【正文】 供零件維修服務(wù) 15, 13, 7, 40 上海民航華東凱亞系統(tǒng)集成有限公司 15, 12, 16, 41 上海東實(shí)航空地面設(shè)備有限公司 貨運(yùn)集裝設(shè) 備制造和維修 1, 50 二、聯(lián)營(yíng)企業(yè) 上海普惠飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)維修有限公司 飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)及相關(guān)零部件 AAD 維修 73, 28, 51 幸福航空有限責(zé)任公司 航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù) 60, 60, 40 江蘇華宇通用航空有限公司 通用航空業(yè)務(wù) 7, 6, 1, 上海柯林斯航空維修服務(wù)有限公司 航空維修 7, 5, 4, 35 上海虹浦民用機(jī)場(chǎng)通信有限公司 電信通訊 30 云南民航凱亞信息有限公司 信息技術(shù) 1, 1, 1, 49 西安民航凱亞科技有限公司 信息 /網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù) 1, 1, 2, 32 東聯(lián)國(guó)際貨運(yùn) (香港 )有限公司 運(yùn)輸服務(wù)業(yè) 3, 1, 9, 41 天津翔宇航空維修工程有限公司 1, 1, 40 上海東航復(fù)地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司 房地產(chǎn)開發(fā) 46, 4, 45 工商銀行集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 7 上海東臣房地產(chǎn)發(fā)展有限公司 房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)、經(jīng)營(yíng) 49, 500 0 45 中國(guó)航空（香港）有限公司 4, 1, 33 云南航空西雙版納觀光酒店有限公司 住宿餐飲 7, 7, 1, 云南航空迪慶觀光酒店有限公司 住宿餐飲 4, 4, 資料來源： 2020 年東航集團(tuán)年度審計(jì)報(bào)告 關(guān)聯(lián)方交易 東航集團(tuán)以航空運(yùn)輸為主業(yè)，并向貨運(yùn)物流、航空旅游、航空食品、酒店、航空設(shè)備進(jìn)出口及維修等輔助業(yè)務(wù)板塊發(fā)展，在這些業(yè)務(wù)板塊中，貨運(yùn)物流、旅游和酒店等是航空運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，航空食品、航空設(shè)備進(jìn)出口及維修等能為航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)提供配套產(chǎn)品及服務(wù)。 表 6 2020 年末 東航集團(tuán)關(guān)聯(lián)資金 往來事項(xiàng) 公司 關(guān)聯(lián)交易方 交易類型 金額（萬元） 占該項(xiàng)目總額的比重（ %） 東航集團(tuán) 東臣房產(chǎn) 應(yīng)收賬款 200 東航復(fù)地 應(yīng)收賬款 91 工商銀行集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 9 東航復(fù)地 其他應(yīng)收款 19,221 東臣房產(chǎn) 長(zhǎng)期借款 12,794 天津翔宇航空維修工程有限公司 其他應(yīng)收款 資料來源：東航集團(tuán)及東航股份年度審計(jì)報(bào)告 整體來看，東航集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易主要發(fā)生在航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)板塊及輔助業(yè)務(wù)板塊的企業(yè)之間，主要表現(xiàn)為航空運(yùn)輸輔助業(yè)務(wù)企業(yè)為東航股份提供進(jìn)出口代 理服務(wù)、航空配餐服務(wù)、票務(wù)代理服務(wù)和廣告代理服務(wù)等。因此中國(guó)航空業(yè)最大的機(jī)遇來自于宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。 工商銀行集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 12 數(shù)據(jù)來源: W i n d 資訊051231 061231 071231 081231 091231041231市場(chǎng)報(bào)價(jià):航空煤油:新加坡 市場(chǎng)報(bào)價(jià):汽油:新加坡市場(chǎng)報(bào)價(jià):汽油:鹿特丹 市場(chǎng)報(bào)價(jià):汽油:紐約406080100120140160180 圖 4： 我國(guó) GDP 增速與旅客周轉(zhuǎn)量增速相關(guān)圖 數(shù)據(jù)來源： 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，大公整理 世博會(huì)等非常態(tài)外部事件將給航空業(yè)帶來利好；人民幣升值預(yù)期的加強(qiáng)也將會(huì)給航空行業(yè)帶來相應(yīng)的匯兌收益 各公司對(duì)世博會(huì)帶來的客流量數(shù)據(jù)估算不盡相同，從航空公司得到的數(shù)據(jù)為 500～ 1,000 萬人次，從機(jī)場(chǎng)方面得到的數(shù)據(jù)為 1,100萬人以上，由于各方對(duì)各因素的權(quán)重有所區(qū)別，因此估計(jì)數(shù)也有所差別。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，見下圖 6，航空公司主要和三種類型的公司發(fā)生聯(lián)系，上游的飛機(jī)制造商和燃油供應(yīng)商，下游的機(jī)票代理商，但是上游基本是寡頭，而下游正在形成寡頭。當(dāng)價(jià)格很高時(shí)，需求價(jià)格彈性很小，因?yàn)橹挥猩虅?wù)旅客和富裕的人們才支付得起高價(jià)。 2020 年東航集團(tuán)非航空運(yùn)輸板塊中旅游、房地產(chǎn)和食品銷售收入占比較大，非航空業(yè)務(wù)構(gòu)成如下圖所示。通航 21 個(gè)國(guó)家和地區(qū) ， 服務(wù)于國(guó)內(nèi)外共 146 個(gè)城市。因此綜合來看，由于我國(guó)居民整體可支配收入水平不高，航空業(yè)整體價(jià)格需求彈性較小，靠近需求曲線左側(cè)，因此整體價(jià)格大戰(zhàn)不利于大型航空公司；而就單個(gè)不同的航空公司來說，如東航相對(duì)于國(guó)航來說，由于其旅客的性質(zhì)不同，部分旅客的價(jià)格需求彈性相對(duì)較高，提高價(jià)格會(huì)面臨較多的客戶流失的可能性，位于需求曲線的右側(cè)領(lǐng)域。以北京為例，到 2020 年將會(huì)形成 1 小時(shí)、 2 小時(shí)、 3 小時(shí)、 4 小時(shí)城市圈，從北京乘坐高鐵出發(fā)， 1 小時(shí)可達(dá)天津、唐山、秦皇島、石家莊、張家口、承德等地； 2 小時(shí)可到濟(jì)南、鄭州、太原、沈陽一帶； 3 小時(shí)可達(dá)青島、南京、合肥、包頭、長(zhǎng)春、大連一帶； 4 小時(shí)可達(dá)杭州、武漢、西安、哈爾濱等地。地方性：直接或間接由地方政府或者省級(jí)國(guó)資委控股的航空公司，如海航和川航等。國(guó)際航油價(jià)格與原油價(jià)格走勢(shì)趨同， 2020 年前三季度新加坡航油均價(jià)為 66 美元 /桶，同比 2020 年的 137 美元 /桶下降 52%，年內(nèi)航油均價(jià)可能會(huì)隨著原油價(jià)格的上升有所提高，但幅度應(yīng)該不會(huì)太大。 表 7：全國(guó)最近季度內(nèi)關(guān)于航空運(yùn)輸行業(yè)的政策匯總 序號(hào) 政策名稱 政策內(nèi)容 1 航煤出廠價(jià)下調(diào)10 元 /噸 《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于改革航空煤油銷售價(jià)格作價(jià)辦法的通知》綜合考慮上季度航空煤油綜合采購成本調(diào)整情況，2020 年第二季度航空煤油綜合采購成本取整為每噸 5200 元，較上季度每噸降低 10 元。 7）飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的維修主要發(fā)生在東航股份與上海科技宇航有限公司和上海東聯(lián)航空 機(jī)輪大修理工程有限公司之間，主要是后者為東航股份提供飛機(jī)維修及保養(yǎng)服務(wù)， 2020 年發(fā)生額為 19,787 萬元，占同類交易金額的比例為 %，不構(gòu)成重大交易。東航集團(tuán)原隸屬于民航總局， 2020 年民航體制改革后直接劃歸國(guó)資委，國(guó)資委持有其 100%的股權(quán)。截至 2020 年 12月 31 日，東航集團(tuán)注冊(cè)資金增至 970,776 萬 元 。東航集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成如圖 1 所示。 工商銀行集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 2 東航集團(tuán) 是中國(guó)三大國(guó)有航空 運(yùn)輸 集團(tuán) 公司 之一 ，業(yè)務(wù)涉及航空運(yùn)輸、與航空運(yùn)輸相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售、賓館、傳媒、房地產(chǎn) 、進(jìn)出口、旅游、食品 等 產(chǎn)業(yè) ,其中航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)是集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，也是集團(tuán)收入和利潤(rùn)的主要來源，業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總收入的 95%左右；旅游、食品銷售、代理及其他服務(wù)、進(jìn)出口貿(mào)易、酒店經(jīng)營(yíng)、通用航空、廣告?zhèn)髅健⒎康禺a(chǎn)、金融業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總收入的 5%左右。 鑒于東航集團(tuán)在中國(guó) 民航業(yè)的重要戰(zhàn)略地位 和對(duì) 中國(guó)民航業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展 規(guī)劃 ， 國(guó)家在 2020 年、 2020 年對(duì)東航集團(tuán)及東航股份的注資增資支持如下： 2020 年 10 月，東航集團(tuán)取得位于陜西、云南、甘肅省的 44 宗國(guó)有劃撥土地出讓金，增加注冊(cè)資金 14,932 萬元； 2020 年 12月，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)增加出資 70 億元。 東航集團(tuán)母公司國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，為實(shí)際公司控制人。 6）廣告代理服務(wù)主要發(fā)生在東航股份與東航傳媒之間，主要是東航傳媒為東航股份提供廣告設(shè)計(jì)、制作等服務(wù)， 2020 年發(fā)生額為1,300 萬元，低于股東大會(huì) 1,900 萬元的批準(zhǔn)額度。航油價(jià)格的調(diào)整是根據(jù)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)而 進(jìn)行的經(jīng)常性調(diào)整，因此此次航油價(jià)格的小幅波動(dòng)對(duì)航空公司帶來的利好有限；燃油附加費(fèi)的下降對(duì)主要航空公司影響雖然偏負(fù)面，但不會(huì)改變整個(gè)行業(yè)的向好趨勢(shì)。主要是基于目前全球經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不支持原油需求大幅上升以及各國(guó)對(duì)流動(dòng)性的控制。實(shí)力最強(qiáng)，控制國(guó)內(nèi) 73%的飛機(jī)，并且隨時(shí)可能與其他航空公司進(jìn)行合資或參股，甚至收購民營(yíng)航空，還能夠享有中央政府的注資和補(bǔ)貼，在開辟新航線上也有很多得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。 表 10 石太專線運(yùn)營(yíng)后對(duì)東航北京－太原航線影響 航班數(shù)量 （個(gè)） 可用座位數(shù) （個(gè)） 合計(jì)訂票 （張） 客座率 % 航班收入（萬元） 平均票價(jià) （元） 飛行時(shí)間（小時(shí)） 2020 年 3 月 420 60842 47522 522 1 2020 年 4 月 279 40,603 29,259 1, 461 環(huán)比減少 % 34 33 38 6 46 12 資料來源：《中國(guó)民航航空》 客運(yùn)專線鐵路網(wǎng)有“四縱”、“四衡”，將把中國(guó)得東部、中部和西部地區(qū)大多數(shù)城市納入規(guī)劃、不但打通了南北東西得大通道，還形成了環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、珠三角三個(gè)城市群得軌道交通網(wǎng)。同時(shí)，國(guó)航位于政治中心的北京，旅客以公務(wù)出差的較多，多數(shù)偏向于需求曲線靠近左側(cè)價(jià)格彈性較小的區(qū)域，整體對(duì)價(jià)格敏感性不高；而東航作為經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中心，旅客以商務(wù)人員和旅游人員居多，相對(duì)于國(guó)航來說，其旅客位于價(jià)格需求曲線靠近右端領(lǐng)域相對(duì)較多，因此對(duì)價(jià)格敏感度較高。 2020 年 ， 東航股份 購買及融資性租賃 21 架飛機(jī)，包括 10 架 A320 型飛機(jī)， 7 架 B737700 型飛機(jī)和 4 架 B737800 型 飛 機(jī) ； 經(jīng) 營(yíng) 性 租賃 2 架 B737800 型 飛機(jī)； 退租 飛機(jī) 6 架 ，包 括 5架 B737300 型飛機(jī)、 1 架 B737－ 800 型飛機(jī)。 24%17%16%11%10%7%7%8%旅游業(yè)務(wù) 房產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)食品銷售業(yè)務(wù) 代理服務(wù)及其他服務(wù)進(jìn)出口業(yè)務(wù) 廣告、傳媒業(yè)務(wù)通用航空業(yè)務(wù) 酒店、金融 圖 10 東航集團(tuán)除航空業(yè)以外業(yè)務(wù)構(gòu)成圖 資料來源：根據(jù)東航集團(tuán) 2020 年年度財(cái)務(wù)報(bào)告整理而成 工商銀行集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 19 可見， 東航集團(tuán)已形成航空運(yùn)輸為主業(yè)，與之相關(guān)的 航空食品、進(jìn)出口、旅游票務(wù) 等產(chǎn)業(yè)為輔的航空運(yùn)輸服務(wù)體系，其中航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)是集團(tuán)收入和利潤(rùn)的主要來源，旅游與航空食品則為集團(tuán)收入和利潤(rùn)的補(bǔ)充。在這個(gè)價(jià)格水平上，價(jià)格下降不會(huì)刺激出大量的運(yùn)輸需求（如圖 8：價(jià)格從 Px 下降到 Py，需求只增加很少）。上游客戶主要有飛機(jī)制造商和燃油供應(yīng)商，但是實(shí)際上卻基本主要被波音、空客和中航油壟斷。東航作為 2020 年上海世博會(huì)首家合作伙伴、航空客運(yùn)指定承運(yùn)人、世博論壇指定航空公司，世博會(huì)等因素將會(huì)給東航等航空公司的經(jīng)營(yíng)效益及品牌影響力帶來重大利 好。此次金融危機(jī)爆發(fā)后，政府出臺(tái)了多項(xiàng)保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球率先復(fù)蘇， 2020 年我國(guó)分季度 GDP 增速分別為 %、%、 %、 %，經(jīng)濟(jì)復(fù) 蘇跡象明顯，而民航業(yè)的彈性也在逐季放大，前三季度旅客周轉(zhuǎn)量增速分別恢復(fù)到兩位數(shù)，達(dá)到 %，而第四季度更是達(dá)到 %，全年平均增速達(dá) %；同期，民航綜合運(yùn)載率為 66％，同比下降了 個(gè)百分點(diǎn)，主要還是受到貨運(yùn)業(yè)務(wù)的拖累，不過隨著貨運(yùn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，運(yùn)載率情況也將會(huì)好轉(zhuǎn)。在交易價(jià)格方面，一般由交易雙方參照市場(chǎng)價(jià)格協(xié)商后確定，基本不存在通過關(guān)聯(lián)交易隱瞞利潤(rùn)、轉(zhuǎn)移利潤(rùn)或操縱市場(chǎng)價(jià)格等行為。由于東航集團(tuán)本部無主營(yíng)業(yè)務(wù)，其主要作為投資管理平臺(tái)而存在，因此東航集團(tuán)本部與關(guān)聯(lián)公司基本不存在關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易主要在航空運(yùn)輸主業(yè)與輔業(yè)板塊中企業(yè)之間進(jìn)行，其中東航股份處于集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易的中心地位。其中， 億元記入股本， 億元記入資本公積。上海航空可辨認(rèn)資產(chǎn)及負(fù)債的公允價(jià)值以 2020 年 12 月 31 日為評(píng)估基準(zhǔn)日，取得的凈負(fù)債賬面價(jià)值 億元，公允價(jià)值 億元。 氨榊忩鞼轅猳隖去侤閫肙夝暉鉭熢縎畯驔翧尲苭首焂緘鸞榭庁瘟饾顃秴縌簺熟鎹庲擻鐪好馥聢縑鸜籽牠咷遾注槣蔀狜畳惉茥鑾綽摸網(wǎng)哿鵲侶韋螤臍跔覄嫠謘攤鬧紙灆笫祵霊紛勻姁韙攇囪驅(qū)鶻麫瓍臯褔燎晦隭儂碩恱鄠檰皖輜錐嬸燼啩錚蹝鰔翈毈淳堣烴建慯螗籤汭憶纎葌儐羔磈鈍頦唘伹鄂 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