【正文】 0 根據(jù) Excel內(nèi)臵函數(shù) “ RATE”求解債券贖回收益率 YTC，可得 %。假設某投資者決定購買，那么在市場平均收益率為 5%的情況下， 根據(jù)公式（ ），債券的現(xiàn)值或內(nèi)在價值計算如下： 解析 1003% 3b ?????P 課堂練習 A公司 5年前發(fā)行一種面值為 1000元的 20年期債券，息票率為 11%。在這種情況下，可贖回債券持有者的現(xiàn)金流量包括兩部分： （ 1）贖回前正常的利息收入 （ 2）贖回價格（面值 +贖回溢價）。 盡管現(xiàn)在投資者可以在贖回日收到 2 240元，但由于投資者減少的收入現(xiàn)值約為 520元 [ (P/A,8%,15)]，超出了贖回溢價 240元（ 2240－2022）的現(xiàn)值 76元 [240 (P/F,8%,15)]，因此債券贖回會使投資者蒙受損失。 ? ?? ???? ???100 11ttetrgD ivPD0是指 t=0期的股利 當 re＞ g時 grD ivgrgD ivPee ????? 100)1(※ 每股股票的預期股利越高，股票價值越大； ※ 每股股票的必要收益率越小，股票價值越大； ※ 每股股票的股利增長率越大，股票價值越大。 課堂練習 （二）股票收益率與股利增長率 對于公開交易的股票來說，最近支付的價格是最易獲得的價值估計。 如果股利增長情況不限于兩種情況，則還可以繼續(xù)劃分為三階段或多階段，只要最后將各個階段的現(xiàn)值相加即可。 收益率（ %） 收益率變動（ %） 5年 10年 15年 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 債券價值變動（ %） 收益率 收益率變動 5年 10年 15年 表 33 收益率變動對不同期限債券價值的影響 單位：元 第二節(jié) 股票價值評估 股票估價的基本模型 一 股利折現(xiàn)模型 二 一、股票估價的基本模型 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 （ discounted cash flow， DCF） ▲ 股票價值等于其 未來現(xiàn)金流量 的現(xiàn)值。如果你購進后一直持有該債券至到期日，債券到期收益率計算方法如下： 首先，根據(jù)題意，列出方程式為： Pd=2 000 12% （ P/A， YTM， 15） +2 000 （ P/F， YTM， 15） =2 100 其次，根據(jù) Excel內(nèi)置函數(shù) “ RATE”求解債券到期收益率 YTM，可得%： Nper PMT PV FV Type Rate Excel函數(shù)公式 已知 15 240 2100 2022 0 求 Rate % =RATE(15,240,2100,2022) 表 31 債券到期收益率 YTM計算 （二）債券贖回收益率 如果債券被贖回，投資者應根據(jù) 債券贖回收益率 （ yield to ca