【正文】 度影響 數(shù)量 銷售成本 銷售 /管理費(fèi)用 債務(wù)成本 權(quán)益成本 固定資本 營運(yùn)資本 其他 價(jià)格 舉例 : 利用“價(jià)值樹分析”評估 EVA對價(jià)值驅(qū)動因素的 敏感性 2022/5/30 田莉 第 18 頁 激勵(lì)制度 ：使經(jīng)理人員象所有者一樣思考 ? 建立在 EVA基礎(chǔ)上的激勵(lì)制度使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致。 ” 即，一公司在任意期間內(nèi)創(chuàng)造的價(jià)值（其經(jīng)濟(jì)利潤）不僅必須考慮到會計(jì)帳目中記錄的費(fèi)用支出，還要考慮業(yè)務(wù)中所用資本的機(jī)會成本。 2022/5/30 田莉 第 4 頁 會計(jì)指標(biāo)存在的問題 ? 會計(jì)實(shí)踐中有大量的不確定性 – 如對折舊、存貨計(jì)價(jià)、壞帳準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)攤銷、收購時(shí)對商譽(yù)的處理 – 會計(jì)政策的調(diào)整會很大地影響會計(jì)利潤，比如四項(xiàng)計(jì)提的強(qiáng)制執(zhí)行 ? 更何況 ,會計(jì)反應(yīng)的只是過去而非未來 ,只看會計(jì)報(bào)表就好象開車只看后視鏡。斯特恩開始發(fā)表他關(guān)于 EVA的學(xué)術(shù)文章。 2022/5/30 田莉 第 22 頁 目標(biāo) $ Bonus EVA ? 業(yè)績目標(biāo) 要點(diǎn) : ? 上不封頂，下不保底 ? 獎(jiǎng)金庫 ? 目標(biāo)自我調(diào)整 ? 更大的激勵(lì)力度 ? 目標(biāo)可反映 : ? 統(tǒng)一的改進(jìn)程度 ? 競爭對手改進(jìn)程度 ? 市場預(yù)測 激勵(lì)制度： 將薪水與 EVA緊密聯(lián)系起來 2022/5/30 田莉 第 23 頁 EVA的分析方法 市場價(jià)值 未來現(xiàn)金 流的現(xiàn)值 未來 EVA 的現(xiàn)值 當(dāng)前 EVA 的現(xiàn)值 投入資本 未來增長價(jià)值 （ Future Growth Value, FGV) 當(dāng)前營運(yùn)價(jià)值 （ Current Operation Value, COV) 2022/5/30 田莉 第 24 頁 舉例：用 EVA看 市場價(jià)值 108億 未來 EVA 的現(xiàn)值 105億 當(dāng)前 EVA的現(xiàn)值 3億 資料來源：《商業(yè)周刊》， 1998年 12月 14日 我們可以從 105億的 FGV倒推出 amazon在未來 10年所需增長速度： %！相應(yīng)地銷售額要從 1998年的 到 10年后的 630億！ 1997年，美國圖書零售額是118億，假如每年增長 3%，10年后只能到 160億的規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于 amazon的 “ 銷售額 ” ?。? 2022/5/30 田莉 第 25 頁 Stern Stewart公司 ? 是 EVA的商標(biāo)持有人，是最重要的 EVA推動著 ? 從 1983年至今，已有 300多家公司客戶，分布的各個(gè)行業(yè)，客戶公司銷售收入超過 4000億美元（ 1996年） ? 已對 19個(gè)國家的上市公司進(jìn)行了排名，成為廣受關(guān)注的新興排行榜 ? Journal of Applied Corporate Finance