【正文】 個人認為這對銀行的實質(zhì)影響并不大，銀行只需拋售所持的其他銀行次級債就可避免附屬資本被扣減導致的資本充足率的下降。 一、銀行資本充足率下降的限制假如要從附屬資本中扣除互持的次級債，所有上市銀行的資本充足率在明年末為11%，%。%。而利潤留作未分配利潤增加資本金，才是銀行業(yè)擺脫不斷補充資本金支撐貸款增長的發(fā)展之路的根本途徑。今年前八個月，商業(yè)銀行已發(fā)行次級債（包括混合資本債）。本條新規(guī)對一個關(guān)鍵問題沒有明確，就是超過核心資本25%或30%的附屬資本是否在計算資本充足率時扣除的問題。標準普爾測算后發(fā)現(xiàn)，中國商業(yè)銀行的次級債收益，大概比類似的香港銀行業(yè)次級債低100個基點；比印度同類債券收益低300個到500個基點。 從超額存款準備金的角度來看，銀行放貸空間比較有限。表3　上市銀行貸存比2003年以來，銀行業(yè)利潤大幅增加后，不良貸款撥備率穩(wěn)步提高。 目前有一種觀點認為下半年大量到期的票據(jù)融資會置換成中長期貸款。 有足夠的合適項目和企業(yè)的貸款需求，中長期貸款的增長才會填補票據(jù)融資負增長的缺口。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場“虛胖”。但在上半年，據(jù)一些公開的報道，該項政策的執(zhí)行基本失控。這將導致個人購房貸款的增速下滑。這都是比較有效的防止貸款違規(guī)流入股市、樓市和被挪用的辦法。貸款究竟有多少貸給了“鐵公基”，有多少違規(guī)流向了股市和樓市，很難查得清。以此確保貸款“實貸實付”，防止貸款挪用風險。 六、二套房貸政策的變化開票人無足夠款項歸還票據(jù)款項，將成為不良貸款，而不是簡單的舊貸轉(zhuǎn)新貸。這部分不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益，還要付出存貸利差的貸款會負增長。銀行業(yè)也利用這個規(guī)則，在月末突擊增發(fā)貸款，既增加了新增貸款金額，又能相對減少貸款風險。 銀行業(yè)不少決策層高管都有過與數(shù)年前與中國銀行業(yè)共同深陷不良貸款泥潭的經(jīng)歷。 各銀行可以通過清收或核銷不良貸款的辦法減少不良貸款撥備對利潤和資本金的消耗。 四、不良貸款撥備覆蓋率上調(diào)的影響當票據(jù)融資紛紛到期后，這部分存款將負增長，并拉高銀行業(yè)整體的貸存比。如果銀行次級債發(fā)行對象基本排除其他銀行，銀行購買其他銀行次級債或混合資本債將相應(yīng)扣除附屬資本，銀行購買的次級債必然大幅減少。如本條規(guī)定嚴格執(zhí)行，按10倍的杠桿計算，將迫使銀行減少近2萬億元的貸款。有近一半上市銀行超過了這個比率，將不能補充附屬資本（圖3）。 二、銀監(jiān)會限制以發(fā)行次級債補充附屬資本新規(guī)的影響銀行股上市融資或增發(fā)，動輒上百億的規(guī)模，只有在牛市中，市場才具有足夠的承接能力。 對關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟和資本市場的人來說，明年新增貸款負增長是不可思議的。其實也并未否認要達到這一水平。但自2009年下半年開始，無論是銀行自身條件的限制，還是監(jiān)管層及銀行業(yè)本身的放貸意愿，均不支付新增貸款繼續(xù)較大規(guī)模的增長。銀監(jiān)會要求國內(nèi)銀行的資本充足率不低于8%，但自去年末開始，銀監(jiān)會敦促國內(nèi)銀行將資本充足率提高至10%。%，明顯高于大多數(shù)股份制銀行。 由于非上市銀行的數(shù)據(jù)比較少，個人根據(jù)銀行業(yè)總體的相關(guān)數(shù)據(jù)，簡單測算2010年末銀行業(yè)不同的目標資本充足率（資本充足率=（資本—扣除項）/（風險加權(quán)資產(chǎn)+）），2010年可新增的貸款。 上市融資，協(xié)調(diào)成本非常高，而且時間周期較長。這樣，招行、浦發(fā)、深發(fā)展、民生與華夏銀行在補充核心資本之前，就不能通過發(fā)行次級債補充附屬資本了。 商業(yè)銀行次級債務(wù)及混合資本債務(wù)等監(jiān)管資本工具原則上應(yīng)面向非銀行機構(gòu)發(fā)行，商業(yè)銀行投資購買單一銀行發(fā)行次級債務(wù)及混合資本債務(wù)等監(jiān)管資本工具的額度不得超過自身核心資本的15%，投資購買所有銀行發(fā)行次級債務(wù)及混合資本債務(wù)等監(jiān)管資本工具總額不得超過自身核心資本的20%。 因此銀行可用于增加貸款的可貸資金已處于非常低的水平，不支持貸款繼續(xù)以較高速度增長。次級和可疑類資產(chǎn)的損失準備，計提比例可以上下浮動20％。于是銀行一反常態(tài)，在今年上半年大力增加票據(jù)融資（圖7）。在上半年貸款規(guī)模大幅超過5萬億的目標的情況下，銀行已沒有必要做這個表面文章。 上半年的不少票據(jù)融資是企業(yè)套利行為的結(jié)果。下半年以來，各方面對信貸高增長采取了種種限制措施。這也影響了下半年新增貸款的增長。工行和建行分別宣布，將2009年全年新增貸款規(guī)?？刂圃?萬億和9000億的水平，根據(jù)兩行上半年新增貸款的規(guī)模，下半年兩行分別只有約1700億和1910億元