【正文】 對(duì)我國2010年金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。第三部分為變量選擇及數(shù)據(jù)說明。這就使得上述預(yù)警模型至少存在以下三方面的不足：首先，危機(jī)與非危機(jī)時(shí)期的界定及最優(yōu)閥值的選擇對(duì)于不同國家來說都難以有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但在上述的模型當(dāng)中往往使用著統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)在界定各國的危機(jī)與非危機(jī)狀態(tài)及解釋變量的最優(yōu)閥值；其次，上述模型將一國的金融風(fēng)險(xiǎn)狀況只界定為兩種狀態(tài)——危機(jī)與非危機(jī)狀態(tài)，而對(duì)危機(jī)的程度以及非危機(jī)狀態(tài)下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度缺乏刻畫；第三，隨著經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展或者是經(jīng)濟(jì)制度的改變，即使是在同一國家，同一解釋變量的最優(yōu)閥值在不同時(shí)期也應(yīng)該會(huì)發(fā)生改變。（三）關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的選擇國內(nèi)外關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)選擇的定性分析和定量研究可謂浩如煙海。圖1顯示了2002年1季度至2009年四季度我國金融壓力指數(shù)的趨勢(shì)。2010年前三季度，我國金融壓力指數(shù)將不斷攀升，2010年四季度開始我國金融壓力指數(shù)有下降趨勢(shì)。當(dāng)然，受歷史原始數(shù)據(jù)系列長度的限制，模型的穩(wěn)健性還有待于實(shí)踐的進(jìn)一步檢驗(yàn)。方程的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)指標(biāo)最佳。這四個(gè)指標(biāo)分別是期限利差、銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)利差、股票市場(chǎng)波動(dòng)性和外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)（ExchangeMarketPressureIndex，簡稱EMPI）。金融壓力概念提出之后，一些學(xué)者根據(jù)所研究的金融體系的特點(diǎn)構(gòu)建了數(shù)類金融壓力指數(shù)。Pallillo,1999）。即，以金融壓力指數(shù)為衡量金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度的變量（即被解釋變量），以其他金融風(fēng)險(xiǎn)先導(dǎo)指標(biāo)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警變量（即解釋變量），并檢驗(yàn)預(yù)警變量對(duì)金融壓力指數(shù)影響的顯著程度，以確立最終的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。建立金融危機(jī)早期預(yù)警系統(tǒng)模型的意義在于，通過定量分析模型，找出金融危機(jī)發(fā)生的條件和能夠預(yù)測(cè)該條件的一組經(jīng)濟(jì)金融變量，然后通過監(jiān)測(cè)這一系列可測(cè)經(jīng)濟(jì)金融變量對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行早期預(yù)警，以防范金融危機(jī)的發(fā)生，確保金融體系安全穩(wěn)健地運(yùn)行。二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧廣義角度來說，本文的研究屬于金融危機(jī)早期預(yù)警的研究范疇，只是本文的研究無需涉及金融危機(jī)的界定，而是從金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)角度來構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)指標(biāo)體系，也即金融危機(jī)早期預(yù)警指標(biāo)體系。壓力是一個(gè)脆弱的結(jié)構(gòu)和某些外部沖擊相結(jié)合的結(jié)果，沖擊的大小和沖擊在脆弱的金融體系內(nèi)部的傳導(dǎo)決定金融壓力的大小。如陳松林（1997）、劉志強(qiáng)（1999）、顧海兵（1999）、王碩平（2000）、唐旭（2002）從各個(gè)角度提出了建立中國金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系。對(duì)上述變量的時(shí)間序列分別進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果是上述變量中，除我國銀行信貸余額是在5%的顯著水平下一階單整，其余變量均在1%水平下一階單整。該模型顯示，滯后四個(gè)季度的解釋變量（有兩個(gè)變量分別滯后六個(gè)季度和八個(gè)季度）能較好的擬合我國金融壓力指數(shù)的走勢(shì)。我們運(yùn)用該模型對(duì)2010年我國金融壓力指數(shù)的預(yù)測(cè)結(jié)果顯示：我國金融壓力指數(shù)在2010年一季度到三季度不斷攀升，第四季度開始下降。通過逐步回歸分析，運(yùn)用T檢驗(yàn)、R2檢驗(yàn)、DW檢驗(yàn)、AIC信息判斷等選擇出最佳變量組合及最優(yōu)預(yù)測(cè)方程。陳守東、楊瑩、馬輝（2006）通過因子分析法研究我國金融風(fēng)險(xiǎn)的來源，運(yùn)用二元選擇Logit模型建立我