【正文】 讓后將產(chǎn)生價(jià)值增值等因素對目標(biāo)公司進(jìn)行綜合價(jià)值評估。s valuation, financial status, payment, financing, risk and evasion are careful analysis. This paper on China39。 a smoothly, take analysis is a must. Mergers and acquisitions of listed panies financial analysis, including mergers and acquisitions, mergers and acquisitions and mergers and acquisitions before after the whole process analysis. In the process, the target pany39。目標(biāo)公司價(jià)值是指目標(biāo)公司作為整體而言的價(jià)值，是目標(biāo)公司占用的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等全部價(jià)值的總稱，是反映目標(biāo)公司整體的重要標(biāo)志。如果企業(yè)存在數(shù)額較大的賬齡長的應(yīng)收賬款，其變現(xiàn)的可能性則比較小。審慎性調(diào)查報(bào)告一般應(yīng)包括如下內(nèi)容:財(cái)務(wù)的歷史數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性；資產(chǎn)和負(fù)債的分析；屬地的稅法規(guī)則和公司的稅務(wù)狀況；或有負(fù)債的調(diào)查；財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理性；市場情況分析。 股票支付方式隨著公司間并購交易日益規(guī)?；①徦柚Ц兜慕痤~也越來越大。隨著國內(nèi)金融市場運(yùn)作的逐漸成熟，這將越來越成為公司融資的大渠道。并購的過程很復(fù)雜，包括一系列的工作。企業(yè)并購需要大量的資金，所以并購決策會同時(shí)對公司資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。比如，以非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)代替經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，過分強(qiáng)調(diào)“優(yōu)幫劣、強(qiáng)管弱、富扶貧”的解困行為，將使公司并購偏離資產(chǎn)最優(yōu)化組合的目標(biāo)，從而使并購在一開始就潛伏著體制風(fēng)險(xiǎn)。在資金籌措中，要事先做好詳細(xì)的籌措資金計(jì)劃，確保資金來源的數(shù)量和期限，同時(shí)要安排好投資者自身的現(xiàn)金流量，保證流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的運(yùn)營。該指標(biāo)認(rèn)為公司用于創(chuàng)造利潤的資本價(jià)值總額既不是公司資產(chǎn)的賬面價(jià)值，也不是公司資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而是其市場價(jià)值。上市公司并購在資產(chǎn)評估方面的主要問題表現(xiàn)在:一是對無形資產(chǎn)的作用和價(jià)值認(rèn)識不足，在資產(chǎn)交易中或沒有充分考慮無形資產(chǎn)的價(jià)值；或?qū)o形資產(chǎn)評估不科學(xué)、不準(zhǔn)確、不嚴(yán)謹(jǐn)。換股并購優(yōu)于現(xiàn)金并購。現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，在并購雙方企業(yè)中擔(dān)任著十分重要的角色，一是作為財(cái)務(wù)顧問為并購雙方提供顧問性等服務(wù)；二是財(cái)政資助，提供融資服務(wù)。杠桿并購實(shí)際上就是通過舉債的方式籌資購買另一家公司的股權(quán)，完成并購后再從后者的現(xiàn)金流量中償還負(fù)債。當(dāng)前一個(gè)突出的問題就是公司并購從企業(yè)行為變成了政府行為。但在實(shí)際的產(chǎn)權(quán)交易過程中，不具備評估資格的機(jī)構(gòu)或個(gè)人進(jìn)行國有資產(chǎn)評估的現(xiàn)象大量存在，許多資產(chǎn)評估只是走過場。由于我國股市的市盈率大多處于不正常狀態(tài)，不能客觀地反映每股收益，因此在實(shí)證分析中很少使用。剩余收益=目標(biāo)公司營業(yè)利潤一投資占用額預(yù)期最低報(bào)酬率。[7] [D].對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué), 2010.為防范新公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)，投資者通過影響和控制目標(biāo)公司的董事會，可以貫徹自己的經(jīng)營方針，協(xié)助新公司在大政方針、產(chǎn)品供銷、人員配置、生產(chǎn)規(guī)模等方面做出科學(xué)的決策，也可以利用手中掌握的信息和技術(shù)，引導(dǎo)目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，并有效地監(jiān)督新公司，降低這類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。六是體制風(fēng)險(xiǎn)。知己知彼，百戰(zhàn)不殆。”[5] [D].大連海事大學(xué), 2010.這個(gè)經(jīng)紀(jì)人在并購交易的雙方之間起促進(jìn)和推動(dòng)作用，并且常常是由交易雙方以外的第三者來充任。因?yàn)檫@種方法具有融資阻力小、保密性好、風(fēng)險(xiǎn)小、不必支付發(fā)行成本、為企業(yè)保留更多的借款能力等諸多優(yōu)點(diǎn)。此時(shí)，對于收購者來說，要做的事情便是確定所要采用的支付方式。其次，計(jì)算比率?，F(xiàn)金猶如人體的血液，如果公司沒有應(yīng)付日常需要的各種應(yīng)付款項(xiàng)和償付到期債務(wù)的現(xiàn)金，則再好的企業(yè)也難以避免破產(chǎn)的命運(yùn)。公司并購的財(cái)務(wù)分析，是從企業(yè)預(yù)期取得最大經(jīng)濟(jì)效益的角度出發(fā)，運(yùn)用一系列科學(xué)的分析評價(jià)決策方法，對并購方案的各財(cái)務(wù)要素及整體方案進(jìn)行并購前的確定、評估、并購中的分析、決策以及并購后的評價(jià)等，以確保將并購風(fēng)險(xiǎn)減少到最低水平，充分發(fā)揮并購的效益。在這些過程中，對目標(biāo)公司的估價(jià)、財(cái)務(wù)狀況、支付方式、融資渠道、風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避等都是要認(rèn)真分析的。 financial analysis目 錄1 我國上市公司并購的內(nèi)涵概述 22 我國上市公司并購前的財(cái)務(wù)分析 3 目標(biāo)公司的估價(jià) 3 目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況分析 43 我國上市公司并購中的財(cái)務(wù)分析 6 上市公司并購的支付方式的財(cái)務(wù)分析 6 現(xiàn)金支付方式 6 股票支付方式 6 混合證券支付方式 6 賣方融資支付 7 上市公司并購中的融資分析 7 融資方式 7 融資方式的確定 8 上市公司并購過程中的成本分析 8 并購直接成本 9 并購機(jī)會成本 9 上市公司并購的風(fēng)險(xiǎn)分析 9 風(fēng)險(xiǎn)種類 9 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 104 我國上市公司并購后的財(cái)務(wù)分析 12 對并購后目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)評價(jià) 12 對并購后集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)評價(jià) 13 資金成本降低率評價(jià) 13 資本積累增加率評價(jià) 13 超常收益評價(jià) 135 我國上市公司并購的主要問題及對策建議 14 主要問題 14 資產(chǎn)價(jià)值的評估難度大 14 對目標(biāo)公司的評估價(jià)值往往低于其實(shí)際價(jià)值 15 國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重 15 受并購支付方式和融資約束 15 對策建議 16 規(guī)范政府行為，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系 16 健全中介組織，規(guī)范國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為 17 實(shí)行并購支付方式與融資的多元化 171 我國上市公司并購的內(nèi)涵概述公司并購，從經(jīng)濟(jì)意義的角度講，并購是指一家公司通過獲取另一家公司的控制權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對該公司的控制的行為，包括兼并與收購。收益法主要有盈余倍數(shù)法、股利資本化法和自由現(xiàn)金流量分析法。此外，如果公司為其他公司承諾了貸款擔(dān)保，也應(yīng)給予足夠的關(guān)注，因?yàn)橐坏┙邮軗?dān)保的企業(yè)無力償付貸款，則有可能殃及該公司。它既包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營水平、獲利能力，也包括企業(yè)的發(fā)展前景、市場價(jià)值等諸多因素。[4] [J].商業(yè)研究, 2011,(05). 賣方融資支付所謂賣方融資支付是