【正文】 （ 3）假設(shè) H公司未來(lái)的“稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入”、“經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈額／營(yíng)業(yè)收入”、“經(jīng)營(yíng)固定資產(chǎn)凈額／營(yíng)業(yè)收入”可以維持預(yù)測(cè)基期的水平。 本題中， 2023年之前屬于 預(yù)測(cè)期 ，從 2023年開始進(jìn)入 后續(xù)期 。 需要注意的問(wèn)題： ? 區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值 會(huì)計(jì)價(jià)值一般都是按照歷史成本計(jì)價(jià)，是賬面價(jià)值。 ? 價(jià)值評(píng)估的目的 投資分析、戰(zhàn)略分析、以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理。 ? 企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者 —— 自利行為原則 少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值 ? 少數(shù)股權(quán)價(jià)值 是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 ? 基本步驟 首先，尋找一個(gè)影響企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵變量（如盈利） 其次，確定一組可以比較的類似企業(yè)，計(jì)算可比企 業(yè)的 市價(jià) /關(guān)鍵變量的平均值 （如平均市盈率）： 然后，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵變量（盈利）乘以得到的 平均值（平均市盈率），計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。 （ 3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法的股權(quán)價(jià)值評(píng)估表（結(jié)果填入答題卷第 11頁(yè)至第 l3頁(yè)給定的“實(shí)體現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“股權(quán)現(xiàn)金流量法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”、“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法股權(quán)價(jià)值評(píng)估表”中，不必列出計(jì)算過(guò)程）。如果沒(méi)有任何 花費(fèi)，則：經(jīng)濟(jì)收入 =期末財(cái)產(chǎn)市值 期初財(cái)產(chǎn)市值 ? 經(jīng)濟(jì)成本 經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括 機(jī)會(huì)成本。 持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值 ? 持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值簡(jiǎn)稱續(xù)營(yíng)價(jià)值，是指由營(yíng)業(yè)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值。 ? 價(jià)值評(píng)估提供的信息 價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān) “ 公平市場(chǎng)價(jià)值 ” 的信息。現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值是指按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn) 價(jià)值，它可能是公平的，也可能是不公平的。 ? 二、現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計(jì) ? 預(yù)測(cè)方法：一個(gè)是單項(xiàng)預(yù)測(cè)，一個(gè)是全面預(yù)測(cè)，不過(guò)，一般來(lái)說(shuō)，都用 全面預(yù)測(cè) ，它是通過(guò) 編制預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)幫我們預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量 。公司資金不足時(shí)，優(yōu)先選擇有息負(fù)債籌資；當(dāng)進(jìn)一步增加負(fù)債會(huì)超過(guò)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)限制時(shí)，將選擇增發(fā)股份籌資。 （ 2）采用股價(jià)平均法，對(duì) C公司股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。預(yù)測(cè)期和永續(xù)期 企業(yè)價(jià)值 =預(yù)測(cè)期價(jià)值 +后