【正文】 5% 2)資本資產(chǎn)定價模型法： KS=RS=RF+β(RmRF) 3)風險溢價法： K=債務成本 Kb+風險溢價 例 某期間市場無風險報酬率為 10%，平均風險股票必要報酬率為 14%，某公司普通股 β值為 ，留存收益的成本為多少？ 10%+(14%10%)=% 3%~5% ： K= g 例 某公司普通股目前市價為 44元，籌資費用率 10%， 估計股利年增長率為 10%，本年發(fā)放股利 2元，則資本成本率為多少？ 2(1+10%)/44（ 110%） +10%=% ?? )F1P( D c三、加權(quán)平均資本 Kj: 第 j種個別資本成本 Wj：第 j種個別資本占全部資本的比重 (賬面價或市場價等 ) jnjjW WKK ???1情況 個別資本成本 資本結(jié)構(gòu) 邊際資本成本 （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） 保持不變 保持不變 變動 變動 保持不變 變動 保持不變 變動 與增資前相同 變動 變動 變動 四、邊際資本成本：資金每增加一個單位而增加的成本 邊際資本成本 : 例 某企業(yè)擁有長期資金 400萬元，其中長期借款 60萬元，資本成本 3%；長期債券 100萬元，資本成本 10%；普通股 240萬元，資本成本 13%。假定公司債券年利率 10%，所得稅率 33% 要求： 1)計算兩個方案的每股收益無差別點 2)如果該公司預計息稅前利潤為 300萬元， 請選擇增資方案 （ 1） EBIT＝ 260萬元 （ 2）因為預計息稅前利潤 300萬元大于260萬元，所以應選擇增發(fā)債券籌集資金 ? ?200%)331(*%10*)400600(50200%)331(*%10*600???????E B ITE B IT 1998年銷售產(chǎn)品 20萬件，單價 80元， 單位變動成本 50元， 固定成本總額 200萬元。 (啄食順序理論 Pecking Order Theory) 梅耶斯和馬基魯夫提出了融資優(yōu)序理論，其主要觀點為： （ 1）公司偏好內(nèi)部籌資。由于企業(yè)發(fā)展需要，擬按照現(xiàn)行在資本結(jié)構(gòu)籌集新資金 ， 并測算出隨籌資的增加資本成本的變化，情況如下： 資金種類和結(jié)構(gòu) 新籌資額 資本成本 籌資突破點 長期借款 15% 45000元以內(nèi) 4500090000元 90000元以上 3% 5% 7% 300000元 600000元 長期債券 25% 202100元以內(nèi) 202100400000元 400000元以上 10% 11% 12% 800000元 1600000元 普通股 60% 300000元以內(nèi) 300000600000元 600000元以上 13% 14% 15% 500000元 1000000元 籌資總額 資金種類 資本 結(jié)構(gòu) 資本成本 加權(quán)平均資本成本 30萬元以內(nèi) 長期借款 長期債券 普通股 15% 25% 60% 3% 10% 13% 3% 15%=% 10% 25%=% 13% 60%=%