【正文】 ? 如果評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件： 凈現(xiàn)值＞ 0，凈現(xiàn)值率＞ 0，現(xiàn)值指數(shù)＞ l，內(nèi)含報(bào)酬率＞貼現(xiàn)率，則項(xiàng)目是可行的；反之，應(yīng)放棄該項(xiàng)目投資。 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法 ? 二、貼現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法 ? 主要包括凈現(xiàn)值、凈選擇率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等評(píng)價(jià)指標(biāo)。固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)（即第 1年末）投入。 ? （ 2）經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 ? 年現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入一付現(xiàn)成本 ? ＝營業(yè)收入一（營業(yè)成本一折舊） ? ＝ 利潤＋折舊 ? 如果考慮 所得稅 的影響，上述公式為： ? 年現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入一付現(xiàn)成本－所得稅 ? ＝營業(yè)收入一（營業(yè)成本一折舊）－所得稅 ? ＝ 凈利潤＋折舊 (經(jīng)常使用的公式 要熟練掌握 ) 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)概念 ? （二）現(xiàn)金流量的假設(shè) ? 1．投資項(xiàng)目的類型假設(shè) 。 A類是那些金額大、數(shù)量少、對(duì)資產(chǎn)影響大的項(xiàng)目；比重次之的劃為B類；那些金額小的存貨劃為 C類。訂貨成本中另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵電費(fèi)等， 這類變動(dòng)性的訂貨成本是決策中的相關(guān)成本 。 ? 4．抵押 。 ? （一）應(yīng)收賬款的作用 ? 1．增加銷售 ? 2．減少存貨 ? （二）應(yīng)收賬款的成本 ? 采取賒銷方式就必然產(chǎn)生應(yīng)收賬款，企業(yè)持有應(yīng)收賬款主要有三項(xiàng)成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬成本。 ? 2．規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額。 ? （二） 債券的種類 ? 擔(dān)保債券和無擔(dān)保債券 ? 短期債券和長期債券 ? 記名債券和無記名債券 ? 固定利率債券和浮動(dòng)利率債券 ? 一次償還債券和分償還債券 ? （三） 債券籌資的特點(diǎn) ? 債券籌資的范圍比較廣 ? 債券籌資的資金成本較低，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 ? 對(duì)于普通股籌資，出售新股，可能分散公司得控制權(quán)。 ? 所有者憑借其對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，可以參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，并對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況承擔(dān)有限責(zé)任。 ? 貨幣只有作為生產(chǎn)要素即資本，投入到生產(chǎn)經(jīng)營中，并與勞動(dòng)相結(jié)合才有增殖能力。 ? 若采用分期籌集的，最長期限不得超過 3年。通過預(yù)計(jì)利潤表預(yù)測(cè)書業(yè)企業(yè)留存收益所形成的企業(yè)內(nèi)部籌資數(shù)額；通過預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)書業(yè)企業(yè)資金需要總額和需要追加的外部籌資額。 ? 2．流動(dòng)性強(qiáng) 。 ? 5．不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票。 ? 3．壞賬成本 ? 壞賬成本 是 指應(yīng)收賬款無法收回而發(fā)生的損失 。 應(yīng)收賬款管理 ? （二）信用期限 ? 信用期限 是企業(yè)允許顧客從購貨到付款期間的時(shí)間。缺貨成本中有些是機(jī)會(huì)成本，只能作大致的估算。 ? 2．項(xiàng)目投資的決策： ? 第一，估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量； (已知 ) ? 第二，估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的概率分布資料，預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)； (已知 ) ? 第三，確定資本成本的一般水平，即貼現(xiàn)率； (已知 ) ? 第四，確定投資方案的現(xiàn)金流入量和流出量的總現(xiàn)值，即收入現(xiàn)值； (要求自己算出來 ) ? 第五，通過各投資方案收入現(xiàn)值與所需資本支出的比較，決定選擇或放棄投資方案。 ? 5．時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。 ? 1．回收期法（ PP） ? 回收期 是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利潤 4 000元，假定投資要求的最低報(bào)酬率或資金成本率為 12％，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。 ? 如果投資額相同且項(xiàng)目使用期相等的互斥方案比較決策，可選擇凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率大的方案作為最優(yōu)方案； ? 如果投資額不相等而項(xiàng)目使用期相等的互斥方案比較決策，可選擇差額凈現(xiàn)值法或差額內(nèi)含報(bào)酬率法來評(píng)判方案的好壞； ? 如果投資額與項(xiàng)目使用期都不相同的互斥方案比較決策，可采用年回收額法，也就是計(jì)算年均凈現(xiàn)值，哪個(gè)方案年均凈現(xiàn)值大，哪個(gè)方案就最優(yōu)。 ? （ 3）凈現(xiàn)值法考慮了項(xiàng)目建設(shè)期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一。 ? 投資回收期法的缺點(diǎn)是 ： ? （ 1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)回收期長、大型的投資項(xiàng)目，容易造成決策失誤。 ? 4．對(duì)凈營運(yùn)資金的影響 ? 所謂凈營運(yùn)資金的需要，指增加的流動(dòng)資產(chǎn)與增加的流動(dòng)負(fù)債之間的差額。 ? （ 3）付現(xiàn)成本 ? 付現(xiàn)成本＝成本－折舊 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)概念 ? ? 是指由投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額 ,主要包括 : ? （ 1）營業(yè)現(xiàn)金流入 ? 是指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。 ? （一）保險(xiǎn)庫存的確定 ? （二）存貨再訂貨點(diǎn)的確定 ? 存貨再訂貨點(diǎn) 是 指當(dāng)企業(yè)存貨降低到某一數(shù)量時(shí)，采購部門就應(yīng)立即訂貨。 ? 企業(yè)與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，主要包括： ? （一）取得成本 ? 取得成本 是 指為取得某種存貨而發(fā)生的支出，它由購置成本和訂貨成本構(gòu)成。品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。 現(xiàn)金管理 ? 最佳現(xiàn)金持有量 就是指使有關(guān)成本之和最小的貨幣資金持有數(shù)額， 它的確定主要有成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)分析模式三種方法。 現(xiàn)金管理 ? 現(xiàn)金是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。 ? （二）、負(fù)債的種類 ? 流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債 ? 自發(fā)性負(fù)債和借款負(fù)債 ? （三）書業(yè)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債籌資的意義 ? 解決書業(yè)企業(yè)經(jīng)營過程中權(quán)益資金無法滿足的那部分資金需求。（企業(yè)重組） ? 法定財(cái)產(chǎn)重估增值：企業(yè)變更其原有得組織形式、吸收外商投資、對(duì)外聯(lián)營投資以及兼并、合并、拍賣、清算等，均應(yīng)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)重估，以確定企業(yè)財(cái)產(chǎn)得實(shí)際價(jià)值。 – 書業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性較強(qiáng)的管理工作。 ? 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的確定 書業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 包括七個(gè)方面： ? 書業(yè)企業(yè)與國家之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與投資者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其收資者之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其債權(quán)人之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其債務(wù)人之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)內(nèi)部各部門之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ? 書業(yè)企業(yè)與其職工之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 書業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) – 書業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理是圍繞書業(yè)企業(yè)的資金及其資金運(yùn)動(dòng)開展的管理工作。指投資者實(shí)際繳付的出資額大于其所占注冊(cè)資本或資本金一定比列資本額的超額部分。 ? 有確切的債權(quán)人、到期日。 ? ，提高資金效益 。 ? 4．推遲應(yīng)付款的支付。 ? 1．品質(zhì) 。 ? 第二，出自價(jià)格的考慮。 ? [例 7]某企業(yè)耗用甲材料 5 000公斤，該材料單位成本為 20元，每次訂貨成本為 50元，單位存儲(chǔ)成本為 2元，則： ? 存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量： ? 三、存貨保險(xiǎn)庫存與存貨再訂貨點(diǎn)的確定 ? 企業(yè)就不能等到存貨全部用盡以后才去訂貨，而必須留有一定的保險(xiǎn)庫存，并要制定合理存貨的再訂貨點(diǎn)。 ? （ 2）墊支流動(dòng)資金 ? 包括用于存貨、應(yīng)收賬款上的投資，則為墊支的流動(dòng)資金。在進(jìn)行這種判斷時(shí)，要注意以下四個(gè)問題： ? 1．區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 ? 2．不要忽視機(jī)會(huì)成本 ? 3．要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響 ? 主要看新項(xiàng)目和原有部門是 競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系還是互補(bǔ)關(guān)系 。 ? （ 3）強(qiáng)調(diào)投資收回，可促使企業(yè)為了保持較短的回收期而做出種種努力，以便盡快收回投資的資金。 ? （ 2）凈現(xiàn)值法考慮了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y金成本率是隨著風(fēng)險(xiǎn)的大小而調(diào)整的（風(fēng)險(xiǎn)大，貼現(xiàn)率就高），所以用資金成本率計(jì)算的方案的經(jīng)濟(jì)效果也就包含了投資風(fēng)險(xiǎn)。 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用 ? 例 14某企業(yè)現(xiàn)有資金 50萬元可用于固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資，有 A、 B、 C三個(gè)互相排斥的備選方案可供選擇，這三個(gè)方案投資額均為 50萬元，且都能使用 6年，貼現(xiàn)率為 10％ . ? 例 1