【正文】 資。 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 二、貼現(xiàn)的投資評價(jià)方法 (一 )凈現(xiàn)值法 計(jì)算 凈現(xiàn)值 (NPV)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的投資項(xiàng)目未來各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值； （ 2）可以動(dòng)態(tài)反映項(xiàng)目投資的資金投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系。 當(dāng) NPV0時(shí)， NPVR0， PI1， IRRi。 在第 (2)種情況下，由于差量內(nèi)含報(bào)酬率小于 12％，所以應(yīng)該選擇乙項(xiàng)目。 (3)若經(jīng)過反復(fù)交換，已不能再進(jìn)行交換，但仍未找到能使累計(jì)投資額恰好等于限定投資額的項(xiàng)目組合時(shí)，可按最后一次交換后的項(xiàng)目組合作為最優(yōu)組合。 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 【 例 】 XX企業(yè)有兩個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目的差量凈現(xiàn)金流量，如表 3－ 11所示。 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）考慮了資金時(shí)間價(jià)值；（ 2）可以反映出投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。 (3) 根據(jù)投資的不同階段，分別 采取不同的貼現(xiàn)率 。 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 （ 2）包含項(xiàng)目建設(shè)期的投資回收期 由于通常情況下 P可能不是一個(gè)整數(shù)，則可以找到一個(gè)整數(shù) P0，使得： P0 P0＋ 1 ∑ NCFt ﹤ 0 ， ∑ NCFt ﹥ 0 t=0 t=0 則該項(xiàng)目包含項(xiàng)目建設(shè)期的投資回收期為： P0 ∑ NCFt t=0 P ＝ P0 ＋ NCF P0＋ 1 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 優(yōu)缺點(diǎn) 投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)： （ 1）計(jì)算簡便，選擇標(biāo)準(zhǔn)直觀，易于理解； （ 2）將對現(xiàn)金凈流量的預(yù)測重點(diǎn)放在 “ 近期 ” ，有利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)金流入量 ：由于項(xiàng)目投資而引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。 如果用 n表示項(xiàng)目投資計(jì)算期，則有 n＝ s＋ p 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 三、項(xiàng)目投資資金的確定及投入方式 原始總投資 投資總額 項(xiàng)目投資的資金投入方式 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 四、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長。 (4)經(jīng)營期和折舊年限一致假設(shè)。 營業(yè)期現(xiàn)金凈流量為： 現(xiàn)金凈流量 NCF＝銷售收入－付現(xiàn)成本－所得稅＋ 該年回收額＋該年利息費(fèi)用 ＝凈利潤＋非付現(xiàn)成本＋該年回收額＋該年利息費(fèi)用 ＝ 凈利潤＋該年折舊額＋該年攤銷額＋該年回收額＋該年利息費(fèi)用 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策的基本方法 一 、 項(xiàng)目投資決策評價(jià)的主要指標(biāo)及其分類 (一 )項(xiàng)目投資決策的評價(jià)指標(biāo) 項(xiàng)目投資評價(jià)的指標(biāo)主要有投資利潤率 、靜態(tài)投資回收期 、 凈現(xiàn)值 、 凈現(xiàn)值率 、 現(xiàn)值指數(shù) 、 內(nèi)含報(bào)酬率等 。該生產(chǎn)線當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年可獲凈利潤 10萬元。 如果幾個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)都大于 1，那么現(xiàn)值指數(shù)越大，投資項(xiàng)目越好。 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 判斷方案是否 基本具備 財(cái)務(wù)可行性的條件 評價(jià)過程中 主要指標(biāo) (NPV， NPVR， PI，IRR)可行，但次要指標(biāo) (P)或輔助指標(biāo)(ROI)不可行 ，則可以斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。 重慶財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院 會計(jì)系 多個(gè)投資方案組合的決策程序 第一，以各方案的凈現(xiàn)值率的高低為序，逐項(xiàng)計(jì)算累計(jì)投資額，并與限定投資總額進(jìn)行比較。 第三，若在排序過程中未能直接找到最優(yōu)組合，必須按下列方法進(jìn)行必要的修正。