【正文】 關(guān)鍵外部因素 權(quán)重 AS 備選戰(zhàn)略 戰(zhàn)略 1 戰(zhàn)略 2 戰(zhàn)略 3 TAS AS AS TAS TAS 關(guān)鍵內(nèi)部因素 1 2 3 n 1 2 3 n AS=吸引力分?jǐn)?shù)； TAS=吸引力 總分； 吸引力分?jǐn)?shù)： 1=沒(méi)有吸引力； 2=有一些吸引力； 3=有相當(dāng)吸引力； 4=很有吸引力 86 分析工具之十五：競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)矩陣（ CPM） 用于確認(rèn)企業(yè)以及企業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)者的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)和相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位。由 于競(jìng)爭(zhēng)地位差，其現(xiàn)金流動(dòng)慢，還常常出現(xiàn) 負(fù)數(shù)。 = = = = = = + + + + 55 價(jià)值管理術(shù)語(yǔ)匯總 術(shù)語(yǔ) 解釋 ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量(DCF) ? 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) (EP) ? 投資資本回報(bào)率(ROIC) ? 加權(quán)平均資本成本(WACC) ? 扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) (NOPLAT) ? 自由現(xiàn)金流量(FCF) ? 投資資本 指用某一折現(xiàn)率計(jì)算的某企業(yè)或項(xiàng)目未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入與開(kāi)支的現(xiàn)期值 投資資本乘以投資資本回報(bào)率與加權(quán)平均資本成本的差值 扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除以投資資本 債務(wù)成本與股本成本的加權(quán)平均 息稅前利潤(rùn)減去納稅 毛現(xiàn)金流量減去資本支出及流動(dòng)資本的增長(zhǎng) 流動(dòng)資本加固定資產(chǎn)及遞延、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資 用途 衡量該企業(yè)或項(xiàng)目的價(jià)值 衡量企業(yè)在單一年份中創(chuàng)造的價(jià)值 衡量企業(yè) /業(yè)務(wù)單元在一段時(shí)間里投入資本的使用效率 度量企業(yè)投資者所要求的最小投資回報(bào)率 度量企業(yè) /業(yè)務(wù)單位的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 用加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)后衡量企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值 度量股東及債權(quán)人投入資本的大小 56 中國(guó)國(guó)有企業(yè)還缺少形成這種價(jià)值觀的環(huán)境，管 理者對(duì)為何及如何創(chuàng)造股東價(jià)值似乎不甚了然 管理者也是經(jīng)濟(jì)人，他們同樣以自身利益最大化為目標(biāo)，當(dāng)這種目標(biāo)與所有 者的利益相沖突時(shí)，犧牲股東利益對(duì)他們來(lái)說(shuō)顯然是合理的選擇。為建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臉I(yè)績(jī)考核流程，招商局各層面都應(yīng)建立 “ 指導(dǎo)員 ” 考核機(jī)制，總裁應(yīng)親自擔(dān)任集團(tuán)前 3040個(gè)關(guān)鍵崗位的指導(dǎo)員。管理層的收入應(yīng)由固定工資、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金和股票期權(quán)三部分組成。 招商局必須對(duì)其業(yè)務(wù)組合進(jìn)行分析重組，確定其新的核心業(yè)務(wù)并制定出相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策。招商局不同層面的戰(zhàn)略規(guī)劃重點(diǎn)各有不同。 德國(guó)公司發(fā)展了分別由 所有者 股東和雇員等 組成的雙重董事會(huì)的是 、治理架構(gòu)來(lái)平衡雙方 的利益。我們?cè)絹?lái)越覺(jué)得，企業(yè)戰(zhàn)略與商業(yè)環(huán)境息息相關(guān)，過(guò)去許多人認(rèn)為可以將發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)中制定企業(yè)戰(zhàn)略的方法直接照搬到新興經(jīng)濟(jì)中去，我認(rèn)為這是不正確的。 關(guān)鍵內(nèi)部因素 權(quán)重 評(píng)分 加權(quán)評(píng)分 優(yōu)勢(shì) 弱點(diǎn) 總計(jì) 注：評(píng)分值涵義： 1=重要弱點(diǎn)； 2=次要弱點(diǎn)； 3=次要優(yōu)勢(shì)； 4=重要優(yōu)勢(shì) 1. 2. n. 1. 2. n. 77 分析工具之九：內(nèi)部因素評(píng)價(jià)矩陣（ 續(xù) ） 從企業(yè)內(nèi)部的幾個(gè)方面給出數(shù)十個(gè)問(wèn)題，從中選出 1020個(gè)關(guān)鍵 因素，包括優(yōu)勢(shì)與弱點(diǎn)兩個(gè)方面 —— 根據(jù)上述因素在產(chǎn)業(yè)中對(duì)成功影響的大小確定其權(quán)重，對(duì)企業(yè)在因素上的表現(xiàn)給予評(píng)分，企業(yè)得分最高為 4分，最低為 1分，平均為 ，加權(quán)分?jǐn)?shù)之和就是企業(yè)的加權(quán)總分 —— 這一結(jié)果越是高于 ，越接近于 4分，企業(yè)的內(nèi)部 因素就越有優(yōu)勢(shì)。 這個(gè)矩陣是在內(nèi)部、外部關(guān)鍵成功因素確定的基礎(chǔ)上，根據(jù)判斷結(jié)果將內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)與弱勢(shì)、外部機(jī)會(huì)與威脅分別列出，由內(nèi)部與外部的兩種狀態(tài)以及相互匹配關(guān)系，形成了左列四種不同的組合。 財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì) (FS) 投資收益 杠桿比例 償債能力 流動(dòng)資金 現(xiàn)金流量 退出市場(chǎng)的方便性 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) (CA) 市場(chǎng)份額 產(chǎn)品質(zhì)量 產(chǎn)品生命周期 用戶忠誠(chéng)度 能力利用率 專(zhuān)有技術(shù)知識(shí) 對(duì)供應(yīng)商與經(jīng)銷(xiāo)商的控制 環(huán)境穩(wěn)定性 (ES) 技術(shù)變化 通貨膨脹率 需求變化性 競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的價(jià)格范圍 市場(chǎng)進(jìn)入壁壘 競(jìng)爭(zhēng)壓力 價(jià)格需求彈性 產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì) (IS) 增長(zhǎng)潛力 盈利潛力 財(cái)務(wù)穩(wěn)定性 資源利用 資本密集性 進(jìn)入市場(chǎng)的便利性 生產(chǎn)效率和生產(chǎn)能力利用率 內(nèi)部戰(zhàn)略處境 外部戰(zhàn)略處境 84 分析工具之十三：大戰(zhàn)略矩陣 低 高 高 競(jìng)爭(zhēng)地位 市場(chǎng)增長(zhǎng) 低 大戰(zhàn)略存在波士頓矩陣和通用電氣矩陣類(lèi)似的缺陷 大戰(zhàn)略矩陣是制定備選戰(zhàn)略的常用工具，主要依據(jù)市場(chǎng)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)地位評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)確定可選戰(zhàn)略。 就每一個(gè)要分析的產(chǎn)品或企業(yè)單位收集其年銷(xiāo)售額、年市場(chǎng)增長(zhǎng)率及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手年銷(xiāo)售額的數(shù)據(jù) 計(jì)算相對(duì)市場(chǎng)份額即一單位的收益除以其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的收益 將產(chǎn)品 /企業(yè)單位按相對(duì)份額和市場(chǎng)增長(zhǎng)率標(biāo)于矩陣上，建立市場(chǎng)增長(zhǎng)份額矩陣 根據(jù)波士頓關(guān)于矩陣內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)和每一象限內(nèi)產(chǎn)品 /企業(yè)單位業(yè)績(jī)的假設(shè)，對(duì)公司業(yè)務(wù)組合進(jìn)行評(píng)估 62 分析工具之一：波士頓矩陣（續(xù)） 問(wèn)題 明星 瘦狗 金牛 高 低 低 高 市場(chǎng)增長(zhǎng) 相對(duì)市場(chǎng)份額 高增長(zhǎng)、高相對(duì)份額。 247。第三步是根據(jù)經(jīng)營(yíng)結(jié)果進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)審核。第一類(lèi)業(yè)務(wù)著重考核其增長(zhǎng)和 /或盈利目標(biāo)。經(jīng)常是任務(wù)重了，責(zé)任大了，但錢(qián)卻少了” “該下的人下不去，該上的人上不來(lái)” “ 招商局干部的輪換使集團(tuán)很難形成公司的理念和價(jià)值” 招商局在控制協(xié)調(diào)和激勵(lì)兩方面均沒(méi)有突出的杠桿 22 麥肯錫認(rèn)為，組織架構(gòu)、業(yè)績(jī)考核 /激勵(lì)和管理流程是企業(yè)管理三個(gè)互動(dòng)而緊密掛鉤的關(guān)鍵環(huán)節(jié) 建立職責(zé)明確而相互配合的總部組織架構(gòu) 明確定義總部新組織架構(gòu)中關(guān)鍵崗位的職能 通過(guò)董事會(huì)運(yùn)作加強(qiáng)對(duì)下屬子公司的戰(zhàn)略管控 /激勵(lì) 設(shè)立關(guān)鍵崗位的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，并以此考核管理層業(yè)績(jī) 根據(jù)業(yè)績(jī)實(shí)行有效的薪酬和機(jī)會(huì)激勵(lì) 進(jìn)行規(guī)范的戰(zhàn)略規(guī)劃工作 以關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)為依據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核 建立以個(gè)人業(yè)績(jī)考核為基礎(chǔ)的人力資源管理 改革 23 麥肯錫對(duì)招商局的組織架構(gòu)提出如下建議 ? 建立業(yè)績(jī)考核部，強(qiáng)化業(yè)績(jī)管理的推行和實(shí)施 ? 明確并充實(shí)目前的研究部和企業(yè)規(guī)劃部在職能上分工 ?下屬公司管控 ?總部部門(mén)職能 ?副總裁設(shè)置 ? 職能副總裁設(shè)置應(yīng)專(zhuān)門(mén)化，以分擔(dān)集團(tuán)總部管理工作 充分運(yùn)用董事會(huì)來(lái)加強(qiáng)對(duì)下屬上市控股公司和 聯(lián)營(yíng)公司的管控，而對(duì)非上市控股公司則應(yīng)通 過(guò)關(guān)鍵管理流程進(jìn)行管控 24 麥肯錫對(duì)招商局業(yè)績(jī)考核 /激勵(lì)的建議 ?不同類(lèi)別業(yè)務(wù)的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)和權(quán)重要有所不同。第二步是制定具體指標(biāo)高低并簽訂業(yè)績(jī)合同。 49 * RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， Rm為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率， ?為股票的貝他系數(shù) 加權(quán)平均資本成本 (WACC) 股本占總資本比例 股本機(jī)會(huì)成本 * RF+ ? (Rm RF ) 債務(wù)占總資本比例 1所得稅率 債務(wù)利息率 X X X 債務(wù)成本 股本成本 加權(quán)平均資本成本 + 50 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) (EP) 投資資本回報(bào)率(ROIC) – 差幅 投資成本 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 加權(quán)平均資本成本(WACC) X 51 企業(yè)價(jià)值 (折現(xiàn)現(xiàn)金流量 ) 根據(jù)加權(quán)平均資本成本折現(xiàn) 計(jì)算連續(xù)價(jià)值 預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量 2,287 227 202 216 232 249 3,729 凈現(xiàn)值 1998 99 2023 01 02 以 10%折現(xiàn)第 1年 4. 用加權(quán)平均資本成本率將自由現(xiàn)金流量及連續(xù)價(jià)值折算為凈現(xiàn)值 以 10%折現(xiàn)第 2年 以 10%折現(xiàn)第 3年 以 10%折現(xiàn)第 4年 以 10%折現(xiàn)第 5年 以 10%折現(xiàn)第 6年 52 預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量 計(jì)算 銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)成本 折舊 息稅前利潤(rùn) 對(duì)息稅前利潤(rùn)的征稅 扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 折舊 毛現(xiàn)金流量 營(yíng)運(yùn)資金的增加 資本支出 自由現(xiàn)金流量 – ) – ) – ) + ) – ) – ) 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 1991 3477 2911 97 469 154 315 97 412 33 177 202 – ) – ) – ) + ) – ) – ) 示例 2023 4056 3396 115 545 178 367 115 482 38 228 216 – ) – ) – ) + ) – ) – ) 53 計(jì)算連續(xù)價(jià)值 連續(xù)價(jià)值 = 自由現(xiàn)金流量 (FCF) 加權(quán)平均資本成本 (WACC) 增長(zhǎng)率 (g) 說(shuō)明 ? 由于企業(yè)生命期的無(wú)限性，所以可用以上公式估計(jì)在預(yù)測(cè)期之后的企業(yè)價(jià)值，而無(wú)須詳細(xì)預(yù)測(cè)公司在無(wú)限期內(nèi)的現(xiàn)金流量 ? 增長(zhǎng)率 g是企業(yè)自由現(xiàn)金流量的名義長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，一般g在 3%到 6%之間 –g比加權(quán)平均資本成本 (WACC)小 –g小于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 54 根據(jù)加權(quán)平均資本成本折現(xiàn) * 假設(shè)加權(quán)平均資本成本為 10% 自由現(xiàn)金流量 折現(xiàn)因子 * 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 1998 227 (1+)1 206 1999 202 (1+)2 167 2023 216 (1+)3 163 2023 232 (1+)4 159 2023 249 (1+)5 155 連續(xù)價(jià)值 3,729 (1+)5 1,437 = 凈現(xiàn)值 (NPV)=2,287 247。該方法可用于分析產(chǎn)品、企業(yè)單位或其他要分析的單位。 IE矩陣基于兩個(gè)量值，即 IFE加權(quán)總分作為 X軸以及 EFE加權(quán)總分作為 Y軸，分?jǐn)?shù)分為三個(gè)等級(jí)： 、 、 ，在兩個(gè)數(shù)軸上的 3個(gè)等級(jí)形成了 9 個(gè)方框，根據(jù)各業(yè)務(wù)部門(mén)的加權(quán)總分可以確定其在矩陣上屬于哪個(gè)方框 IFE加權(quán)總分 EFE加權(quán)總分 1 2 3 6 9 8 7 5 4 81 分析工具之十一：內(nèi)部 外部矩陣（續(xù) ） 1 2 7 3 5 6 9 8 4 處于 4格的業(yè)務(wù)部門(mén)可以 視為增長(zhǎng)型和建立型的部門(mén) 處于 7格的業(yè)務(wù)部門(mén)屬于 維持型部門(mén) 處于 9格的業(yè)務(wù)部門(mén)是衰 退型的部門(mén) 競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)應(yīng)能夠使業(yè)務(wù) 組合中的各業(yè)務(wù)部門(mén)處于矩陣 的第 1格或其附近 內(nèi)部 外部矩陣也只是利用了部分 信息，在一定程度上描述了企業(yè)各 業(yè)務(wù)組合以及企業(yè)整體的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng) 態(tài)勢(shì)可選戰(zhàn)略 82 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 6 5 4 3 2 1 保 守 進(jìn) 取 競(jìng) 爭(zhēng) 防 御 分析工具之十二：戰(zhàn)略地位與行動(dòng)評(píng)價(jià)矩陣 FS ES IS CA 橫軸代表兩個(gè)內(nèi)部因素 縱軸代表兩個(gè)外部因素 根據(jù)企業(yè)的不同，其軸 線可代表不同的變量組合 給選定變量一定的評(píng)分， 求出各數(shù)軸所有變量的平 均分值 將兩個(gè) X軸和 Y軸上的分 值分別相加，得到 X和 Y 的值，其交點(diǎn)和原點(diǎn)連 接形成一個(gè)向量 向量所在的象限就表明企業(yè)應(yīng)采取的戰(zhàn)略 83 分析工具之十二： 戰(zhàn)略地位與行動(dòng)評(píng)價(jià)矩陣 （續(xù)） 戰(zhàn)略地位與行動(dòng)評(píng)價(jià)矩陣軸線變量可根據(jù)企業(yè)的不同情況有不同的變量組合。 89 分析工具之十七：邏輯樹(shù) (問(wèn)題樹(shù) ) 它能保證解決問(wèn)題的過(guò)程的完整性 一個(gè)概念性框架 它能 ? 將工作細(xì)分為一些利于操作的部分 ? 確定各部分的優(yōu)先順序 ? 明確地把責(zé)任落實(shí)到個(gè)人 一個(gè)系統(tǒng)性的分解過(guò)程 它是所界定的問(wèn)題與議題之間的紐帶 紐帶 它能在解決問(wèn)題的小組內(nèi)建立一種共識(shí) “確定范疇” 邏輯樹(shù) 它是什么？ 它有什么用途？ 90 邏輯樹(shù)的種類(lèi) ? 將一項(xiàng)事物細(xì)分為有內(nèi)在邏輯聯(lián)系的副議題 ? 假設(shè)一種解決方案，并確認(rèn)足夠必須的及足夠的