【正文】 ? 如果評價指標(biāo)同時滿足以下條件： 凈現(xiàn)值＞ 0，凈現(xiàn)值率＞ 0，現(xiàn)值指數(shù)＞ l，內(nèi)含報酬率＞貼現(xiàn)率，則項(xiàng)目是可行的；反之，應(yīng)放棄該項(xiàng)目投資。 項(xiàng)目投資決策評價方法 ? 二、貼現(xiàn)的風(fēng)險評價方法 ? 主要包括凈現(xiàn)值、凈選擇率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等評價指標(biāo)。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動資金于完工時（即第 1年末）投入。 ? （ 2）經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量的計算 ? 年現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入一付現(xiàn)成本 ? ＝營業(yè)收入一（營業(yè)成本一折舊） ? ＝ 利潤＋折舊 ? 如果考慮 所得稅 的影響，上述公式為： ? 年現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入一付現(xiàn)成本－所得稅 ? ＝營業(yè)收入一（營業(yè)成本一折舊）－所得稅 ? ＝ 凈利潤＋折舊 (經(jīng)常使用的公式 要熟練掌握 ) 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)概念 ? （二）現(xiàn)金流量的假設(shè) ? 1．投資項(xiàng)目的類型假設(shè) 。 A類是那些金額大、數(shù)量少、對資產(chǎn)影響大的項(xiàng)目；比重次之的劃為B類；那些金額小的存貨劃為 C類。訂貨成本中另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵電費(fèi)等， 這類變動性的訂貨成本是決策中的相關(guān)成本 。 ? 4．抵押 。 ? （一）應(yīng)收賬款的作用 ? 1．增加銷售 ? 2．減少存貨 ? （二）應(yīng)收賬款的成本 ? 采取賒銷方式就必然產(chǎn)生應(yīng)收賬款，企業(yè)持有應(yīng)收賬款主要有三項(xiàng)成本：機(jī)會成本、管理成本和壞賬成本。 ? 2．規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額。 ? （二） 債券的種類 ? 擔(dān)保債券和無擔(dān)保債券 ? 短期債券和長期債券 ? 記名債券和無記名債券 ? 固定利率債券和浮動利率債券 ? 一次償還債券和分償還債券 ? （三） 債券籌資的特點(diǎn) ? 債券籌資的范圍比較廣 ? 債券籌資的資金成本較低，而財務(wù)風(fēng)險較大。 ? 對于普通股籌資，出售新股，可能分散公司得控制權(quán)。 ? 所有者憑借其對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，可以參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，并對企業(yè)的經(jīng)營狀況承擔(dān)有限責(zé)任。 ? 貨幣只有作為生產(chǎn)要素即資本，投入到生產(chǎn)經(jīng)營中，并與勞動相結(jié)合才有增殖能力。 ? 若采用分期籌集的，最長期限不得超過 3年。通過預(yù)計利潤表預(yù)測書業(yè)企業(yè)留存收益所形成的企業(yè)內(nèi)部籌資數(shù)額；通過預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計書業(yè)企業(yè)資金需要總額和需要追加的外部籌資額。 ? 2．流動性強(qiáng) 。 ? 5．不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。 ? 3．壞賬成本 ? 壞賬成本 是 指應(yīng)收賬款無法收回而發(fā)生的損失 。 應(yīng)收賬款管理 ? （二）信用期限 ? 信用期限 是企業(yè)允許顧客從購貨到付款期間的時間。缺貨成本中有些是機(jī)會成本，只能作大致的估算。 ? 2．項(xiàng)目投資的決策： ? 第一，估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量； (已知 ) ? 第二，估計預(yù)期現(xiàn)金流量的概率分布資料，預(yù)計未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險； (已知 ) ? 第三，確定資本成本的一般水平，即貼現(xiàn)率； (已知 ) ? 第四，確定投資方案的現(xiàn)金流入量和流出量的總現(xiàn)值，即收入現(xiàn)值； (要求自己算出來 ) ? 第五，通過各投資方案收入現(xiàn)值與所需資本支出的比較，決定選擇或放棄投資方案。 ? 5．時點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。 ? 1．回收期法（ PP） ? 回收期 是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲得利潤 4 000元，假定投資要求的最低報酬率或資金成本率為 12％，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 ? 如果投資額相同且項(xiàng)目使用期相等的互斥方案比較決策，可選擇凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率大的方案作為最優(yōu)方案； ? 如果投資額不相等而項(xiàng)目使用期相等的互斥方案比較決策，可選擇差額凈現(xiàn)值法或差額內(nèi)含報酬率法來評判方案的好壞； ? 如果投資額與項(xiàng)目使用期都不相同的互斥方案比較決策，可采用年回收額法，也就是計算年均凈現(xiàn)值，哪個方案年均凈現(xiàn)值大，哪個方案就最優(yōu)。 ? （ 3）凈現(xiàn)值法考慮了項(xiàng)目建設(shè)期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一。 ? 投資回收期法的缺點(diǎn)是 ： ? （ 1）沒有考慮資金的時間價值，對回收期長、大型的投資項(xiàng)目，容易造成決策失誤。 ? 4．對凈營運(yùn)資金的影響 ? 所謂凈營運(yùn)資金的需要，指增加的流動資產(chǎn)與增加的流動負(fù)債之間的差額。 ? （ 3）付現(xiàn)成本 ? 付現(xiàn)成本＝成本－折舊 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)概念 ? ? 是指由投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額 ,主要包括 : ? （ 1）營業(yè)現(xiàn)金流入 ? 是指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。 ? （一）保險庫存的確定 ? （二）存貨再訂貨點(diǎn)的確定 ? 存貨再訂貨點(diǎn) 是 指當(dāng)企業(yè)存貨降低到某一數(shù)量時，采購部門就應(yīng)立即訂貨。 ? 企業(yè)與儲備存貨有關(guān)的成本，主要包括： ? （一）取得成本 ? 取得成本 是 指為取得某種存貨而發(fā)生的支出，它由購置成本和訂貨成本構(gòu)成。品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。 現(xiàn)金管理 ? 最佳現(xiàn)金持有量 就是指使有關(guān)成本之和最小的貨幣資金持有數(shù)額， 它的確定主要有成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)分析模式三種方法。 現(xiàn)金管理 ? 現(xiàn)金是企業(yè)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)。 ? （二）、負(fù)債的種類 ? 流動負(fù)債和長期負(fù)債 ? 自發(fā)性負(fù)債和借款負(fù)債 ? （三）書業(yè)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債籌資的意義 ? 解決書業(yè)企業(yè)經(jīng)營過程中權(quán)益資金無法滿足的那部分資金需求。（企業(yè)重組） ? 法定財產(chǎn)重估增值：企業(yè)變更其原有得組織形式、吸收外商投資、對外聯(lián)營投資以及兼并、合并、拍賣、清算等，均應(yīng)進(jìn)行財產(chǎn)重估，以確定企業(yè)財產(chǎn)得實(shí)際價值。 – 書業(yè)企業(yè)財務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性較強(qiáng)的管理工作。 ? 風(fēng)險價值的確定 書業(yè)企業(yè)財務(wù)關(guān)系 ? 包括七個方面： ? 書業(yè)企業(yè)與國家之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與投資者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其收資者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其債權(quán)人之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其債務(wù)人之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)內(nèi)部各部門之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其職工之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 書業(yè)企業(yè)財務(wù)管理的特點(diǎn) – 書業(yè)企業(yè)財務(wù)管理是圍繞書業(yè)企業(yè)的資金及其資金運(yùn)動開展的管理工作。指投資者實(shí)際繳付的出資額大于其所占注冊資本或資本金一定比列資本額的超額部分。 ? 有確切的債權(quán)人、到期日。 ? ，提高資金效益 。 ? 4．推遲應(yīng)付款的支付。 ? 1．品質(zhì) 。 ? 第二，出自價格的考慮。 ? [例 7]某企業(yè)耗用甲材料 5 000公斤，該材料單位成本為 20元，每次訂貨成本為 50元，單位存儲成本為 2元，則： ? 存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量： ? 三、存貨保險庫存與存貨再訂貨點(diǎn)的確定 ? 企業(yè)就不能等到存貨全部用盡以后才去訂貨，而必須留有一定的保險庫存，并要制定合理存貨的再訂貨點(diǎn)。 ? （ 2）墊支流動資金 ? 包括用于存貨、應(yīng)收賬款上的投資，則為墊支的流動資金。在進(jìn)行這種判斷時，要注意以下四個問題： ? 1．區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 ? 2．不要忽視機(jī)會成本 ? 3．要考慮投資方案對公司其他部門的影響 ? 主要看新項(xiàng)目和原有部門是 競爭關(guān)系還是互補(bǔ)關(guān)系 。 ? （ 3）強(qiáng)調(diào)投資收回，可促使企業(yè)為了保持較短的回收期而做出種種努力，以便盡快收回投資的資金。 ? （ 2）凈現(xiàn)值法考慮了風(fēng)險，因?yàn)橘Y金成本率是隨著風(fēng)險的大小而調(diào)整的（風(fēng)險大，貼現(xiàn)率就高），所以用資金成本率計算的方案的經(jīng)濟(jì)效果也就包含了投資風(fēng)險。 投資項(xiàng)目評價方法的應(yīng)用 ? 例 14某企業(yè)現(xiàn)有資金 50萬元可用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資，有 A、 B、 C三個互相排斥的備選方案可供選擇，這三個方案投資額均為 50萬元，且都能使用 6年，貼現(xiàn)率為 10％ . ? 例 1