【正文】 在該年度里信用等級轉(zhuǎn)換事件已發(fā)生的五年期固定利率貸款，所以可以依據(jù)下列公式計(jì)算出該筆貸款的市值(百萬美元為單位)。VaR特點(diǎn)主要有： 第一，可以用來簡單明了表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，沒有任何技術(shù)色彩，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評判； 第二，可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像以往風(fēng)險(xiǎn)管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險(xiǎn)大??； 第三，不僅能計(jì)算單個金融工具的風(fēng)險(xiǎn)。阿爾特曼經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)算最后確定了借款人違約的臨界值： =。在Moody評級中可能有“1,2 or 3”的符號 ， 1代表樂觀的看法， 2代表中性的看法，3代表悲觀的看法。Capital資格與能力：包括所有者權(quán)益和股權(quán)債務(wù)比； 所有者權(quán)益越高，股權(quán)債務(wù)比越低，公司資不抵債的可能性就越小，違約的可能性也就越小，這些指標(biāo)值也越小。信用風(fēng)險(xiǎn)的度量信用風(fēng)險(xiǎn)的古老歷史，也是最為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)種類。公司成立時間越長，這一指標(biāo)值就越高。P評級中可能有 “+”或 “”符號 ，例如，一個債券有BBB+級,這表示這個債券為 BBB級，但它前景看好，有可能很快升為A級。 Altman的Z值信用評分模型在大型工商企業(yè)中的應(yīng)用。5%的幾率反映了金融資產(chǎn)管理者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，可根據(jù)不同的投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度和承受能力來確定。信用等級上升，則會出現(xiàn)相反的效應(yīng)。P和穆迪公司）或者銀行內(nèi)部對各行業(yè)、各部門企業(yè)進(jìn)行信用評級。2013/11/1768利用期權(quán)對沖信用風(fēng)險(xiǎn) 金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時，收取一種類似于企業(yè)資產(chǎn)看跌期權(quán)的出售者可以得到的報(bào)酬。 一般而言，發(fā)行者承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的最初部分，但面臨災(zāi)難性的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)可得到保護(hù)，由信用聯(lián)系性債券（票據(jù)）的投資者承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)每日價格運(yùn)動導(dǎo)致?lián)p失時，客戶被要求追加額外的保證金。2013/11/1756問題和挑戰(zhàn)關(guān)于信用等級的遷移問題對于貸款金融資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)鍵之一是要得到信用轉(zhuǎn)移概率，從而可以計(jì)算受險(xiǎn)價值；但是要求之一是要求數(shù)據(jù)期限比較長；二來很多假設(shè)限制；人們假定信用等級遷移概率服從穩(wěn)定的馬爾科夫過程。當(dāng)債券的信用評級變化時，其價值會發(fā)生怎樣的變化。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。這一過程要用到統(tǒng)計(jì)多元分析，具體過程如下：選擇能夠把健康企業(yè)和失敗企業(yè)區(qū)分開的指標(biāo)；計(jì)算每一指標(biāo)的系數(shù)，從而構(gòu)建Z值模型。 poors）公司（Samp。這里主要介紹最為典型的五“C”評級法。狹義的信用風(fēng)險(xiǎn)是指銀行信用風(fēng)險(xiǎn),即信貸風(fēng)險(xiǎn)。抵押品質(zhì)量越好，違約可能性越小。信用評分是指根據(jù)客戶的信用歷史資料，利用一定的信用評分模型，得到不同等級的信用分?jǐn)?shù)。 ②簡單把借款者劃分為極端的兩種：履約和違約。步驟：用Credit Metrics模型計(jì)算在險(xiǎn)價值VAR步驟：確定評級體系及借款人從一個信用級別轉(zhuǎn)移到另一個信用級別的概率；利用貼現(xiàn)法計(jì)算貸款的現(xiàn)值；算出將來信用轉(zhuǎn)移后資產(chǎn)組合價值的變化發(fā)布；計(jì)算在一定置信度下的VaR值舉例： 一個債券的VAR值使用CreditMetrics模型度量單筆貸款的VaR值時需要四種數(shù)據(jù)：轉(zhuǎn)移矩陣違約回收率無風(fēng)險(xiǎn)收益曲線信用風(fēng)險(xiǎn)溢價1）轉(zhuǎn)移矩陣。信用利差=貸款或證券收益－相應(yīng)的無風(fēng)險(xiǎn)證券的收益公式中的息票額(或第一年的利息支付額)未被貼現(xiàn)，可以將其視為該筆貸款的應(yīng)計(jì)的利息收入額。略2013/11/1760現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段傳統(tǒng)的信用分析流程圖交易所和清算所信用衍生產(chǎn)品信用證券化2013/11/1761一、傳統(tǒng)的信用分析管理法傳統(tǒng)信用分析主要分析企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況和現(xiàn)金流狀況。2013/11/1770違約期權(quán) 這種期權(quán)在貸款違約事件發(fā)生時支付確定的金額給期權(quán)購買者，從而對金融機(jī)構(gòu)予以一定補(bǔ)償。如果該筆貸款發(fā)生違約，那么交易對手就要向銀行支付違約損失，支付的數(shù)額等于貸款初始面值減去違約貸款在二級市場上的現(xiàn)值。2013/11/1763二、交易所和清算所交易所和清算所是降低交易商交易風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化手段。如果信用等級下降，那么信用利差就會增加，因而其貸款的市值就會相應(yīng)下降；信用等級上升，那就反之。2）違約回收率。 ③就線性模型而言，其解釋變量的選取和權(quán)重的確定也不是像模型中那樣一成不變的。據(jù)此，授信者可以決定是否準(zhǔn)予授信以及授信的額度和利率。在考察與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)的行業(yè)時，這一因素在決定信用風(fēng)險(xiǎn)的大小時非常重要。外部因素是指由外界決定、商業(yè)銀行無法控制的因素，例如國家經(jīng)濟(jì)狀況的改變、社會政治因素的