【正文】
,只是青蔥年華里自己給自己注射的一支強(qiáng)心劑,或者說,是自以為是的精神寄托罷了。 May be back in the past, to oneself the paranoid weird belief disillusionment, these days, my mind has been very messy, in my mind constantly. Always feel oneself should go to do something, or write something. Twenty years of life trajectory deeply shallow, suddenly feel something, do it. 一字開頭的年齡已經(jīng)到了尾聲。 結(jié)論 3: 根據(jù)所建立的平行數(shù)據(jù)模型 的 實(shí)證結(jié)果分析表明,不同行業(yè)、不同 公司間的資本結(jié)構(gòu)影響因素有顯著差別,影響大小有顯著差異 ,影響的方向 也 因不同 公司而不同;這種不同表現(xiàn)為回歸結(jié)果上截距項(xiàng)和 斜率項(xiàng) 系數(shù)的大小及正負(fù)的不同,而使用截面數(shù)據(jù)模型,將會(huì)把這種正負(fù)差別抵消。 這個(gè)概率值是檢驗(yàn)的相伴概率,簡(jiǎn)稱為 p值 [16]。 股權(quán)結(jié)構(gòu) 山東工商學(xué)院 09 屆學(xué)年論文 7 中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有很強(qiáng)的特殊性:第一,股權(quán)高度集中和國有股在上市公司總股本中占絕大多數(shù);第二,存在非流通股權(quán)結(jié)構(gòu)安排。并且在我國,公司規(guī)模越大,越容易得到政府扶持和享有銀行信貸 [8]。 信息不對(duì)稱理論 指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的;掌握信息比較充分的人員,往往處于比較有利的地位,而信息貧乏 的人員,則處于比較不利的地位。為此,學(xué)術(shù)界通過多角度對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行實(shí)證研究,并取得了很多研究成果。 industry。 權(quán)衡理論 權(quán)衡理論( trade- off theory),就是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與 財(cái)務(wù)困境成本 的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn) 企業(yè)價(jià)值最大化 時(shí)的 最佳資本結(jié)構(gòu) 。 解釋變量的選取 本文根據(jù)國內(nèi)學(xué)者對(duì)此研究結(jié)果分析了資本結(jié)構(gòu)的影響因素,從公司經(jīng)營特征因素、公司治理結(jié)構(gòu)因素這兩個(gè)角度選取了可能影響公司資本結(jié)構(gòu)的九個(gè)指標(biāo)變量: 公司業(yè)績(jī)(公司盈利能力) 若公司的盈利能力較強(qiáng),公司就有能力保留較多的盈余和使用較少負(fù)債 [7];此外,由于虧損公司一般得不到股權(quán)融資的機(jī)會(huì),只 能借入短期債務(wù)解決資金需求;因此,盈利能力與負(fù)債率負(fù)相關(guān)。 股權(quán)集中度 股權(quán)集中度作為衡量公司的股權(quán)分布狀態(tài)的一個(gè)重要的量化指標(biāo),不僅反映了股東對(duì)公司擁有的所有權(quán),對(duì)公司剩余收益的索取權(quán),而且在一定程度上也決定著股東對(duì)公司 經(jīng)營的控制程度和監(jiān)督能力 [11]。檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為: ? ? ?????? ???? 22 3416 KSmnJB (4) 式中 S 和 K 是樣本序列的偏度與峰度, m是產(chǎn)生樣本序列時(shí)用到的估計(jì)系數(shù)的個(gè)數(shù)。 四:結(jié)論 綜上所述可以得出基本結(jié)論: 結(jié)論 1: 將數(shù)據(jù)作為截面 數(shù)據(jù) 建立模型可得 到 的結(jié)論是:公司業(yè)績(jī)、公司規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、非債務(wù)稅盾、公 司成長性、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)化工行業(yè)數(shù)據(jù)的資本結(jié)構(gòu)有顯著影響(在 5%的顯著性水平下),而公司業(yè)績(jī)、公司規(guī)模、公司獨(dú)特性、非債務(wù)稅盾、資產(chǎn)變現(xiàn)能力、股權(quán)集中度對(duì)醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)的資本結(jié)構(gòu)有顯著性影響(在 5%的顯著性水平下),與已有的截面數(shù)據(jù)模型的研究結(jié)論基本相似。s governing body, has also ordered an immediate investigation into the referee39。想要的,不想要的,界限明確,好像沒有什么可以撼動(dòng)自己。 Baumgartner the disappointing news: Mission aborted. r plays an important role in this mission. Starting at the ground, conditions have to be very calm winds less than 2 mph, with no precipitation or humidity and limited cloud cover. The balloon, with capsule attached, will move through the lower level of the atmosphere (the troposphere) where our daytoday weather lives. It will climb higher than the tip of Mount Everest ( miles/ kilometers), drifting even higher than the cruising altitude of mercial airliners ( miles/ kilometers) and into the stratosphere. As he crosses the boundary layer (called the tropopause),e can expect a lot of turbulence. The supersonic descent could happen as early as Sunda. The weatheThe balloon will slowly drift to the edge of space at 120,000 feet ( 山東工商學(xué)院 09 屆學(xué)年論文 15 Then, I would assume, he will slowly step out onto something resembling an Olympic diving platform. Below, the Earth bees the concrete bottom of a swimming pool that he wants to land on, but not too hard. Still, he39。 Then in high school, think don39。re clear about the terms of the agreement. It might be best to get advice from an experienced adviser, for example, at a Citizens Advice Bureau. To find your nearest CAB, including those that give advice by , click on nearest CAB. For more information about making a claim to an employment tribunal, see Employment tribunals. The (lack of) air up there Watch mCayman Islandsbased Webb, the head of Fifa39。成長性和非債務(wù)稅盾這兩項(xiàng)指標(biāo)都顯示出化工行業(yè)的成長性相對(duì)大很多,且折舊及投資稅收優(yōu)惠等非負(fù)債稅盾的有效替代利用的更好。 公司成長性 關(guān)于公司成長能力對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響, Titman 和 Wessels(1988)認(rèn)為成長越迅速的公司,由于發(fā)展需要的資金越多,故負(fù)債水平就越高 [10]。 優(yōu)序融資理論 優(yōu)序融資理論 (Pecking Order Theory) 放寬MM理論完全信息的假定,以不對(duì)稱信息理論為基礎(chǔ),并考慮交易成本的存在,認(rèn)為權(quán)益融資會(huì)傳遞企業(yè)經(jīng)營的負(fù)面信息,而且外部融資要多支付各種成本,因而企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資這樣的先后順序。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本,發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用,使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率 山東工商學(xué)院 09 屆學(xué)年論文 1 資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析 Influence factor analysis of the capital structure 摘 要 : 資本結(jié)構(gòu)問題一直是財(cái)務(wù)理論研究中的熱點(diǎn)與難點(diǎn)問題之一 。企業(yè) 融資結(jié)構(gòu) ,或稱資本結(jié)構(gòu),反映的是企業(yè) 債務(wù) 與股權(quán)的比例關(guān)系,它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和 再融資 能力,決定著企業(yè)未來的 盈利能力 ,是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。 山東工商學(xué)院 09 屆學(xué)年論文 5 根據(jù)權(quán)衡理論,借貸的主要?jiǎng)訖C(jī)是利用利息可以避稅的好處,而 折舊及投資稅收優(yōu)惠等非債務(wù)稅盾就成為債務(wù)融資稅收優(yōu)惠的一種有效替代;此外,折舊