【正文】 金數(shù)量； Ms表示貨幣供給量； P表示市場物價水平； Yn表示名義收入。 中央銀行學 湖 南 商 學 院 Hunan University of Commerce 凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論 凱恩斯學派利率渠道傳導機制的局限性 流動性陷阱指的是當現(xiàn)實經(jīng)濟運行當中利率水平已降低到無法再降低的程度時，人們對于貨幣的需求趨于無限大，即無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來，任何貨幣供應量的增加都不會對利率水平產(chǎn)生影響，因而貨幣政策對于社會總需求以及物價水平均不會產(chǎn)生作用。 ?若中央銀行采取擴張性貨幣政策其傳導機制為 M ??貸款 ?? I ?? Y ? 中央銀行學 湖 南 商 學 院 Hunan University of Commerce 投資支出渠道 非對稱信息效應 ?貨幣政策通過影響股票價格，引起企業(yè)資產(chǎn)凈值的變化，進而影響銀行貸款過程中的逆向選擇和道德風險的發(fā)生，從而改變投資支出的傳遞過程。 ?1993年 4月，國務(wù)院出臺了 《 關(guān)于金融體制改革的決定 》 ，確定了一系列的貨幣政策工具 。 ? （ 2） .市場體系的完備程度 ? （ 3） .市場操作的規(guī)范化程度 是貨幣政策有效傳導的環(huán)境基礎(chǔ)，是價格機制有效運行的前提。 中央銀行學 湖 南 商 學 院 Hunan University of Commerce ? 大致分為三類： ? 投資支出渠道； ? 消費支出渠道； ? 國際貿(mào)易渠道。 ?一般路徑： M（貨幣供給） → R（利率） → I（投資） → E（總支出） → Y（總產(chǎn)出） ?以擴張性的貨幣政策為例，其傳導過程是： M↑→MS↑→ R↓→I↑→E↑→ Y↑→P↑ Ms表示貨幣供給量； R表示利率； I表示投資； Y表示收入； P表示物價。 ★ 調(diào)整機制： 擴張貨幣政策 商業(yè)銀行基礎(chǔ)貨幣 /信貸規(guī)模增長 利率下降，投資增長 （降低法定存款準備金率 /再貼現(xiàn)率 /買進有價證券） 股市大好，債券價格上升 總供給增加，物價穩(wěn)定 中央銀行學 湖 南 商 學 院 Hunan University of Commerce （二）關(guān)于貨幣政策傳導機制理論 ? ? ? ? 中央銀行學 湖 南 商 學 院 Hunan University of Commerce 傳統(tǒng)經(jīng)濟學貨幣政策傳導機制理論 理論前提： 兩個基本前提 市場可以通過自由競爭達到資源優(yōu)化和充分就業(yè)，因此貨幣供應只對物價有影響，對產(chǎn)量和就業(yè)無影響。 中央銀行學 湖 南 商 學 院 Hunan University of Commerce 凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論 凱恩斯學派的貨幣需求函數(shù) ： Y=C+I+G+NX ：交易動機、預防動機、投機動機 ： Md/P=f(i,y),與 i成反比， y成正比。 中央銀行學 湖 南 商 學 院 Hunan University of Commerce 貨幣主義學派的貨幣政策傳導機制理論 貨幣主義學派傳導機制與凱恩斯學派的區(qū)別 用；貨幣主義學派則重視貨幣供給量。 實質(zhì)是企業(yè)自主經(jīng)營權(quán)。 中央銀行學 湖 南 商 學 院