【正文】 場 上，由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易的證券商。 ? （ 2）競爭型的做市商制度，又叫多元的做市商制度。價格形成過程有賴于做市商的雙邊報價。 ２、在組織性質(zhì)上 ，投資基金是一種間接金融工具和中介機構(gòu)。 德國 《 投資公司法 》 第 1條規(guī)定：“投資公司 …… 本著分散風(fēng)險的基本原則，以自己的名義，與投資者（份額持有人）共擔風(fēng)險，將投放在該機構(gòu)的貨幣與自有資產(chǎn)區(qū)分開來，投資于本法所允許的基金形式 …… 并就此向份額持有人頒發(fā)權(quán)益證書（份額憑證）。 35 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) ? 基金資產(chǎn)與基金當事人 基金資產(chǎn) 基金管理人 基金持有人 基金托管人 36 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 當事人： （１）委托人：是基金的發(fā)起人，可以是具備法人資格的證券公司、信托投資公司或基金管理公司。 （ 2）契約型基金無法人資格，而公司型基金有法人資格。 （ 6）單位交易額度限制不同。市場上一般類型的基金均屬于主動型基金。 我國目前已有多只保本型基金，如南方避險增值、銀華保本、天同保本增值基金等。 （１）英國政府于 1868年在倫敦設(shè)立了“國外及殖民地 政府信托基金 ”，該基金是世界上第一家較為正式的證券投資基金。 （ 1）在歐洲，證券基金市場的規(guī)模約占世界基金總資產(chǎn)的 35%。 （ 2） 2022年 9月，我國第一只開放式基金 ——“華安創(chuàng)新”誕生，標志著我國基金業(yè)實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的跨越，進入了開放式基金的發(fā)展階段。二是由基金管理公司自己銷售。此時，投資銀行在業(yè)務(wù)將受到限制，比如不具備規(guī)定發(fā)起或設(shè)立基金條件的投資銀行，就不能發(fā)起設(shè)立基金。 （２）戰(zhàn)術(shù)性配置：屬于積極型投資風(fēng)格。伯格所說，“投資基金應(yīng)當以最有效、最誠實和最可能的經(jīng)濟方式來服務(wù)投資者，并塑造美國投資基金業(yè)倚重職業(yè)操守和審慎經(jīng)營的風(fēng)氣”。 73 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 三、投資銀行介入基金管理的方式 作為基金發(fā)起人 ： 在大多數(shù)公募基金中，只負責發(fā)起設(shè)立基金，資產(chǎn)管理則交給專業(yè)的基金管理公司來負責。分為公募發(fā)行和私募發(fā)行以及溢價、平價和折價發(fā)行。１９９８年內(nèi)，我國設(shè)立了 5家基金管理公司，管理封閉式基金 5只。 （４）第二次世界大戰(zhàn)以后，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了強勁的發(fā)展勢頭，金元帝國的地位開始形成并得以鞏固。如為注冊會計師基金年報提供審計報告等。 52 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) （六）幾種特殊類型的基金 １、系列基金 ：系列基金又稱為傘形基金，指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以進行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。 （５）合同條件：私募基金的投資者可以與基金發(fā)起人協(xié)商并共同確定基金的投資方向及目標，具有協(xié)議性質(zhì)。 （ 2）募集資金的來源不同。 40 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 在公司型基金中，基金公司實質(zhì)上進行的是外部管理，它沒有自己的雇員，其運作是通過契約由關(guān)聯(lián)公司或機構(gòu)來完成。 ７、便于境外投資。 29 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) ? 我國香港對證券投資基金的定義 我國香港將集合投資計劃定義為單位信托或互惠基金法團。 22 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 本節(jié)主要內(nèi)容： 一、投資基金概述 二、投資基金的分類 三、投資基金當事人 四、投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展 23 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) ? 一、投資基金概述 （一）基金與投資基金 １、什么是基金： 基金是指通過特定渠道籌集，由專門機構(gòu)管理和運作并按照規(guī)定用途使用的專項資金。 分 粥 原 理 17 第一節(jié) 投資銀行自營業(yè)務(wù) ?二、證券交易制度 ? （二）競價交易制度 ：也叫委托驅(qū)動交易制度，是指買賣雙方將委托交給各自的代理經(jīng)紀人，再由經(jīng)紀人經(jīng)各種渠道呈交到交易中心。 ? （ 4）抑制價格操縱。 ? 理性投資原則， 把握投資比例，控制投資風(fēng)險，實施組合投資。 ? （ 1）場外自營買賣 ：是證券經(jīng)營機構(gòu)通過柜臺交易等方式，由客戶和證券經(jīng)營機構(gòu)直接洽談成交的證券交易； ? （ 2）場內(nèi)自營買賣 ：是指證券經(jīng)營機構(gòu)在集中交易場所（證券交易所）自營買賣證券。 ? 做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求。即每只證券有多個做市商，且在一定程度上允許做市商自由進入或退出，這種制度的典型代表是美國的“全美證券協(xié)會自動報價系統(tǒng)” （ NASDAQ系統(tǒng)） 。 優(yōu)點 透明度高，運作費用低，將人為干預(yù)降至最低，減少市場舞弊行為 交易及時性，價格穩(wěn)定，矯正買賣盤不均衡狀態(tài) 缺點 不利于進行大宗交易，對于缺乏流動性的股票，因為買賣配對盤較少，將導(dǎo)致流通性全面萎縮 缺乏透明度，監(jiān)管成本和運作成本高昂，存在諸多利益沖突 19 第一節(jié) 投資銀行自營業(yè)務(wù) ? 三、自營業(yè)務(wù)的交易策略 ? （一）無風(fēng)險套利 ? 在兩個或兩個以上市場上，利用同一種或同一組證券市場價格、利率、匯率的差異進行套利。它以金融工具為投資對象，其投資人本身不直接參與有價證券的買賣活動，而是由專家具體負責投資決策，投資人通過投資基金這一中介機構(gòu)進行間接投資?！? 這種定義方式規(guī)定了委托人、受托人和受益人之間的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系，規(guī)定了投資對象甚至投資原則，是較明確具體的定義形式（尤以德國證券投資基金的定義為甚）。 （２）受托人：即經(jīng)理人根據(jù)信托契約負責基金信托財產(chǎn)的投資組合管理和運用； （３）受益人：投資人按所投資的份額享有投資收益并相應(yīng)地承擔投資風(fēng)險。 （ 3）契約型基金據(jù)以運作的文件是基金契約，公司型基金據(jù)以運作的文件是公司章程。 45 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 品種 規(guī)模的可變性 期限 買賣途徑 交易價格 交易費用 開放式 規(guī)模不固定 無固定期限 申購贖回通過基 金公司或證券公 司等代銷機構(gòu)， 不上市交易 價格以基金單 位對應(yīng)的資產(chǎn) 凈值為基礎(chǔ)， 不會出現(xiàn)折價 認購費： 1%、 %、 2% 申購費： % 贖回費：% 封閉式 規(guī)模固定 一般 515年 類似于股票，在 交易所上市交易 買賣價格與 基金凈值一般 不同，通常會 出現(xiàn)折價，且 受市場供求關(guān)系的影響 交易傭金：3‰ 46 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) （三）按照募集與流動方式分為 ：私募基金和公募基金 私募基金 。 ２、被動型基金： 則不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，并且一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。 54 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) ３、交易型開放式指數(shù)基金（ＥＴＦ）與上市型開放式基金 （ＬＯＦ） （１）交易型開放式指數(shù)基金ＥＴＦ（ Exchange Traded Fund，以下簡稱 ETF）屬于開放式基金的一種特殊類型，通常被稱為交易所交易基金，是一種在交易所上市的、基金份額可變的開放式基金。 （２） 1879年，英國頒布了 《 股份有限公司法 》 。其中，法國為歐洲的基金大戶，大約占整個歐洲基金市場規(guī)模的 1/3；其次是盧森堡、德國和英國。 特點： １、基金品種日益豐富， ２、基金公司發(fā)展迅猛， ３、封閉式基金發(fā)展速度放緩，開放式基金占據(jù)市場主導(dǎo)地位。 71 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作 （三）基金的交易、申購或贖回 １、封閉型基金的交易。 74 第三節(jié) 投資基金的開發(fā)與運作