【正文】 對美元升值，外資只要是把美元兌換成了人民幣標注的資產(chǎn)，無論是地產(chǎn)和金融，或者是銀行存款、債券、其他產(chǎn)業(yè) 投資，只要美元換成了人民幣資產(chǎn)就能夠分享人民幣對美元匯率變動的收益。一是增大了國際游資的投機成本；二是弱化了人民幣升值的預期。從 1987 年到 1990 年，住宅用地價格年均上漲 %、商業(yè)用地價格年均上漲%。人民幣的升值對房地產(chǎn)業(yè)而言是受益的，升值將全面提升國內(nèi)地產(chǎn)資產(chǎn)價值，同時提高具有資源有限、壟斷性或建設周期較長而供給彈性較小的特點的機場、港口、鐵路、高速公路這類基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)的投資價值，我們認為在評估升值影響時，應該對人們的心理因 素給予高度的重視，人們的趨利心理和從眾心理非常普遍，并隨著市場的升溫將表現(xiàn)得非常充分，這會對資本市場和房地產(chǎn)價格上升起到明顯的推波助瀾作用。 資金流入效應：人民幣升值一般意味著國內(nèi)經(jīng)濟整體向好，投資機會多而且收益水平相對可觀 (至少可以得到額外的匯兌收益 )，因此將有大量的外資通過各種渠道進入國內(nèi)市場，股市和房地產(chǎn)等市場由于流通性較好將成為這些資金集中的場所，最終導致股市上漲，房地產(chǎn)價格上揚，這在日本和臺灣市場表現(xiàn)得比較明顯。泡 沫經(jīng)濟破滅前的日本，東京的地價等于整個美國的地價總和；東京三越百貨公司門前的一塊土地價格能夠買下整個美國好萊塢的土地！資產(chǎn)泡沫嚴重影響了實體經(jīng)濟的正常循環(huán)，并為 1990 年的股市大跌、企業(yè)倒閉、經(jīng)濟崩潰埋下了伏筆。如果在這兩者的作用下迫使國際游資撤出中國，進一步減輕了人民幣升值的壓力。之所以外資在眾多人民幣資產(chǎn)中更加青睞房地產(chǎn)和金融業(yè)，所看重的顯然并非匯率變動收益，還需要有其他更重要的原因支撐房地產(chǎn)和金融業(yè)相對于其他人民幣資產(chǎn)的比較優(yōu)勢。 如果人民幣要升值 ，更應該在人民幣升值以前使得房價回歸合理，避免人民幣升值后導致