【正文】 于待攤費用的增加（或減少），而是等于增加（或減少）的待攤費用減去待攤費用攤銷額之差。當沒有發(fā)生固定資產(chǎn)處置、以固定資產(chǎn)投資、在建工程項目報廢或毀損等事項時，在固定資產(chǎn)上的新增支出等于固定資產(chǎn)、在建工程期末數(shù)與期初數(shù)的差額。固定資產(chǎn)清理科目核算公司因出售、報廢和毀損等原因轉入清理的固定資產(chǎn)凈值及其在清理過程中所發(fā)生的清理費用和清理收入，期末余額反映尚未清理完畢固定資產(chǎn)的凈值以及清理凈收入(清理收入減去清理費用)。由于過去歷年的財務報表均采用的是名義數(shù)據(jù)，所以計算得出的自由現(xiàn)金流量也是名義的而非實際的現(xiàn)金流量。Ｈ股股份1993年11月在香港聯(lián)合交易所有限公司掛牌上市。從1994年開始，鋼鐵企業(yè)的發(fā)展方向隨著國民經(jīng)濟的調整發(fā)生了重大變化，即從單純數(shù)量型擴張逐步轉向提高質量，擴大品種，降低成本，以適應市場競爭的需要。馬鋼公司確立了“三步走”的發(fā)展目標：第一步到2000年底明顯改善經(jīng)營狀況。但公司遞延稅款科目一直未有增減變動情況的發(fā)生。公司2001年內(nèi)結構調整加快，技術進步、新產(chǎn)品開發(fā)力度加大，主要經(jīng)濟技術指標進一步改善，經(jīng)營業(yè)績比上年又有明顯的進步。馬鋼公司是我國第一家上市的鋼鐵企業(yè)。公司鋼鐵產(chǎn)品主要是鋼材。就資產(chǎn)要素而言，只有那些能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源才能作為資產(chǎn)來核算。當納入合并范圍的母子公司之間的投資活動作為內(nèi)部會計事項而相互抵銷時，上市公司（母公司）對其子公司的長期股權投資以固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費用及其他資產(chǎn)形式反映在合并會計報表上，而合并價差沒有被抵銷，它列報在長期投資里。計算營運資本凈增加的（）式中所列項目除了“貨幣資金的增加”外，其他均在現(xiàn)金流量表中予以列報。因此，我們也可以把它當作付息流動負債對待，不從流動資產(chǎn)中扣除。而當收回以前年度已沖銷的壞帳數(shù)額，會導致現(xiàn)金流量的增加。因為減值準備的計提并不導致現(xiàn)金流量的變化。企業(yè)置存貨幣資金在這里指的是為了滿足交易性需要和預防性需要。在新的現(xiàn)金流量表格式(2000年以后)中被取代為“待攤費用減少（減：增加）” 其數(shù)額以資產(chǎn)負債表“待攤費用”項目的期初與期末余額的差額填列，也就等于待攤費用攤銷額減去增加的待攤費用。計入管理費用部分已作為期間費用從營業(yè)收入中扣除，計入制造費用部分則通過銷售成本從營業(yè)收入中扣除。見下表。因此遞延稅款的增加等于年度報告期間由于加速折舊而追加的折舊乘以所得稅率。除非經(jīng)營租賃在公司資產(chǎn)總額中占很大的比例，否則，切實可行的處理方法還是將它們作為經(jīng)營費用處理。匯兌損益產(chǎn)生于以下兩種情形：一是在外匯匯兌中由于所采用的外匯買入價和賣出價與入賬價值不同而產(chǎn)生的；二是在持有外幣貨幣性資產(chǎn)和負債期間，由于匯率變動而引起的外幣貨幣性資產(chǎn)或負債價值變動而引起的。稅后凈營業(yè)利潤 = 息稅前利潤 （1 所得稅率）+ 遞延稅款的增加 （）前文已述，營業(yè)利潤是由持續(xù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益，不包括企業(yè)從非經(jīng)營性項目中取得的非經(jīng)常性收益。雖然歷史自由現(xiàn)金流量的計算無論是根據(jù)（）定義式，還是其他方法都可算得，但一個基本的事實是企業(yè)自身進行預測的起點往往是銷售而非其他。但公司未來自由現(xiàn)金流量的預測只有在對具體實際案例進行分析過程中才能更好地闡述。當計提這些準備時，營業(yè)利潤將受到影響，但提取準備不過是將有關款項從一些賬戶轉到另一些賬戶中，并不涉及現(xiàn)金的支出。再者，自由現(xiàn)金流量還考慮到了企業(yè)存貨增減變動的影響。就在安然宣布破產(chǎn)前二個季度。167。所謂間接法是指以本期凈收益為起算點，調整不涉及現(xiàn)金的收入、費用、非常項目收支以及應收應付等項目的增減變動，據(jù)此計算經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。攤銷指的是無形資產(chǎn)、待攤費用等的攤銷。在其持續(xù)的、主要的或核心的業(yè)務中產(chǎn)生的營業(yè)利潤（Operating Ine）才是保證企業(yè)不斷發(fā)展的源泉。又如，RJR Nabisco投資控股公司在其年報是這樣定義的：自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減資本支出及支付的優(yōu)先股股利。他認為只要不是為了維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)金支出都應加回到自由現(xiàn)金流量中；公司可以在不影響持續(xù)經(jīng)營的情況下避免這些支出，而若公司沒有進行這些支出，公司的自由現(xiàn)金流量會得以增加。然后通過對未來自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)得出目標公司價值。1 自由現(xiàn)金流量總論現(xiàn)金流入來自于企業(yè)的經(jīng)營，是稅后現(xiàn)金流量，但是在支付融資借款利息之前（即不扣減利息費用）。而自由現(xiàn)金流量是公司所有權利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東（享有股東權益和債權人權益的一種折中形式）和債權人的現(xiàn)金流量總和。如通用動力公司（General Motors Corp.）年報中自由現(xiàn)金流量被稱為除了可流通的證券投資以外，來自經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金流量。由此可見，采用科普蘭所述的定義比其他學者要科學嚴謹一些。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，卻是本期的費用。至于自由現(xiàn)金流量也可經(jīng)對經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本支出調整而得的緣由，這可從現(xiàn)金流量表的編制上找原因。同樣向股東派發(fā)股利或采取股票回購的形式以及償還債務本金利息也是不直接影響自由現(xiàn)金流量數(shù)值變化的，這些舉措只是從另一個方面反映自由現(xiàn)金流量的使用情況。中外皆然。企業(yè)通過虛假銷售、提前確認銷售或有意擴大賒銷范圍調節(jié)利潤時，這些銷售無法取得現(xiàn)金，因此應收賬款的占用就會增加。但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量作為評價指標的前提條件是企業(yè)必須具有不斷產(chǎn)生現(xiàn)金流量的持續(xù)經(jīng)營能力。過去的歷史情況提供對未來預測的一種指導。盡管當某項交易或事項變更會計政策時，如同該交易或事項初次發(fā)生時就采用新的會計政策并以此對本期相關項目進行調整，可是對往年會計科目的數(shù)據(jù)沒有調整，或者說至多是在提供比較會計報表時對上年的會計科目進行了調整。 稅后凈營業(yè)利潤的計算因此，出于對投資收益可操縱性強、不確定性大的考慮，將長短期投資所獲得的投資收益列入非經(jīng)常性收益是合理可行的，即在計算自由現(xiàn)金流量時采用上市公司的合并會計報表數(shù)據(jù)。內(nèi)含本金的計算可以銀行同期貸款利率作為折現(xiàn)率對支付的租金總額進行折現(xiàn)。應付稅款法不考慮遞延稅款問題，而納稅影響會計法則要考慮到它。而2001年上市公司年報按照新會計制度則要計提八項減值準備——分別是：壞帳準備、短期投資跌價準備、存貨跌價準備、長期投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備、在建工程減值準備、委托貸款減值準備（見附表1）?！坝嬏岬馁Y產(chǎn)減值準備”項目可能包括了計提的八項減值準備，但計提的壞帳準備數(shù)據(jù)可在資產(chǎn)負債表附表“資產(chǎn)減值準備明細表”中取得。待攤費用攤銷額在報告期內(nèi)沒有發(fā)生增加待攤費用事項的情況下可根據(jù)資產(chǎn)負債表“待攤費用”項目的期初與期末余額的差額填列。、預收帳款、應付工資、應付福利費、應交稅金、其他應付款及預提費用。這一處理方法是依據(jù)這樣一種假設：現(xiàn)金或有價證券持有量取決于以銷售收入計的業(yè)務量。同樣的道理，在前文若計算非現(xiàn)金支出時未加上它，此時又不算在營運資本增加內(nèi)，也剛好抵銷。無息流動負債也可看成是內(nèi)含利息的帶息流動負債（應付票據(jù)就有帶息與不帶息之分）。我們也不能根據(jù)已公布數(shù)據(jù)而分別取得待攤費用攤銷額（其數(shù)據(jù)僅在1999年現(xiàn)金流量表有所列示）和待攤費用的增加（或減少）及預提費用攤銷額和現(xiàn)金實際支出數(shù)。值得注意的是，上市公司將子公司納入合并報表范圍會產(chǎn)生合并價差問題。另外，從2001年開始執(zhí)行的新《企業(yè)會計制度》規(guī)定：無形資產(chǎn)因出現(xiàn)已無轉讓價值、無使用價值、不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益等情況時須將無形資產(chǎn)的賬面價值全部轉入當期損益（計入營業(yè)外支出）。下面是對馬鞍山鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“馬鋼公司”）的簡要背景介紹。 募集資金投資基建技改情況：（單位：萬元）與此同時，國家提出了實施西部大開發(fā),加快中西部地區(qū)發(fā)展的決定,并把基礎設施建設作為開發(fā)的基礎,這為鋼鐵企業(yè)提供了發(fā)展的機遇。自由現(xiàn)金流量具體計算方法在上文已詳細敘述，這里僅就一些特殊的事項做些說明：（1）馬鋼為首批在境外上市的九家股份制規(guī)范化試點企業(yè)之一，自1993年到香港上市起公司一直減按15%的稅率征收所得稅。第三步到2010年建立比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，科技開發(fā)能力、市場競爭能力和抗御風險能力明顯增強，把馬鋼建成具有較強規(guī)模效益的多層次、多產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團。公司通過強化管理，一定程度上保持了生產(chǎn)經(jīng)營的平穩(wěn)發(fā)展。按公司招股說明書的承諾，募集資金中約80%左右用于基建技改項目投資，約15%左右用于歸還貸款，約5%左右用于補充流動資金。167。資本凈支出與資本支出的關系如下：資本凈支出=資本支出（折舊+無形資產(chǎn)及長期待攤費用的攤銷） =固定資產(chǎn)的本期增加數(shù)折舊+在建工程的本期增加數(shù)在建工程轉入固定資產(chǎn)數(shù)+增加的合并價差+無形資產(chǎn)本期增加數(shù)無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費用本期增加數(shù)長期待攤費用攤銷 （） =固定資產(chǎn)期末與期初凈值的差額+在建工程期末與期初數(shù)的差額+增加的合并價差+無形資產(chǎn)期末與期初數(shù)的差額+長期待攤費用期末與期初數(shù)的差額+發(fā)生固定資產(chǎn)處置、以固定資產(chǎn)投資、在建工程項目報廢或毀損等事項引起的在建工程、固定資產(chǎn)的減少+發(fā)生無形資產(chǎn)處置等事項引起的無形資產(chǎn)的減少 （） 須說明的是，固定資產(chǎn)的期末與期初數(shù)取自減除累計折舊后的固定資產(chǎn)凈值，而不是扣減累計折舊及固定資產(chǎn)減值準備后的固定資產(chǎn)凈額。因為折舊和減值準備的計提并不導致現(xiàn)金流量的變化。資本支出指的是公司以維持正常經(jīng)營或擴大經(jīng)營規(guī)模在物業(yè)廠房設備等資產(chǎn)方面的再投入，具體地講，包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費用（長期待攤費用包括租入固定資產(chǎn)改良支出，固定資產(chǎn)大修理支出等）及其他資產(chǎn)上的新增支出。一減一增，剛好抵銷。無息流動負債是相對短期借款很顯然，這種情況的減少不可能引起現(xiàn)金流量的增加，卻是存貨的縮水。當現(xiàn)金流量的不確定性越大，預防性現(xiàn)金的數(shù)額也就越大；反之，若企業(yè)現(xiàn)金流量的可預測性越強，預防性現(xiàn)金的數(shù)額則可小些。綜上所述，非現(xiàn)金支出有以下等式：非現(xiàn)金支出=當年計提的壞帳準備+當年計提的存貨跌價準備+待攤費用攤銷+提取的預提費用+折舊+無形資產(chǎn)及長期待攤費用的攤銷 （）在沒有發(fā)生固定資產(chǎn)處置、以固定資產(chǎn)投資等事項的情況下，報告期內(nèi)計提的折舊額即為累計折舊賬戶年末年初差額。正如自由現(xiàn)金流量的涵義所述的：它是非經(jīng)營性項目所產(chǎn)生的非經(jīng)常性損失，不納入自由現(xiàn)金流量的計算范圍。當計提這些準備時，利潤將受到影響，但并不影響現(xiàn)金流量。（6）外商投資舉辦的產(chǎn)品出口企業(yè)在“二免三減半”政策期滿后，合乎條件的減半征收所得稅。從2001年1月1日起實施的《企業(yè)會計準則——租賃》規(guī)定將融資租賃內(nèi)含利息分攤計入財務費用。當擁有被投資企業(yè)50%以上的權益資本時，投資企業(yè)因可以直接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，被投資企業(yè)成為投資企業(yè)的子公司，投資企業(yè)則稱為被投資公司的母公司。上市公司在年度報告中定期公布資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表（1998年以前為財務狀況變動表）及附注說明。對自由現(xiàn)金流量的計算更是造成了一定的困難。本文的主要工作就是通過借鑒西方成熟的理論知識和操作經(jīng)驗對中國上市公司歷史的自由現(xiàn)金流量進行計算分析繼而對其未來自由現(xiàn)金流量進行預測。鑒于在評價公司經(jīng)營業(yè)績上自由現(xiàn)金流量指標要優(yōu)于利潤指標，價值型投資機構日益關注這一指標，更多的是將其納入投資選股的標準之一。華泰證券的徐念榕、陳曉翔（2001）在研究報告中指出：（，平均短期投資為3278萬元），閑置資金最多的高達38億元。在我國，上市公司中利潤操縱的現(xiàn)象表現(xiàn)得尤其突出。 事 項現(xiàn)金流量活動分類美國中國收到的股利經(jīng)營活動投資活動支付的股利籌資活動籌資活動收到的利息經(jīng)營活動投資活動支付的利息經(jīng)營活動籌資活動而且，因為庫存、應收款項的增加而占用的資金不能用作他途，所以它的變化會影響公司的現(xiàn)金流量。當然，營業(yè)利潤與利得的區(qū)分在很大程度上依企業(yè)業(yè)務性質而定。企業(yè)通過債務方式獲得的資本與通過股東投入及留存的方式獲得的資本雖然來源有別，但在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮的作用是相同的。標準普爾（Standard amp?？破仗m（Tom Copeland）教授(1990)（麥肯錫公司（McKinsey amp。為自由現(xiàn)金流量概念的提出開思想先河的是美國學者莫迪格利尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）。這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給企業(yè)資本供應者的最大現(xiàn)金額。企業(yè)管理當局可能出于自身利益等方面的考慮，采取的企業(yè)行為會背離股東的利益，這種利益損失即為代理成本。但越來越多的投資專家開始關注公司的現(xiàn)金流量。債務資本主要是向銀行或其他非銀行金融機構借入的長短期借款和發(fā)行的公司債券。由此可見，采用科普蘭所述的定義比其他學者要實用一些。企業(yè)營業(yè)收入的增加往往伴隨著庫存、應收款項的增加。這幾乎成了一個公開的秘密。上市公司隨便編造個故事就把錢從投資者的銀行帳戶中拿出來，然后反手存在自己的銀行里。因為自由現(xiàn)金流量指的就是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下，可供分配給股東和債權人的最大現(xiàn)金額。 概 述這些會計變動使得歷史會計報表的數(shù)據(jù)的一貫性和可比性都大打折扣。因此為了更準確地預測未來自由現(xiàn)金流量，計算過去的自由現(xiàn)金流量有必要從銷售收入入手。此外，前已提及，本文中還將長短期投資所獲得的投資收益列入非經(jīng)常性收益。因此，企業(yè)將融資租入固定資產(chǎn)作為一項資產(chǎn)計價入賬，同時確認相應的負債（長期應付款）。（5）對于生產(chǎn)性外商投資企業(yè)實行“二免三減半”的政策，即第1年和第2年免征所得稅，第3年至第5年減半征收。會計上出于謹慎性原則對某些可能發(fā)生的資產(chǎn)損失要提取相應的減損準備。另外，從2001年開始實施的新《企業(yè)會計制度》規(guī)定：存貨因出現(xiàn)已過期且無轉讓價值、無使用價值等情況時須將存貨全部轉入當期損益。發(fā)生的預提費用計入了管理費用、制造費用等科目，但并沒有引起現(xiàn)金的流出。其數(shù)額以預提費用中與經(jīng)營活