【正文】 每股股利 Dt=D0(1+g)t, t=1,2,3… 投資人要求的收益率 ks 根據(jù)股價模型有 ： 可以證明 在 ksg 時有 g = 0 ??? ????100 )1()1()1(ttStKgDfpgkgDsfp ???? )1(0 0)1()1(00fpDks ??gfP Dk s ??? )1(01 ? 股利以 g增長時： ? 穩(wěn)定股利時 ： ? 籌資規(guī)模對平均成本的影響 gfPDk s ???)1(01)1(00fpDk s??方法二： CAPM方法 ? Ks=kf+223。 ? 資本成本的表示 ：年 100元資本的代價。 ? （ 2）本例若采用股權(quán)融資，會發(fā)生什么情況 ？ 本例采用股權(quán)融資方式籌資，雖然會使當(dāng)前股東收益下降，但它會使未來舉債能力增強，使公司在一年以后投資收益率 16%的項目成為可能。 其資本成本計算如下表四： 第一組 籌資總額 籌資種類 資本結(jié)構(gòu) % 資本成本 % 邊際資本成本 % 負(fù)債 30 7 2 . 1 優(yōu)先股 10 12 1 . 2 7 0 0 0 0 0 元 以內(nèi) 普通權(quán)益 60 15 9 邊際資本成本 =1 2 . 3% 第二組 籌資總額 籌資種類 資本結(jié)構(gòu)% 資本成本 % 邊際資本成本 % 負(fù)債 30 7 2 . 1 優(yōu)先股 10 12 1 . 2 7 0 0 0 0 0 — 1 0 0 0 0 0 0 元 普通權(quán)益 60 15 . 9 9 . 54 邊際資本成本 =1 2 . 84 第三組 籌資總額 籌資種類 資本結(jié)構(gòu) % 資本成本 % 邊際資本成本 % 負(fù)債 30 8 . 4 2 .52 優(yōu)先股 10 12 1 . 2 1 0 0 0 0 0 0 元 以上 普通權(quán)益 60 15 . 9 9 . 54 邊際資本成本 =1 3 . 26 A 1 4 % B C 1 3 . 2 6 M C C 1 3 % 1 2 . 8 4 %