【正文】 說明：在 2020年版教材中加入了一道決策樹法的應用題，理解本題的解題方法對于學習后續(xù)課程是很有幫助的。 【答疑編號 811020502】 解： （ 1）繪制的現(xiàn)金流量圖如圖 。 線性盈虧平衡 分析前提條件 生產(chǎn)量等于銷售量；產(chǎn)量變化，銷售單價不變；產(chǎn)量變化，單位可變成本不變；只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可換算為單一產(chǎn)品計算。對于承租人來說，關(guān)鍵的問題是決定租賃還是購買設備。承租人則要比照租金核算成本，即租賃資產(chǎn)所生產(chǎn)的產(chǎn)品收入，除了抵償租金外，還要取得一定的利潤。 第一步，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標和技術(shù)狀況，提出設備更新的投資建議； 第二步，擬定若干設 備投資、更新方案，包括： ① 購置（包括一次性付款和分期付款購買）；② 租賃。無論何種場合，對于投資決策者都有一個抉擇問題：在什么情況下企業(yè)應該租賃設備，并選擇采用何種租賃方式對企業(yè)最有利；或在什么情況下應該直接購買設備，并選擇采用何種購買方式對企業(yè)最有利。必須進行權(quán)衡判斷，才能做出正確的選擇，一般情況是要進行逐年比較。 【例 】某設備目前實際價值為 30000元，有關(guān)統(tǒng)計資料見表 ，求其經(jīng)濟壽命?，F(xiàn)有兩個方案：方案甲是繼續(xù)使用機器 A；方案乙是將機器 A出售，目前出售價是 8000元，然后購買機器 B。 ” （省略了備選項） ，要求采用某一評價方法或幾個評價方法，問哪一個方案為優(yōu)選方案。 （二）獨立型方案評價方法 獨立型方案評價方法與單方案評價方法是一樣的，我們在上面已經(jīng)詳細講述了。 在多方案中，出現(xiàn)技術(shù)經(jīng)濟互補的方案稱為互補型方案。 三、經(jīng)濟效果評價方法 （一）評價方案類型 評價方案類型包括獨立型方案、互斥型方案、互補型方案、現(xiàn)金流量相關(guān)型方案、組合 — 互斥型方案和混合相關(guān)型方案。 從項目現(xiàn)金流量在計算期內(nèi)的演變過程可發(fā)現(xiàn)，在整個計算期內(nèi)，未回收投資 Ft始終為負，只有計算期末的未回收投資Ｆ n=0。 （ 2）凈現(xiàn)值率（ NPVR） 評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足 凈現(xiàn)值率 一般不作為獨立的經(jīng)濟評價指標 按公式計算 說明： ① —— 所有投資的現(xiàn)值之和。 按公式計算 經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。 抗風險能力分析 分析項目在建設和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的影響程度，考察項目承受各種投資風險的能力，提高項目投資的可靠性和盈利性。i= P （ 1+i） 3 ?? ?? ?? ?? n P（ 1+i） n1 （ 1+i） n1 ) 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 4 頁 三、利息計算 利息 計算有單利和復利之分。顯然，未來的收益應當超過現(xiàn)在的投資，正是這種預期的價值增長才能刺激人們從事投資。整個橫軸又可看成是所考察的 “ 系統(tǒng) ” 。 、計算及決策規(guī)則。 歷年考題分析： 知識要點 2020年 2020年 2020年 單項選擇題 多項選擇題 比率 % 單項選擇題 多項選擇題 比率 % 單項選擇題 多項選擇題 比率 % 題 數(shù) 分 值 題 數(shù) 分 值 題 數(shù) 分 值 題 數(shù) 分 值 題 數(shù) 分 值 題 數(shù) 分 值 現(xiàn)金流量與資金的時間價值 3 3 1 2 5 2 2 1 2 4 3 3 1 2 5 投資方案經(jīng)濟效果評價 5 5 3 6 11 5 5 3 6 11 5 5 3 6 11 設備更新方案比選 2 2 1 2 4 2 2 1 2 4 2 2 1 2 4 不確定性分析 2 2 2 2 2 2 2 2 2 壽命周期成本分析 1 1 1 2 3 1 1 1 2 3 1 1 1 2 3 價值工程的理論及其應用 5 5 1 2 7 5 5 1 2 7 5 5 1 2 7 第一節(jié) 現(xiàn)金流量與資金的時間價值 一、現(xiàn)金流量 （一）現(xiàn)金流量的概念 在進行工程經(jīng)濟分析時，可把所考察的對象視為一個系統(tǒng)，這個系統(tǒng)可以是一個建設項目、一2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 2 頁 個企業(yè)，也可以是一個地區(qū)、一個國家。即： 利息 I＝目前應付（應收）總金額 F－本金 P 關(guān)于利息的說明：從本質(zhì)上看， 利息是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。 （ 4）通貨膨脹對利息的波動有直接影響，資金貶值往往會使利息無形中成為負值。 A— 年金。掌握這部分內(nèi)容，不僅對該部分的考試有所貢獻，而且是學習后續(xù)的內(nèi)容或課程的重要基礎(chǔ)。 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 13 頁 利息備付率 利息備付率 =稅息前 利潤 /當期應付利息費用 對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率應當大于 2。這一要求可用下式表達： ic≥i 1 = max{單位資金成本，單位投資機會成本 } ② 投資風險 在整個項目計算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預料，即投資者要冒著一定風險作決策。 （ 4）內(nèi)部收益率（ IRR—— Internal Rate of Return） 評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足 內(nèi)部收 益率 * 若 IRR＞ ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受；若 IRR = ic，項目 /方案在經(jīng)濟上勉強可行；若IRR＜ ic，則項目 /方案在經(jīng)濟上應予拒絕。 Pt’ =（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－ 1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值） 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 18 頁 說明： ① 從考試的角度討論動態(tài)投資回收期，動態(tài)投 資回收期的計算是需要學員重視的。 ③ 無限長壽命的方案。這樣，可能選擇的方案共有： A、 B、 C、 D、 B+C、 B+D、 C+D等七個組合方案。 研究期法：研究期的確定一般以互斥方案中年限最短的方案的計算期作為互斥方案評 價的共同研究期。沉沒成本一般不會影響方案的選擇。因為它把機器 A的售價分攤在10年期間，而實際上只應該將其分 攤到 6年的期間。這個過程通常是用表格計算來完成的。臨時使用的設備（如車輛、儀器等）通常采用這種方式。企業(yè)決策者主要應該考慮是愿意耗費時間得到低息貸款，還是希望以其他籌資方式盡早獲得設備，以便盡快地取得經(jīng)濟效益。為了確認租賃合同并保證其執(zhí)行，承租人必須先交納租賃保證金。 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 33 頁 2）年金法。為了分析不確定因素對經(jīng)濟評價指標的影響，應根據(jù)擬建項目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，以估計項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟上的可靠性。 如果在機會研究階段，主要是對項目的設想和鑒別，確定投資方向和投資機會，可選用靜態(tài)的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。利用敏感性分析可以知道某因素變化對項目經(jīng)濟指標有多大的影響，但無法了解這些因素發(fā)生這樣變化的可能性有多大，而概率分析可以做到這一點。累計概率越大，表明項目的風險越小 2020 年造價工程師考試網(wǎng)上輔導 工程造價管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 40 頁 第五節(jié) 壽命周期成本分析理論及方法 ： 工程壽命 定義 工程壽命周期是指工程產(chǎn)品從研究開發(fā)、設計、建造、使用直到報廢為止所經(jīng)歷的全部時間。分別計算相對應的凈現(xiàn)值的變化情況，得出結(jié)果如表 。 多因素敏感性分析 假設兩個或兩個 以上互相獨立的不確定性因素同時變化時，分析這些可變因素對經(jīng)濟評價指標的影響程度和敏感程度。因此，在充分考慮各種方式的稅收優(yōu)惠影響下，應該選擇稅后收益更大或稅后成本更小的方案。是在租賃資產(chǎn)的設備貨價或概算成本的基礎(chǔ)上再加上一個特定的比率來計算租金。采用 設備租賃的方案，沒有資金恢復費用，租賃費可以直接進入成本，其凈現(xiàn)金流量為： 凈現(xiàn)金流量＝銷售收入－經(jīng)營成本－租賃費用－與銷售相關(guān)的稅金－所得稅率 （銷售收入－經(jīng)營成本－租賃費用－與銷售相關(guān)的稅金）（ ） 其中，租賃費用主要包括：租賃保證金占用損失、租金和擔保費。 ⑶ 當企業(yè)需要融通資金取得設備時，究竟是向金融機構(gòu)借款，還是通過融資租賃取得資 金，或是采取發(fā)行企業(yè)股票或債券來融資。 ⑵ 經(jīng)營租賃。 （ ） 或 （ ） 式中 [P（ A／ P， i， n） – L（ A／ F， i， n） ]為資金恢復費用。 上述兩種解法的結(jié)論正好相反。但在設備更新方案比選時，應遵循如下原則： 沉沒成本就是過去已支付的靠今后決策無法回收的金額。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。例如，現(xiàn)有獨立方案 A、 B、 C、 D方案，它們所需的投資分別為 10000、 6000、 4000、 3000萬元。 ② 不同服務壽命的方案。 NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)（ ic）的影響； IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而 IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。這是通過計算各備選方案的等額年費用（ AC），然后進行對比，以等額年費用（ AC）最低者為最佳 方案。確定基準收益率時應考慮以下因素： ① 資金成本和機會成本 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，比如借入資金的利息等。 其中： Fj1 — 上一年累計凈現(xiàn)金流量 Pj — 當年凈現(xiàn)金流量 J — 累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份 j1 — 累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－ 1 如果資金的回收額度與時間成正比的話，有下列關(guān)系式： 所以： （ 3）償債能力指標 評價指標 公式 評價準則 計算 優(yōu)點與不足 償債能力指標 資產(chǎn)負債率 LOAR=TL/TA100% TL期末負債總額 TA期末資產(chǎn)總額 適度的資產(chǎn)負債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風險較小。于是： A＝ P（ A／ P，i， n） （ 4）現(xiàn)值計算（即已知 A求 P） 現(xiàn)值計算是資金回收計算的逆運算，故可得： 式中 稱為等額系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號（ P／ A， i， n）表示。 P— 現(xiàn)值。 （ 3）借出資本要承擔一定的風險，而風險的大小也影響利率的波動。通常，用利息額作為衡量資金時間價 值的絕對尺度，用利率作為衡量資金時間價值的相對尺度。 2020年版教的內(nèi)容比 2020年版教材內(nèi)容減少一部分，在本輔導教材中我們將對此進行說明。 。 （ 3）在現(xiàn)金流量圖中，箭線長短要能適當體現(xiàn)各時點現(xiàn)金流 量數(shù)值的差異，并在各箭線上方（或下方）注明其現(xiàn)金流量的數(shù)值。 利率就是在單位時間內(nèi)（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息額與借貸款金額（本金）之比，通常用百分數(shù)表示。 （一）單利計算 單利是指在計算利息時，僅用最初本金來加以計算，而不計入在先前利息周期中所累積增加的利息，即通常所說的 “ 利不生利 ” 的計息方法。i = P （ 1+i） n （ 1+i） n稱為一次支付終值系數(shù)，用（ F／ P， i， n）表示。 式計算 算主觀隨意性太強。 說明： ① 理解凈現(xiàn)值的公式、計算過程、評價準則和優(yōu)點與不足是非常重要的，不僅這部分內(nèi)容經(jīng)常作為歷年的考核重點，而且還是學習其它評價指標 、經(jīng)濟評價方法的基礎(chǔ) ② 在凈現(xiàn)值的公式中有一個重要的參數(shù) — 基準收益率 ic，理解 ic 才能真正理解凈現(xiàn)值的評價準則，下面重點說明之。因為凈現(xiàn)值只表明盈利總額，不能說明投資的利用效果。 在項目計算期內(nèi)，由于項目始終處于 “ 償付 ” 未被收回的投資的狀況，內(nèi)部收益率指標正是項目占用的尚未回收資金的獲利能力。 指方案間互不干擾、在經(jīng)濟上互不相關(guān)的的方案，即這些方案是彼此獨立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案，并不影響其它方案的選擇。此外，還存在著大量不對稱的經(jīng)濟互補，如建造一座建筑物 A和增加一個空調(diào)系統(tǒng) B，建筑物 A本身是有用的，增加空調(diào)系統(tǒng) B后使