20xx年第四季度煤炭行業(yè)策略報(bào)告-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 深受鐵礦石和焦煤價(jià)格的雙重打擊,對(duì)于上游產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)變得極為敏感。而與去年同期相比,電廠冬儲(chǔ)煤的積極性似乎有所減弱,缺電比較嚴(yán)重的南方地區(qū),部分電廠寧可選擇缺煤停機(jī),反應(yīng)出電廠在電價(jià)瓶頸、煤價(jià)高企面前顯的無(wú)能為力。我們認(rèn)為受各種因素影響,四季度無(wú)煙煤價(jià)格將維持箱體運(yùn)行,維持無(wú)煙煤行業(yè)四星評(píng)級(jí)。任何行業(yè)都有風(fēng)險(xiǎn)，看你如何規(guī)避。貨幣市場(chǎng)利率受到四大行分紅、央行逆回購(gòu)操作以及季末考核等因素的影響而波動(dòng)。8月中旬公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)差于預(yù)期，利率品種收益率曾小幅回調(diào)，隨即在偏緊的資金面帶動(dòng)下再度震蕩上行。信用產(chǎn)品方面，季初中高評(píng)級(jí)券種的成交較為活躍，收益率隨利率品種的起伏而波動(dòng)，中長(zhǎng)期收益率以下行為主，短端收益率受資金面影響，部分期限品種收益率有所上行?？傮w而言，三季度信用品種的供給充裕，賣盤(pán)壓力有所顯現(xiàn)，中長(zhǎng)期限品種信用利差水平小幅擴(kuò)張。股票市場(chǎng)回顧三季度A股市場(chǎng)延續(xù)了之前的下跌趨勢(shì)。三季度，雖然政府加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的力度，監(jiān)管部門(mén)也采取各種措施來(lái)維穩(wěn)股市，但依然不能扭轉(zhuǎn)上市公司盈利增速下滑、投資者信心不足的狀況，三季度以來(lái)，截止到9月28日，%，%，%，%。在經(jīng)歷了近20年的高速增長(zhǎng)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速水平的下降已為定局，經(jīng)濟(jì)增速的中樞水平將整體下移。就目前而言，雖然CPI同比低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，QE3等海外寬松貨幣政策推升了通脹預(yù)期，導(dǎo)致債券市場(chǎng)7月份以來(lái)出現(xiàn)了較大的調(diào)整。供給壓力增大、發(fā)行人資質(zhì)降低固然是導(dǎo)致這一調(diào)整的主要原因，上半年獲利的投資者鎖定收益所帶來(lái)的拋盤(pán)也是不容忽視的因素。在A股市場(chǎng)觸底回升前，配臵債性保護(hù)偏弱的轉(zhuǎn)債品種仍需謹(jǐn)慎，但隨著A股進(jìn)一步突破前期底部，相對(duì)于直接投資于股票而言，選擇布局股性較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債也不失為一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的左側(cè)交易策略。在經(jīng)濟(jì)總量增速放慢的情況下，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)將會(huì)更加珍貴。一方面是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段增速下降，對(duì)企業(yè)盈利有持續(xù)的壓制；另一方面資本市場(chǎng)面臨變革，市場(chǎng)化改革是未來(lái)股票市場(chǎng)走好的前提，但改革的過(guò)程中股票市場(chǎng)受到階段性沖擊難以避免?？赡艿娘L(fēng)險(xiǎn)：房?jī)r(jià)、物價(jià)上漲壓力加大使得政策放松推遲。金融業(yè)下半年將持續(xù)“寬貨幣、緊信貸”格局，在這一特殊環(huán)境下，銀行信貸規(guī)模的增長(zhǎng)受到一定的限制，原創(chuàng)：，其收益將會(huì)低于利差收益，這也是我們預(yù)測(cè)下半年銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩的另一原因。由于股改原因前期推遲了部分銀行的再融資計(jì)劃，但從資本充足率指標(biāo)看來(lái)，浦發(fā)銀行、民生銀行的再融資已經(jīng)迫在眉睫，而招商銀行明年已有海外融資計(jì)劃，應(yīng)關(guān)注融資而導(dǎo)致的投資收益率下降情況。中期業(yè)績(jī)應(yīng)客觀分析。金融化和國(guó)際化跡象日益明顯。關(guān)注公司管
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1