【正文】 ?2. 投資者有選擇的空間 。 ? 投資者的這種套期保值安排被看作等同于持有標的股票或持有認股權(quán)證的情況，所以，不用交納保證金。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 期權(quán)合約的概念（ 2） ?期權(quán)合約的產(chǎn)生 ?1973年芝加哥期權(quán)交易所（ CBOE） 推出的股票看漲期權(quán)。 如賣方還沒得到期權(quán)價格 ，可從保證金中減去期權(quán)價格 ， 交 7600港元 。 – 股東持有 Call， 可還債買回公司資產(chǎn)。 可轉(zhuǎn)換債券（ 4） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 深寶安的可轉(zhuǎn)換債券（ 2） ? ? 面值 1元債券當天開盤價達 ，并迅速被炒高至 。 ? 到期時 ， 有義務按 50港元賣 ， 有權(quán)利以 60港元買 。 ?看跌期權(quán) ? 看跌期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定時間以某一確定的價格出售標的資產(chǎn)，但沒有履約的義務；而賣方則是被動的 。 ?實值，虛值，兩平 ?時間溢價 ： 期權(quán)價格超過它的內(nèi)在價值的部分 ?影響期權(quán)價格的因素 ： 現(xiàn)價、實施價、有效期和價格的易變性 。 股票期權(quán)合約保證金（ 5） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 公司債券 ?定義 ： ?由企業(yè)公開發(fā)行的債券，多數(shù)為中長期債券 。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?可交換債券（ exchangeable bonds） ?它交換的是發(fā)行公司普通股以外的股票，可能是發(fā)行公司的優(yōu)先股，可能是其它公司的股票。實施價格的價差 =（ 60?50） ?10張 ?1000股 =100000港元 ? 普通保證金金額 =70,000港元 +（ 480,000港元 ?20%）?[（ 50港元 ?48港元 ） ?10,000股 ]=146,000港元 ? 實際需要的為低者 ， 保證金為 100,000港元 。 ?不是地理概念。 第十二章 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 期權(quán)合約的種類（ 3） ?股票看漲期權(quán)舉例 ?自 2023年 1月 1日至 2023年 6月 30日以每股 35元的價格購買清華同方 1000股。 股票期權(quán)合約保證金（ 4） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?保證金要求舉例（五）： ? 賣 10張香港電訊 4月 50港元的股票看漲期權(quán) ， 賣出 10張香港電訊 4月 50港元的股票看跌期權(quán) ， 合約規(guī)模 400股 ，看漲期權(quán)價格 7港元 ， 看跌期權(quán)價格 3港元 。 含期權(quán)的金融工具（ 4） 第十二章 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易