投資銀行業(yè)務(wù)中的財務(wù)分析方法(存儲版)
【正文】 毛利率 ROS (毛 ) 凈利潤 銷售收入 凈利潤率 ROS (凈 ) 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 比率名稱 公式 衡量什么 ? 衡量資本投放的效率 , 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報 ? 資源的分配和調(diào)整的效率 ,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報 ? 資本密集程度 ,如每元的資本帶來多少的銷售 ? 每元銷售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤分配的比率 每元銷售對應(yīng)的利潤 代號 利潤率 *凈利潤為稅后凈營運利潤率 下列的財務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù) ,關(guān)鍵是學(xué)會用這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較 30 凈資產(chǎn)回報率 管理人員可以通過三種方式影響資本回報率 : ?凈利潤率 ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?財務(wù)杠桿系數(shù) 銷售收入 股東權(quán)益 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn) 股東權(quán)益 X X X 凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 財務(wù)杠桿系數(shù) X X 了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠 ,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的 ? 凈利潤 股東權(quán)益 凈利潤 銷售收入 凈利潤 銷售收入 31 凈資產(chǎn)回報率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金量 應(yīng)收款周期 庫存周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù) 毛利率 (折舊與稅前的利潤 ) 收入稅率 損益表的數(shù)據(jù) 凈利潤率 應(yīng)付款帳齡 負(fù)債資產(chǎn)比率 流動資產(chǎn)負(fù)債比率 流動現(xiàn)金負(fù)債比率 財務(wù)杠桿系數(shù) 中間的三個指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對于凈資本回報率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報率 我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對于企業(yè)進(jìn)行剖析 32 總投入資產(chǎn)回報率可以正確地反映了去除企業(yè)不同的財務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力 ROIC 稅前利潤 (1稅率 ) 債務(wù)與股東權(quán)益之和 加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的利潤 企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸） 債務(wù) 10%利率 股東權(quán)益 總投入資產(chǎn) 稅前利潤 減去財務(wù)成本 稅前凈利潤 減稅收 40% 凈利潤 凈資產(chǎn)回報率 息前總投入資產(chǎn)回報率 $900 100 $1,000 120 90 30 12 $18 % % $ 0 1,000 $1,000 120 0 120 48 $72 % % A B 舉例 總資產(chǎn) 息前總投入資產(chǎn)回報 (ROIC或 RONA）比凈資產(chǎn)回報率更易去除企業(yè)不同的財務(wù)策略對于分析的影響 EVA 是企業(yè)資本的回報扣除資本成本后的價值 EVA (r K) * 資本總量 (資本投資回報率 – 加權(quán)平均資本成本率 ) * 資本總量 舉例 : 凈運營利潤 (NOPAT) 資本總量 加權(quán)平均資本成本率 , K 資本投資回報率 , r $250 $1,000 15% 25% EVA (r K) * 資本總量 (25%15%) * $1,000 $100 另外一個估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)價值創(chuàng)造能力， EVA 34 業(yè)務(wù)職能 成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類 ?研發(fā)成本 ?產(chǎn)品、服務(wù)和流程設(shè)計成本 ?生產(chǎn)成本 于成本目標(biāo)的關(guān)系 與成本驅(qū)動因素的關(guān)系 總和或平均 ?直接成本 ?間接成本 ?營銷成本 ?分銷成本 ?客戶服務(wù)成本 ?固定成本 ?可變成本 ?總成本 ?單位成本 劃分標(biāo)準(zhǔn) 成本種類 35 ?許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種方法將它們的一般管理費用分談到它們的產(chǎn)品和服務(wù)中去 ?核心的問題是選取多少種成本驅(qū)動因素及何種成本驅(qū)動因素 ?理想狀態(tài)下，在成本和其驅(qū)動因素之間應(yīng)該有邏輯聯(lián)系 ?方法的準(zhǔn)確性和實施成本之間有矛盾 ?公司一般采用兩種成本體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（ Activity Based Costing) 成本體系－概述 36 成本體系－作業(yè)成本法 (Activity Based Costing) 作業(yè)成本法 活動 活動的成本 成本目標(biāo) 如： ?產(chǎn)品 ?服務(wù) ?客戶 分辨完成的活動 將成本分?jǐn)偟矫總€產(chǎn)品 分析每種產(chǎn)品所需的活動 分析每項活動的成本 作業(yè)成本法的指導(dǎo)原則：活動產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動 原則 步驟 37 成本體系－作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較 作業(yè)成本法 傳統(tǒng)成本法 間接成本源 成本分?jǐn)偦A(chǔ) 成本目標(biāo)：產(chǎn)品線 直接成本 示例 商店支持 直接成本 間接成本 進(jìn)貨成本 直接成本 間接成本 進(jìn)貨 成本 訂貨 訂貨次數(shù) 運輸 上架 訂貨 送貨次數(shù) 上架工時 售貨數(shù)量 進(jìn)貨 成本 退瓶 38 6 64 20 合計 甲 乙 丙 16 65 18 3 63 20 $185,000 14 72 34 7 41 13 $181
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