【正文】 ?營(yíng)運(yùn)杠桿指的是利用固定資產(chǎn)將與銷售增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)行放大 ?營(yíng)運(yùn)杠桿對(duì)于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)重要的成本分析指標(biāo) 41 投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 42 公司并購(gòu)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 4.**房產(chǎn)項(xiàng)目公司購(gòu)并案例 43 公司并購(gòu)業(yè)務(wù)動(dòng)機(jī) 44 公司并購(gòu)業(yè)務(wù)流程 2. 45 公司并購(gòu)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析要點(diǎn) 價(jià)值評(píng)估 并購(gòu)定價(jià)基準(zhǔn)； 或有負(fù)債的調(diào)查 ——避免因?yàn)榛蛴胸?fù)債帶來(lái)的損失； 注重公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)時(shí)間的影響； 剝離無(wú)效益資產(chǎn) 長(zhǎng)期掛賬的資產(chǎn) 46 公司并購(gòu)業(yè)務(wù)案例 某爛尾樓收購(gòu)項(xiàng)目： 47 財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析 “ 包裝 ” ； ； ； 5.**公司上市之前的資產(chǎn)清查案例。 22 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn) —— 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) ? 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：指實(shí)行預(yù)算管理的企業(yè)所制定的預(yù)算指標(biāo) 。 ? 在具體應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí) ,還必須結(jié)合一些更為具體的信息 。 15 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析 —— 利潤(rùn)質(zhì)量分析 ? 利潤(rùn)質(zhì)量分析：指分析利潤(rùn)形成的真實(shí)與合理性，以及對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。因?yàn)楣蓛r(jià)可能下跌，且計(jì)提的跌價(jià)損失未必充分（須關(guān)注企業(yè)持有的股票及其股價(jià)走勢(shì)）。 投資銀行業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)分析方法 2021年 10月 ： ； :； ： 1 內(nèi)容要點(diǎn) ； ； ； ； ?！?2〉部分短期投資?！?4〉“帳 /表”外資產(chǎn)，如已提足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產(chǎn)、已銷帳的低值易耗品、研究開(kāi)發(fā)成果 /投入、廣告投入、人力資源。 ? 事實(shí)上 ,所有這些經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均狀況而言的 ,而不是適用于一切領(lǐng)域和一切情況的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題 :同 “ 行業(yè) ” 內(nèi)的兩個(gè)公司并不一定是十分可比的；多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的困難；同行業(yè)企業(yè)也可能存在會(huì)計(jì)差異 。10,000 400％ B公司 50,000 20,000 163。 ? 實(shí)踐中 ， 往往是根據(jù)需要選擇一些基本和主要的財(cái)務(wù)比率加以具體應(yīng)用 。 20 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評(píng)價(jià)基準(zhǔn) —— 歷史標(biāo)準(zhǔn) ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)：指本企業(yè)過(guò)去某一時(shí)期 (如上年或上年同期 )該指標(biāo)的實(shí)際值 ?！?3〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，這與情形 2只有量的差別，但沒(méi)有質(zhì)的差別。如專利權(quán)，因?yàn)樾录夹g(shù)的出現(xiàn)而加速貶值。 10 如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告 —— 資產(chǎn)形態(tài)組合分析的常見(jiàn)問(wèn)題 ? 往來(lái)款巨大，尤其是其他應(yīng)收款項(xiàng)目余額巨大 ——資產(chǎn)虛增； ? 應(yīng)收賬款余額波幅巨大 ——公司銷售政策不一致，公司營(yíng)銷管理能力存在問(wèn)題； ? 存貨余額驟增 ——資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值，或者公司存在遲轉(zhuǎn)成本來(lái)虛增利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)； ? 長(zhǎng)期投資巨大 ——公司對(duì)外投資控制不力，或者公司就是一個(gè)殼公司； ? 長(zhǎng)期資產(chǎn)巨大 ——公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)過(guò)低，被收購(gòu)價(jià)值下降。 ? 無(wú)形資產(chǎn)巨大 ——公司虛增利潤(rùn)或者資產(chǎn)數(shù)量?！?6〉純粹攤銷性的“資產(chǎn)”，包括待攤費(fèi)用、待處理資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等?！?4〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說(shuō)明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”。 ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于評(píng)價(jià)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況是否得到改善是非常有用的 。 24 財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法 橫向分析技術(shù) ? 財(cái)務(wù)比率分析所應(yīng)用的財(cái)務(wù)比率可以歸納為若干類型 。 25 財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法 時(shí)間序列分析 ? 趨勢(shì)報(bào)表 (TREND STATEMENT)分析 ? 趨勢(shì)財(cái)務(wù)比率分析 ? 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的互動(dòng)和關(guān)聯(lián)： 計(jì)算每一類別中不同比率之間的相關(guān)與互動(dòng)(correlation and ovement). 26 財(cái)務(wù)報(bào)告分析 —— 和非財(cái)務(wù)報(bào)告信息的結(jié)合 ? 財(cái)務(wù)報(bào)表附注的基本內(nèi)容 ? 會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正 ? 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露 ? 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng) ? 審計(jì)報(bào)告 ——或者事項(xiàng)、表外事項(xiàng)非常重要！！ 27 盈利分析 (歷史數(shù)據(jù) ) 投資分析 (前瞻性 ) 財(cái)務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問(wèn)題并對(duì)短期的策略問(wèn)題提出解決方案并支持企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值最大化 成本分析 (歷史數(shù)據(jù) ) 28 產(chǎn)品盈利情況 客戶盈利情況 產(chǎn)品盈利嗎 ? 該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何 ? 與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比如何 ? 企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎 ? 該客戶對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)的終身價(jià)值如何 ? 相對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)如何 ? 還有哪些客戶是企業(yè)有價(jià)值的目標(biāo) ? 得到這些客戶的成本如何 ? 整體企業(yè)盈利情況 企業(yè)在賺錢嗎 ? 企業(yè)一直在賺錢 (虧錢 )嗎 ? 企業(yè)利潤(rùn)占整體銷售的百分比是多少 ? 人均利潤(rùn)率是多少 ? 企業(yè)利潤(rùn)占總投入資產(chǎn)的百分比如何 ? 企業(yè)與其他企業(yè)相比如何 ? 為什麼 ? 企業(yè)的盈利情況可以從幾個(gè)層面研究 29 凈資產(chǎn)回報(bào)率 凈利潤(rùn) 股東權(quán)益 凈利潤(rùn) 總資產(chǎn) ROE 總資產(chǎn)回報(bào)率 ROA 毛利 銷售收入 毛利率 ROS (毛 ) 凈利潤(rùn) 銷售收入 凈利潤(rùn)率 ROS (凈 ) 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 比率名稱 公式 衡量什么 ? 衡量資本投放的效率 , 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào) ? 資源的分