【正文】 ? 每股收益率＝凈收益 /普通股數(shù)量 ? 股利支付率 =普通股每股股利 /普通股每股盈利 ? 市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率＝每股市價(jià) /每股賬面價(jià)值 財(cái)務(wù)管理 13 應(yīng)用比率分析的原則 ? 財(cái)務(wù)比率是偵探小說(shuō)中的線索，它的背后有故事 ? 一個(gè)比率沒(méi)有唯一正確的值 ? 不同的角度，不同的偏好 ? 應(yīng)結(jié)合公司的戰(zhàn)略和環(huán)境 ? 應(yīng)用多種分析方法 財(cái)務(wù)管理 14 杜邦分析法 ? 杜邦分析方法是利用個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析品家的方法。 根據(jù)與銀行的協(xié)議 ， 公司尚有年利率 12%的 250萬(wàn)的借款額度可用 ， 如果超過(guò) 250萬(wàn) ， 超過(guò)部分將收 15%的高息 。 經(jīng)初步評(píng)估 ， 該項(xiàng)苜蓿初始資金 6000萬(wàn)元 ， 3000萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)廠房 ， 2021萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)性設(shè)備 ， 1000萬(wàn)元用于營(yíng)運(yùn)資金 。 財(cái)務(wù)管理 40 例題答案 0 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年銷(xiāo)售收入 3,500 5,100 8,000 9,600 8,400原材料成本 (1,050) (1,530) (2,400) (2,880) (2,520)人工成本 (700) (1,020) (1,600) (1,920) (1,680)管理和銷(xiāo)售費(fèi)用 (700) (1,020) (1,600) (1,920) (1,680)營(yíng)業(yè)支出合計(jì) (2,450) (3,570) (5,600) (6,720) (5,880)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金合計(jì) 1,050 1,530 2,400 2,880 2,520折舊費(fèi)用 (350) (350) (350) (350) (350)計(jì)稅數(shù)額 700 1,180 2,050 2,530 2,170所得稅（ 30% ） (210) (354) (615) (759) (651)財(cái)務(wù)費(fèi)用 120 120 120 120 120營(yíng)業(yè)現(xiàn)金合計(jì) 1,050 1,530 2,400 2,880 2,520追加 / 回收營(yíng)運(yùn)資金 (1,000) (100) (100) (100) (100) 1,400廠房建筑 (3,000)機(jī)械設(shè)備 (2,000)稅金 (210) (354) (615) (759) (651)現(xiàn)金凈流量 (6,000) 740 1,076 1,685 2,021 3,269折現(xiàn)系數(shù)（ 10% ） 凈現(xiàn)值 (6,000) 673 889 1,265 1,380 2,030237債券成本 =6%* （ 130% ） =%權(quán)益資金成本 =3%+(10%3%)*=13%加權(quán)資金成本：13%*4000/6000+%*2021/6000 =10%資金成本計(jì)算 現(xiàn)金流量計(jì)算 財(cái)務(wù)管理 41 內(nèi)容回顧 ? 三種技能 – 利用杜邦分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析 – 使用銷(xiāo)售百分比法編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 – 利用凈現(xiàn)值法評(píng)估投資項(xiàng)目 財(cái)務(wù)管理 42 謝謝大家！ 。 ? 初始凈現(xiàn)金支出： ? 購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備支出 +凈營(yíng)運(yùn)資金支出增加 +出售舊設(shè)備收入 +出售舊設(shè)備虧損抵稅 +購(gòu)置成本費(fèi)用化抵稅 ? =5602+25++=520 ? 凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： ? 15年：節(jié)省成本 +收入增加 +增加折舊抵稅 =150x()+0+(5020)=126 ? 610年：節(jié)省成本 +收入增加 +增加折舊抵稅 =150x()+0+=130 ? 凈殘值： ? 增加的營(yíng)運(yùn)資金收回 +設(shè)備殘值收入 +處理設(shè)備虧損抵稅 =2+30+(5030)=36 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現(xiàn)金流量 520 126 126 126 126 126 130 130 130 130 166 該項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量如下 財(cái)務(wù)管理 36 資金成本 ? 資金成本是資金提供者所期望的最低報(bào)酬率 ? 增量資金成本 – 理論上講，使用項(xiàng)目所用的資金的成本 邊際資金成本： ? 銀行借款和債券 實(shí)際利率 ? 權(quán)益資金 股東要求的回報(bào)率 ? 混合構(gòu)成 加權(quán)資金成本 財(cái)務(wù)管理 37 如何計(jì)算資金成本 ? 債務(wù)成本：利息抵稅 – 銀行借款 ? 實(shí)際借款利率 – 長(zhǎng)期債券 ? 票據(jù)實(shí)際利率，不一定是票面利率。 制定預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的步驟： ?對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，找出報(bào)表項(xiàng)目之間的變動(dòng)關(guān)系 ?編制預(yù)計(jì)損益表 ?編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 ?根據(jù)預(yù)計(jì)損益表和資產(chǎn)負(fù)債表，編制現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表 財(cái)務(wù)管理 26 ? 天河公司是個(gè)小規(guī)模的公司 ，