【正文】 – 中集集團應收賬款證券化 ? 進展中 – 建設銀行房屋抵押貸款證券化 – 國家開發(fā)銀行基礎(chǔ)設施貸款證券化 24 突破模式 ? 不良資產(chǎn)模式 – 以銀行不良資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn) ? 住房抵押貸款模式 – 以居民住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn) ? 基礎(chǔ)設施收費模式 – 以交通運輸設施收費現(xiàn)金流為基礎(chǔ)資產(chǎn) ? 出口應收款 – 以出口業(yè)務應收款為基礎(chǔ)資產(chǎn) ? 離岸模式 – 以境外子公司為資產(chǎn)證券化發(fā)起人 25 26 。 – 多種銀行信貸業(yè)務被應用于證券化。 – 由于 MBS證券信用等級變化會帶來兩者利差的變化。 ? 信用增級原理 – 發(fā)起人通過內(nèi)部或者外部手段，提高資產(chǎn)的信用等級，從而提高資產(chǎn)的售價。 12 例：抵押貸款的現(xiàn)金流 月份 欠款余額 月付 利息 償還本金 1 100,000 8,885 1,000 7,885 2 92,115 8,885 921 7,964 3 84,151 8,885 842 8,043 4 76,108 8,885 761 8,124 5 67,984 8,885 680 8,205 6 59,779 8,885 598 8,287 7 51,492 8,885 515 8,370 8 43,122 8,885 431 8,454 9 34,668 8,885 347 8,538 10 26,130 8,885 261 8,624 11 17,507 8,885 175 8,710 12 8,797 8,885 88 8,797 例：消費者甲向銀行借了一份 10萬元的汽車抵押貸款 ， 月利率為 1%， 12月內(nèi)還清 。 ? Volatility Risk（波動性風險） – MBS債券的價格本身隱含了一個利率期權(quán)空頭，隨著市場