【正文】 137 （ 2） 不確定性因素的選擇 不確定性因素的選擇依項目的規(guī)模 、 類型不同而不同 。 一般要求大于 100% 126 第三節(jié) 財務(wù)不確定性分析 一 財務(wù)不確定性分析概述 1 不確定性及不確定性分析的含義 對投資項目進行財務(wù)評價時 ， 均需要采用價格 、 折現(xiàn)率 、 生產(chǎn)規(guī)模等一系列變量來測算項目的投資成本 、 經(jīng)營成本 、 利潤等指標(biāo) ， 由于這些變量受著多種因素的制約或影響 ， 測算時均在一系列假設(shè)條件下 ， 這樣 ，使得將來的實際情況很難與評價時所假設(shè)的或預(yù)測的結(jié)果完全一致 ， 這種不一致性就是項目的不確定性 。即 A=F/(1+i)t t= 2……n 115 5 折現(xiàn)率 、 折現(xiàn)系數(shù) 折現(xiàn)率： 一般把折現(xiàn)所采用的利率稱為折現(xiàn)率 。 存貨 =外購原材料 、 燃料 、 包裝材料 +在產(chǎn)品 +產(chǎn)成品 ① 外購原材料 、 燃料 、 包裝材料 =（ 年外購原材料 、 燃料 、 包裝材料 ） /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/最低儲存天數(shù) （ 周轉(zhuǎn)天數(shù) ） 93 案例 : 飼料級賴氨酸周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =3256/12= 活性炭周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =55/12= 試劑周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =包裝材料周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =燃料動力周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則其周轉(zhuǎn)一次占用資金 = 94 ② 在產(chǎn)品 =（ 年外購原輔材料 、 包裝材料 、 燃料動力費 +年工資福利費 +年修理費 +年其他制造費用 ） /周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他制造費用 =制造費用中除去工資福利費 、折舊費以外的其他費用 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/生產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 案例 :在產(chǎn)品最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 1天 在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/1=360次 則其周轉(zhuǎn)一次占用的資金 = (3256+55+++++++++250)/360= 95 ③ 產(chǎn)成品 =年經(jīng)營成本 /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn) 次 數(shù) =360/在庫儲存定額天數(shù) 案例 :產(chǎn)成品最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 30天 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 其周轉(zhuǎn)一次占用資金 =則 :存貨=++++++= 流動資產(chǎn) =應(yīng)收帳款 +存貨 +現(xiàn)金 =++28= 96 應(yīng)付帳款 =年外購原輔材料 、 包裝材料及燃料動力 /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 案例：最低周轉(zhuǎn)天數(shù)為 30天 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則應(yīng)付帳款 =(3256+55+++)/12 = 則流動負(fù)債 =應(yīng)付帳款 = 則流動資金 =流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 ==(萬元 ) 97 產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營周期 應(yīng)付帳款（ 30天） +原輔材料、包裝材料、燃料動力、現(xiàn)金（ 30天） +在產(chǎn)品（ 1天）+產(chǎn)成品（ 30天） +應(yīng)收帳款（ 30天） =90天（或 120天） 98 第二節(jié) 項目計算期及銷售收入、銷售稅金及附加估算 ?一 項目計算期估算 ? 項目計算期 =建設(shè)期 +生產(chǎn)期 ?二 銷售收入、銷售（營業(yè)）稅金及附加估算 ? 1 銷售收入估算 ? （ 1） 銷售收入估算的假設(shè)條件 ? ① 產(chǎn)品生產(chǎn)量 =銷售量 ? ② 在項目計算期內(nèi)產(chǎn)品價格保持不變 ? ③ 正常年都能達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力 ? （ 2） 銷售收入 =∑ 產(chǎn)品生產(chǎn)量 單價 99 2 銷售 （ 營業(yè) ） 稅金及附加估算 增值稅 =銷項稅 進項稅 注意：一般調(diào)查的價格不管是原輔材料還是產(chǎn)成品 ， 都是含稅價格 ， 估算時需將含稅價格轉(zhuǎn)換為不含稅價格 ， 再計算銷項稅和進項稅 。 ② 正確確定廠房建筑 （ 車間 ） 的平面布局 。 69 5 要注意設(shè)備地通用性和適應(yīng)性 現(xiàn)代工業(yè)設(shè)備一方面向大型化 、 自動化 、 精密化和高速化發(fā)展 ， 另一方面向小型化 、 通用化和廉價簡易靈活方向發(fā)展 。 63 第三節(jié) 設(shè)備選型評價 一 設(shè)備的種類 1 生產(chǎn)設(shè)備：指直接生產(chǎn)成品 、 半成品的設(shè)備 ， 如各種車床車床等加工設(shè)備； 2 輔助設(shè)備：指并不直接參加產(chǎn)品的生產(chǎn)過程的輔助性設(shè)備 ， 如水 、 電 、 汽供應(yīng)設(shè)備 。對于技術(shù)引進項目，還應(yīng)對引進技術(shù)資料進行分析評價。 42 3 技術(shù)水平與特點 不同部門由于項目技術(shù)水平和特點不同，決定了項目生產(chǎn)規(guī)模的差異。 8 必備的其它文件和資料 。主要包括：從技術(shù)上和經(jīng)濟上對項目進行基礎(chǔ)性論證和評價：對可行性研究報告進行效益審計、從銀行角度對項目貸款的可行程度進行再評價。 隨著項目范圍的不斷擴大 ， 可行性研究的范圍越來越大 ， 從內(nèi)容講 ， 不僅包括工程技術(shù)方面 ， 也擴大到經(jīng)濟 、社會 、 環(huán)保等各個方面 ， 從項目類型講 ， 不僅包括建筑 、 工業(yè)領(lǐng)域 ， 也擴大到農(nóng)業(yè) 、 林業(yè) 、水利 、 商業(yè) 、 信息業(yè) 、 文化 、 教育 、 等各個領(lǐng)域 。 如世界銀行 、 亞洲開發(fā)銀行等都編制了自己進行項目可行性研究的大綱 。 12 第四節(jié) 可行性研究的依據(jù)及重點 一 可行性研究的依據(jù) 1 國家經(jīng)濟社會發(fā)展的長期計劃 、 部門與地區(qū)規(guī)劃 、 產(chǎn)業(yè)政策 、 投資政策等有關(guān)政策法規(guī) 。 23 對于項目貸款機構(gòu)來說 ， 還需要補充下列作為評估依據(jù)的文件資料： 1 借款人近三年的損益表 、 資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表 。冶金、石油、化工部門的生產(chǎn)規(guī)模取決于主要設(shè)備的性能及生產(chǎn)效率，鋼鐵和化學(xué)工業(yè)，由于采用專用設(shè)備和技術(shù)，可實行大規(guī)模生產(chǎn)。 54 2 技術(shù)方案評價的必要性 項目技術(shù)方案評價是項目可行性研究和項目評估的重要內(nèi)容 ， 它對項目的投資 、 投產(chǎn)后的生產(chǎn)成本 、 遠(yuǎn)近期經(jīng)濟和社會效益 、 以及項目的生存及競爭能力起著決定性的作用 。 3 科研設(shè)備：指實驗室用的各種測試設(shè)備 、計量儀器 、 儀表等； 4 管理設(shè)備：指生產(chǎn)管理所用的各種計算機 、 傳真機 、 復(fù)印機 、 攝象機和通訊設(shè)備等； 64 5 服務(wù)設(shè)備：指醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)備 、 炊事設(shè)備及其它各種用于職工生活服務(wù)的設(shè)備 。 在選擇設(shè)備時 ， 不能盲目追求高 、大 、 精 、 尖 、 新 ， 要從工藝要求和項目地實際情況出發(fā) ， 選擇能夠適應(yīng)多種加工性能或使用性能 ， 通用性強 ， 能夠適應(yīng)不同地工作條件和環(huán)境 ， 操作使用靈活方便以及結(jié)構(gòu)緊湊 、 重量輕 、 體積小地設(shè)備 。 ③ 正確確定廠房的體積和面積 。 若設(shè) P1為含稅價格 , P2為不含稅價格 , 則P1=P2+P2 17% 求 P2=P1/(1+17%) 即 轉(zhuǎn)換公式為：不含稅價格 =含稅價格/[1+17%（ 或 13%） ] 銷項稅 =銷售收入 17%（ 或 13%） /[1+17%（ 或 13%） ] 100 進項稅 =年外購原輔材料 、 包裝材料 、燃料動力費 17%（ 或 13%） /[1+17%（ 或13%） 進項稅 =年外購原輔材料 10% 城市維護建設(shè)稅 =增值稅 （ 營業(yè)稅 ） 相應(yīng)稅率 教育費附加 =增值稅 （ 營業(yè)稅 ） 相應(yīng)費率 價格調(diào)控基金 =增值稅 （ 營業(yè)稅 ） 相應(yīng)費率 河道工程維護管理費 =增值稅（營業(yè)稅） 相應(yīng)費率 101 第三節(jié) 總成本費用估算 ?一 成本費用的分類 ?1 “項目 ” 法 ? ① 生產(chǎn)成本：包括直接材料費、直接人工費、燃料動力費、制造費用 ? ② 期間費用：包括銷售費用、財務(wù)費用、管理費用 ?2 “要素 ” 法 ? 分為原輔材料、包裝材料費，燃料動力費，工資福利費，修理費，折舊費，攤銷費，維簡費，利息費用，其他支出。 折現(xiàn)系數(shù)：一般在折現(xiàn)率及時間一定的情況下 ， 將來一個貨幣單位的資金其現(xiàn)在價值稱為折現(xiàn)系數(shù) ， 即將折現(xiàn)公式中的 F抽象為 1。 將來容易發(fā)生變化的因素稱為不確定性因素 。 一般在進行敏感性分析時只分析那些在成本 、收益的構(gòu)成中占的比重最大 ， 對項目經(jīng)濟效益指標(biāo)有較大影響的 ， 并且在整個項目壽命期內(nèi)最有可能發(fā)生 變化的因素 。 其是項目評價中一個很有用的技術(shù)方法 ， 一般主要用于測定不確定性因素對內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的影響程度及變動范圍 。 一般要求大于 200% ③ 速動比率 =（ 流動資產(chǎn) 存貨 ） /流動負(fù)債 100% 速動比率反映了項目快速償還流動負(fù)債的能力 。 4 折現(xiàn) 、 現(xiàn)值 一般把在利率及計息期一定的情況下 ， 將來一筆資金的現(xiàn)在價值稱為現(xiàn)值 ， 即把未來不同時間收支的貨幣換算為現(xiàn)在時點的價值；把其計算過程稱為折現(xiàn) 。 項目評估中的存貨一般僅考慮外購原材料 、 燃料 、 包裝物 、 產(chǎn)成品 ， 特殊項目也可考慮備品備件 。 評估時應(yīng)注意： ① 正確選擇廠房建筑的層數(shù)和層高 。 68 4 要注意設(shè)備的安全可靠性 選擇設(shè)備時要注意其材料質(zhì)量 、 結(jié)構(gòu)是否先進 ， 組裝是否合理和牢固 ， 工藝技術(shù)是否符合擬建項目的生產(chǎn)技術(shù)要求 ，是否安裝有預(yù)防和防止設(shè)備事故的各種安全裝置等；同時 ， 必須考察設(shè)備能否滿足產(chǎn)品質(zhì)量和工藝的要求 ， 按規(guī)定的條件 、 在預(yù)定的時間內(nèi)無故障地完成規(guī)定功能和發(fā)揮額定生產(chǎn)能力地概率 ?；て髽I(yè)一般流程長 、 設(shè)備多 ， 應(yīng)盡量采用自動化工藝 、 廣泛采用催化過程以及高溫 、 高壓 、 低溫技術(shù) ， 以加速反應(yīng) ，加速回收過程 。 53 第三章 投資項目技術(shù)方案評價 第一節(jié) 技術(shù)評價概述 一 技術(shù)方案評價的含義及必要性 1 技術(shù)方案評價的含義 項目技術(shù)方案評價是指對項目物化技術(shù)（包括勞動手段、勞動對象等），即對項目的生產(chǎn)工藝技術(shù)方案、設(shè)備選型方案、土建工程方案、投資計劃和項目實施進度等方案進行的分析評價工作。若規(guī)劃要求集中生產(chǎn)和建設(shè)的項目 ， 規(guī)?？纱笠恍?；而一般日用消費品 ， 多不宜集中生產(chǎn)和建設(shè) ， 規(guī)?？尚∫恍?。 7 項目長期負(fù)債和短期借款等落實或?qū)徟募?， 以及借款人出具的用綜合效益償還項目貸款的函件 。 11 （ 4） 項目評估：在可行性研究基礎(chǔ)上，對項目可行性研究的各項建設(shè)條件所進行的再評價。 5 現(xiàn)在人們提出的項目可行性分析一般被認(rèn)為是第二次世界大戰(zhàn)的產(chǎn)物 ， 如美國研制原子彈的曼哈頓計劃 、 阿波羅登月計劃等 ， 都進行可行性研究 （ 項目管理的一個環(huán)節(jié) ） ， 但這時的可行性研究大多都集中在技術(shù)方面 ， 且主要在建筑工程及工業(yè)工程領(lǐng)域 。 6 二 國內(nèi)可行性研究的發(fā)展 1 20世紀(jì) 50年代的萌芽階段 （ 19511958） 2 停滯后退階段 （ 19581978） 3 恢復(fù)和引進階段 （ 19781983） 4 應(yīng)用和發(fā)展階段 （ 1983年至今 ） 7 第三節(jié) 可行性研究的階段劃分及內(nèi)容 一 國外可行性研究階段劃分和主要內(nèi)容 1 機會研究階段 。 2 批準(zhǔn)的項目建議書 。 2 項目各投資者近三年的損益表 、 資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表 。在建項目中采用先進的新技術(shù)，可以降低人工、物料投入，縮短產(chǎn)品生產(chǎn)時間，提高產(chǎn)品質(zhì)量，收到規(guī)模經(jīng)濟的效果。 可行性研究中對項目的技術(shù)經(jīng)濟分析與評估 ， 必須建立在技術(shù)可行的基礎(chǔ)上 ， 如果一個項目的技術(shù)不具備先進性 、 設(shè)備不適用 、 設(shè)計不合理 ， 它的財務(wù) 、 經(jīng)濟效益也不可能高 ， 因此 ， 對項目的技術(shù)方案進行技術(shù)經(jīng)濟分析論證 ，是項目可行性研究和評估的基礎(chǔ) 。 6 運輸設(shè)備：指各種運輸工具 。 70 6 要注意擬選設(shè)備地經(jīng)濟合理性 在符合工藝及其功能的前提下 ， 盡可能投資少 、 運營成本低 ， 經(jīng)濟效果好 。 三 結(jié)構(gòu)方案設(shè)計評價 主要根據(jù)適用 、 經(jīng)濟 、 美觀的原則及生產(chǎn)工藝 的需要 、 廠房的大小和建筑場地的具體條件 ， 分 析 、 判斷廠房的建筑結(jié)構(gòu)是否合理 、 科學(xué) 。 102 3 按與產(chǎn)量的關(guān)系分 分為固定成本 、 變動成本 4 經(jīng)營成本 經(jīng)營成本 =總成本費用 折舊費 攤銷費 （ 礦山維簡費