【正文】 人氣型指標(biāo) 心理線指標(biāo) PSY 能量潮指標(biāo) OBV 第四節(jié) 期貨市場(chǎng)持倉分析 一、 國內(nèi)交易所持倉分析 交易所持倉信息披露 持倉分析方法 持倉分析中需注意的問題 二、美國 CFTC 持倉報(bào)告分析 CFFC 持倉報(bào)告制度 CFTC 持倉報(bào) 告粉分析 第六章 統(tǒng)計(jì)分析 第一節(jié) 統(tǒng)計(jì)分析對(duì)金融投資分析的意義 一、 統(tǒng)計(jì)分析對(duì) 國際分析對(duì)融投資的重要性 統(tǒng)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)學(xué) 二、統(tǒng)計(jì)分析在期貨價(jià)格分析中的應(yīng)用 德爾菲法 ：一種介于定性和定量之間的分析方法 回歸分析方法 ：確定變量間相互作用與影響的建模方法，最為廣泛的、基礎(chǔ)的分析方法。 局限性：測(cè)算精度依賴于模擬運(yùn)算的次數(shù)；只能用于歐式期權(quán)，而不能用于美式期權(quán)。 (3) 努力保持和提高自己的職業(yè)水平和競(jìng)爭(zhēng)力，掌握和應(yīng)用所有本職業(yè)所適用的法律法規(guī)等。國泰君安期貨研究所是國內(nèi)券商系期貨公司最早開設(shè)的獨(dú)立研究所之一，擁有一支精英型的研究人才隊(duì)伍，具有碩士以上學(xué)歷的人員占 100％，具有博士學(xué)歷的占 30％，大部分研究人員具有海外留學(xué)經(jīng)歷或國內(nèi)外衍生品交易經(jīng)歷，平均具有 5 年從業(yè)經(jīng)歷，團(tuán)隊(duì)成員高度融合與穩(wěn)定，在國內(nèi)有色、農(nóng)產(chǎn)品、能源化工以及股指期貨等金 融衍生品方面具有很強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。 企業(yè)參與套期保值的注意事項(xiàng)： 基差對(duì)套期保值的影響、參與套期保值操作原則、風(fēng)險(xiǎn)控制和財(cái)務(wù)管理。 (2)多重共線性 的判別：有方差擴(kuò)大因子法、特征根分析法。 (2)價(jià)格行情具有明顯季節(jié)性 (3)具有明顯的相關(guān)性和可替代性。 (4)有利于掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響方向與程度。 影響債券的因素分析 (1)經(jīng)濟(jì)周期 (2)貨幣政策：利率政策、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、匯率政策 (3)財(cái)政政策：拉動(dòng)投資的預(yù)期、拉動(dòng)信貸的資金面、增加債券發(fā)行量的供給 (4)債市的供求關(guān)系：流動(dòng)性、債市的需求 、債市的供給 三、外匯期貨分析 外匯決定的理論： (1)購買力平價(jià)理論：絕對(duì)購買力平價(jià)，相對(duì)購買力平價(jià) (2)利率平價(jià)理論：無拋補(bǔ)的利率平價(jià)、拋補(bǔ)的利率平價(jià) 影響匯率的因素分析： (1)勞動(dòng)生產(chǎn)率 (2)國際收支狀況 (3)財(cái)政收支狀況 ： (4)通脹和貨幣政策： 通貨膨脹率的差異（商品勞務(wù)貿(mào)易機(jī)制、國際資本流動(dòng)渠道、心理預(yù)期渠道）、利率差異 (5)中央銀行的干預(yù) 干預(yù)的主要途徑：直接在外匯市場(chǎng)買賣影響市場(chǎng)心理、調(diào)整國內(nèi)貨幣和財(cái)政政策、在國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論影響市場(chǎng)心理、與其他國家聯(lián)合進(jìn)行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進(jìn)行間接干預(yù)。 結(jié)構(gòu)型跨期套利： 投機(jī)性溢價(jià) 正向可交割跨期套利： 風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、交割規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)、增值稅風(fēng)險(xiǎn)） 四、 跨商品套利和跨市場(chǎng)套利 跨商品套利 (1)跨商品套利的基本條件 ： ①高度相關(guān)和同方向運(yùn)動(dòng) ②波動(dòng)程度相當(dāng) ③投資回收需要一定的時(shí)間周期 ④有一定資金規(guī)模量的要求 (2)跨商品套利的特征 ： ①出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)的概率較大 ②相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)較大 跨市套利 (1)跨市套利的三個(gè)前提： ①期貨交割標(biāo)的物的品質(zhì)相同或相近 ②期貨品種在兩個(gè)期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)具有很強(qiáng)的相關(guān)性 ③進(jìn)出口政策寬松 ，商品可以在兩 國自由流通。 (2)為簽訂投資咨詢服務(wù)合同的特定對(duì)象提供期貨投資咨詢服務(wù)。公司投資數(shù)千萬元新建了高規(guī)格的計(jì)算機(jī)房、構(gòu)建了快捷的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、購置了高性能的交易服務(wù)器，為客戶提供先進(jìn)、安全、快捷的交易平臺(tái)。傳授投資技巧，倡導(dǎo)投資理念，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引導(dǎo)理性投資。 *自相關(guān)的來源與后果：經(jīng)濟(jì)變量的慣性、模型設(shè)定存在錯(cuò)誤、漏掉了重要解釋變量、數(shù)據(jù)加工誤差 *用 DW 統(tǒng)計(jì)量衡量自相關(guān)：德賓 — 沃森統(tǒng)計(jì)量 (2)異方差性問題及處理：導(dǎo)致隨機(jī)誤差項(xiàng)產(chǎn)生不同的方差 *加權(quán)最小二乘法 *改變模型的數(shù)學(xué)形式 第七章 期貨交易策略分析 第一節(jié) 套期保值交易策略分析 一、 套期保值的風(fēng)險(xiǎn)分析 企業(yè)在套期保值中常見問題 (1)定位 不名確 (2)認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險(xiǎn) (3)認(rèn)為套期保值不需要分析行情 (4)管理運(yùn)作不規(guī)范 (5)教條式套期保值 套期保值的風(fēng)險(xiǎn) (1)管理與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn) (2)交割風(fēng)險(xiǎn) (3)操作風(fēng)險(xiǎn) (4)基差風(fēng)險(xiǎn) (5)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 二、套期保值的發(fā)展和應(yīng)用 套期保值的發(fā)展 (1)基差逐利型套期保值 (2)組合投資型套期保值 套期保值的應(yīng)用 (1)套期保值的作用： *鎖定原材料的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品的銷售利潤 *鎖定加工利潤 *庫存管理 *利用期貨市場(chǎng)主動(dòng)掌握定價(jià)權(quán) (2)套期保值的方式：循環(huán)套保、套利套保、預(yù)期套保 、策略套保、期權(quán)套保 三、套期保值的方案制定 明確套期保值的需求 制定保值策略 (1)從宏觀角度確定套期保值策略 (2)從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時(shí)機(jī) *從生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)成本角度判斷套期保值時(shí)機(jī)。 二、利率期貨分析 債券的估值 ：馬爾基爾債券定價(jià)五個(gè)原理 (1)債券的價(jià)格與債券的收益率成反比 (2)到期時(shí)間越長，價(jià)格波動(dòng)幅度越大。 國泰君安期貨公司天津營業(yè)部 開戶電話 02223300841 期貨投資分析 第一章 期貨投資分析概論 第一節(jié) 期貨投資的特殊性 一、 期貨投資的一般屬性：時(shí)間性、預(yù)期性、風(fēng)險(xiǎn)性 二、 期貨投資的特殊性： 期貨價(jià)格的特殊性：特定性、遠(yuǎn)期性、預(yù)期性、波動(dòng)敏感性 期貨交易的特殊性：行情描述、三高（利潤風(fēng)險(xiǎn)門檻）、雙向交易、 T+0、交割、零和 三、 期貨投資分析的特殊性： 第二節(jié) 期貨定價(jià)理論 一、 期貨定價(jià)理論概述：持有成本假說、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假說 二、 資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約定價(jià)： 兩類標(biāo)的資產(chǎn)：投資性資產(chǎn)、消費(fèi)性資產(chǎn) 三種情況：不支付收益的價(jià)格、支付已知現(xiàn)金 收益的價(jià)格、支付已知收益率的價(jià)格 三、 資產(chǎn)的期貨定價(jià) 投資性商品資產(chǎn)的期貨價(jià)格 消費(fèi)性商品資產(chǎn)的期貨價(jià)格 資產(chǎn)的期貨價(jià)格 第三節(jié) 期貨投資分析方法 一、 期貨基本面分析 定義：原則是供求關(guān)系決定價(jià)格 邏輯：前提是當(dāng)前期貨定價(jià)不一定合理 數(shù)據(jù)性質(zhì)：期貨市場(chǎng)之外的現(xiàn)貨市場(chǎng)和宏觀環(huán)境 缺陷：很難判斷期貨價(jià)格是否合理 優(yōu)點(diǎn)：結(jié)論明確、可靠性高、指導(dǎo)性強(qiáng) 使用者 二、 期貨技術(shù)面分析 定義：從公開信息來預(yù)測(cè) 對(duì)供求關(guān)系的理解：前提是現(xiàn)在的期貨定價(jià)是合理的 邏輯：歷史會(huì)重演 數(shù)據(jù)性質(zhì)：期貨市場(chǎng)中的數(shù)據(jù) 缺陷：不具備嚴(yán)格的科學(xué)特征，帶有明顯的 經(jīng)驗(yàn)性和主觀性 優(yōu)點(diǎn)：不用收集資料、具有客觀性 使用者 三、 期貨投資方法論