì)來說不是很穩(wěn)定，所以在確定融資方式的時(shí)候也較為復(fù)雜。營(yíng)業(yè)范圍包括：鐵路工程、房屋建筑工程、公路工程、市政公用工程、橋梁工程、鐵路鋪軌架梁工程、城市軌道交通工程、隧道工程、水利水電工程承包及施工；電氣化鐵路接觸網(wǎng)配件制造、銷售：機(jī)電設(shè)備安裝、橋梁制造、房地產(chǎn)開發(fā)等；承包境外鐵路、房屋建筑、市政公用、橋梁工程和境內(nèi)國(guó)際招標(biāo)工程；上述境外工程所需的設(shè)備、材料出口；對(duì)外派遣實(shí)施上述境外工程所需的勞務(wù)人員。（3）設(shè)立政府扶持資金。這種組合方式，其一般作法是企業(yè)全部資產(chǎn)分別由自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債(如應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)等)、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益來融通。同時(shí)，在此次畢業(yè)論文過程中我也學(xué)到了許多了關(guān)于企業(yè)融資方式選擇方面的相關(guān)知識(shí)和理論，論述能力有了很大的提高。由于種種原因，企業(yè)的融資活動(dòng)總是不能很好地進(jìn)行，歸根結(jié)底還是在于對(duì)融資方式的選擇。企業(yè)采用這種組合策略，可以使資產(chǎn)和負(fù)債的到期時(shí)間相互匹配，即使資金需求與其對(duì)應(yīng)的資金來源在時(shí)間上能配合起來，既保證用