【正文】 $163。 美國黃金輸出點 英國黃金輸入點 鑄幣平價 t 美國黃金輸入點 英國黃金輸出點 出口 ↑ －貿易順差 → 對本幣需求 ↑ → 本幣升值 進口 ↑ －貿易逆差 → 對外匯需求 ↑ → 本幣貶值 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 26 黃金輸送點 美國進口商 英國出口商 100英鎊 或 80克金 +12元運費 美國銀行 388412美元 100英鎊 黃金商 400美元 80克黃金 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 27 紙幣制度下的匯率決定 ? 紙幣與黃金逐漸脫鉤后，通貨膨脹使貨幣實際價值與其代表的名義價值相偏離 ? 貨幣對外價值由其對內價值決定；貨幣對內價值用購買力來衡量，取決于流通中貨幣數量與貨幣需要量的比較結果 ? 兩國貨幣之間的匯率取決于各自在國內所代表的實際價值，貨幣購買力的對比成為紙幣制度下匯率決定的基礎 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 28 紙幣制度下的匯率變動因素 ? 國際收支差額 ? 利率水平 ? 通貨膨脹 ? 宏觀經濟政策 ? 投機資本（國際游資） ? 政府干預 ? 經濟實力 ? 其他因素 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 29 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 30 165。 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 18 匯率種類 ? 從銀行外匯買賣的角度劃分 ? 買入價（ BUYING RATE） ? 賣出價（ SELLING RATE） ? 中間價（ MIDDLE RATE） ? 按照外匯成交后交割時間劃分 ? 即期匯率（ SPOT EXCHANGE RATE ） ? 遠期匯率（ FORWARD EXCHANGE RATE 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 19 匯率種類 ? 按匯率制定的方法劃分 ? 基準匯率（ BASIC RATE） :本幣與 關鍵貨幣 之間的匯率 ? 套算匯率（ CROSS RATE） :通過基礎匯率計算的本幣與其他貨幣的匯率 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 20 匯率種類 ? 按照交易方式不同劃分 ? 電匯匯率 (T/T Rate) ? 信匯匯率（ M/T Rate） ? 票匯匯率（ D/D Rate） ? 是否調整通貨膨脹 ? 名義匯率（ Nominal exchange rate） ? 實際匯率 (Real exchange rate) ? 按照對外貿易價格比 ? 名義有效匯率（ Nominal effective exchange rate） ? 實際有效匯率（ Real effective exchange rate） 中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程 21 Data delayed at least 20 minutes. US $ 165。1=$，支付 情形 2： 163。如果在現貨市場上買入，需要支付 716 500美元，但購買期貨只需要支付不到 20％的保證金。 升貼水 68 遠期交易 ? 升貼水的大小，主要取決于兩種貨幣利率差幅大小和期限長短 ? 高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水 69 掉期交易 ? 指在某日即期賣出甲貨幣、買進乙貨幣的同時，反向進行遠期買賣的交易 ? 相對于分別進行即期交易和遠期交易而言，手續(xù)簡便，而且只損失一次買賣差價 ? 掉期交易的目的在于滿足人們對不同資金的需求，與此同時做到外匯保值以及防范匯率風險 ? 掉期避險與賺取高息不可兼得 外匯交易市場的有效性 ? 弱式：市場上當前價格反映了歷史價格序列中包含的所有信息 ? 半強式：當前價格反映了所有公開的可利用信息，也包括過去價格中的信息 ? 強式：當前價格充分反映了所有可能知道的信息，包括獨占和內部信息 中國的外匯市場 ? 有兩個層次：零售市場（銀行結售匯市場）、同業(yè)市場（銀行間外匯市場） ? 發(fā)展設想： ? 增加交易品種和工具 ? 向電子撮合系統(tǒng)交易方式轉變 ? 走向市場的無形化 72 復習要點 ? 現代外匯市場的功能和特點 ? 外匯市場的主要參與者和層次 ? 套匯交易 ? 即期交易 ? 遠期交易 ? 掉期交易 73 第 3章 外匯衍生產品市場 FX Derivatives Market 74 教學要點 ? 外匯遠期 (FX Forwards) ? 外匯期貨 (FX Futures) ? 外匯期權 (FX Options) ? 外匯互換 (FX Swaps) 75 外匯遠期 ? 本質上是一種預約買賣外匯的交易 ? 買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數額、匯率和交割時間 ? 到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內，按照合同規(guī)定條件完成交割 76 外匯遠期分類 ? 定期外匯遠期交易 ? 固定交割日期 ? 在成交日順延相應遠期期限后進行交割 ? 擇期外匯遠期交易 ? 不固定交割日期 ? 零售外匯市場上，銀行在約定期限內給予客戶交割日選擇權 77 基本特征 ? 場外交易 ? 沒有標準化的透明性的條款 ? 違約風險顯著 ? 可能要求合約對手方提供擔保 ? 到期前不能轉讓，合約簽訂時無價值 ? 外匯遠期只是一種約定，既非資產也非負債 78 報價方法 ? 遠期匯率直接報價法 ? 外匯銀行直接報遠期匯率 ? 瑞士、日本等國采用此法 ? 遠期差價報價法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標出遠期升貼水 ? 也可采用報標準遠期升貼水的做法 ? 掉期率報價法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標出掉期率 79 擇期遠期匯率的確定 ? 擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價格確定上則傾向于對銀行有利 ?遠期外匯升水時，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價 ?遠期外匯貼水時，銀行以交割有效期期末匯率為外匯賣出價 80 遠期匯率的確定 ? 利息平價定理 ? 如果兩種相似金融工具的預期收益不同，資金就會從一種工具轉移到另一種工具 ? 相似金融工具的預期收益率相等時達到均衡 ? 國際金融套利 ? 如果經過匯率調整，一國某種金融工具的預期收益率仍高于另一國相似金融工具，資金就會跨國移動 ? 資金在國際間的轉移，必然影響相關國家可貸資金市場的供求，影響利率水平，進而影響到匯率 81 遠期匯率的確定 ? 假設條件 ? 某美國居民可持有一年期美元資產或英鎊資產 ? 兩國利率分別是 Rh和 Rf ? 英鎊兌美元即期匯率為 S， 1年期遠期匯率為 F 82 遠期匯率的確定 Rh 83 遠期匯率的確定 Rh 84 利用外匯遠期套期保值 5 4 3 2 進口土豆英國商人 銀行 出口土豆美國商人 進口 土豆 300萬美元 遠期美元 多頭合約 300萬 美元 英鎊 按照合約約定的價格 163。 ? Indirect Quotation ? RMB 165。 ? 自 2020年 1月 4日起，中國外匯交易中心于每個工作日上午 9時 15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，從 2020年 8月 1日起公布英