北京工業(yè)大學(xué)--債券的價值分析(專業(yè)版)
【正文】 債券價值屬性之三：息票率越高，債券價格的波動幅度越小。投資者在獲得一個正的 “時間溢價 ”后愿意選擇長期債券；如何解釋收益率曲線的不同形態(tài)？（ 1）收益率曲線向上傾斜。 由于資金需求和風(fēng)險的不確定性，在相同的收益率下，投資者傾向于（偏好）購買短期債券。預(yù)期假說的理論內(nèi)涵：（ 1）投資者對債券期限沒有偏好，投資 決策取決于預(yù)期收益率；（ 2）投資者具有相同的預(yù)期；（ 3）期限不同的債券完全替代；（ 4）完全替代的債券具有相同的收益率；（ 5）完全競爭的金融市場；理論公式： 假設(shè)：決策 A： 在 t期購買一份利率為 it的一期債券，到期后再購買另一份一期債券，預(yù)期利率為 iet+1。Pv=100/(1+i)+100/(1+i)178。 例如 :某個企業(yè)以 10%的年利率從銀行貸款 100萬，期限 1年。 (1).計算 1元的期值 =1元的期值系數(shù) 1000元 =17000元 (2).計算年金 =17000/1元年金的終值系數(shù) =17000/ =127元 中長期國庫券和公司債券通常采用這種形式 例如 :一張面值為 1000元的附息債券，期限 10年，息票率為 10%。 通貨膨脹 (預(yù)期 )高的條件下 , 發(fā)行債券或借款的融資動因強（四）即期利率與遠期利率 ? 相當于無息債券的到期收益率。 ∵ iet+1 ? it， iet+n1 ? it， ∴ int ? it。因此，證券市場被分割為長期、中期和短期市場。（ 4） 短期利率與長期利率協(xié)同變動。 （ 2）企業(yè)融資利益 當市場利率 (8%)高于企業(yè)債券利率 (7%)，企業(yè)折價發(fā)行債券，折價額 。債券價值屬性之二： 債券的到期期間越長 ,價格波動幅度越大。 （ 3）一般地，流動性偏好 ?選擇 短期債券 ?長期債券的需求量較低，長期利率呈上升趨勢 ?收益率曲線向上傾斜。 ∵ iet+1 =it， iet+n1 =it， ∴ int = it。= ；B： 投資者采取再投資的方式，按 7%的 1年期即期利率，第一年末，他獲得 107元；假如該投資者預(yù)期 1年后的即期利率為 10%，第二年末，他獲得 107= 。 100=（ 100+10） /（ 1+i） i = （ 100+10） /100 – 1 = 10%2. 固定分期支付貸款的到期收益率例 2：某人以固定分期支付貸款方式借款 1000元，期限 25年，年利率 12%。債券的價值分析羅永立 副教授北京工業(yè)大學(xué)中加工商學(xué)院一、利率 形成 機制 利率是經(jīng)濟領(lǐng)域最重
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