【正文】 6 32平均銷售價格汽車玻璃（元/ 平方米） 153 146 144+/ % 3 % 4 % 1 %國內(nèi) 128 122 116 +/ % 5 % 5 %出口 248 223 219 +/ % 1 0 % 2 %建筑玻璃（元 / 重量箱） 63 60 57+/ % 17% 5 % 5 %優(yōu)質(zhì)浮法玻璃（元 / 噸） 2100 1900 1805+/ % n .a . 1 0 % 5 %?汽車玻璃銷量增長：國內(nèi) 15%， 出口 40% ?優(yōu)質(zhì)浮法玻璃產(chǎn)量 16萬噸 ?汽車玻璃價格每年下降 5%， 建筑玻璃價格下降 10% 37 投資者疑慮 ?公司增發(fā)未得到流通股東認(rèn)可后 ， 與投資者之間的信息交流不暢 ， 影響了公司估值 ?公司在股權(quán)分置改革方面進(jìn)展不快 ， 投資者難以有較好的預(yù)期 ?對公司浮法線運(yùn)轉(zhuǎn)不穩(wěn)定的疑慮 。 ?地區(qū)發(fā)展不平衡可能使鋼鐵需求增長階段較長，但峰值較低。 市場對龍頭企業(yè)未來盈利的預(yù)期可能過于悲觀 。 ?武鋼市凈率相對較高 貨幣 股價 股息收益率 (% )20xx 20xxE 20xxE 20xx 20xxE 20xxE 20xx 20xxE 20xxE 20xxE美國Nu c o r 美元 5 8 . 7 5 8 . 3 7 . 8 1 0 . 5 4 . 2 4 . 0 5 . 2 2 . 7 2 . 2 1 . 8 2 . 0US S tee l 美元 4 3 . 9 4 4 . 6 5 . 4 7 . 8 3 . 0 2 . 6 3 . 5 1 . 3 1 . 5 1 . 2 0 . 9均值 6 . 6 7 . 7 9 . 3 4 . 2 4 . 0 4 . 8 2 . 3 2 . 1 1 . 7 1 . 0日本Nip p o n S tee l 日元 337 1 1 . 2 8 . 2 8 . 2 6 . 1 4 . 9 4 . 9 2 . 0 1 . 6 1 . 3 2 . 0JFE 日元 3 , 1 8 0 1 2 . 2 6 . 2 6 . 4 5 . 1 4 . 5 4 . 6 2 . 1 1 . 6 1 . 2 2 . 2均值 1 1 . 7 7 . 2 7 . 3 5 . 6 4 . 7 4 . 8 2 . 1 1 . 6 1 . 3 2 . 1歐洲A rc e lo r 歐元 1 8 . 0 9 4 . 2 4 . 9 6 . 8 3 . 6 3 . 0 3 . 6 1 . 1 0 . 9 0 . 8 3 . 8Co ru s 英鎊 0 . 4 8 4 . 8 4 . 2 6 . 9 3 . 7 3 . 1 4 . 3 0 . 7 0 . 6 0 . 5 2 . 9T h y ss e n Kru p p 歐元 1 6 . 0 8 8 . 8 8 . 8 1 0 . 1 3 . 1 3 . 2 3 . 4 1 . 0 0 . 8 0 . 8 4 . 3均值 5 . 9 6 . 0 7 . 9 3 . 5 3 . 1 3 . 8 0 . 9 0 . 8 0 . 7 3 . 7亞洲P o sc o 韓元 2 1 8 , 5 0 0 4 . 9 4 . 2 4 . 9 na na na 1 . 5 1 . 1 na 3 . 9Ch in a S tee l 新臺幣 2 8 . 9 5 5 . 8 6 . 0 6 . 6 4 . 2 5 . 5 5 . 0 1 . 6 1 . 6 1 . 6 1 3 . 0Do n g k u k S tee l 澳元 9 . 5 9 6 . 8 6 . 7 1 0 . 0 4 . 4 4 . 4 5 . 6 2 . 0 1 . 9 1 . 7 5 . 6T a ta S tee l 盧比 408 6 . 7 5 . 2 6 . 6 4 . 0 3 . 4 4 . 0 3 . 0 2 . 0 1 . 7 3 . 4均值 6 . 1 5 . 5 7 . 0 4 . 2 4 . 5 4 . 9 2 . 0 1 . 7 1 . 7 6 . 5H 股鞍鋼 H 股 港元 3 . 9 5 6 . 9 4 . 8 7 . 0 3 . 4 3 . 2 4 . 3 1 . 2 1 . 1 1 . 0 8 . 3馬鋼 H 股 港元 2 . 6 5 5 . 0 6 . 5 9 . 4 3 . 5 4 . 5 5 . 3 1 . 0 1 . 0 0 . 9 6 . 2均值 5 . 9 5 . 7 8 . 2 3 . 4 3 . 8 4 . 8 1 . 1 1 . 0 1 . 0 7 . 2全球均值 6 . 6 6 . 0 7 . 5 3 . 9 3 . 8 4 . 4 1 . 7 1 . 4 1 . 2 4 . 6A 股寶鋼股份 人民幣 4 . 4 5 5 . 9 5 . 5 6 . 3 2 . 6 3 . 2 3 . 3 1 . 3 1 . 0 1 . 0 8 . 6武鋼股份 人民幣 3 . 6 6 9 . 0 5 . 7 7 . 8 4 . 7 3 . 1 4 . 0 1 . 6 1 . 4 1 . 3 8 . 8鞍鋼新軋 人民幣 4 . 5 2 7 . 5 5 . 3 7 . 7 3 . 8 3 . 5 4 . 7 1 . 3 1 . 2 1 . 1 7 . 5市盈率 (X ) EV/EBIT DA 市凈率（ X ）25 寶鋼：長期穩(wěn)定回報品種 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 目前中鋼 1 . 3 1 . 3 1 . 8 1 . 5 1 . 6 1 . 8 1 . 3 1 . 5 1 . 4 1 . 1 1 . 1 1 . 4 1 . 8 1 . 6P/B 浦項 0 . 4 0 . 5 1 . 3 1 . 0 0 . 7 0 . 6 0 . 6 1 . 1 0 . 8 0 . 8 0 . 9 0 . 8 1 . 1 1 . 1寶鋼 . . . . . . . . . 2 . 5 2 . 0 2 . 5 2 . 3 1 . 0中鋼 1 7 . 1 2 5 . 9 2 1 . 6 3 0 . 7 1 5 . 8 1 4 . 9 9 . 4 1 2 . 7 1 0 . 4 1 9 . 1 9 . 0 6 . 1 6 . 2 6 . 0P/E 浦項 1 0 . 8 8 . 5 1 6 . 8 6 . 2 7 . 8 6 . 6 5 . 4 7 . 0 4 . 9 9 . 2 9 . 6 5 . 2 3 . 7 4 . 2寶鋼 . . . . . . . . . 1 6 . 6 2 1 . 0 1 6 . 4 1 1 . 6 5 . 5中鋼 8 . 9 9 . 3 8 . 6 7 . 7 9 . 2 1 1 . 2 6 . 8 9 . 0 6 . 0 7 . 8 5 . 5 4 . 5 4 . 4 5 . 5EV /EB ITD A 浦項 3 . 3 3 . 6 4 . 8 3 . 0 3 . 0 3 . 8 3 . 6 4 . 6 3 . 1 5 . 2 3 . 8 3 . 2 2 . 2 N. A .寶鋼 N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. 7 . 9 7 . 4 4 . 7 5 . 2 3 . 4 3 . 2中鋼 17% 16% 17% 13% 12% 10% 11% 12% 12% 13% 11% 9% 6% N. A .De p r e c ia tio n /S a les 浦項 21% 17% 15% 17% 13% 9% 9% 11% 9% 10% 9% 9% 6% N. A .寶鋼 N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. N. M. 14% 14% 16% 17% 15% .中鋼 3% 6% 0% 3% 5% 4% 12% 6% 7% 5% 9% 13% 12% 13%Yie ld s 浦項 2% 2% 1% 2% 2% 2% 2% 2% 3% 3% 3% 5% 4% 4%寶鋼 . . . . . . . . . 4% 3% 3% 5% 9%中鋼 59% 150% 0% 90% 79% 60% 112% 72% 71% 96% 77% 77% 74% 78%Pa y o u t Ra tio 浦項 25% 19% 17% 9% 16% 13% 12% 11% 13% 24% 26% 24% 16% 16%寶鋼 . . . . . . . . 17% 63% 59% 45% 60% 50%中鋼 8% 5% 9% 5% 10% 12% 15% 12% 14% 6% 13% 25% 30% 25%RO E 浦項 . 6% 7% 17% 9% 11% 12% 18% 18% 9% 10% 16% 26% 14%寶鋼 . .