【正文】 個(gè)人認(rèn)為這對(duì)銀行的實(shí)質(zhì)影響并不大，銀行只需拋售所持的其他銀行次級(jí)債就可避免附屬資本被扣減導(dǎo)致的資本充足率的下降。 一、銀行資本充足率下降的限制假如要從附屬資本中扣除互持的次級(jí)債，所有上市銀行的資本充足率在明年末為11%，%。%。而利潤(rùn)留作未分配利潤(rùn)增加資本金，才是銀行業(yè)擺脫不斷補(bǔ)充資本金支撐貸款增長(zhǎng)的發(fā)展之路的根本途徑。今年前八個(gè)月，商業(yè)銀行已發(fā)行次級(jí)債（包括混合資本債）。本條新規(guī)對(duì)一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題沒(méi)有明確，就是超過(guò)核心資本25%或30%的附屬資本是否在計(jì)算資本充足率時(shí)扣除的問(wèn)題。標(biāo)準(zhǔn)普爾測(cè)算后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)商業(yè)銀行的次級(jí)債收益，大概比類(lèi)似的香港銀行業(yè)次級(jí)債低100個(gè)基點(diǎn)；比印度同類(lèi)債券收益低300個(gè)到500個(gè)基點(diǎn)。 從超額存款準(zhǔn)備金的角度來(lái)看，銀行放貸空間比較有限。表3　上市銀行貸存比2003年以來(lái)，銀行業(yè)利潤(rùn)大幅增加后，不良貸款撥備率穩(wěn)步提高。 目前有一種觀點(diǎn)認(rèn)為下半年大量到期的票據(jù)融資會(huì)置換成中長(zhǎng)期貸款。 有足夠的合適項(xiàng)目和企業(yè)的貸款需求，中長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)才會(huì)填補(bǔ)票據(jù)融資負(fù)增長(zhǎng)的缺口。 轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)“虛胖”。但在上半年，據(jù)一些公開(kāi)的報(bào)道，該項(xiàng)政策的執(zhí)行基本失控。這將導(dǎo)致個(gè)人購(gòu)房貸款的增速下滑。這都是比較有效的防止貸款違規(guī)流入股市、樓市和被挪用的辦法。貸款究竟有多少貸給了“鐵公基”，有多少違規(guī)流向了股市和樓市，很難查得清。以此確保貸款“實(shí)貸實(shí)付”，防止貸款挪用風(fēng)險(xiǎn)。 六、二套房貸政策的變化開(kāi)票人無(wú)足夠款項(xiàng)歸還票據(jù)款項(xiàng)，將成為不良貸款，而不是簡(jiǎn)單的舊貸轉(zhuǎn)新貸。這部分不能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，還要付出存貸利差的貸款會(huì)負(fù)增長(zhǎng)。銀行業(yè)也利用這個(gè)規(guī)則，在月末突擊增發(fā)貸款，既增加了新增貸款金額，又能相對(duì)減少貸款風(fēng)險(xiǎn)。 銀行業(yè)不少?zèng)Q策層高管都有過(guò)與數(shù)年前與中國(guó)銀行業(yè)共同深陷不良貸款泥潭的經(jīng)歷。 各銀行可以通過(guò)清收或核銷(xiāo)不良貸款的辦法減少不良貸款撥備對(duì)利潤(rùn)和資本金的消耗。 四、不良貸款撥備覆蓋率上調(diào)的影響當(dāng)票據(jù)融資紛紛到期后，這部分存款將負(fù)增長(zhǎng)，并拉高銀行業(yè)整體的貸存比。如果銀行次級(jí)債發(fā)行對(duì)象基本排除其他銀行，銀行購(gòu)買(mǎi)其他銀行次級(jí)債或混合資本債將相應(yīng)扣除附屬資本，銀行購(gòu)買(mǎi)的次級(jí)債必然大幅減少。如本條規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行，按10倍的杠桿計(jì)算，將迫使銀行減少近2萬(wàn)億元的貸款。有近一半上市銀行超過(guò)了這個(gè)比率，將不能補(bǔ)充附屬資本（圖3）。 二、銀監(jiān)會(huì)限制以發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充附屬資本新規(guī)的影響銀行股上市融資或增發(fā)，動(dòng)輒上百億的規(guī)模，只有在牛市中，市場(chǎng)才具有足夠的承接能力。 對(duì)關(guān)注中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的人來(lái)說(shuō)，明年新增貸款負(fù)增長(zhǎng)是不可思議的。其實(shí)也并未否認(rèn)要達(dá)到這一水平。但自2009年下半年開(kāi)始，無(wú)論是銀行自身?xiàng)l件的限制，還是監(jiān)管層及銀行業(yè)本身的放貸意愿，均不支付新增貸款繼續(xù)較大規(guī)模的增長(zhǎng)。銀監(jiān)會(huì)要求國(guó)內(nèi)銀行的資本充足率不低于8%，但自去年末開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)敦促?lài)?guó)內(nèi)銀行將資本充足率提高至10%。%，明顯高于大多數(shù)股份制銀行。 由于非上市銀行的數(shù)據(jù)比較少，個(gè)人根據(jù)銀行業(yè)總體的相關(guān)數(shù)據(jù)，簡(jiǎn)單測(cè)算2010年末銀行業(yè)不同的目標(biāo)資本充足率（資本充足率=（資本—扣除項(xiàng)）/（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+）），2010年可新增的貸款。 上市融資，協(xié)調(diào)成本非常高，而且時(shí)間周期較長(zhǎng)。這樣，招行、浦發(fā)、深發(fā)展、民生與華夏銀行在補(bǔ)充核心資本之前，就不能通過(guò)發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充附屬資本了。 商業(yè)銀行次級(jí)債務(wù)及混合資本債務(wù)等監(jiān)管資本工具原則上應(yīng)面向非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行，商業(yè)銀行投資購(gòu)買(mǎi)單一銀行發(fā)行次級(jí)債務(wù)及混合資本債務(wù)等監(jiān)管資本工具的額度不得超過(guò)自身核心資本的15%，投資購(gòu)買(mǎi)所有銀行發(fā)行次級(jí)債務(wù)及混合資本債務(wù)等監(jiān)管資本工具總額不得超過(guò)自身核心資本的20%。 因此銀行可用于增加貸款的可貸資金已處于非常低的水平，不支持貸款繼續(xù)以較高速度增長(zhǎng)。次級(jí)和可疑類(lèi)資產(chǎn)的損失準(zhǔn)備，計(jì)提比例可以上下浮動(dòng)20％。于是銀行一反常態(tài)，在今年上半年大力增加票據(jù)融資（圖7）。在上半年貸款規(guī)模大幅超過(guò)5萬(wàn)億的目標(biāo)的情況下，銀行已沒(méi)有必要做這個(gè)表面文章。 上半年的不少票據(jù)融資是企業(yè)套利行為的結(jié)果。下半年以來(lái)，各方面對(duì)信貸高增長(zhǎng)采取了種種限制措施。這也影響了下半年新增貸款的增長(zhǎng)。工行和建行分別宣布，將2009年全年新增貸款規(guī)模控制在1萬(wàn)億和9000億的水平，根據(jù)兩行上半年新增貸款的規(guī)模，下半年兩行分別只有約1700億和1910億元