【正文】 如 當(dāng) =0時(shí) ，即 為 悲 觀 準(zhǔn) 則 法。 iA jB ijC62 解：損益值 =收入 成本 = 標(biāo)準(zhǔn)定價(jià) +剩余艙位折價(jià) 成本單價(jià) 如： =100 120100 100=2023（美元） =100 120+（ 250100） 80250 100 =1000（美元） 同理，可建立其他狀態(tài)下的損益值。 從方案節(jié)點(diǎn)引出的分枝叫狀態(tài)分枝，每一枝代表一種自然狀態(tài)。公式為： 當(dāng) 越大，表示投資風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng) 越小，表示投資風(fēng)險(xiǎn)越小。 計(jì)算公式： 貢獻(xiàn)毛益總額＝單位貢獻(xiàn)毛益銷售量 注意： 必須以 貢必須以獻(xiàn)毛益總額作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，而不是以單位產(chǎn)品貢獻(xiàn)毛益額為判斷標(biāo)準(zhǔn)。 40 2． 3 物流 經(jīng)營(yíng)決 策分析方法 與投資決策不同，經(jīng)營(yíng)決策一般只涉及一年以內(nèi)的專門(mén)業(yè)務(wù)，不改變企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，也不增加固定資產(chǎn)的投資。試計(jì)算其回收期。經(jīng)計(jì)算 21％的折現(xiàn)系數(shù)對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值為 ﹣ 。 24 經(jīng)過(guò)逐次測(cè)算，最終要求找出兩個(gè)鄰近的一個(gè)正數(shù)的凈現(xiàn)值和一個(gè)負(fù)數(shù)的凈現(xiàn)值所代表的兩個(gè)折現(xiàn)率。 18 2． 計(jì) 算步 驟 （ 1）對(duì)投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)各年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量（ NCF）進(jìn)行預(yù)測(cè)： 各年的 NCF＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本－所得稅 （ 2）根據(jù)資金成本將未來(lái)的各種報(bào)酬折算成總現(xiàn)值： 1）將各年的現(xiàn)金凈流量折成現(xiàn)值； 2）將期末固定資產(chǎn)的殘值或中途變現(xiàn)價(jià)值，以及期末應(yīng)回收的流動(dòng)資產(chǎn)，按普通復(fù)利折成現(xiàn)值。 （ 2） 資 金投入方式。 資金的機(jī)會(huì)成本 資金被某一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)占用后必須放棄其他投資機(jī)會(huì)的獲利可能。 3 3． 時(shí) 機(jī)價(jià) 值 時(shí)機(jī)價(jià)值，又稱為商機(jī)價(jià)值，其內(nèi)涵是指由于商品交換的時(shí)機(jī)不同所形成的綜合交易價(jià)值差異。按 資 金投入 額 和 間 隔期可以 將資金投入方式分 為 五 種 ： – 一次性全 額 投入 – 等 額 分期有序投入 – 不等 額 分期有序投入 – 等 額 分期無(wú)序投入 – 不等 額 分期無(wú)序投入 8 （ 3）折 現(xiàn) 率及利息 計(jì) 算方式。 將上述 1）、 2）兩項(xiàng)相加，即可求得未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。 2） 根據(jù)內(nèi)部收益率就是使投資方案的凈現(xiàn)值等于零的原理，把前面找出的兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率及其相應(yīng)的凈現(xiàn)值采用插值法即可算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率的近似值。至此，可以肯定內(nèi)部收益率在 20％和 21％之間，采用插值法就可以算出內(nèi)部收益率的近似值了。 解： 以方案甲為例，在方案運(yùn)營(yíng)兩年后，投資回收90000元，還差 10000元才能完全回收。 因此，在進(jìn)行決策分析時(shí)，無(wú)需考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，而是把方案選擇的重點(diǎn)放在能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益達(dá)到最大化的目標(biāo)上。 46 2． 3． 3 本量利分析法 本量利分析法是研究企業(yè)在一定期間內(nèi)的成本、業(yè)務(wù)量、利潤(rùn)三者之間的變量關(guān)系的一種專門(mén)方法。 %100?? xCV ?CVCV54 【例 29】物流設(shè)備購(gòu)置方案的經(jīng)濟(jì)決策分析。分枝數(shù)反映可能的自然狀態(tài)數(shù)目。具體見(jiàn)表 25。 當(dāng) =1時(shí) ，即 為樂(lè)觀 準(zhǔn) 則 法。 2． 決 策步 驟 （ 1） 編 制 決 策 損 益表（ 損 益矩 陣 ）； （ 2） 計(jì) 算各 個(gè) 方案的折衷收益 值 ； 折衷 值 的 計(jì) 算公式： 折衷收益 值 = 最大收益 值 +(1 )最小收益 值 的取 值 在 0~1之 間 ，越大，最大收益 值對(duì)結(jié) 果的影 響 越大。 ? 設(shè)：需求的艙位數(shù)為 ，準(zhǔn)備的艙位數(shù)為 ，損益值為 ，根據(jù)計(jì)算建立其的損益矩陣。 表示此時(shí)的行為是決策者在自己無(wú)法控制的一種狀態(tài)。 53 2． 4． 1變異 系 數(shù) 法 變異系數(shù)是樣本標(biāo)準(zhǔn)差與樣本期望值的比值。 45 2． 3． 2 貢獻(xiàn) 毛益分析法 貢獻(xiàn)毛益分析法是通過(guò)比較備選方案所提供的貢獻(xiàn)毛益總額大小來(lái)確定最優(yōu)方案的方法。 ? 考 慮這 一因素 ， 則應(yīng) 按 動(dòng)態(tài) 投 資 回收期 計(jì) 算 ， 即 Td=25年 ? 不考 慮時(shí)間 因素的投 資 回收期是 9年 ， 可以 認(rèn)為經(jīng)濟(jì) 效益可取 ， 而考慮 了 貸 款利息之后 ， 投 資 回收期 為 25年 ， 從經(jīng)濟(jì) 效益看可能就是不可取了 。 31 如果原始投 資為 K，每年的 凈現(xiàn) 金流量相等 為 A，則 回收期就是 滿 足下式的 T值 T = K / A 如果原始投 資為 K， Ft 表示在 時(shí)間 t時(shí) 刻 發(fā) 生的 凈現(xiàn) 金流量， 則 回收期就是 滿 足下式的 T值 0??TttF滿足 : = K 的 T 32 【例 25】某物流項(xiàng)目有 4個(gè)投資備選方案，其投入額均為 100000元，回收總額均為 150000元，凈現(xiàn)金流均為 50000元，但不同方案各年回收額不同（具體見(jiàn)表 2—2），且各方案期末均無(wú)殘值，資金利率（資金成本）按 8％計(jì)算。說(shuō)明應(yīng)該繼續(xù)提高折現(xiàn)系數(shù)，這里選取 21％試一下。如果凈現(xiàn)值（ NPV）為正數(shù)，即表明原先估計(jì)的折現(xiàn)率低于該方案的實(shí)際投資報(bào)酬率，應(yīng)提高原估計(jì)的折現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算；如果第一次測(cè)試的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即表示原先估計(jì)的折現(xiàn)率高于該方案的實(shí)際報(bào)酬率，應(yīng)降低原估計(jì)的折現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算。 把投資比較的時(shí)點(diǎn)確定在原始投資發(fā)生的時(shí)間，把一項(xiàng)投資方案在未來(lái)期間所能獲得的各種報(bào)酬（現(xiàn)金流入量），按照資金成本折算成總現(xiàn)值，然后把它與原始投資（現(xiàn)金流入量）折成的現(xiàn)值進(jìn)行比較，其差額就叫凈現(xiàn)值（ Net Present Value，簡(jiǎn)稱 NPV）。 資 金投入量就是通常 講 的本金，在相同 時(shí)間 和 計(jì) 算方式下，投入越大，得到的利息越大，本利和也越大。 2． 資 金 時(shí)間 價(jià) 值 資金時(shí)間價(jià)值的理論解釋，是把資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵定義為資金的機(jī)會(huì)成本。 所謂綜合交易價(jià)值，就是指實(shí)現(xiàn)交換過(guò)程企業(yè)獲得的綜合價(jià)值，包括交換價(jià)格、交易成本費(fèi)用、交易時(shí)機(jī)不同引起的資金時(shí)間價(jià)值的差異等。 利息 計(jì) 算方式有 單 利法和 復(fù) 利法 兩種 ： 單 利 法公式 為 ： 復(fù) 利 法公式 為 ： 式中 F —— 期末本利和； P—— 本金； i —— 利率； n —— 期 數(shù) 。 19 3）計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值（ NPV），公式如下： ＝ 其中： ——未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值； ——原始投資額的現(xiàn)值； i ——資金利率； ——投資項(xiàng)目的壽命期。 3．投 資決 策 內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是根據(jù)投資方案的內(nèi)部收益率是否高于資金成本來(lái)確定投資方案是否可行的決策方法。 28 用插值法計(jì)算出內(nèi)部收益率為 ： 即：方案 1的內(nèi)部收益率為 %。第 3年預(yù)測(cè)的現(xiàn)金凈流量為 30000元，假設(shè)現(xiàn)金流量是平穩(wěn)的，那么，回收 10000元需要 1／ 3年即 4個(gè)月。 經(jīng)營(yíng)決策的方法：差量分析法、貢獻(xiàn)毛益分析法、本量利分析法。 關(guān)系式： 銷售收入總額 –（固定成本總額＋變動(dòng)成本總額）＝利潤(rùn)