【正文】 比較結(jié)果 ? 信用條件： 包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣。否則只是擺設(shè)。 ? 確保公司流動性的關(guān)鍵是管理好營運資本的循環(huán)。 （二）信用管理目標(biāo) 對信用控制時應(yīng)把握： 特別重視事前控制 成本效益比 建立評估顧客信用情況的檔案 成立信用控制部門 建立全程式信用控制體系（事前、事中、事后） 需要獲取哪些客戶信息？ 獲取的渠道、方式及成本。 1997年該公司“損失”了 400萬元現(xiàn)金，而它卻創(chuàng)造了 1020萬元的凈利潤。 ? ⑴授權(quán)原則。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁；對流動性的影響是連續(xù)性的、不易把握、公司對經(jīng)營活動的投資越少，營運資本需求越少，流動性越高；經(jīng)營中意外變化越小，流動性的起伏越小，就越容易管理。 ? 有一類企業(yè)雖然應(yīng)用匹配戰(zhàn)略，但營運資本并非全部是長期資本，如一家公司按照銷售額保持一定比例營運資本需求如25%，但對其中中長期部分應(yīng)用長期資本，季節(jié)性部分應(yīng)用短期資本 。這種多見于零售業(yè)或服務(wù)業(yè)、航空業(yè)、出版業(yè)。以及盡量減少其投資，加速周轉(zhuǎn)。 行業(yè)特點對營運資本需求的影響 美國部分行業(yè)營運資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率 表 71 ? 行業(yè)名稱 營運資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率 1996年 最高值（ 19921996）最低值（ 19921996） 電子原件 24 25 22 宇航 22 22 19 出版業(yè) 2 2 1 ? 服裝 15 17 15 百貨 15 19 13 食品雜貨 0 1 1 ? 可見電子原件最高，而食品雜貨業(yè)幾乎不需要營運資本需求，原因在于，電子原件制造業(yè)的經(jīng)營周期比食品雜貨業(yè)長得多，另外是由于存在上面已論述的付款時間等差異。 可能出現(xiàn)的人為影響： ? 對營運資本的定義是流動資產(chǎn)減流動負(fù)債的差額。 ? JIT采購 ? JIT送貨 ? 網(wǎng)上支付 ? 網(wǎng)上訂購 類型 穩(wěn)健型 配合型 激進(jìn)型 流動資產(chǎn) 8000 8000 8000 固定資產(chǎn) 5000 5000 5000 總資產(chǎn) 13000 13000 13000 流動負(fù)債（ I=5%） 1500 4000 6000 長期負(fù)債（ I=10%） 5500 3000 1000 所有者權(quán)益 6000 6000 6000 息稅前收益 2500 2500 2500 減利息支出 625 500 400 息后稅前收益 1875 2021 2100 減所得稅（ 30%） 600 630 稅后收益 1400 1470 凈資產(chǎn)收益率 % % % 營運資本需求 6500 4000 2021 流動比率 2 （ 7）不同的融資組合對企業(yè)報酬和風(fēng)險的影響 單位千元 ? 請同學(xué)比較 上述例子中不同策略對公司股東的收益率、流動比率、資金成本率及營運資本需求的不同影響。 ? ⑵ 細(xì)化原則。 ? 調(diào)整凈收益法 步驟： 將權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的稅后凈收益； 再加減預(yù)算期內(nèi)無關(guān)的現(xiàn)金收付額； 加減起初、期末余額及現(xiàn)金股利； 得出可供利用的現(xiàn)金余額。 對這三方面的條件放寬與否，可采取常用的差量分析法，比較放寬后的成本與與效益，最終凈收益為正表明從財務(wù)角度的可行性。 ? 資金的結(jié)算和集中控制是現(xiàn)金控制的要害，其目的在于資源的有效配置、使出資者對資本的事實監(jiān)控到位、鎖定風(fēng)險。大多數(shù)公司用短期融資支持季節(jié)性資金需求，用長期資金來支持長期營運資本需求，這就是匹配戰(zhàn)略。 ? （ 5）建立結(jié)算中心需要配套的內(nèi)外部環(huán)境（內(nèi)部控制制度的建立、網(wǎng)絡(luò)、銀行） 五、信用管理 （一）信用銷售的功能與代價 注意哪些成本是要入賬的哪些是決策時考慮的。 熟悉教材預(yù)算編制過程，該方法有何不足？ XO公司 1997年簡化現(xiàn)金流量表 單位：百萬 1997年 1月 1日現(xiàn)金 12 ? 營業(yè)凈現(xiàn)金流 ? ＋投資凈現(xiàn)金流 （ ） ? ＋籌資凈現(xiàn)金流 （ ） ? 1997年總凈現(xiàn)金流 （ 4） ? 1997年 12月 31日現(xiàn)金 8 XO公司 1997年損益表 百萬 凈銷售收入 480 占銷售額 % 銷售成本 （ 400） 毛利率 80 % 銷售及管理費 （ 48） 折舊