【正文】 符合金融活動(dòng)的規(guī)律性。贊同者認(rèn)為，有代表有利于溝通和糾正雙方觀點(diǎn)與認(rèn)識(shí)上的偏差；理 事會(huì)中可以有各經(jīng)濟(jì)部門的代表，就不能排斥政府的代表。 中國(guó)人民銀行是國(guó)務(wù)院具有一定獨(dú)立性的直屬機(jī)構(gòu)：這要表現(xiàn)在三個(gè)方面： (1)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)由全國(guó)人大決定，全國(guó)人大閉會(huì)期間，由全國(guó)人大常委會(huì)決定，由國(guó)家主席任免。人民銀行分支機(jī)構(gòu)有義務(wù)支持地方政府的經(jīng)濟(jì)決策，主動(dòng)接受各級(jí)地方政府的支持與幫助，作出符合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的金融決策和采取相應(yīng)的措施，解決各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的實(shí)際問題，在中央宏觀決策指導(dǎo)下，積極的為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。 二、中央銀 行證券買賣業(yè)務(wù) （一）中央銀行證券買賣的意義 調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)；與準(zhǔn)備金政策和相再貼現(xiàn)配合；緩解財(cái)政收支造成的不利影響；協(xié)助政府的公債發(fā)行與管理。 中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的戰(zhàn)略目標(biāo)：調(diào)整外匯供求、平衡外匯市場(chǎng)；加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，確保資金安全，保證資金的及時(shí)調(diào)撥和運(yùn)用；建立科學(xué)的儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)水平， 增加資產(chǎn)回報(bào)；合理安排投資，有重點(diǎn)地支持國(guó)內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目。 發(fā)行渠道：中國(guó)的貨幣發(fā)行是通過各級(jí)發(fā)行庫(kù)和業(yè)務(wù)庫(kù)之間的調(diào)撥往來實(shí)現(xiàn)的。世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家多采用委托國(guó)庫(kù)制。第二準(zhǔn)備是指銀行最容易變現(xiàn)而不致遭受重大損失的資產(chǎn)，主要是有價(jià)證券及其他流動(dòng)資產(chǎn)，也叫“保證準(zhǔn)備”。在這種情況下，銀行清算系統(tǒng)一般都是在中央銀行的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下建立的。也有人將維持匯率穩(wěn)定和維持金融市場(chǎng)、金融體系的穩(wěn)定作為貨幣政策的目標(biāo)。 國(guó)際收支平衡：是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)其他國(guó)家全部貨幣收入和全部貨幣支出相抵后基本平衡，即略有順差或略有逆差。規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率，規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成，規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)，規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金持有期的考核辦法。通過宣示效果起作用，是通過再貼現(xiàn)的改變表明中央銀行貨幣政策的改變，從而影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的預(yù)期。 二、選擇性貨幣政策工具和其他工具 （一） 選擇性貨幣政策工具 證券市場(chǎng)信用控制：中央銀行通過規(guī)定信用交易、期貨、期權(quán)等方式的保證金比例，控制信貸資金流入證券市場(chǎng)的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)控。 1994 年改為“總量控制，比例管理，分類指導(dǎo)，市場(chǎng)融通。其弊端主要是： 1，純信用放款造成商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的依賴，并留下倒逼的硬缺口。 影響基礎(chǔ)貨幣量變動(dòng)的主要因素 基礎(chǔ)貨幣是中 央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣性負(fù)債，并對(duì)應(yīng)中央銀行的貨幣性資產(chǎn)。所以貨幣乘數(shù)由中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)、財(cái)政、企業(yè)以及個(gè)人共同作用的結(jié)果。 （二）可選擇的貨幣政策標(biāo)的 基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣穩(wěn)定幣值之間的較高相關(guān)性：基礎(chǔ)貨幣數(shù)量變動(dòng)會(huì)直接改變借款主體 的金融資產(chǎn)總量及其結(jié)構(gòu)，致使貨幣供給總量發(fā)生波動(dòng)，從而影響市場(chǎng)利率、企業(yè)部門和家庭部門的預(yù)期及社會(huì)總供給與總需求之間的對(duì)比關(guān)系，拉動(dòng)物價(jià)水平上升或抑制物價(jià)水平下降，從而把物價(jià)水平穩(wěn)定在貨幣政策目標(biāo)的均衡值域以內(nèi)。（ 2）不同層次貨幣的流動(dòng)性、功能強(qiáng)弱的差別，及其對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量和結(jié)構(gòu)的不同影響，是各國(guó)中央銀行最南把握的問題。三是從 1994 年起，開始利用資產(chǎn)負(fù)債比例管理逐漸放棄貸款限額管理， 1998 年起，取消了貸款限額管理制度，把 M M1 正式作為貨幣政策標(biāo)的。且各種政策措施具有較大的彈性。 現(xiàn)代企業(yè)制度尚未建立，對(duì)貨幣政策的調(diào)控意向反應(yīng)差。時(shí)滯是客觀存在的，其中認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯可以通過各種措施縮短，但不可能完全消失；效應(yīng)時(shí)滯則涉及更復(fù)雜的因素，一般是難以控制的。 轉(zhuǎn)軌時(shí)期的各商業(yè)銀行仍與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求相距甚遠(yuǎn)。 貨幣政策傳導(dǎo)的形式。方法就是將股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)與新投資品的價(jià)格指數(shù)相比較，如果貨幣政策能使前者的增長(zhǎng)幅度大于后者，則說明中央銀行采取了鼓勵(lì)固定資產(chǎn)投資的擴(kuò)張性貨幣政策。 貨幣供應(yīng)量 選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策標(biāo)的的考慮：首先，現(xiàn)代信用社會(huì)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以抽象為實(shí)物運(yùn)動(dòng)和貨幣運(yùn)動(dòng)兩個(gè)過程，貨幣運(yùn)動(dòng)與實(shí)物運(yùn)動(dòng)的不相適應(yīng)就會(huì)造成通貨膨脹或通貨緊縮。 可測(cè)性：指貨幣政策標(biāo)的有明確而合理的內(nèi)涵和外延，能迅速收集有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析。定期存款比率 t、法定存款準(zhǔn)備金比率 rt以及超額準(zhǔn)備金比率 re上升，則導(dǎo)致貨幣乘數(shù)變小，反之則反是。因?yàn)?，第一，現(xiàn)代的現(xiàn)金由中央銀行發(fā)行的（個(gè)別國(guó)家由財(cái)政部發(fā)行）。同時(shí)下調(diào)了再貼現(xiàn)利率；延長(zhǎng)了再貼現(xiàn)的最長(zhǎng)期限。 （一）信貸計(jì)劃和限額管理：信貸計(jì)劃包括三個(gè)層次：第一，國(guó)家信貸計(jì)劃，第二，中央銀行信貸計(jì)劃，第三，各專業(yè)銀行的信貸計(jì)劃。自主性操作是指中央銀行根據(jù)貨幣政策的目的，影響銀行體系的準(zhǔn)備金。 再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容 規(guī)定再貼現(xiàn)的對(duì)象，規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的條件，制定再貼現(xiàn)率。 （一）存款準(zhǔn)備金制度 存款準(zhǔn)備金制度的由來：開始于 19 世紀(jì) 20 年代波士頓的蘇弗克銀行的改革。但無論使用哪一種指標(biāo)，都必須剔除物價(jià)因素變動(dòng)的影響，也就是用它的實(shí)際變量，而不是名義增長(zhǎng)率。 （四）貨幣政策的功能 促進(jìn)社會(huì)總需求與總供給的均衡，確保經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定?，F(xiàn)金清算是指直接用現(xiàn)金進(jìn)行支付清算，轉(zhuǎn)賬清算是指收付雙方通過銀行賬戶將款項(xiàng)從付款人賬戶劃到收款人賬戶的貨幣支付行為。一部分是支付準(zhǔn)備金，即庫(kù)存現(xiàn)金，為保證存款支付和票據(jù)清算而保留的貨幣資金；另一部分是法定存款準(zhǔn)備金，依照法律的規(guī)定，商業(yè)銀行必須將其存款的一部分上繳中央銀行。國(guó)家的全部預(yù)算收入都由國(guó)庫(kù)收納入庫(kù)，一切預(yù)算支出都由國(guó)庫(kù)撥付。雖然可以防止濫發(fā)貨幣，但是不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要； ：指規(guī)定貨幣發(fā)行準(zhǔn)備中，現(xiàn)金與其他有價(jià)證券所占的比例，但各種準(zhǔn)備資產(chǎn)的比例難以確定。在 1983～ 1993年，外匯儲(chǔ)備管理只包括國(guó)家外匯庫(kù)存和中國(guó)銀行營(yíng)運(yùn)外匯。 （二）中央銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) 再 貼現(xiàn)也叫“重貼現(xiàn)”，是指商業(yè)銀行為彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金的不足，將由貼現(xiàn)取得的商業(yè)銀行票據(jù)提交中央銀行，請(qǐng)求中央銀行以一定的貼現(xiàn)率對(duì)商業(yè)票據(jù)進(jìn)行二次買進(jìn)的經(jīng)濟(jì)行為。 四、中國(guó)人民銀行分支機(jī)構(gòu)與地方政府的關(guān)系 中國(guó)人民銀行分支機(jī)構(gòu)與地方政府的關(guān)系具有中國(guó)特色：因?yàn)橹袊?guó)不僅辦社會(huì)，而且辦企業(yè)。在政府長(zhǎng)遠(yuǎn)的總 體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與近期經(jīng)濟(jì)發(fā)展意圖上，國(guó)務(wù)院和全國(guó)人民代表大會(huì)不會(huì)也不可能存在重大分歧，規(guī)定人民銀行作為中央銀行是國(guó)務(wù)院的組成部分，同財(cái)政部是平行的，直接受國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，在中國(guó)社會(huì)主義制度下，不存在中央銀行受不同黨派和集團(tuán)的利益所左右的問題。許多國(guó)家對(duì)融資的方式、額度與期限都從法律上加以嚴(yán)格限制，禁止財(cái)政部向中央銀行透支。且中央銀行業(yè)務(wù)技術(shù)之精細(xì)、活動(dòng)之微妙，已不能單靠法律來規(guī)定，而必須與政府相互信任，密切合作，所以不能視中央銀行為一般政府機(jī)構(gòu)；中央銀行也不能完全獨(dú)立于政府之外，不受政府約束。調(diào)節(jié)促進(jìn)實(shí)現(xiàn)有效管理，管理對(duì)調(diào) 節(jié)也有促進(jìn)作用。中央銀行不是單純憑借政治權(quán)力行使職能，而是依據(jù)貨幣流通規(guī)律進(jìn)行管理，不僅靠行政管理手段，還有強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)手段，如貨幣供應(yīng)量、利率、貸款等。它又分成一元中央銀行制，是一國(guó)只設(shè)立獨(dú)家中央銀行和眾多的分支機(jī)構(gòu)執(zhí)行其職能，它是由總分行組成的高度集中的中央銀行制。聯(lián)邦儲(chǔ)備體系設(shè)有聯(lián)邦儲(chǔ)備局，有委員 7 人，美國(guó)全國(guó)分為 12 個(gè)儲(chǔ)備區(qū)，每區(qū)設(shè)一聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，聯(lián)儲(chǔ)銀行以調(diào)節(jié)區(qū)內(nèi)金融、為公眾服務(wù)為準(zhǔn)則，不以營(yíng)利為前提。它發(fā)行鈔票，代理國(guó)庫(kù)，主持清算，保管會(huì)員銀行存款準(zhǔn)備金，對(duì)會(huì)員銀行貸款和再貼現(xiàn)，并進(jìn)行公開市場(chǎng)活動(dòng)，故具有中央銀行職能。二元中央銀行制的 國(guó)家，在中央和地方設(shè)立兩級(jí)中央銀行機(jī)構(gòu)，中央級(jí)機(jī)構(gòu)是最高權(quán)力或管理機(jī)構(gòu)，地方級(jí)機(jī)構(gòu)也有其獨(dú)立的權(quán)力。這些手段具有自愿性、有償性，是按信用原則發(fā)揮作用的。扶持和調(diào)節(jié)本身就是一種積極的管理。而應(yīng)在政府的監(jiān)督和國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下，獨(dú)立地制定、執(zhí)行貨幣政策。 理事會(huì)中的政府代表問題。 第二，人民銀行要對(duì)政府機(jī)構(gòu)保持獨(dú)立性，須直接隸屬于全國(guó)人民代表大會(huì) (常務(wù)委員會(huì) )，接受其管理和監(jiān)督，在其指導(dǎo)下獨(dú)立地制定和貫徹執(zhí)行金融政策。按行政區(qū)劃設(shè)置人民銀行，也在客觀上為地方政府干預(yù)提供了可能。中央銀行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率提高或者降低再貼現(xiàn)額度，從而調(diào)節(jié)信用規(guī)模。 1993 年起，只指國(guó)家外匯實(shí)際庫(kù)存。 （五）貨幣發(fā)行制度演變的軌跡 由可兌換金銀演變到不可兌換金銀；由現(xiàn)金準(zhǔn)備逐漸向保證準(zhǔn)備演變；由保證準(zhǔn)備向貨幣供應(yīng)量管理，以及向由政府債券為依據(jù)的貨幣發(fā)行方向發(fā)展。 國(guó)家財(cái)政預(yù)算收支保管一般有兩種形式：一是國(guó)庫(kù)制，又分為獨(dú)立國(guó)庫(kù)制和委托國(guó)庫(kù)制。 實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度的意義：保證商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的清償能力，有利于約束商業(yè)銀行貸款規(guī)模，控制信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量。中央銀行主持一國(guó)的資金清算事宜，有利于縮短資金在途時(shí)間，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金效益；節(jié)約社會(huì)勞動(dòng)；有利于提高銀行工作效率，增強(qiáng)銀行信譽(yù)，有利于中央銀行正確制定和執(zhí)行金融政策，有效地進(jìn)行金融宏觀調(diào)控。 二、中央銀 行貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)容 貨幣政策的目標(biāo)，包括最終目標(biāo)和中介目標(biāo)，后者又包括貨幣政策的操作目標(biāo)和中介目標(biāo)。 國(guó)際收支平衡的含義：狹義的國(guó)際收支是指一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)以國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易為對(duì)象的外匯收支。以解決鄉(xiāng)村銀行劣幣驅(qū)逐城市銀行良幣，要求鄉(xiāng)村銀行在城市銀行存入足額存款，城市銀行則按面值收兌鄉(xiāng)村銀行的銀行券，維持其面額十足流通，保持了銀行券 流通的穩(wěn)定。 再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制 對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響，再貼現(xiàn)作為中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的一項(xiàng)，在其他條件不變的 情況下，它的增加就會(huì)增加商業(yè)銀行在中央銀行的存款，即商業(yè)銀行儲(chǔ)備增加，基礎(chǔ)貨幣隨之增加。 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策效果 主要優(yōu)點(diǎn)在于：第一，利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行貨幣政策的微調(diào)；第二，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有足夠的靈活性；第三，利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中央銀行具有主動(dòng)性。 信貸計(jì)劃管理的演變： 1979 年實(shí)行了“統(tǒng)收統(tǒng)支”或稱“統(tǒng)存統(tǒng)貸”的高度集權(quán)的信貸資金管理體制。使其與票據(jù)承兌及貼現(xiàn)的期限保持一致。第二，商業(yè)銀行本身具有存款貨 幣的創(chuàng)造能力；第三，商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造能力受中央銀行決定的法定存款準(zhǔn)備金的限制；第四，中央銀行直接決定商業(yè)銀行的基礎(chǔ)貨幣。 影響貨幣乘數(shù)變動(dòng)的因素：現(xiàn)金比率 c要受收入水平的高低，用現(xiàn)金購(gòu)買或用支票購(gòu)買的商品和勞務(wù)的多少，公眾對(duì)通貨 膨脹的預(yù)期，地下經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大小，社會(huì)的支付習(xí)慣，銀行業(yè)即信用工具的發(fā)達(dá)程度、社會(huì)及政治的穩(wěn)定性、利率水平等。中央銀行能夠迅速獲得貨幣政策標(biāo)的的準(zhǔn)確完整的數(shù)據(jù)資料，并能對(duì)這些資料數(shù)據(jù)進(jìn)行有效的分析和判斷。其次，貨幣供應(yīng)量的各層次分別反映在中央銀行及商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，可以進(jìn)行測(cè)算和分析。不過，由于股權(quán)收益率作為貨幣政策標(biāo)的本身還存在許多未澄清的問題，而且也只適用于以直接融資為主體且資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，因此迄今為止并沒有得到人們的廣泛接受。傳導(dǎo)形式表現(xiàn)為貨幣的存量與全社會(huì)收入流量之間的關(guān)系，亦即存量向流量的轉(zhuǎn)化。我國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化進(jìn)程步履維艱。時(shí)滯的存在可能使政 策意圖與實(shí)際效果脫節(jié)，從而不可避免地導(dǎo)。這一切使商業(yè)銀行對(duì)于中央銀行政策反應(yīng)不靈敏，也難以有效地發(fā)揮中央銀行與企業(yè)居民之間傳導(dǎo)載體作用，極大地弱化了中央銀行貨幣政策調(diào)控的效果。中央銀行的地位具有超然性；貨幣政策是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)政策，短期政策措施都必須圍繞長(zhǎng)期目標(biāo)來制定，調(diào)控機(jī)制的設(shè)置以間接調(diào)控為主，直接調(diào)控只是在特定 的形勢(shì)下才會(huì)采用。二是 1994 年中國(guó)人民銀行制定了貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)與公布的暫行辦法，并從當(dāng)年第三季度開始按季度公布廣義貨幣 M狹義貨幣 M1 和流通中的現(xiàn)金 M0三個(gè)層次貨幣的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，從 1995 年開始把M M1 兩個(gè)層次的貨幣指標(biāo)納入到貨幣政策的中介指標(biāo)體系，初步成為我國(guó)的貨幣政策標(biāo)的。 貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的問題：貨幣供給與物價(jià)水平的變動(dòng)方向和量值關(guān)系是非線性的，在大多數(shù)情況下是不穩(wěn)定、不一致的。 適應(yīng)性：指選定的貨幣政策標(biāo)的要適應(yīng)本國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)、金融體制和當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)金融產(chǎn)品等實(shí)際狀況。超額準(zhǔn)備要受持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本，即生息資產(chǎn)收益率的高低，借入準(zhǔn)備金的成本，主要是中央銀行再貼現(xiàn)率的高低，商業(yè)銀行的流動(dòng)性；法定準(zhǔn)備金率為中央銀行決定。基礎(chǔ)貨幣是社會(huì)各金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)，因?yàn)橹醒脬y行的基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)制約著銀行信用規(guī)模和貨幣供應(yīng)量的增減變動(dòng)；中央銀行可以借創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的多少，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。致使流動(dòng)性調(diào)控的主要渠道為中央銀行貸款。 1985～ 1993 年，伴隨著中央銀行體制建立，信貸資金管理體制演變?yōu)椤敖y(tǒng)一計(jì)劃、劃分資金、實(shí)貸實(shí)存，相互融通”。否則，就會(huì)產(chǎn)生不平衡的影響。對(duì)借款成本的影響，是通過再貼現(xiàn)率的提高或降低對(duì)利率和各種資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。 存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容：確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對(duì)象。目前世界各國(guó)一般都采用廣義的國(guó)際收支的概念。大多數(shù)國(guó)家的目標(biāo)為物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。二是中央銀行積極參與從支付活動(dòng)規(guī)則的制定