【正文】 ?2. 投資者有選擇的空間 。 ? 投資者的這種套期保值安排被看作等同于持有標(biāo)的股票或持有認(rèn)股權(quán)證的情況，所以，不用交納保證金。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 期權(quán)合約的概念（ 2） ?期權(quán)合約的產(chǎn)生 ?1973年芝加哥期權(quán)交易所（ CBOE） 推出的股票看漲期權(quán)。 如賣方還沒(méi)得到期權(quán)價(jià)格 ，可從保證金中減去期權(quán)價(jià)格 ， 交 7600港元 。 – 股東持有 Call， 可還債買回公司資產(chǎn)。 可轉(zhuǎn)換債券（ 4） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 深寶安的可轉(zhuǎn)換債券（ 2） ? ? 面值 1元債券當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá) ，并迅速被炒高至 。 ? 到期時(shí) ， 有義務(wù)按 50港元賣 ， 有權(quán)利以 60港元買 。 ?看跌期權(quán) ? 看跌期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)，但沒(méi)有履約的義務(wù)；而賣方則是被動(dòng)的 。 ?實(shí)值，虛值，兩平 ?時(shí)間溢價(jià) ： 期權(quán)價(jià)格超過(guò)它的內(nèi)在價(jià)值的部分 ?影響期權(quán)價(jià)格的因素 ： 現(xiàn)價(jià)、實(shí)施價(jià)、有效期和價(jià)格的易變性 。 股票期權(quán)合約保證金（ 5） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 公司債券 ?定義 ： ?由企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的債券，多數(shù)為中長(zhǎng)期債券 。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?可交換債券（ exchangeable bonds） ?它交換的是發(fā)行公司普通股以外的股票，可能是發(fā)行公司的優(yōu)先股，可能是其它公司的股票。實(shí)施價(jià)格的價(jià)差 =（ 60?50） ?10張 ?1000股 =100000港元 ? 普通保證金金額 =70,000港元 +（ 480,000港元 ?20%）?[（ 50港元 ?48港元 ） ?10,000股 ]=146,000港元 ? 實(shí)際需要的為低者 ， 保證金為 100,000港元 。 ?不是地理概念。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 期權(quán)合約的種類（ 3） ?股票看漲期權(quán)舉例 ?自 2023年 1月 1日至 2023年 6月 30日以每股 35元的價(jià)格購(gòu)買清華同方 1000股。 股票期權(quán)合約保證金（ 4） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?保證金要求舉例（五）： ? 賣 10張香港電訊 4月 50港元的股票看漲期權(quán) ， 賣出 10張香港電訊 4月 50港元的股票看跌期權(quán) ， 合約規(guī)模 400股 ，看漲期權(quán)價(jià)格 7港元 ， 看跌期權(quán)價(jià)格 3港元 。 含期權(quán)的金融工具（ 4） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易