【正文】 3月份同比增長分別為 10%和 %，增幅高于去年和前年同期的增速（見圖 1）。 2020年一季度，化學(xué)原料藥工業(yè)完成銷售收入 ，同比增長 %，完成工業(yè)增加值 ，同比增長 %，銷售增長呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。我們建議對有維生素 C 業(yè)務(wù)的相關(guān)上市公司采取觀望態(tài)度。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機構(gòu)或個人 不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。由于最終的降價方案還沒有出臺，因此，定性分析，本次降價受影響最大將是化學(xué)藥品制劑企業(yè)，其次是生物制藥業(yè)和中成藥業(yè)，化學(xué)原料藥行業(yè)則不受影響。 （三）原料藥出路的反思 我國原料藥雖然是世界生產(chǎn)大國，但談不上是生產(chǎn)強國。雖然 2020年我國維生素 C 出口到美國的平均離 岸價為 美元 /千克，比全球平均的 美元 /千克還要低，為此還遭遇到美國商務(wù)部的反傾銷指控，故而這次“維生素 C反壟斷案”令國內(nèi)四巨頭處于十分尷尬地位。報告中的信息或所表達的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。報告中的信息或所表達的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。 圖 醫(yī)藥工業(yè)增加值分月完成情況 資料來源：華泰證券研究所， MENET 一季度，醫(yī)藥工業(yè)共實現(xiàn)銷售收入 ，同比增長 %。從化學(xué)原料藥的主要經(jīng)濟指標看，其發(fā)展勢頭良好。 圖 維生素出口量和出口價格情況 資料來源：華泰證券研究所，國研網(wǎng)， MENET （二） 青霉素工業(yè)鹽“特?！笔录? 本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。本報告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機構(gòu)或個人 不得以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 8 從而達到“ 2020 年 人人健康 ” 的目標。 從歷次藥品降價效果分析，雖然藥價虛高是流通環(huán)節(jié)造成的，但最終卻有相當一部份是由生產(chǎn)商來買單的，本次降價也不例外，降價將給行業(yè)內(nèi)的上市公司帶來實質(zhì)性的影響。由此可見，雖然 DSM 的退出，造成供給暫時的下降，但國內(nèi)潛在產(chǎn)能將會在未來一年左右時間得到釋放，故雖然 05年青霉素工業(yè)鹽的價格同比出現(xiàn)一定程度上漲，但這種幅度是暫時的。 5 中國廠商自己 2020 年 12 月起聯(lián)合操控出口到美國及世界其它地方的維生素 C 價格與數(shù)量，觸犯了美國的反壟斷法，并稱中國的“價格聯(lián)盟”公司的價格高于其它供應(yīng)商的價格，要求 3倍不明損損害賠償。 資料來源：華泰證券研究所， MENET 二、化學(xué)原料藥 —— 貿(mào)易保護是行業(yè)健康發(fā)展的隱患 圖2 、醫(yī)藥工業(yè)銷售增長情況01002003004001月 2月 3月%%%%%銷售收入（億元） 增長率圖3 、醫(yī)藥工業(yè)利潤分布%%%%%%化學(xué)原料藥化學(xué)藥品制劑生物制藥 醫(yī)療器械 衛(wèi)生材料 制藥機械中成藥中藥飲片其它0 5 年一季度 0 4 年一季度本報告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。 行 業(yè)：醫(yī)藥行業(yè) (化學(xué)藥、中藥和生物制藥 ) 研究員：彭海柱 電 話：（ 8625） 84457777221 Email： 2020 年 06 月 16日 行業(yè)評級 中藥 中性 化學(xué)藥 中性 生物制藥 中性