【正文】 137 （ 2） 不確定性因素的選擇 不確定性因素的選擇依項(xiàng)目的規(guī)模 、 類型不同而不同 。 一般要求大于 100% 126 第三節(jié) 財(cái)務(wù)不確定性分析 一 財(cái)務(wù)不確定性分析概述 1 不確定性及不確定性分析的含義 對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí) ， 均需要采用價(jià)格 、 折現(xiàn)率 、 生產(chǎn)規(guī)模等一系列變量來(lái)測(cè)算項(xiàng)目的投資成本 、 經(jīng)營(yíng)成本 、 利潤(rùn)等指標(biāo) ， 由于這些變量受著多種因素的制約或影響 ， 測(cè)算時(shí)均在一系列假設(shè)條件下 ， 這樣 ，使得將來(lái)的實(shí)際情況很難與評(píng)價(jià)時(shí)所假設(shè)的或預(yù)測(cè)的結(jié)果完全一致 ， 這種不一致性就是項(xiàng)目的不確定性 。即 A=F/(1+i)t t= 2……n 115 5 折現(xiàn)率 、 折現(xiàn)系數(shù) 折現(xiàn)率： 一般把折現(xiàn)所采用的利率稱為折現(xiàn)率 。 存貨 =外購(gòu)原材料 、 燃料 、 包裝材料 +在產(chǎn)品 +產(chǎn)成品 ① 外購(gòu)原材料 、 燃料 、 包裝材料 =（ 年外購(gòu)原材料 、 燃料 、 包裝材料 ） /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/最低儲(chǔ)存天數(shù) （ 周轉(zhuǎn)天數(shù) ） 93 案例 : 飼料級(jí)賴氨酸周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =3256/12= 活性炭周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =55/12= 試劑周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =包裝材料周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =燃料動(dòng)力周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 = 94 ② 在產(chǎn)品 =（ 年外購(gòu)原輔材料 、 包裝材料 、 燃料動(dòng)力費(fèi) +年工資福利費(fèi) +年修理費(fèi) +年其他制造費(fèi)用 ） /周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他制造費(fèi)用 =制造費(fèi)用中除去工資福利費(fèi) 、折舊費(fèi)以外的其他費(fèi)用 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/生產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 案例 :在產(chǎn)品最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 1天 在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/1=360次 則其周轉(zhuǎn)一次占用的資金 = (3256+55+++++++++250)/360= 95 ③ 產(chǎn)成品 =年經(jīng)營(yíng)成本 /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn) 次 數(shù) =360/在庫(kù)儲(chǔ)存定額天數(shù) 案例 :產(chǎn)成品最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 30天 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =則 :存貨=++++++= 流動(dòng)資產(chǎn) =應(yīng)收帳款 +存貨 +現(xiàn)金 =++28= 96 應(yīng)付帳款 =年外購(gòu)原輔材料 、 包裝材料及燃料動(dòng)力 /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 案例：最低周轉(zhuǎn)天數(shù)為 30天 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則應(yīng)付帳款 =(3256+55+++)/12 = 則流動(dòng)負(fù)債 =應(yīng)付帳款 = 則流動(dòng)資金 =流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 ==(萬(wàn)元 ) 97 產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期 應(yīng)付帳款（ 30天） +原輔材料、包裝材料、燃料動(dòng)力、現(xiàn)金（ 30天） +在產(chǎn)品（ 1天）+產(chǎn)成品（ 30天） +應(yīng)收帳款（ 30天） =90天（或 120天） 98 第二節(jié) 項(xiàng)目計(jì)算期及銷售收入、銷售稅金及附加估算 ?一 項(xiàng)目計(jì)算期估算 ? 項(xiàng)目計(jì)算期 =建設(shè)期 +生產(chǎn)期 ?二 銷售收入、銷售（營(yíng)業(yè)）稅金及附加估算 ? 1 銷售收入估算 ? （ 1） 銷售收入估算的假設(shè)條件 ? ① 產(chǎn)品生產(chǎn)量 =銷售量 ? ② 在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格保持不變 ? ③ 正常年都能達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 ? （ 2） 銷售收入 =∑ 產(chǎn)品生產(chǎn)量 單價(jià) 99 2 銷售 （ 營(yíng)業(yè) ） 稅金及附加估算 增值稅 =銷項(xiàng)稅 進(jìn)項(xiàng)稅 注意：一般調(diào)查的價(jià)格不管是原輔材料還是產(chǎn)成品 ， 都是含稅價(jià)格 ， 估算時(shí)需將含稅價(jià)格轉(zhuǎn)換為不含稅價(jià)格 ， 再計(jì)算銷項(xiàng)稅和進(jìn)項(xiàng)稅 。 ② 正確確定廠房建筑 （ 車間 ） 的平面布局 。 69 5 要注意設(shè)備地通用性和適應(yīng)性 現(xiàn)代工業(yè)設(shè)備一方面向大型化 、 自動(dòng)化 、 精密化和高速化發(fā)展 ， 另一方面向小型化 、 通用化和廉價(jià)簡(jiǎn)易靈活方向發(fā)展 。 63 第三節(jié) 設(shè)備選型評(píng)價(jià) 一 設(shè)備的種類 1 生產(chǎn)設(shè)備：指直接生產(chǎn)成品 、 半成品的設(shè)備 ， 如各種車床車床等加工設(shè)備； 2 輔助設(shè)備：指并不直接參加產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程的輔助性設(shè)備 ， 如水 、 電 、 汽供應(yīng)設(shè)備 。對(duì)于技術(shù)引進(jìn)項(xiàng)目，還應(yīng)對(duì)引進(jìn)技術(shù)資料進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。 42 3 技術(shù)水平與特點(diǎn) 不同部門由于項(xiàng)目技術(shù)水平和特點(diǎn)不同，決定了項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模的差異。 8 必備的其它文件和資料 。主要包括：從技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行基礎(chǔ)性論證和評(píng)價(jià)：對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行效益審計(jì)、從銀行角度對(duì)項(xiàng)目貸款的可行程度進(jìn)行再評(píng)價(jià)。 隨著項(xiàng)目范圍的不斷擴(kuò)大 ， 可行性研究的范圍越來(lái)越大 ， 從內(nèi)容講 ， 不僅包括工程技術(shù)方面 ， 也擴(kuò)大到經(jīng)濟(jì) 、社會(huì) 、 環(huán)保等各個(gè)方面 ， 從項(xiàng)目類型講 ， 不僅包括建筑 、 工業(yè)領(lǐng)域 ， 也擴(kuò)大到農(nóng)業(yè) 、 林業(yè) 、水利 、 商業(yè) 、 信息業(yè) 、 文化 、 教育 、 等各個(gè)領(lǐng)域 。 如世界銀行 、 亞洲開(kāi)發(fā)銀行等都編制了自己進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究的大綱 。 12 第四節(jié) 可行性研究的依據(jù)及重點(diǎn) 一 可行性研究的依據(jù) 1 國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的長(zhǎng)期計(jì)劃 、 部門與地區(qū)規(guī)劃 、 產(chǎn)業(yè)政策 、 投資政策等有關(guān)政策法規(guī) 。 23 對(duì)于項(xiàng)目貸款機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō) ， 還需要補(bǔ)充下列作為評(píng)估依據(jù)的文件資料： 1 借款人近三年的損益表 、 資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表 。冶金、石油、化工部門的生產(chǎn)規(guī)模取決于主要設(shè)備的性能及生產(chǎn)效率，鋼鐵和化學(xué)工業(yè)，由于采用專用設(shè)備和技術(shù)，可實(shí)行大規(guī)模生產(chǎn)。 54 2 技術(shù)方案評(píng)價(jià)的必要性 項(xiàng)目技術(shù)方案評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究和項(xiàng)目評(píng)估的重要內(nèi)容 ， 它對(duì)項(xiàng)目的投資 、 投產(chǎn)后的生產(chǎn)成本 、 遠(yuǎn)近期經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益 、 以及項(xiàng)目的生存及競(jìng)爭(zhēng)能力起著決定性的作用 。 3 科研設(shè)備：指實(shí)驗(yàn)室用的各種測(cè)試設(shè)備 、計(jì)量?jī)x器 、 儀表等； 4 管理設(shè)備：指生產(chǎn)管理所用的各種計(jì)算機(jī) 、 傳真機(jī) 、 復(fù)印機(jī) 、 攝象機(jī)和通訊設(shè)備等； 64 5 服務(wù)設(shè)備：指醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)備 、 炊事設(shè)備及其它各種用于職工生活服務(wù)的設(shè)備 。 在選擇設(shè)備時(shí) ， 不能盲目追求高 、大 、 精 、 尖 、 新 ， 要從工藝要求和項(xiàng)目地實(shí)際情況出發(fā) ， 選擇能夠適應(yīng)多種加工性能或使用性能 ， 通用性強(qiáng) ， 能夠適應(yīng)不同地工作條件和環(huán)境 ， 操作使用靈活方便以及結(jié)構(gòu)緊湊 、 重量輕 、 體積小地設(shè)備 。 ③ 正確確定廠房的體積和面積 。 若設(shè) P1為含稅價(jià)格 , P2為不含稅價(jià)格 , 則P1=P2+P2 17% 求 P2=P1/(1+17%) 即 轉(zhuǎn)換公式為：不含稅價(jià)格 =含稅價(jià)格/[1+17%（ 或 13%） ] 銷項(xiàng)稅 =銷售收入 17%（ 或 13%） /[1+17%（ 或 13%） ] 100 進(jìn)項(xiàng)稅 =年外購(gòu)原輔材料 、 包裝材料 、燃料動(dòng)力費(fèi) 17%（ 或 13%） /[1+17%（ 或13%） 進(jìn)項(xiàng)稅 =年外購(gòu)原輔材料 10% 城市維護(hù)建設(shè)稅 =增值稅 （ 營(yíng)業(yè)稅 ） 相應(yīng)稅率 教育費(fèi)附加 =增值稅 （ 營(yíng)業(yè)稅 ） 相應(yīng)費(fèi)率 價(jià)格調(diào)控基金 =增值稅 （ 營(yíng)業(yè)稅 ） 相應(yīng)費(fèi)率 河道工程維護(hù)管理費(fèi) =增值稅（營(yíng)業(yè)稅） 相應(yīng)費(fèi)率 101 第三節(jié) 總成本費(fèi)用估算 ?一 成本費(fèi)用的分類 ?1 “項(xiàng)目 ” 法 ? ① 生產(chǎn)成本：包括直接材料費(fèi)、直接人工費(fèi)、燃料動(dòng)力費(fèi)、制造費(fèi)用 ? ② 期間費(fèi)用：包括銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用 ?2 “要素 ” 法 ? 分為原輔材料、包裝材料費(fèi)，燃料動(dòng)力費(fèi)，工資福利費(fèi)，修理費(fèi)，折舊費(fèi)，攤銷費(fèi)，維簡(jiǎn)費(fèi)，利息費(fèi)用，其他支出。 折現(xiàn)系數(shù)：一般在折現(xiàn)率及時(shí)間一定的情況下 ， 將來(lái)一個(gè)貨幣單位的資金其現(xiàn)在價(jià)值稱為折現(xiàn)系數(shù) ， 即將折現(xiàn)公式中的 F抽象為 1。 將來(lái)容易發(fā)生變化的因素稱為不確定性因素 。 一般在進(jìn)行敏感性分析時(shí)只分析那些在成本 、收益的構(gòu)成中占的比重最大 ， 對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有較大影響的 ， 并且在整個(gè)項(xiàng)目壽命期內(nèi)最有可能發(fā)生 變化的因素 。 其是項(xiàng)目評(píng)價(jià)中一個(gè)很有用的技術(shù)方法 ， 一般主要用于測(cè)定不確定性因素對(duì)內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的影響程度及變動(dòng)范圍 。 一般要求大于 200% ③ 速動(dòng)比率 =（ 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 ） /流動(dòng)負(fù)債 100% 速動(dòng)比率反映了項(xiàng)目快速償還流動(dòng)負(fù)債的能力 。 4 折現(xiàn) 、 現(xiàn)值 一般把在利率及計(jì)息期一定的情況下 ， 將來(lái)一筆資金的現(xiàn)在價(jià)值稱為現(xiàn)值 ， 即把未來(lái)不同時(shí)間收支的貨幣換算為現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的價(jià)值；把其計(jì)算過(guò)程稱為折現(xiàn) 。 項(xiàng)目評(píng)估中的存貨一般僅考慮外購(gòu)原材料 、 燃料 、 包裝物 、 產(chǎn)成品 ， 特殊項(xiàng)目也可考慮備品備件 。 評(píng)估時(shí)應(yīng)注意： ① 正確選擇廠房建筑的層數(shù)和層高 。 68 4 要注意設(shè)備的安全可靠性 選擇設(shè)備時(shí)要注意其材料質(zhì)量 、 結(jié)構(gòu)是否先進(jìn) ， 組裝是否合理和牢固 ， 工藝技術(shù)是否符合擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)技術(shù)要求 ，是否安裝有預(yù)防和防止設(shè)備事故的各種安全裝置等；同時(shí) ， 必須考察設(shè)備能否滿足產(chǎn)品質(zhì)量和工藝的要求 ， 按規(guī)定的條件 、 在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)無(wú)故障地完成規(guī)定功能和發(fā)揮額定生產(chǎn)能力地概率 ?；て髽I(yè)一般流程長(zhǎng) 、 設(shè)備多 ， 應(yīng)盡量采用自動(dòng)化工藝 、 廣泛采用催化過(guò)程以及高溫 、 高壓 、 低溫技術(shù) ， 以加速反應(yīng) ，加速回收過(guò)程 。 53 第三章 投資項(xiàng)目技術(shù)方案評(píng)價(jià) 第一節(jié) 技術(shù)評(píng)價(jià)概述 一 技術(shù)方案評(píng)價(jià)的含義及必要性 1 技術(shù)方案評(píng)價(jià)的含義 項(xiàng)目技術(shù)方案評(píng)價(jià)是指對(duì)項(xiàng)目物化技術(shù)（包括勞動(dòng)手段、勞動(dòng)對(duì)象等），即對(duì)項(xiàng)目的生產(chǎn)工藝技術(shù)方案、設(shè)備選型方案、土建工程方案、投資計(jì)劃和項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度等方案進(jìn)行的分析評(píng)價(jià)工作。若規(guī)劃要求集中生產(chǎn)和建設(shè)的項(xiàng)目 ， 規(guī)?？纱笠恍欢话闳沼孟M(fèi)品 ， 多不宜集中生產(chǎn)和建設(shè) ， 規(guī)模可小一些 。 7 項(xiàng)目長(zhǎng)期負(fù)債和短期借款等落實(shí)或?qū)徟募?， 以及借款人出具的用綜合效益償還項(xiàng)目貸款的函件 。 11 （ 4） 項(xiàng)目評(píng)估：在可行性研究基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目可行性研究的各項(xiàng)建設(shè)條件所進(jìn)行的再評(píng)價(jià)。 5 現(xiàn)在人們提出的項(xiàng)目可行性分析一般被認(rèn)為是第二次世界大戰(zhàn)的產(chǎn)物 ， 如美國(guó)研制原子彈的曼哈頓計(jì)劃 、 阿波羅登月計(jì)劃等 ， 都進(jìn)行可行性研究 （ 項(xiàng)目管理的一個(gè)環(huán)節(jié) ） ， 但這時(shí)的可行性研究大多都集中在技術(shù)方面 ， 且主要在建筑工程及工業(yè)工程領(lǐng)域 。 6 二 國(guó)內(nèi)可行性研究的發(fā)展 1 20世紀(jì) 50年代的萌芽階段 （ 19511958） 2 停滯后退階段 （ 19581978） 3 恢復(fù)和引進(jìn)階段 （ 19781983） 4 應(yīng)用和發(fā)展階段 （ 1983年至今 ） 7 第三節(jié) 可行性研究的階段劃分及內(nèi)容 一 國(guó)外可行性研究階段劃分和主要內(nèi)容 1 機(jī)會(huì)研究階段 。 2 批準(zhǔn)的項(xiàng)目建議書 。 2 項(xiàng)目各投資者近三年的損益表 、 資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表 。在建項(xiàng)目中采用先進(jìn)的新技術(shù)，可以降低人工、物料投入，縮短產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)間，提高產(chǎn)品質(zhì)量，收到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效果。 可行性研究中對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)估 ， 必須建立在技術(shù)可行的基礎(chǔ)上 ， 如果一個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)不具備先進(jìn)性 、 設(shè)備不適用 、 設(shè)計(jì)不合理 ， 它的財(cái)務(wù) 、 經(jīng)濟(jì)效益也不可能高 ， 因此 ， 對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證 ，是項(xiàng)目可行性研究和評(píng)估的基礎(chǔ) 。 6 運(yùn)輸設(shè)備：指各種運(yùn)輸工具 。 70 6 要注意擬選設(shè)備地經(jīng)濟(jì)合理性 在符合工藝及其功能的前提下 ， 盡可能投資少 、 運(yùn)營(yíng)成本低 ， 經(jīng)濟(jì)效果好 。 三 結(jié)構(gòu)方案設(shè)計(jì)評(píng)價(jià) 主要根據(jù)適用 、 經(jīng)濟(jì) 、 美觀的原則及生產(chǎn)工藝 的需要 、 廠房的大小和建筑場(chǎng)地的具體條件 ， 分 析 、 判斷廠房的建筑結(jié)構(gòu)是否合理 、 科學(xué) 。 102 3 按與產(chǎn)量的關(guān)系分 分為固定成本 、 變動(dòng)成本 4 經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng)營(yíng)成本 =總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) （ 礦山維簡(jiǎn)費(fèi)