【正文】 “牽頭羊”作用，其他證券的收益率和價格形成都以此為參照系并在動態(tài)中保持著相對距離。金融創(chuàng)新對各種金融資產(chǎn)的流動性造成了很大影響，這就打亂了原有的貨幣定義中的界限，給界定不同層次貨幣的內(nèi)涵造成困難。（三）金融創(chuàng)新使得商業(yè)銀行的存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化大量的非銀行金融機構(gòu)分流了商業(yè)銀行的資金來源，使商業(yè)銀行的存款，尤其是活期存款大幅度下降，這就使中央銀行通過增減法定存款準備金數(shù)量來控制信貸規(guī)模的貨幣政策作用力降低，使運用存款準備金率的傳導機制部分失效，貨幣政策的力度減弱。能干的人，不在情緒上計較，只在做事上認真；無能的人！不在做事上認真，只在情緒上計較。拼一個春夏秋冬！贏一個無悔人生！早安！—————獻給所有努力的人.寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。（二）金融創(chuàng)新使貨幣政策的傳導機制發(fā)生變化以往的傳導機制理論中，商業(yè)銀行充當著至關重要的導體角色，中央銀行的意圖主要通過商業(yè)銀行傳達到經(jīng)濟社會，“三大法寶”也主要作用于商業(yè)銀行。所以，要達到增減某一貨幣量的目的，必須使利率經(jīng)常波動，利率調(diào)控對宏觀經(jīng)濟變量的作用相對縮?。黄浯?，金融創(chuàng)新以后，銀行越來越多地把資金轉(zhuǎn)向純粹信用中介以外的用途，非利息收入不斷增加，利潤總額對利差的變化反映靈敏度降低；另外，金融創(chuàng)新與金融國際化互為因果，跨國銀行國外利潤的比重不斷上升，它對國內(nèi)利率的變化反映越來越遲鈍。這就削弱了中央銀行再貼現(xiàn)窗口的重要性，調(diào)整再貼現(xiàn)率的作用因此被打了折扣。許多商業(yè)銀行還通過不受法定存款準備金率約束的子公司和新型附屬機構(gòu)轉(zhuǎn)移資金以逃避提繳。其包括了四個方面的內(nèi)容，金融創(chuàng)新的主體是金融機構(gòu)；金融創(chuàng)新的目的是盈利和效率；金融創(chuàng)新的本質(zhì)是金融要素的重要組合；即收益性、流動性、安全性的重新組合；金融創(chuàng)新的表現(xiàn)形式是金融機構(gòu)、金融業(yè)務、金融工具、金融制度的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新對貨幣政策中間目標、貨幣政策傳導機制以及貨幣政策工具的操作產(chǎn)生了重要影響。對中央銀行來說，貨幣政策最終目標的實現(xiàn)，必須通過中間目標的實現(xiàn)來完成，即調(diào)整和控制一些中間的或傳導性的金融變量來實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)步增長，如基礎貨幣、貨幣供給量、利率、股票價格等。由于各國貨幣當局鼓勵金融創(chuàng)新、爭取金融技術方面的先發(fā)優(yōu)勢的考慮，不斷改革準備金制度，降低存款準備金率和其他形式的貨幣稅已是大勢所趨。因此，中央銀行的公開市場業(yè)務還可以通過變動政府債券的收益率和價格，影響一般證券的收益率與價格，影響公眾和金融機構(gòu)對經(jīng)濟前景的預期，這就加強了公開市場業(yè)務的“告示效應”，擴大了影響范圍，使這一政策工具不僅可以調(diào)控貨幣供應量，而且還可以調(diào)控信用總量，還可以通過操作發(fā)布明確的信息，對經(jīng)濟活動進行有效地引導與微調(diào)。特別是金融創(chuàng)新的持續(xù)化使得貨幣的概念得以不斷擴展，目前不僅現(xiàn)金是貨幣，銀行賬簿上的存款是貨幣，在計算機的存儲器和磁卡上的電子信號也是貨幣。（四）金融創(chuàng)新使中央銀行控制貨幣能力減弱中央銀行傳統(tǒng)的控制貨幣的方法主要是通過控制商業(yè)銀行的派生存款來控制貨幣的供應量，但金融創(chuàng)新使非銀行的金融機構(gòu)越來越多，其經(jīng)營業(yè)務的范圍越來越廣，大量的活期存款涌入這些機構(gòu)，創(chuàng)造出了大量的派生存款，使中央銀行的貨幣控制能力降低。拼一個春夏秋冬！贏一個無悔人生！早安！—————獻給所有努力的人.寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。能干的人，不在情緒上計較，只在做事上認真；無能的人！不在做事上認真，只在情緒上計較。例如，一國擬實行緊縮性的貨幣政策，但國內(nèi)金融機構(gòu)卻可以通過歐洲貨幣市場籌措資金，達到信用規(guī)模，這就抵消了緊縮性貨幣政策效應；當一國實行擴張性的貨幣政策時，國內(nèi)金融機構(gòu)則可能將資金轉(zhuǎn)移到歐洲貨幣市