【正文】 金數(shù)量； Ms表示貨幣供給量； P表示市場(chǎng)物價(jià)水平； Yn表示名義收入。 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院 Hunan University of Commerce 凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 凱恩斯學(xué)派利率渠道傳導(dǎo)機(jī)制的局限性 流動(dòng)性陷阱指的是當(dāng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中利率水平已降低到無(wú)法再降低的程度時(shí)，人們對(duì)于貨幣的需求趨于無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來(lái)，任何貨幣供應(yīng)量的增加都不會(huì)對(duì)利率水平產(chǎn)生影響，因而貨幣政策對(duì)于社會(huì)總需求以及物價(jià)水平均不會(huì)產(chǎn)生作用。 ?若中央銀行采取擴(kuò)張性貨幣政策其傳導(dǎo)機(jī)制為 M ??貸款 ?? I ?? Y ? 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院 Hunan University of Commerce 投資支出渠道 非對(duì)稱信息效應(yīng) ?貨幣政策通過(guò)影響股票價(jià)格，引起企業(yè)資產(chǎn)凈值的變化，進(jìn)而影響銀行貸款過(guò)程中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，從而改變投資支出的傳遞過(guò)程。 ?1993年 4月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了 《 關(guān)于金融體制改革的決定 》 ，確定了一系列的貨幣政策工具 。 ? （ 2） .市場(chǎng)體系的完備程度 ? （ 3） .市場(chǎng)操作的規(guī)范化程度 是貨幣政策有效傳導(dǎo)的環(huán)境基礎(chǔ)，是價(jià)格機(jī)制有效運(yùn)行的前提。 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院 Hunan University of Commerce ? 大致分為三類： ? 投資支出渠道； ? 消費(fèi)支出渠道； ? 國(guó)際貿(mào)易渠道。 ?一般路徑： M（貨幣供給） → R（利率） → I（投資） → E（總支出） → Y（總產(chǎn)出） ?以擴(kuò)張性的貨幣政策為例，其傳導(dǎo)過(guò)程是： M↑→MS↑→ R↓→I↑→E↑→ Y↑→P↑ Ms表示貨幣供給量； R表示利率； I表示投資； Y表示收入； P表示物價(jià)。 ★ 調(diào)整機(jī)制： 擴(kuò)張貨幣政策 商業(yè)銀行基礎(chǔ)貨幣 /信貸規(guī)模增長(zhǎng) 利率下降，投資增長(zhǎng) （降低法定存款準(zhǔn)備金率 /再貼現(xiàn)率 /買進(jìn)有價(jià)證券） 股市大好，債券價(jià)格上升 總供給增加，物價(jià)穩(wěn)定 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院 Hunan University of Commerce （二）關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? ? ? ? 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院 Hunan University of Commerce 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 理論前提： 兩個(gè)基本前提 市場(chǎng)可以通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到資源優(yōu)化和充分就業(yè)，因此貨幣供應(yīng)只對(duì)物價(jià)有影響，對(duì)產(chǎn)量和就業(yè)無(wú)影響。 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院 Hunan University of Commerce 凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 凱恩斯學(xué)派的貨幣需求函數(shù) ： Y=C+I+G+NX ：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī) ： Md/P=f(i,y),與 i成反比， y成正比。 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院 Hunan University of Commerce 貨幣主義學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 貨幣主義學(xué)派傳導(dǎo)機(jī)制與凱恩斯學(xué)派的區(qū)別 用；貨幣主義學(xué)派則重視貨幣供給量。 實(shí)質(zhì)是企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。 中央銀行學(xué) 湖 南 商 學(xué) 院