【正文】 ② 列表法 例下表： 140 財(cái)務(wù)敏感性分析表 序號(hào) 不確定因素 不確定因素變化率（ %） 內(nèi)部收益率（ %） 凈現(xiàn)值（萬(wàn)元） 基本方案 % 22265 1 固定資產(chǎn)投資 + 10% % 18911 10% % 25619 2 產(chǎn)品售價(jià) + 10% % 40545 10% % 3985 3 主要原料價(jià)格 + 10% % 6022 10% % 38508 141 由上表可以看出 ， 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率對(duì)產(chǎn)品銷售價(jià)格的變化最為敏感 。 常考慮的不確定性因素有： ① 原材料 、 燃料動(dòng)力及產(chǎn)品價(jià)格； ② 生產(chǎn)能力利用率； ③ 建設(shè)期和投產(chǎn)期； ④ 總投資 。 135 常用以生產(chǎn)能力利用率表示盈虧平衡點(diǎn) （ 方法與參數(shù) ） ： BEPL =固定成本費(fèi)用 /（ 銷售收入銷售稅金及附加 變動(dòng)成本費(fèi)用 ） 100% 案 例 ： BEPL =() 100% =% 即 銷 售 收 入 達(dá) 到 5000 %= 136 2 敏感性分析 （ 1） 敏感性分析的含義 敏感性分析是在投資方案的分析評(píng)價(jià)中 ，找出對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反應(yīng)敏感的不確定性因素 ， 測(cè)定這一個(gè)或幾個(gè)因素在一定范圍內(nèi)變動(dòng)對(duì)有關(guān)指標(biāo)影響程度的動(dòng)態(tài)分析方法 。分析的目的是通過(guò)盈虧平衡的計(jì)算和確定盈虧平衡點(diǎn) (BEP )， 來(lái)分析和評(píng)價(jià)項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量 、 成本費(fèi)用 、 銷售收入及利潤(rùn)間的制約關(guān)系 ， 其又稱為量 本 利分析 。 129 E 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化：主要指國(guó)家財(cái)政 、 稅收 、 金融 、 價(jià)格等經(jīng)濟(jì)政策的變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響 。 127 投資項(xiàng)目的不確定性分析就是以計(jì)算和分析各種不確定性因素的變化對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響程度為目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)分析手段。 ② 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 100% 流動(dòng)比率反映了項(xiàng)目清償短期債務(wù)的能力 。 其計(jì)算一般采用內(nèi)差法： 根據(jù)折現(xiàn)系數(shù)與折現(xiàn)率的關(guān)系： R=1/(1+i) t 在 t一定時(shí) ， I— 大 ， 則 R— ??； I— 小 ， 則 R— 大 。 全部投資現(xiàn)金流量表見(jiàn)案例附表13。 其表達(dá)式為： R=1/(1+i)t t= 2……n 二 靜態(tài)盈利能力分析 1 投資利潤(rùn)率 =年 （ 均 ） 利潤(rùn)總額 /全部投資 100% 案例：投資利潤(rùn)率 =(+) 100% =% 116 2 投資利稅率 =年 （ 均 ） 利稅總額 /全部投資 100% 利稅總額 =利潤(rùn)總額 +銷售稅金及附加 案例 :投資利稅率 =(+)/(+) 100% =% 3 稅前投資回收期 =全部投資 /（年折舊 +年攤銷 +年利潤(rùn)總額） =累計(jì)稅前凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量（ 該方法借助于動(dòng)態(tài)分析時(shí)的現(xiàn)金流量分析完成 ） 117 :稅前投資回收期 =51+(年 ) 4 稅后投資回收期 =全部投資 /（年折舊 +年攤銷 +年稅后利潤(rùn)） =累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 （該方法借助于動(dòng)態(tài)分析時(shí)的現(xiàn)金流量分析完成） 案例 :稅后投資回收期 =61+(年 ) 118 三 動(dòng)態(tài)盈利能力分析 1 現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量 : 指在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi) ,由于資金的借貸活動(dòng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而造成的 (引起的 )資金流入量 、 流出量及流入量和流出量的差額 。 即： F=A （ 1+i t） F本息和 A本金 i利率 t計(jì)息期 t= 2……n 2 復(fù)利 即不僅對(duì)本金計(jì)息 ， 而且對(duì)利息計(jì)息的計(jì)息方式 即： F=A (1+i)t t= 2……n 114 3 終值 、 折終 一般把已知利率及計(jì)息期而按照復(fù)利計(jì)算辦法計(jì)算終值的過(guò)程可簡(jiǎn)單稱為折終 ， 而將其本息和稱為復(fù)利終值 。 ? （ 3） 提取法定公積金 ? （ 4） 提取法定公益金。 106 原值的計(jì)算：以案例為例 直接投資主要是工程費(fèi)用和其它費(fèi)用部分 ， 待攤投資主要是預(yù)備費(fèi)用 、 投資方向調(diào)節(jié)稅及建設(shè)期利息 。 102 3 按與產(chǎn)量的關(guān)系分 分為固定成本 、 變動(dòng)成本 4 經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng)營(yíng)成本 =總成本費(fèi)用 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) （ 礦山維簡(jiǎn)費(fèi) ） 利息支出 103 二 成本費(fèi)用的估算 （ 1） 原輔材料及包裝材料 年外購(gòu)原輔材料 、 包裝材料費(fèi) =∑ 單位產(chǎn)品消耗定額 產(chǎn)品年產(chǎn)量 單價(jià) （ 2） 燃料動(dòng)力 年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi) =∑ 單位產(chǎn)品消耗定額 產(chǎn)品年產(chǎn)量 單價(jià) （ 3） 工資福利費(fèi) 年工資福利費(fèi) =項(xiàng)目設(shè)計(jì)勞動(dòng)定員 設(shè)計(jì)職工年人均工資 其中：按國(guó)家規(guī)定 ， 職工福利費(fèi)按工資總額的 14%計(jì)算 。 86 3 建設(shè)期利息估算 （ 1） 建設(shè)期不付息 (國(guó)內(nèi) )不還利息所以是本息累計(jì) . 建設(shè)期利息 =（ 年初借款本息累計(jì) +當(dāng)年借款 /2） 年利率 例 :某項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期兩年 ,第 1年計(jì)劃借款 1000萬(wàn)元 ,第 2年計(jì)劃借款 2023萬(wàn)元 ,假如年利率為 10%,則建設(shè)期利息的計(jì)算 第 1年 :利息 =(0+1000/2) 10%=50萬(wàn)元 第 2年 :利息 =(1000+50+2023/2) 10%=205萬(wàn)元 則 :建設(shè)期利息 =50+205=255萬(wàn)元 . 87 （ 2） 建設(shè)期付息 (國(guó)外 ) 建設(shè)期利息 =（ 年初借款本金累計(jì) +當(dāng)年借款 /2） 年利率 沿上例 : 第 1年 :利息 =(0+1000/2) 10%=50萬(wàn)元 第 2年 :利息 =(1000+2023/2) 10%=200萬(wàn)元 則 :建設(shè)期利息 =50+200=250萬(wàn)元 . 固定資產(chǎn)投資靜態(tài)部分 =（ 建筑工程費(fèi) +設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi) +安裝工程費(fèi) +工程建設(shè)其他費(fèi)用 +基本預(yù)備費(fèi) ） 固定資產(chǎn)投資動(dòng)態(tài)部分 =（ 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) +投資方向調(diào)節(jié)稅 +建設(shè)期利息 ） 88 三 流動(dòng)資金估算 流動(dòng)資金構(gòu)成： 原料 ， 主要材料 儲(chǔ)備資金 輔助材料 生產(chǎn)領(lǐng)域 燃料 流動(dòng)資金 修理用備品備件 生產(chǎn)資金 在產(chǎn)品 ， 自制半成品 流動(dòng)資金 待攤費(fèi)用 成品資金 產(chǎn)成品 流通領(lǐng)域 外購(gòu)商品 流動(dòng)資金 結(jié)算資金 應(yīng)收及應(yīng)付帳款 發(fā)出商品 備用金 貨幣資金 庫(kù)存現(xiàn)金 銀行存款 89 流動(dòng)資金分項(xiàng)詳細(xì)估算法： 流動(dòng)資金 =流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) =現(xiàn)金 +應(yīng)收 (和預(yù)付 )帳款 +存貨 流動(dòng)負(fù)債 =應(yīng)付帳款 (+預(yù)收帳款 ) 流動(dòng)資金本年增加額 =本年流動(dòng)資金 上年流動(dòng)資金 90 （ 1） 現(xiàn)金 =（ 年工資及福利費(fèi) +年其他費(fèi)用 ） /周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費(fèi)用 =（ 制造費(fèi)用 +管理費(fèi)用 +財(cái)務(wù)費(fèi)用 +銷售費(fèi)用 ） （ 前四項(xiàng)費(fèi)用中所包含的工資及福利費(fèi) 、 折舊費(fèi) 、 維簡(jiǎn)費(fèi) 、 攤銷費(fèi) 、 修理費(fèi)之和 利息支出 ） 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 案例：最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 30天 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 現(xiàn)金 =(++250)/12=28 91 （ 2） 應(yīng)收帳款的估算 應(yīng)收賬款 =年經(jīng)營(yíng)成本 /周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/結(jié)算天數(shù) 最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 30天 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) =360/30=12次 則應(yīng)收帳款 = 92 （ 3） 存貨的估算 存貨包括各種外購(gòu)原材料 、 燃料 、 包裝物 、 低值易耗品 、 外購(gòu)商品 、 協(xié)作件 、 自制半成品和產(chǎn)成品等 。 83 例：某項(xiàng)目在 2023年底進(jìn)行評(píng)價(jià) ， 計(jì)劃 2023年初開(kāi)工 ，建設(shè)期兩年 ， 即 2023年和 2023年 ， 若已估算出該項(xiàng)目包括工程費(fèi)用 、 其它費(fèi)用和基本預(yù)備費(fèi) 3000萬(wàn)元 ，若計(jì)劃 2023年投資 2023萬(wàn)元 ， 2023年投資 1000萬(wàn)元 ，價(jià)格指數(shù)為 10%， 計(jì)算該項(xiàng)目的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 。 通過(guò)上述四方面的分析 ， 應(yīng)對(duì)項(xiàng)目建筑 工程總體方案 ， 工程地質(zhì) 、 水文 、 氣 象 、 地震等自然條件對(duì)工程的影響及 治理措施 ， 建筑工程所采用的標(biāo)準(zhǔn) 、 規(guī)范是否合理 ， 是否符合國(guó)家的有關(guān) 規(guī)定作出綜合判斷 。 三 結(jié)構(gòu)方案設(shè)計(jì)評(píng)價(jià) 主要根據(jù)適用 、 經(jīng)濟(jì) 、 美觀的原則及生產(chǎn)工藝 的需要 、 廠房的大小和建筑場(chǎng)地的具體條件 ， 分 析 、 判斷廠房的建筑結(jié)構(gòu)是否合理 、 科學(xué) 。 75 二 空間平面設(shè)計(jì)評(píng)價(jià) 空間平面設(shè)計(jì)主要包括廠房的層數(shù)和層高 ， 平面布局形式 ， 廠房的柱網(wǎng) ， 廠房的體積和面積 。 74 ② 能否適應(yīng)廠內(nèi)外運(yùn)輸?shù)囊蟆? 二是對(duì)于改擴(kuò)建項(xiàng)目，應(yīng)注意原有的固定資 產(chǎn)是否得到充分利用，采用的新工藝、新技術(shù)能 否與原有的生產(chǎn)環(huán)節(jié)銜接、配套。 70 6 要注意擬選設(shè)備地經(jīng)濟(jì)合理性 在符合工藝及其功能的前提下 ， 盡可能投資少 、 運(yùn)營(yíng)成本低 ， 經(jīng)濟(jì)效果好 。 在選擇設(shè)備時(shí) ， 既要考慮設(shè)備的自然壽命 ， 又要照顧到設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命 。 高效率設(shè)備的主要特點(diǎn)是大型化 、 自動(dòng)化和高速化 。 但在實(shí)際中很難達(dá)到 ， 主要原因是項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力是根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)的主導(dǎo)設(shè)備或主要設(shè)備的額定生產(chǎn)能力結(jié)合規(guī)模分析時(shí)確定的生產(chǎn)規(guī)模確定的 ， 而其它設(shè)備是盡量與主導(dǎo)設(shè)備或主要設(shè)備的額定生產(chǎn)能力相吻合而配置的 ， 這樣主要設(shè)備與輔助設(shè)備之間的生產(chǎn)能力配置必然存在差異 。 6 運(yùn)輸設(shè)備：指各種運(yùn)輸工具 。 不同的行業(yè) ， 有不同的降低勞動(dòng)消耗的工藝 。 60 4 工藝流程要能滿足靈活性及適應(yīng)性的要求 工藝流程要能在一定范圍內(nèi)適應(yīng)不同產(chǎn)品的加工要求 ， 應(yīng)盡量生產(chǎn)多品種 、多規(guī)格 、 多功能的產(chǎn)品 ， 隨著產(chǎn)品的升級(jí)換代 ， 工藝應(yīng)能在一定范圍內(nèi)作相應(yīng)的調(diào)整與改變 。 對(duì)擬選用的工藝流程與原材料的適應(yīng)性評(píng)價(jià) ， 可以從兩個(gè)角度考慮：一是擬采用的工藝流程與生產(chǎn)產(chǎn)品所必須的原材料的適應(yīng)性；二是擬采用工藝與其所必須的原材料的適應(yīng)性 。 可行性研究中對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)估 ， 必須建立在技術(shù)可行的基礎(chǔ)上 ， 如果一個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)不具備先進(jìn)性 、 設(shè)備不適用 、 設(shè)計(jì)不合理 ， 它的財(cái)務(wù) 、 經(jīng)濟(jì)效益也不可能高 ， 因此 ， 對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證 ，是項(xiàng)目可行性研究和評(píng)估的基礎(chǔ) 。第二方案得投資收益率最高，該項(xiàng)目最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模為建設(shè)兩個(gè)年產(chǎn) 1500噸產(chǎn)品的分廠。 根據(jù)各種投資條件的考慮和分析 ， 投資者認(rèn)為有三種生產(chǎn)規(guī)模可供選擇：①