【正文】 equently, the Revenue Act of 1924 reduced the maximum individual tax rate to 43 percent (Revenue Acts, June 2, 1924, ch. 234, 43 Stat. 253). In 1926 the rate was further 南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 21 reduced to 25 percent. The Revenue Act of 1932 was the first tax law passed during the Great Depression (Revenue Acts, June 6, 1932, ch. 209, 47 Stat. 169). It increased the individual maximum rate from 25 to 63 percent, and reduced personal exemptions from $1,500 to $1,000 for single persons, and from $3,500 to $2,500 for married couples. The national industrial recovery act of 1933 (NIRA), part of President franklin d. roosevelt39。通過(guò)對(duì)哈藥集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)分析，可以看出其流動(dòng)負(fù)債比例較高，這會(huì)導(dǎo)致公司短期償債能力變差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，進(jìn)而會(huì)影響到公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況。 降低流動(dòng)負(fù)債比例，選擇多元化融資工具 陳曉、單鑫（ 1998）曾對(duì)上市公的融資結(jié)構(gòu)與負(fù)債率進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明，短期財(cái)務(wù)杠桿與上市公司的權(quán)益平均成本、加權(quán)平均成本并 沒(méi)有顯著影響，而長(zhǎng)期財(cái)務(wù)杠桿與上市公司的權(quán)益平均成本、加權(quán)平均成本之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也就是說(shuō)，增加長(zhǎng)期負(fù)債可以降低上市公司的加權(quán)平均成本，提高企業(yè)的價(jià)值。一方面企業(yè)的內(nèi)部控制制度遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)代中小企業(yè)制度的規(guī)范化要求。 這 種不太合理的 債務(wù)結(jié) 構(gòu)會(huì) 導(dǎo) 致公司短期 償債 能力 較 差 進(jìn) 而影響到公司的盈利能力也會(huì)造成短期 現(xiàn) 金 償 付能力 變 差、盈利前景不 樂(lè)觀 ， 更易使公司陷入無(wú)力 償還債務(wù) 的困境中。由這一數(shù)字可以看出，華天集團(tuán)負(fù)債較少，規(guī)模較大的企業(yè)應(yīng)該較多的依賴債務(wù)融資來(lái)降低資本成本。通過(guò)這六個(gè)平臺(tái)集中力量向自己有優(yōu)勢(shì)的核心技術(shù)、核心產(chǎn)業(yè)展開(kāi)研發(fā)，也標(biāo)志著華天的新藥研發(fā)由以往的隨意轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)，加快了由完全仿制到創(chuàng)新研發(fā)方向的轉(zhuǎn)移步伐。因此，研究資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是非常有必要的。在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論誕生之前，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的討論均是初淺的，僅就一些現(xiàn)象討論現(xiàn)象，是建立在經(jīng)驗(yàn)判斷的基礎(chǔ)上的，只是對(duì)所有者行為的一種推論， 沒(méi)有系統(tǒng)地、科學(xué)地討論其本質(zhì)。 ④ 文獻(xiàn)研究法 文獻(xiàn)研究法是根據(jù)一定的研究目的或課題，通過(guò)調(diào)查文獻(xiàn)來(lái)獲得資料，從而全面地、正確地了解掌握所要研究問(wèn)題的一種方法。因此，研究資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是非常有必要的。 【關(guān)鍵詞】 結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 存在問(wèn)題 結(jié)構(gòu)優(yōu)化 華天科技集團(tuán) 南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 Abstract Capital structure is the key to corporate finance, as well as key corporate governance. Whether reasonable capital structure will directly affect the present and future state of development, and even affect the survival of the enterprise. Optimal capital structure so that the lowest cost of capital, the maximization of corporate value. With the establishment of China39。s socialist market economy and modern enterprise system, corporate financing channels and financing have bee more diversified and rational use of debt financing, scientifically arranged the proportion of enterprises reduce overall cost of capital, the rational use of financial Leverage obtain certain benefits and increase the market value of the business and other aspects of great significance. Currently, Huatian Technology Group39。 合理的資本結(jié)構(gòu)，有利于規(guī)范企業(yè)行為、提高企業(yè)價(jià)值。 南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 4 第 2 章 資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論概述 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的含義 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例 。直到 1958 年“ MM”理論的出現(xiàn)，才開(kāi)創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)理論研究的新時(shí)代。 南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 6 第 3 章 公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析 公司簡(jiǎn)介 華天集團(tuán) 是于 2021 年通過(guò)增資擴(kuò)股改制而成的國(guó)有控股的中外合資企業(yè)。 南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 7 經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，華天集團(tuán)以不斷完善的自主研發(fā)體系和逐漸壯大的科研隊(duì)伍，同它強(qiáng)大的品牌一起構(gòu)成了公司騰飛的雙翼。可見(jiàn)，華天集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)比較保守，不能充分運(yùn)用債務(wù)融資的優(yōu)勢(shì)，其財(cái)南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 9 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，杠桿效應(yīng)也較低。 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 從企業(yè)外部來(lái)看，當(dāng)前企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)以法人股為主。就算在股份制的中小企業(yè)中 ,股東大會(huì)和董事會(huì)間也沒(méi)有形成現(xiàn)代中小企業(yè)制度下的委托 — 代理關(guān)系 ,董事和董事會(huì)的產(chǎn)生及成員結(jié)構(gòu)還沒(méi)有完全符合公司法的要求和職業(yè)化的標(biāo)準(zhǔn) ,董事會(huì)的職能和董事間的關(guān)系還不能做到責(zé)權(quán)明確、互相平等。因此，企業(yè)在選擇負(fù)債融資時(shí)不能僅僅依賴銀行短貸這種模式，也可以選擇發(fā)行公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、應(yīng)收帳款質(zhì)押、保理、設(shè)備融資租賃等來(lái)拓寬企業(yè)的融資渠道，但目前我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，債券融資之路將是充滿荊棘的。 d)通過(guò)對(duì)企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)方程的運(yùn)用，計(jì)算得出 %的資產(chǎn)負(fù)債率是華天集團(tuán)靜態(tài)最佳資本結(jié)構(gòu)比例，也是華天集團(tuán)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的資本結(jié)構(gòu)比例。s new deal, imposed a five percent excise tax on dividend receipts, imposed a capital stock tax and an excess profits tax, and suspended all deductions for losses (June 16, 1933, ch. 90, 48 Stat. 195). The repeal in 1933 of the eighteenth amendment, which had prohibited the manufacture and sale of alcohol, brought in an estimated $90 million in new liquor taxes in 1934. The social security act of 1935 provided for a wage tax, half to be paid by the employee and half by the employer, to establish a federal retirement fund (Old Age Pension Act, Aug. 14, 1935, ch. 531, 49 Stat. 620). The Wealth Tax Act, also known as the Revenue Act of 1935, increased the maximum tax rate to 79 percent, the Revenue Acts of 1940 and 1941 increased it to 81 percent, the Revenue Act of 1942 raised it to 88 percent, and the Individual Ine Tax Act of 1944 raised the individual maximum rate to 94 percent. The postWorld War II Revenue Act of 1945 reduced the individual maximum tax from 94 percent to 91 percent. The Revenue Act of 1950, during the korean war, reduced it to percent, but it was raised the next year to 92 percent (Revenue Act of 1950, Sept. 23, 1950, ch. 994, Stat. 906). It remained at this level until 1964, when it was reduced to 70 percent. The Revenue Act of 1954 revised the Internal Revenue Code of 1939, making major changes that were beneficial to the taxpayer, including providing for child care deductions (later changed to credits), an increase in the charitable contribution limit, a tax credit against taxable retirement ine, employee deductions for business expenses, and liberalized depreciation deductions. From 1954 to 1962, the Internal Revenue Code was amended by 183 separate acts. In 1974 the employee retirement ine security act (ERISA) created protections for employees whose employers promised specified pensions or other retirement contributions (Pub. L. No. 93406, Sept. 2, 1974, 88 Stat. 829). ERISA required that to be tax deductible, the employer39。 研究華天集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題，對(duì)于完善上市公司資本結(jié)構(gòu)，從而提高公司經(jīng)營(yíng)水平和治理水平，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 15 股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 股權(quán)結(jié)構(gòu)在規(guī)范企業(yè)各利益主體之間關(guān)系時(shí)起著重要的作用，因?yàn)樗P(guān)系到投資對(duì)公司的控制關(guān)系，也決定了投資者的利益保障。這樣導(dǎo)致的直接結(jié)果是法人治理結(jié)構(gòu)不嚴(yán)密 ,缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制。從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，經(jīng)理人仍然存在著代理人的控制利益最大化的傾向，偏好內(nèi)源融資和股權(quán)融資，不愿意提高企業(yè)的負(fù)債水平。 國(guó)有股和法人股是 非流通股 ，華天集團(tuán)非流通股比例呈逐年減小的趨勢(shì)到 2021 年幾乎為 0。 華天集團(tuán) 在全國(guó) 40 余個(gè)主要城市區(qū)建立了 140 多個(gè)銷售辦事處，并擁有 1260 余家零售連鎖藥房，形成覆蓋廣、功能強(qiáng)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。 員工 3 萬(wàn)余人 ,注冊(cè)資本共計(jì) 38 億元人民幣，資產(chǎn)總額 億元人民幣，所有者權(quán)益 億元。 此后的許多資本結(jié)構(gòu)理論都是從 MM 理論演變而來(lái)，是在放寬對(duì) MM 理論假設(shè)條件下對(duì)MM 理論的拓展，嘗試在市場(chǎng)不完全的框架中通過(guò)對(duì)融資成本、信息不對(duì)稱等問(wèn)題的研究來(lái)解釋資本結(jié)構(gòu)的不同。 資本價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它是以一定期間企業(yè)所取得的報(bào)酬 (按凈現(xiàn)金流量表小 )，按與取得該報(bào)酬相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率 計(jì)算的現(xiàn)值來(lái)表現(xiàn)的。為此， 南昌理工學(xué)院畢業(yè)生論文 2 本文在分析資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，研究華天公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，通過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析，找出該公司資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，從而優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，對(duì)改善該公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、尋求合理的資本結(jié)構(gòu)具有較強(qiáng)的理論指導(dǎo)和現(xiàn)實(shí)意義，并對(duì)我國(guó)其他上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也起到借鑒和參考的作用。s capital structure analys