【正文】 再次，因?yàn)閹觳毓刹皇?資產(chǎn)，涉及庫藏股的業(yè)務(wù)只能引起股東權(quán)益的增減，而不能創(chuàng)造收益或帶來損失，因此庫藏股的會計制度的規(guī)范也是重要的內(nèi)容。[6]筆者認(rèn)為其中觀點(diǎn)頗值商榷： 有 學(xué)者認(rèn)為股份回購混淆了公司與股東之間的關(guān)系，即 第 7 頁 共 11 頁 公司因持有回購的股票，而享有對自己的股東權(quán)，導(dǎo)致權(quán)利主體與義務(wù)主體的混同，這種觀點(diǎn)過分強(qiáng)調(diào)股票的股東權(quán)利的表現(xiàn)特征，而忽視其作為有價證券的虛擬性，且相關(guān)立法對購回股票的表決權(quán)、分紅分配權(quán)等限制，足以抑制股東權(quán)行使； 有學(xué)者認(rèn)為股份回購違背資本維持和資本不變原則，傳統(tǒng)大陸法系認(rèn)為資本三原則有利于保護(hù)債權(quán)和交易安全，但商務(wù)實(shí)踐中，債權(quán)保護(hù)的方式是多樣的，法定資本制的保障是有限的，且存在公司籌建成本過高與資金閑置的弊端，因此《公司法》修改建議中有學(xué)者提議 降低注冊資本，實(shí)行授權(quán)資本制； [7]有學(xué)者認(rèn)為股份回購有害與股東平等原則，實(shí)際上，程序立法的完善能夠保證任何股東享有轉(zhuǎn)讓與不轉(zhuǎn)讓選擇的機(jī)會平等，合理的定價機(jī)制也可保證股東獲得價格公平的權(quán)益； 有學(xué)者認(rèn)為股份回購中易發(fā)生操縱市場和中幕交易等不當(dāng)行為，但是 “ 陽光是最好的殺蟲劑，燈光是最好的警察 ” ，加強(qiáng)股份回購的信息披露，可以確?；刭忂^程的公平、公正、公開。 [2]當(dāng)公司以高于收購者出價的溢價進(jìn)行股份回購，一方面提醒公司股東注意公司價值增長的潛力，另一方面也提高 第 3 頁 共 11 頁 了收購方的收購成本，并且通過對外界股東的回購，公司大股東或管理層持股比重相應(yīng)提高，控制權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)。一般認(rèn)為，在一個成熟資本市場股份回購具有以下功能： （二）通過股份回購，調(diào)節(jié)股票供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)股價的價值回歸。 [5]因此，中國共產(chǎn)黨中央十五屆四中全會通過的《中國共產(chǎn)黨中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展重大問題的決定》指出：選擇一些信譽(yù)好發(fā)展?jié)摎v大的國有控股上市公司，在不影響國有控股的前提下，適當(dāng)減持部分國有股。但是回購股票的大量的現(xiàn)金需求限制回購主體范圍，且回購使?fàn)I運(yùn)資金耗費(fèi)，也將影響未來的經(jīng)營活動，因此筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)拓寬回購支付手段，例如：國有股大都是公司成立時由實(shí)物折股而成，回購非流通的國有股，支付手段可相應(yīng)地多樣化，除現(xiàn)金外，還可以實(shí)物、無形資產(chǎn)折價，這樣一方面緩解回購帶來的現(xiàn)金壓力，另一方面回購與資產(chǎn)剝離相 結(jié)合，提高公司資產(chǎn)整體質(zhì)量。 。 [8]此種方式回購溢價低，選擇性大，為廣泛采用。 除上述功能外，股份回購還常常運(yùn)用于公司合并以及上市公司轉(zhuǎn)為非上市公司的重組計劃中，因此股份回購是具有多種功能的資本運(yùn)作和企業(yè)經(jīng)營的重要手段。 一、股份回購的功能分析 股份回購（ stockrepurchase），是指出于特定目的，公司通過一定途徑將已發(fā)行在外的股份重新購回的行為。 （五）運(yùn)用股份回購，執(zhí)行職工持股計劃和股票期權(quán)制度。 （二）股 份回購方式以及回購價格 《上市章程》第 25 條規(guī)定，公司回購股份，可以下