【正文】 ?中國(guó)居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)很快， 2020年底，中國(guó)銀行業(yè)存貸差總額已接近 GDP的一半。 41 . 0 NX ε NX(ε) ε2 ε較大 , 本國(guó)商品相對(duì)昂貴，于是凈出口下降，出現(xiàn)貿(mào)易赤字。 exports imports Size of the trade surplus = NX ?trade deficit: spending output amp。 ?????*12 0 $2 . 51. 520 0 YenePPε 35 ?按照國(guó)際清算銀行計(jì)算的數(shù)據(jù)，人民幣名義和實(shí)際匯率自 1994年至 2020年 11月已累計(jì)升值 %和 %。 60 no change no change ? ? ? ? ? ? no change no change ? ? ? ? ? ? ? ? closed economy small open economy actual change ε NX I r S G – T 1980s 1970s Data: decade averages。 ?推論：資源重組規(guī)模越大，順差也就越大；在中國(guó)，私營(yíng)企業(yè)比重增加越快的省份，貿(mào)易順差也會(huì)越大。 ?進(jìn)口：美國(guó)人購(gòu)買外國(guó)的商品，形成對(duì)美元的供給。 2020 SouthWestern 14 The link between trade amp。 ?貿(mào)易赤字并不總是代表為經(jīng)濟(jì)弊病，有時(shí)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信號(hào)。 外國(guó) 貨幣表示的一籃子外國(guó)產(chǎn)品的花費(fèi) ?e : e = P*/ P ?PPP意味著兩國(guó)之間的名義匯率等于兩國(guó)的價(jià)格水平之比率 58 Purchasing Power Parity (PPP) ?If e = P*/P, *** 1P P PεeP P P? ? ? ? ?NX 曲線是 horizontal: ε NX NX ε = 1 S ? I ?在 PPP下 , (S ? I ) 的變動(dòng)對(duì) ε or e沒有影響 。 ?資源流向生產(chǎn)效率更高的企業(yè)，從而推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)；而這些企業(yè)融資能力相對(duì)滯后，這又導(dǎo)致了大幅貿(mào)易順差。 ?資本流出：美國(guó)人對(duì)外國(guó)的資產(chǎn)購(gòu)買，形成對(duì)美元的供給。 (同樣的風(fēng)險(xiǎn) , 到期時(shí)間 , etc.) b. 完全資本流動(dòng) 對(duì)資產(chǎn)的國(guó)際貿(mào)易沒有任何限制 c. 經(jīng)濟(jì)是 小型 的 : 不能影響世界利率： r* a amp。 b 意味著 r = r* c 意味著 r* 是外生的 19 投資 : 可貸資金的需求 投資是利率的向下傾斜的函數(shù) , r * 但是當(dāng)利率是外生的 … …決定該國(guó)的投資水平 . I (r* ) r S, I I (r ) 20 如果經(jīng)濟(jì)是封閉的 … r S, I I (r ) Src ()cI rS?…利率不斷調(diào)整使得投資等于儲(chǔ)蓄 : 21 但是如果是小型開放經(jīng)濟(jì) … r S, I I (r ) Src r* I 1 外生的世界利率決定投資 … …投資和儲(chǔ)蓄之間的差額決定資本凈流出和凈出口 NX 22 三種實(shí)驗(yàn) 1. 國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策 2. 國(guó)外的財(cái)政政策 3. 投資需求的上升 23 1. 國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策 r S, I I (r ) 1SI 1 G的增加 或者 T的減少會(huì)降低儲(chǔ)蓄 1*rNX1 2SNX2 Results: 0I??0N X S? ? ? ??政府預(yù)算赤字和一國(guó)的貿(mào)易余額是負(fù)相關(guān)的 ?其他的例子 24 凈出口和政府財(cái)政赤字 4321012341950 1960 1970 1980 1990 2020P e r c e n to f G DP864202468P e r c e n to f G DPBudget deficit (right scale) Net exports (left scale) 25 2. 國(guó)外的財(cái)政政策 r S, I I (r ) 1S國(guó)外的擴(kuò)張性財(cái)政政策提高世界利率 . 1*rNX1 NX2 Results: 0I??0NX I? ? ? ? ?2*r1()*Ir2()*I r26 3. 投資需求的增加 r S, I I (r )1 練習(xí) : 利用模型決定投資需求的增加對(duì) NX, S, I, 和 capital outflow的影響 . NX1 *rI 1 S 27 3. 投資需求增加 r S, I I (r )1 答案 : ?I 0, ?S = 0, capital outflows 和 exports 下降，其幅度為 ?I NX2 NX1 *rI 1 I 2 S I (r )2 28 經(jīng)濟(jì)政策評(píng)價(jià) ?貿(mào)易余額衡量的產(chǎn)品和服務(wù)流動(dòng)與用于資本積累的國(guó)際資金流動(dòng)的密切相關(guān)的。 45 解釋 : 外匯市場(chǎng)的供給與需求 需求 : 外國(guó)人需要美元購(gòu)