【正文】 :34:4608:34Mar2312Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 :34:4608:34:46March 12, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 2023年度至 2023年上半年，前五大客戶的比重分別為 %、 %和 %，其中近兩年的第一大客戶均是眾泰汽車， 2023年公司對(duì)其銷售收入占比為 %， 2023年上半年已經(jīng)提高到 %。 戰(zhàn)略新興板退出 ：戰(zhàn)略新興板推出后以公司的利潤(rùn)規(guī)模和增速，公司有望成為首批轉(zhuǎn)板的企業(yè)，預(yù)計(jì) 2023年年末能實(shí)現(xiàn)退出。 我方本次投資 2023萬(wàn)元，按照投資后估值 5億作為基礎(chǔ)。公司的客戶為整車制造企業(yè)，為維護(hù)和加深雙方的合作關(guān)系，公司一般至少給予其 3個(gè)月的信用期，公司客戶主要為國(guó)內(nèi)汽車整車生產(chǎn)商，通常具有規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚、商業(yè)信譽(yù)好等特點(diǎn)，應(yīng)收賬款違約風(fēng)險(xiǎn)較小。第三方倉(cāng)庫(kù)每天會(huì)發(fā)送產(chǎn)品領(lǐng)用日?qǐng)?bào)表供公司參考。制造部根據(jù)不同訂單的生產(chǎn)周期、加工難度、數(shù)量、合同規(guī)定的交貨時(shí)間等來(lái)制定詳細(xì)的生產(chǎn)作業(yè)計(jì)劃，下發(fā)到各生產(chǎn)車間，組織生產(chǎn)。在產(chǎn)品檢測(cè)、試驗(yàn)上，公司通過(guò)三坐標(biāo)測(cè)量?jī)x、數(shù)據(jù)處理萬(wàn)工顯、微機(jī)控制萬(wàn)能試驗(yàn)機(jī)、整體外觀光譜分析儀器等精密檢測(cè)儀器和自建坡道試驗(yàn)場(chǎng)開展設(shè)備檢測(cè)；通過(guò)慣量試驗(yàn)臺(tái)、綜合基礎(chǔ)性能試驗(yàn)機(jī)、扭力疲勞試驗(yàn)機(jī)等專業(yè)試驗(yàn)設(shè)備建立制動(dòng)器專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，對(duì)制動(dòng)器性能進(jìn)行試驗(yàn)評(píng)價(jià)。 2023年底開始EPB嚴(yán)寒試驗(yàn)， 2023年年中才開始試制，目前應(yīng)該還沒有量產(chǎn)，但配套車型設(shè)計(jì)應(yīng)該已經(jīng)啟動(dòng) 2023年 10月公告獲得東風(fēng)小康新車型的 EPB(電子駐車制動(dòng)系統(tǒng) )試制匹配資格，本公司也同時(shí)配套東風(fēng)小康。內(nèi)資品牌經(jīng)過(guò)近兩年的發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模。 1998年 7月至 2023年 3月，就職于臺(tái)和電子（廈門）有限公司，擔(dān)任品質(zhì)科科長(zhǎng)； 2023年 3月至 2023年 4月，就職于廈門享東制動(dòng)系統(tǒng)有限公司，擔(dān)任品質(zhì)部經(jīng)理； 2023年 5月 2023年 8月，就職于東機(jī)工（蘇州）汽車部件有限公司，擔(dān)任品質(zhì)部部長(zhǎng)， 2023年 9月至 2023年 9月就職于溫州力邦企業(yè)有限公司，任總經(jīng)理助理兼品質(zhì)部部長(zhǎng)； 2023年 9月至今就職于浙江力邦合信汽車制動(dòng)系統(tǒng)有限公司，有限公司及股份公司階段均擔(dān)任 副總經(jīng)理 。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 二、公司基本情況 （四）公司子公司 參股子公司：平陽(yáng)合信小額貸款股份有限公司 ——財(cái)務(wù)情況 2023年 6月 報(bào)表顯示運(yùn)營(yíng)較為正常，對(duì)外資金量也在下滑。 2023年 9月22日，力邦集團(tuán)、韓忠華和趙士華作為公司發(fā)起人簽訂了《發(fā)起人協(xié)議》。轉(zhuǎn)讓后出資期限變更為在工商登記注冊(cè)之日起 2年內(nèi)分 3期出資，第一期在工商登記注冊(cè)之日起三個(gè)月內(nèi)各方出資各自認(rèn)繳注冊(cè)資本的20%；第二期在工商登記注冊(cè)之日起十八個(gè)月內(nèi)各方出資各自認(rèn)繳注冊(cè)資本的 20%；第三期在工商登記注冊(cè)之日起兩年內(nèi)出齊各自認(rèn)繳的全部注冊(cè)資本。（ 4）提高汽車電控性，為未來(lái)汽車發(fā)展的基礎(chǔ)準(zhǔn)備。 2023，多功能乘用車 (MPV)共銷售 ，同比增長(zhǎng) %，增速較上年有所減緩。當(dāng)前企業(yè)報(bào)價(jià) ，預(yù)計(jì)價(jià)格空間在（ ）， 具體價(jià)格跟進(jìn)談判后確定。2023年，銷量前十位品牌均為外國(guó)品牌，累計(jì)銷量達(dá)到 ；前十名中國(guó)大陸本土品牌累計(jì)銷售 ，與前十位外國(guó)品牌之差為 。 （ 2）舒適與方便。出資期限為自領(lǐng)到工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起 2年內(nèi)分 4期出資。 ? 2023年 7月第三次增資 ? 2023年 7月 3日，力邦有限股東會(huì)通過(guò)決議，同意新增注冊(cè)資本 2,000萬(wàn)元，由瑞安市港瑞汽車零部件有限公司以貨幣出資 1,400萬(wàn)元，趙士華以貨幣出資 600萬(wàn)元，注冊(cè)資本由 5,000萬(wàn)元增至 7,000萬(wàn)元。因此依據(jù)整車廠的生產(chǎn)進(jìn)度安排不同，差異不同。 1995年至 1998年，就職于瑞安市大華汽車部件公司，任總經(jīng)理； 1998年至今就職于溫州力邦企業(yè)有限公司， 任總經(jīng)理 。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 四、主要產(chǎn)品、市場(chǎng)地位及核心競(jìng)爭(zhēng)力 （二）公司市場(chǎng)地位 公司自成立以來(lái)，專注于汽車制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過(guò)多年不斷地積累，目前已在規(guī)模、質(zhì)量、品牌等方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)中樹立了一定的領(lǐng)先地位。 2023年，韓國(guó)萬(wàn)都獨(dú)資企業(yè)萬(wàn)都（北京）汽車底盤系統(tǒng)有限公司開始投產(chǎn) EPB。在推廣鋁合金制動(dòng)鉗和轉(zhuǎn)向節(jié)的普及應(yīng)用后，公司有效降低產(chǎn)品在生產(chǎn)、運(yùn)輸、消費(fèi)三大環(huán)節(jié)中的能耗，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品環(huán)保化，在未來(lái)汽車制動(dòng)系統(tǒng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中為公司贏得領(lǐng)先地位。訂單生產(chǎn)主要系根據(jù)客戶的框架銷售協(xié)議、實(shí)際訂單組織生產(chǎn)。公司銷售部門每年與客戶簽訂總體供貨合同，確定銷售主要產(chǎn)品的單價(jià)、信用期等。 周轉(zhuǎn)率說(shuō)明： 報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體保持穩(wěn)定。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 42 六、財(cái)務(wù)狀況及盈利預(yù)測(cè) （三）未來(lái)預(yù)期 —— 在開發(fā)項(xiàng)目 根據(jù)目前開發(fā)協(xié)議，理論上新增產(chǎn)生銷售達(dá)到 。投資方有權(quán)要求被投資企業(yè)的實(shí)際控制人無(wú)條件承諾退還本金加 8%的年化利息。 另外，隨著汽車制動(dòng)器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，或者汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致整車價(jià)格持續(xù)下降，整車廠將產(chǎn)品降價(jià)壓力逐步轉(zhuǎn)嫁給零部件制造企業(yè)，將導(dǎo)致了零部件價(jià)格的下降，這也將給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。 08:34:4608:34:4608:343/12/2023 8:34:46 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 上午 8時(shí) 34分 46秒 上午 8時(shí) 34分 08:34: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 :34:4608:34:46March 12, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 12日星期日 8時(shí) 34分 46秒 08:34:4612 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 九、主要風(fēng)險(xiǎn)提示 （四）償債能力風(fēng)險(xiǎn) 公司所屬的汽車制動(dòng)系統(tǒng)行業(yè)屬于資金、技術(shù)密集型行業(yè)，目前公司處于快速發(fā)展期，對(duì)資金的需求比較旺盛，但公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展所需的資金主要依靠銀行短期借款以及應(yīng)付賬款，致使公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，公司償債壓力較大。 見下表（基于 7元每股價(jià)格投資）： 注：如果投資價(jià)格高于每股 7元，則相應(yīng)收益率率會(huì)降低，價(jià)格每升高 10%總收益率大約下降15%左右（非線性遞減關(guān)系）。 公司計(jì)劃 2023年 12月遞交股轉(zhuǎn)材料，預(yù)計(jì) 2023年 2季度實(shí)現(xiàn)新三板掛牌；掛牌后定增融資，規(guī)范化管理完成同一控制資產(chǎn)的注入；擇機(jī)轉(zhuǎn)板到戰(zhàn)略新興版。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 41 六、財(cái)務(wù)狀況及盈利預(yù)測(cè) （三）未來(lái)預(yù)期 2023年業(yè)績(jī)預(yù)期 ： 2023年上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn) 243,633,、 27,660, 元利潤(rùn) 。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 34 五、公司盈利模式 客戶是否分散？ 不分散，集中度較高、不存在單一客戶依賴 客戶對(duì)公司的產(chǎn)品或服務(wù)是否有議價(jià)權(quán)？ 具備一定議價(jià)權(quán)，但公司產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)品，客戶選擇不多。 公司采購(gòu)分為生產(chǎn)采購(gòu)和日常采購(gòu)，均采用集中采購(gòu)制度。 市場(chǎng)資源優(yōu)勢(shì) 公司將其主營(yíng)產(chǎn)品定位于國(guó)內(nèi)汽車制動(dòng)系統(tǒng)市場(chǎng)，基于其研究成果而開發(fā)生產(chǎn)的各類盤式制動(dòng)器，成功地在全國(guó)多家汽車廠得到了應(yīng)用，其研究開發(fā)的鋁合金集成駐車制動(dòng)器，更是為行業(yè)廣泛認(rèn)可。該公司成立伊始，一直致力于高端電子控制產(chǎn)品自主研發(fā)。 公司目前已經(jīng)成熟的擁有國(guó)際上先進(jìn)的 EPB電子駐車制動(dòng)器，成為國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)為數(shù)不多的企業(yè)，未來(lái) EPB產(chǎn)品將會(huì)成為駐車制動(dòng)器的主流產(chǎn)品，隨著時(shí)間的推移，公司市場(chǎng)口碑的積累，未來(lái)的市場(chǎng)地位將凸顯。 2023年 3月至今就職浙江力邦合信汽車制動(dòng)系統(tǒng)有限公司，有限公司及股份公司階段均擔(dān)任 副總經(jīng)理 。力邦集團(tuán)未經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)， 13年承接力邦合信銷售業(yè)務(wù)，當(dāng)前已經(jīng)剝離。 EPB項(xiàng)目的研發(fā)成功，使公司成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn) EPB量產(chǎn)并成功為汽車整車制造商實(shí)現(xiàn)配套的內(nèi)資企業(yè)，已陸續(xù)為眾泰 T600、Z500、大邁 X5等車型的高配版批量供應(yīng) EPB裝置總成（即帶有 EPB功能的液壓盤式制動(dòng)器總成）。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 二、公司基本情況 ? 2023年 6月第一次減資及第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? 2023年 6月 18日，平陽(yáng)合信董事會(huì)通過(guò)決議，同意外方投資者法國(guó)華僑陳正儒將其占合資公司 30%的股權(quán)計(jì)225萬(wàn)美元（實(shí)繳出資 ）無(wú)償轉(zhuǎn)讓給其母親趙小英，公司由中外合資變更為內(nèi)資有限責(zé)任公司。 我國(guó)盤式制動(dòng)器總成年產(chǎn)量在 2023年達(dá)到峰值，為 2,， 2023年及 2023年略有下降， 2023年末，盤式制動(dòng)器總成年產(chǎn)量為 2,。 誠(chéng)信 團(tuán)結(jié) 務(wù)實(shí) 高效 （一）汽車行業(yè)趨勢(shì) —— SUVMPV市場(chǎng)大陸品牌的高歌猛進(jìn) 一、行業(yè)概況 2023年 SUV和MPV市場(chǎng)，大陸品牌依舊占領(lǐng)絕對(duì)主力市場(chǎng)。 經(jīng)營(yíng)狀況及預(yù)期： 公司自 2023年底成功開發(fā) EPB電子駐車制動(dòng)器以來(lái)，業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng) 。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)需求的日趨多樣化，運(yùn)動(dòng)型多用途乘用車 (SUV)和多功能乘用車 (MPV)所占比重不斷提升。它用電子手剎按鈕替代