【正文】 風(fēng)險(xiǎn)的脊梁首先應(yīng)從對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的分析開(kāi)始，即按不同幣種對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)和負(fù)債分類，從企業(yè)的外幣應(yīng)收項(xiàng)目中減去外幣應(yīng)付項(xiàng)目，計(jì)算出凈額；然后再搜集資產(chǎn)負(fù)債表以外的有關(guān)經(jīng)濟(jì)信息加以調(diào)整，最后得到各種外匯比重的凈頭寸。一般地，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本目標(biāo)是：消除或降低因不可預(yù)期的貨幣變動(dòng)而引起的企業(yè)現(xiàn)金流量與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的波動(dòng)。貨幣買進(jìn)期權(quán)是賦予期權(quán)合同購(gòu)買者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，按特定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）購(gòu)買特定貨幣數(shù)量的權(quán)利。是運(yùn)用純粹的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)手段，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部交易價(jià)格來(lái)抵補(bǔ)已經(jīng)發(fā)生外匯損失的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。分散經(jīng)營(yíng)策略。債券利率風(fēng)險(xiǎn)。有效期間通常短于期限，但折扣債券或零息債券例外。利率預(yù)期是套期保值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，利率預(yù)期的準(zhǔn)確性決定了風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)果。同理，一個(gè)有遠(yuǎn)期浮動(dòng)利息收入的人可以按照相同的條款買進(jìn)利率下限，以保證他的收入。這種對(duì)特定范圍的企業(yè)形成間接影響的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)稱為間接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。三、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。期權(quán)套期保值交易。商品遠(yuǎn)期合約交易。季節(jié)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可分為直接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和間接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。利用期權(quán)合約，在國(guó)債期貨市場(chǎng)上，以低于敲定價(jià)的市場(chǎng)價(jià)買入國(guó)債現(xiàn)貨，在以高于市場(chǎng)價(jià)格的敲定價(jià)賣出，則可用來(lái)部分或全部抵消由于市場(chǎng)利率上升使投資者所持證券價(jià)格下跌所帶來(lái)的損失。多頭套期保值通常應(yīng)用于投資者預(yù)期市場(chǎng)利率將要下降時(shí)。二、有效期間。越具有流動(dòng)性的資產(chǎn)，越易被投資者接受?？梢酝ㄟ^(guò)變更投入物的來(lái)源減少經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。交叉保值。使用期貨合約可以減少企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)，但有時(shí)也會(huì)產(chǎn)生相反的情況。改變時(shí)間結(jié)構(gòu)，可以減緩?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是一種最常見(jiàn)、最容易理解的外匯風(fēng)險(xiǎn)，它起源于尚未結(jié)清的、以外幣定值的應(yīng)收或應(yīng)付款項(xiàng)。４、期望效用最大化模型設(shè)第j個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)第種結(jié)果的概率為這種結(jié)果的出現(xiàn)給決策者帶來(lái)的效用是，那么項(xiàng)目的期望效用=使最大的那個(gè)項(xiàng)目就是該模型下得出的最優(yōu)決策。由于，因此是一個(gè)公比小于１的等比級(jí)數(shù)，它隨著的上升而已指數(shù)速率遞減，這就意味著風(fēng)險(xiǎn)以指數(shù)速率上升。在無(wú)差異曲線中，對(duì)于每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平，我們都可以找到一個(gè)相應(yīng)的期望收益，從而也就得到了一個(gè)確定性等價(jià)調(diào)整系數(shù)：CE對(duì)于整條無(wú)差異曲線都是一個(gè)固定不變的量，而E(R)卻隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加而增大，因此，且隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加而遞減。還要對(duì)一些隱含性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和顯性化處理。風(fēng)險(xiǎn)增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)增加了企業(yè)決策難度。風(fēng)險(xiǎn)度量。 設(shè)和為兩期相互獨(dú)立收益的現(xiàn)值，則同理： == =由此可見(jiàn)，實(shí)際的投資項(xiàng)目各期收益一般呈正相關(guān)關(guān)系。這可以從純風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因子中看出來(lái)。當(dāng)代考慮的投資項(xiàng)目與公司的現(xiàn)有投資具有相同的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間分布時(shí)，公司目前的資本成本就可以作為；如果新投資會(huì)改變當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，那就可以參考已經(jīng)生產(chǎn)該產(chǎn)萍的其他企業(yè)的資本成本，并根據(jù)專業(yè)化水平、規(guī)模和經(jīng)驗(yàn)等的不同而作適當(dāng)調(diào)整。 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理若企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或交易以外幣計(jì)價(jià)，因外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)而導(dǎo)致其價(jià)值上漲或下跌的可能即為外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般包括本幣、外幣和時(shí)間三個(gè)因素。與遠(yuǎn)期合同法相似，區(qū)別金在于后者通常用于數(shù)量、金額較大的交易，而前者較適合于數(shù)量較少的交易活動(dòng)。提前與延遲收付政策。市場(chǎng)策略。這種違約風(fēng)險(xiǎn)是指由于債券發(fā)行者到期不能還本付息而給投資者帶來(lái)的不能按期收回本息的風(fēng)險(xiǎn)。債券期限不變，市場(chǎng)收益率一定，債券票面利率越高，則市場(chǎng)收益率發(fā)生變化時(shí)，債券價(jià)格變化率越小。利率期貨套期保值。假若投資者投種持有一定數(shù)量的某種證券，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，投資者持有的證券價(jià)格將會(huì)上升，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不構(gòu)成損失；然而，若市場(chǎng)利率上升，則會(huì)導(dǎo)致投資者手中持有的證券下跌，此時(shí)投資者面臨利率下跌所引起的收益減少的風(fēng)險(xiǎn)。利率互換的基礎(chǔ)實(shí)際上是交換各方在各自所在市場(chǎng)、品種等方面擁有相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)，所以互換的實(shí)質(zhì)是建立在比較優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的利益的互換。是指國(guó)際國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)、國(guó)際性土法政治事件引起的國(guó)際關(guān)系格局的變化、各種國(guó)際商業(yè)組織的建立及有關(guān)商業(yè)協(xié)議的簽訂、政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)所采取的各種政策和措施、政黨的更迭等等各種政治因素對(duì)價(jià)格的影響。在現(xiàn)貨商品為物質(zhì)性商品的情況下，由于交割地點(diǎn)、質(zhì)量、規(guī)格、等級(jí)等方面的差異，期貨標(biāo)的商品與現(xiàn)貨商品間的不匹配，在相同交貨時(shí)間的遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格之間經(jīng)常有差別，所以基差風(fēng)險(xiǎn)也就特別顯著。商品價(jià)格互換。如果企業(yè)需要購(gòu)買并不擁有的商品，那么該企業(yè)就在做空該商品或者說(shuō)對(duì)于該商品擁有“空頭部位”。是指由于可供應(yīng)市場(chǎng)的商品數(shù)量的變化導(dǎo)致價(jià)格的波動(dòng)。即，企業(yè)在買入一個(gè)上限合約的同時(shí)再賣出一個(gè)利率下限合約。若想通過(guò)保值使得期貨市場(chǎng)收益可以恰巧抵銷現(xiàn)貨市場(chǎng)損失，則必須對(duì)基差加以準(zhǔn)確的預(yù)期并相應(yīng)地調(diào)整保值的規(guī)模。當(dāng)當(dāng)前市場(chǎng)年收益率增加時(shí)，現(xiàn)金流量的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值變小，有效期間變小。債券價(jià)格越高，收益率越低；債券價(jià)格月底，收益率越高。消極防御型戰(zhàn)略。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理方