【正文】 接受配售，要么在機(jī)構(gòu)投資者配售之后購(gòu)買 ? 承銷商拿出有限數(shù)量的股票向小型機(jī)構(gòu)和散戶配售 ? 散戶以機(jī)構(gòu)投資者配售過(guò)程中的編股造冊(cè)所確定的一固定價(jià)格申購(gòu) 掌握機(jī)構(gòu)需求登記冊(cè)的主承銷商通過(guò)與機(jī)構(gòu)投資者的直接交流來(lái)掌握機(jī)構(gòu)投資者的需求 機(jī)構(gòu) 通過(guò)與副主承銷商和分銷商 散戶 的直接交流，主承銷商可以 了解散戶的零售需求機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者 機(jī)構(gòu)投資者 機(jī)構(gòu)投資者分 銷 商分 銷 商分 銷 商機(jī)構(gòu)需求登記冊(cè)主承銷商（薄記人）后市支持 ? 交易支持，使公司 IPO價(jià)格市場(chǎng)穩(wěn)定 ? 撰寫公司發(fā)行后的發(fā)行報(bào)告，并且對(duì)公司投資價(jià)值提供追蹤分析報(bào)告。 路演促銷重點(diǎn)向投資者強(qiáng)調(diào)投資該公司股票的好處，而不是價(jià)格。 因此，首先需要界定買 給投資者一種什么樣的概念？概念股？成長(zhǎng) 股？ 蘭籌股？ ? 60年代，美國(guó)股票市場(chǎng)青睞 electronic概念公司。 三、構(gòu)造公司股權(quán)故事和買點(diǎn) ? 成功的 IPO需要向投資者講述清晰和富有增值想象空間的股權(quán)故事，包括以下三方面內(nèi)容 ： Good or Exciting Concept Credible Business Model Competition Advantages or Value Drivers ? 每個(gè)方面都需要為路演和定價(jià)提供盡可能充分的基于數(shù)據(jù)的證據(jù) 定義公司概念 (Good or Exciting Concept) 投資者首先要評(píng)價(jià)上市公司概念 (Concept) 和想象空間 (image)?；卮鹜顿Y人的提問和擔(dān)心。 ? 往往優(yōu)先向關(guān)系機(jī)構(gòu)投資者客戶配售。 ? 根據(jù)路演過(guò)程中申購(gòu)定單及投資者素質(zhì)確定發(fā)行價(jià)格。 ? 有利的管制政策環(huán)境，在若干年內(nèi)，不可能有新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入 ? 清晰的以收購(gòu)為主的發(fā)展戰(zhàn)略，并且有眾多的Cellular業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)可供收購(gòu) ? 高素質(zhì)的管理層 ? 投資銀行負(fù)責(zé)研究發(fā)行公司的分析員及所在國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家走訪潛在投資者。 IPO定價(jià)過(guò)程與估價(jià) －為融資客戶首次成功進(jìn)入股票市場(chǎng)提供高質(zhì)量的投資銀行服務(wù) 朱 武 祥 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系 2022年 3月 23日 內(nèi) 容 一、 IPO定價(jià)過(guò)程概述 二、估價(jià)模型及其技術(shù)問題 三、 IPO定價(jià)實(shí)例－中國(guó)電信 IPO－ 企業(yè)成長(zhǎng)與融資 一、 IP