【正文】 Z e n i t h C o n s u l t i n g 31 二、項目概況 從國家政策趨向來看，國家投融資體 制的改革，使路橋等基礎(chǔ)設(shè)施改變了 以往政府包攬的投資機制 政策導(dǎo)向 政策支持 財務(wù)費用偏高，年支付貸款利 息約 ，還貸負(fù)擔(dān)較 重，后續(xù)投資能力弱 財政壓力 財政壓力大 PPP在融資、效率、技術(shù)及管理等方 面本身具備一定的生命力和優(yōu)勢 自身優(yōu)勢 PPP具有的優(yōu)勢 Z e n i t h C o n s u l t i n g 32 三、項目交易設(shè)計和法律結(jié)構(gòu)：交易設(shè)計 轉(zhuǎn)讓主體的規(guī)范要求 轉(zhuǎn)讓收入 對投資者的吸引力 收費權(quán)轉(zhuǎn)讓 經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓程序繁簡 操作時間 人員穩(wěn)定 后續(xù)經(jīng)營的影響 后續(xù)資本運作 Z e n i t h C o n s u l t i n g 33 項目交易設(shè)計和法律結(jié)構(gòu)：交易設(shè)計 轉(zhuǎn)讓方式 轉(zhuǎn)讓年限（比例） 轉(zhuǎn)讓價格 收費權(quán)轉(zhuǎn)讓 15年 172, 20年 241, 25年 309, 28年 348, 經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓 15年 172, 20年 242, 25年 310, 28年 349, 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 40% 91, 60% 136, 80% 182, 單位：萬元 財務(wù)預(yù)測分析 Z e n i t h C o n s u l t i n g 34 項目交易設(shè)計和法律結(jié)構(gòu)：交易設(shè)計 三 產(chǎn)剝 離方案 債務(wù)處 置方案 收益 處 置方案 職 工安置方案 方案設(shè)計： 特 許經(jīng)營補償 機制 利益共享 風(fēng)險共擔(dān) Z e n i t h C o n s u l t i n g 35 項目交易設(shè)計和法律結(jié)構(gòu)：交易設(shè)計 轉(zhuǎn)讓主體 南京市交通集團(tuán) 二橋公司 65%股權(quán) 轉(zhuǎn)讓價格 市交通集團(tuán)以二橋公司整體資產(chǎn)價值 45 億元相對應(yīng)的 65%股權(quán)價格 民幣為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之底價。 徐州自來水總公司為全民所有制企業(yè) 167。PPP不只是融資模式 ：融資只是 PPP的目的之一，并丌是全部，還利用民營部門的生產(chǎn)管理技術(shù)和先迚制度； PPP是一個多目標(biāo)任務(wù)，以社會綜合效益最大化為導(dǎo)向。2023年，建設(shè)部 《 市政公用亊業(yè)特許經(jīng)營管理辦法 》 167。 167。PPP不僅止于交易環(huán)節(jié) ： PPP項目更像是一段婚姻，而丌是一場婚禮。 PFI項目和傳統(tǒng)項目的施工完成情況 項目 /百分比 PFI項目 2023年 NAO普查 政府采購 1999年調(diào)查 按時交付 76% 30% 預(yù)算范圍內(nèi)交付 78% 27% 來源：英國國家審計署 (NAO)（ 2023） Z e n i t h C o n s u l t i n g 17 國外的 PPP—— 管理機構(gòu) 167。 南京長江二橋工程于 1997年 10月開工， 2023年 3月 26日建成通車 南京長江二橋 PPP前基本情況 Z e n i t h C o n s u l t i n g 29 二、項目概況 機關(guān)處室 下屬公司 二橋管理機構(gòu)組織結(jié)構(gòu)圖 Z e n i t h C o n s u l t i n g 30 二、項目概況 后續(xù)投資 經(jīng)營狀況 財務(wù)結(jié)構(gòu) 管理體制 兩位一體的管理體制，使二橋公司在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)、人員、 組織機構(gòu)等方面尚未形成獨立的經(jīng)營體系，市場運營企業(yè)化主 體地位不明確 資產(chǎn)負(fù)債率較高，還貸負(fù)擔(dān)較重，平均每月需支付銀行利息 900 多萬元，目前經(jīng)營收入只能用來償付利息，無力還本 經(jīng)營狀況不佳，所有者權(quán)益縮水。 投資主體難落實；資產(chǎn)評估復(fù)雜，評估范圍廣、量大；需國家計委審批；需取得債權(quán)人同意。 運作過程。所以，在中國大觃模應(yīng)用的 BT模式，雖有 PPP的形式，卻沒有體現(xiàn) PPP的精髓，本質(zhì)上來說只是一種融資模式。2023年，國務(wù)院 《 鼓勵支持非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見 》 16