【正文】 金融化和國際化跡象日益明顯?？赡艿娘L(fēng)險：房價、物價上漲壓力加大使得政策放松推遲。供給壓力增大、發(fā)行人資質(zhì)降低固然是導(dǎo)致這一調(diào)整的主要原因，上半年獲利的投資者鎖定收益所帶來的拋盤也是不容忽視的因素。股票市場回顧三季度A股市場延續(xù)了之前的下跌趨勢。貨幣市場利率受到四大行分紅、央行逆回購操作以及季末考核等因素的影響而波動。第一篇：2011年第四季度煤炭行業(yè)策略報告2011年第四季度煤炭行業(yè)策略報告2011年09月29日 10:23 來源：紅周刊綜合煉焦煤和噴吹煤:行業(yè)旺季已過,剛性需求支撐焦煤下游鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)旺季即將過去,焦煤需求量將面臨階段性減少,盡管寶鋼再度上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價格,但是這種表面的興旺無法掩蓋行業(yè)低迷的事實,從2008年以來,整個鋼鐵行業(yè)進(jìn)入調(diào)整大周期,而鋼鐵企業(yè)深受鐵礦石和焦煤價格的雙重打擊,對于上游產(chǎn)品價格變動變得極為敏感。貨幣市場利率中樞水平較二季度持平略高，資金面維持“緊平衡”態(tài)勢。逐步披露的各月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟仍然處于下行通道中，雖然初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是投資者對經(jīng)濟中長期趨勢仍然信心不足。近期市場收益率上行已帶動企業(yè)發(fā)債成本出現(xiàn)上升，供給壓力或?qū)⒂兴鶞p弱，加之獲利盤的鎖定收益操作也已趨于弱化，預(yù)計四季度信用品種收益率仍將維持窄幅波動態(tài)勢。第四篇：第四季度金融保險投資策略報告第四季度金融保險投資策略報告投資要點：從截至到月的數(shù)據(jù)，結(jié)合我們對出口和投資的判斷，國內(nèi)經(jīng)濟將在年未來幾個月將表現(xiàn)出明確的減速態(tài)勢，但減速將會比較緩慢。行業(yè)調(diào)控在一定程度上迫使開發(fā)企業(yè)加速金融化，而國內(nèi)外投資機會的差異吸引了大量的國際資本加快流入國內(nèi)房地產(chǎn)市場，因此國內(nèi)開發(fā)企業(yè)面臨著新的挑戰(zhàn)。目前房地產(chǎn)行業(yè)所有問題的癥結(jié)應(yīng)歸結(jié)于“銷售行為充分市場化和資源配置嚴(yán)重非市場化”的不對稱，從管理層最近在土地供應(yīng)、信貸管理和需求調(diào)控等方面的舉措看，原來的混亂局面有望得到抑制。未來值得關(guān)注的投資機會將主要存在于：（1）受宏觀經(jīng)濟波動影響不大的確定性成長股票（如快速消費品等）；（2）各類結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型政策受益的股票（主要包括券商、環(huán)保、農(nóng)業(yè)科技等）；（3）房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈的波段投資機會等。信用品種方面，在經(jīng)歷了上半年收益率的大幅下行后，三季度中低評級信用品種的利差出現(xiàn)了小幅擴張?？傮w而言，基本面較好的電力轉(zhuǎn)債，以及債性較強的鋼鐵轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。貨幣市場方面，三季度，央行在貨幣市場的公開市場操作繼續(xù)以回購操作為主，央票依然停發(fā)，體現(xiàn)出央行在貨幣政策調(diào)控方面的謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管我們中長期看好焦煤股,但是在第四季度,受制于下游需求影響,我們認(rèn)為國內(nèi)